文丨文帥
出品丨小蔥區塊鏈
2019年12月13日，中美就第一階段經貿協議文字正式達成一致。這體現了中美雙方緩和貿易衝突，改善貿易關係的共同訴求，協定的達成避免爭端升級，有望對雙方經濟體均帶來一定提振，並減緩對全球經濟走勢的衝擊，同時提升全球金融市場風險偏好。
受利好訊息推動，全球股市在2019年收官階段表現搶眼，A股上證指數重返3000大關，同時美國標普500指數更是在一波快速上漲行情走出後強勢創出2013年以來新高。毫無疑問，這種市場情緒的“振奮”顯示投資者或者交易員們對於市場的前景充滿信心。
不過市場上還出現了一個比較“耐人尋味”的現象，那就是黃金在這一看似對於避險資產並不友好的訊息落地後並未出現明顯回撥，反而在一段時間的橫盤過後很快重拾漲勢。與此同時，在今年上半年已經被市場廣泛接受的“新興避險資產”比特幣在該時段內的行情表現同樣非常清淡，價格一直保持在一個寬度約500美元的窄區間內橫向拉鋸。
為什麼市場風險偏好明顯上升的同時，一些比較具有代表性的避險資產卻並沒有出現資金大舉流出進而價格明顯回落的表現？這與市場主流觀點對於中美貿易摩擦“危機緩和”的解讀存在極大的關係。
牛津經濟研究院首席美國經濟學家Gregory Draco指出，無論中美雙方做出多少努力，都再也無法徹底消除過去18個月的“貿易拉鋸戰”對兩國乃至全球經濟已經產生的傷害。第一階段協議的達成對於兩國經濟增長的利好可能會非常有限。
野村全球市場研究團隊指出，未來仍然存在很大的不確定性。像美國貿易代表萊特希澤所說，任何執行方面的變化，都可能導致關稅“突然反彈”，這可能會導致長時間的不確定性，這也是商業信心和投資可能不會實質性反彈的另一個原因。雖然第一階段貿易協定的達成令全球金融市場短期為之振奮，但是市場對美國總統特朗普在執行層面變數仍舊信心不足。。
商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育指出，中美就第一階段協議文字達成一致，並不意味著萬事大吉。畢竟美方此前已經多次表現“棄約精神”，2020年美國完全有可能爆發金融危機和實體經濟蕭條，一旦出現這種情況，他們對華履約動機肯定會削弱。
市場普遍認為，短期中美雙方各取所需，但是兩國貿易體系重建的長期性和複雜性並未發生根本改變，且經貿協定具體執行層面仍存在各種變數，金融市場短暫情緒衝擊過後，中美貿易整體走向仍舊任重道遠。而這種不確定性，直接導致了前文中提到的全球金融市場的“奇怪”反應。
而過去一週左右時間裡黃金價格的表現讓這一預期變得更加現實。在股票市場不斷創造新高、美元指數短期內快速反彈、市場風險偏好快速回暖等一系列“理應”對黃金價格形成打壓的市場現象紛紛遭到金價“無視”的情況下，黃金在當前環境下的強勢已經得到了有效驗證。
加拿大皇家銀行財富管理公司董事總經理George Gero表示，當黃金對於利空訊息無動於衷時，這意味著金價的積極訊號已經出現。最近一段時間裡市場的表現顯示，黃金正在對潛在的風險進行“前瞻性避險”，短期內金價的快速上漲意味著投資者的套期保值需求非常強烈。而當股票市場的熱度爆表直至出現超買狀況之後，必然會有一部分資金從股市中流出，曾經黃金以及日元等是這部分資金的首選，而比特幣在2019年顯然已經正式進入到了“避險資產”的佇列之中。
總的來說，由於中美兩國經濟發展水平高居全球前列，雙方在經濟和科技領域的競爭不可避免，中美兩國在經貿領域競爭的長期性，令中美貿易關係的複雜性仍舊難以消除。而這意味著在未來相當長的時間裡，市場的避險需求將持續存在。
相比於對市場影響存在極大變數的“獎勵減半”事件來說，避險需求對於比特幣價格的利好支撐，也許才是2020年看漲比特幣最有說服力的“論據”。
