[ 1 ] Rating Profile 評級概要
主要優勢
Theta是首個去中心化流媒體網路，專業領域創新程度高，與區塊鏈聯絡較為緊密。
Theta團隊實力強勁，顧問投資人情況較好，媒體社羣熱度高。
主要風險
Theta技術實現難度較高，主網上線延遲時間較長，專案進度緩慢。
Theta競爭對手較多，且競爭對手實力強勁。
評級機構
通證通研究院
評級時間
2019年2月15日
BICS區塊鏈行業分類
休閒娛樂（ BICS 223 ）
標籤
流媒體傳輸
[ 2 ] Project Outlook 專案前景
2.1 CDN的鉅額寬頻費用是流媒體傳輸的主要痛點，市場空間巨大
CDN（Content Delivery Network，內容分發網路）的鉅額寬頻費用是當今流媒體傳輸的主要痛點之一，成功的解決方案將具有非常大的商業價值，市場空間極為廣闊。
Theta創造了一個去中心化的P2P網路架構，能夠以更低的成本傳遞更高質量的影片。Theta是以區塊鏈技術為支撐，建立的首家去中心化流媒體網路。該網路是由全球觀看者提供記憶體寬頻資源形成的“World Cache”世界快取，以此構成一個影片傳輸網路。
利用區塊鏈的激勵機制，Theta激勵觀看者貢獻他們的閒置的記憶體和寬頻資源，這樣觀眾獲利的同時，也提高了流媒體傳輸的效率，從而降低CDN鉅額寬頻費用。
2.2 有具體且專業的發展計劃，面臨激烈競爭
當今流媒體平臺數量眾多，市場競爭激烈。目前僅美國的流媒體平臺就超過30家，包括Netflix、YouTube、HBO和Hulu等巨頭流媒體平臺。
發展計劃具體專業，主網上線緩慢。Theta發展計劃具體清晰，具體落地上，主網將於2019年3月15日上線，原計劃上線時間是2018年秋季，延遲了整整半年。
[ 3 ] Technical Analysis 技術分析
3.1 專業領域創新程度高，與區塊鏈基本都有關聯
應用結構合理，在專業領域內創新程度高。Theta資料底層採用PoS共識機制，驗證節點和快取節點分離。驗證節點負責驗證交易，快取節點負責影片流分發。Theta還新設了PoE（參與證明共識），用來衡量使用者貢獻值並以此分配Theta通證激勵。後期Theta還計劃採用分片技術來提高交易的吞吐量。
3.2 技術實現難度較高，程式碼更新處於中上游水平
Theta前期採用PoW共識機制，後改為PoS共識機制導致主網上線時間大大延遲，足以見得Theta不是直接套用ETH成果，技術實現上有一定的困難。
相比於同類專案，Theta程式碼更新處於中上游水平。Theta在Github上的主要程式碼庫有37個Star、8個Fork、5位Contributors和676個Commits，在同類專案中處於中上游水平（資料截至2019年1月30日）。
[ 4 ] Project Team 團隊評定
4.1 團隊實力強勁，顧問投資人情況較好
創始團隊成員多是SLIVER.tv的創始人，團隊有影片流媒體經驗，缺乏區塊鏈行業經驗。媒體顧問陳士駿是YouTube的聯合創始人，他對Theta期望很高，稱“正如2005年YouTube平臺的推出徹底顛覆了傳統影片一樣，Theta的創新也必將顛覆今天的線上影片產業。”
Theta顧問和投資人情況較好。Theta的顧問包括YouTube聯合創始人、Twitch聯合創始人、Plays.tv創始人和CoinMkt創始人等。
投資方包括知名投資機構DHVC、SONY和SAMSUNG等。
4.2 團隊已有成型組織架構，核心崗位人員充足
根據Theta官網披露，目前Theta團隊主要成員有15人，包括技術長、流媒體架構師、平臺架構師、區塊鏈工程師、戰略主管和發展主管等，團隊結構較為合理。團隊基礎上，Theta有成型的組織架構，核心崗位與必須崗位都有合適的人選，但值得注意的是，創始團隊多從事流媒體和影片遊戲工作，區塊鏈行業經驗較少。
[ 5 ] Ecological Construction 生態建設
5.1 媒體社羣熱度好於競爭對手，開發者社羣熱度略低於競爭對手
2019年1月27日，Theta的Twitter關注人數為6.33萬，Facebook關注人數6.36萬，Reddit關注人數0.38萬，Telegram人數1.25萬。社羣熱度高於競爭對手MANA和FUN。
5.2 通證分配較為合理，籌碼分佈較為分散
Theta通證總量為10億，市場流通量7.1億，Crowdsale價格0.15美元，Crowdsale總額2000萬美元。Crowdsale比例30%，有具體的鎖倉計劃。
