昨天，在熊市中一直表現很平穩的穩定幣USDT突然暴跌8%。USDT價格最低時，甚至不足0.9美元。作為執行三年之久的最主流的穩定幣，如此暴跌在USDT的歷史上，還是頭一遭。
其實，進入十月。USDT在多個交易平臺對美元的成交價格不斷走低，一直保持在1美元以下的水平。Tether的總市值也出現了下跌，CMC資料顯示，一週之內，USDT市值縮水高達14%。一週的滾動交易量重新整理了四個月的最低水平。
USDT的暴跌引發各方的猜想，有“陰謀”論，也有“陽謀”說。但在內參君看來，USDT危機爆發，非一日之寒。暴跌看似偶然，實則必然。
USDT的“頑疾”
USDT，這隻迄今為止最成功的掛鉤美元的“穩定幣”，也是加密數字資產交易圈的中流砥柱。
2015年，USDT誕生。其發行方Tether公司承諾，為USDT設立銀行準備金賬戶——所有的USDT，都有等量的美元法幣作為擔保。
USDT是由Tether Limited（在英屬維爾京群島註冊Bitfinex的兄弟公司）發行的加密貨幣資產，透過Omni協議層在btc區塊鏈之上。這意味著給人們一個“穩定幣”，例如一個接受btc的商人，但擔心價格波動可能會使btc虧損，此時可以將btc換成usdt，這比用btc兌換美元更容易。在數字貨幣暴漲暴跌的情況下，USDT給了大家一種保值的方法。
Tether 聲稱，每張發行的usdt都有實際的美元（以及最近的歐元）儲備。這個想法是，當一個商業夥伴將美元存入Tether的銀行賬戶時，Tether會建立匹配數量的usdt並將其轉移給該合作伙伴，它不是一個分數儲備系統。
USDT自誕生以來，以其承諾的嚴格遵守1:1兌換美元的保證金制度奠定了其在“穩定幣”領域老大的位置。
Tether在其白皮書中提出了以下兩個關鍵承諾，其中構建了整個前提：發行的每個usdt都將以等值的貨幣單位（一個USDTether等於一美元）作為後盾；專業審計師將定期核實，簽署和公佈我們的基礎銀行餘額和財務轉移宣告。
然而，成立以來。其銀行資訊始終沒有公開，並且Tether的自身審查也一直沒有得到各方的認可，質疑不斷。所以大家心裡一直就不踏實。
今年 1 月，一篇名為《The Tether Report》的匿名分析報告就曾直指Tether公司涉嫌操縱比特幣價格。
Tether在2018年7月宣佈將接受第三方審計。但是根據網上公佈的檔案，為Tether提供會計審計的事務所Freeh Sporkin & Sullivian 和資金託管銀行Noble Bank這兩個一般被認為需要作為獨立第三方的參與者，實際上都屬同一利益集團。
可以說，USDT的立身之本，在於其承諾架構起來的與美元等值的信任機制。長期以來，操縱市場、儲備金不足的潛在風險也一直為人詬病。
另一大“頑疾”是USDT不斷在增發。由於USDT的價格一直是1＄沒