Theta目前透過ETH主網儲存賬戶資料，從通證分佈上看，2019年1月29日共有25866個持有通證地址，共產生141417次轉移。前10大地址合計持有通證佔比為59.92%，其中第2大、第3大、第4大和第10大地址為交易所地址，前100名地址合計持有通證佔比為79.39%。相比其他通證，Theta的籌碼分佈較為分散，價格被操控風險較低。
[ 6 ] Project Performance 專案表現
6.1 Theta谷歌搜尋熱度較低，與競爭對手FUN存在較大差距
2018年至今，Theta谷歌搜尋熱度低於競爭對手FUN，除了2018年1月、2月和5月較高外，其餘時間搜尋熱度基本與競爭對手LOOM和MANA持平。
6.2 交易對主要集中在BTC和USDT，交易所支援情況較好
據CoinMarketCap，Theta目前上線15家交易所，且多是主流交易所。LOOM上線26家交易所但主流交易所數量較少，MANA上線31家交易所且主流交易所數量較多，FUN上線17家交易所且主流交易所較多。相比於競爭對手，Theta上線交易所數量雖少，但基本覆蓋主流交易所，市場認可度較好。
從最近24小時成交量來看，Theta交易對主要集中在BTC和USDT，分別佔總成交量的50.7%和26.5%，交易所主要集中在Binance和Huobi Global，分別佔Theta總交易量的34.7%和37.3%。
6.3 Theta市值走勢較為平穩，價格波動率高於競爭對手，成交量換手率好於競爭對手
Theta目前價格約為0.051美元，流通市值3660萬美元，全球通證市場排名第89名。Theta市值走勢較為平穩，市值規模處於同行業中等水平。相反FUN市值波動較大，炒作風險較大。
2018年1月17日Theta在二級市場公開交易，上線價格約為0.154美元，2018年1月26日達到巔峰價格0.291美元。目前價格較巔峰價格下跌81.54%，較發行價下跌65.06%。相比於同類專案MANA、FUN較巔峰價格的最大跌幅86.27%、97.95%，Theta下跌幅度更小。
2018年至今，Theta價格波動率大多數月份都高於競爭對手MANA、FUN，通證收益率不確定性較大。
Theta的成交量、換手率都好於競爭對手，通證流動性較好。
通證通評級框架的指標體系：
通證通評級框架從價值和風險兩個維度，5個一級指標和20個二級指標對專案進行評價。每個二級指標為15分制，各維度總分分別為150分，價值得分和風險得分均是越高越好。
1. 專案前景
在價值維度，對專案的市場空間進行測算，考察專案對應的市場痛點和應用場景。
在風險維度，對專案的發展計劃進行評估，判斷髮展計劃的合理性和可能性，對專案面臨的競爭格局進行評估。
2. 技術分析
在價值維度，考慮區塊鏈與專案的相關性，探查區塊鏈與專案在各方面的聯絡是否緊密，對專案的結構形態和創新度進行評估，辨別平臺結構的適用性。
在風險維度，評測專案的技術研發難度和進度，跟蹤程式碼更新頻率和質量，若專案產品已經上線，則是對已出產品體驗評測。
3. 團隊評定
大多數的區塊鏈專案在當前仍處於非常早期的階段，因而區塊鏈專案團隊的評估尤為重要。
在價值維度，對團隊的技術和運營實力進行評估，這裡定義的專案團隊還包括專案方的外部資源，具體來講有專案顧問、外部投資機構等，我們將對外部資源進行合理的評估。
在風險維度，對專案的團隊基礎做基本的評估，看團隊所在組織是否成熟，是否有過募資經驗，看團隊結構是否合理，人員是否齊備，進一步看團隊成員經歷與專案的關聯度。
4. 生態建設
在價值維度，評定專案是否有良好的通證機制，包括通證的激勵機制、回購機制、增發、解禁等，從而判斷通證的內在使用價值，考察專案社羣的數量和質量，包括各個社交平臺活躍度（twitter、facebook、telegram等），判斷社羣熱度。
在風險維度，從專案與已有商業機構、公共部門的合作情況來評估業務和市場進度，評估專案對監管與合規的重視程度，對監管和合規重視程度越高，專案正規化運營的願景越大。
5. 專案表現
在價值維度，透過主要媒體對專案的引用量、搜尋量與瀏覽量，反映市場對專案的接受程度，作為市場熱度的判斷標準，透過專案通證的交易量（換手率）以及交易所支援數量等二級市場指標，來測度專案的流動性。
在風險維度，比較專案與同類專案通證的市值規模，判斷專案通證的估值水平，比較專案與同類專案通證的的價格波動幅度，直接判斷專案通證的風險水平。
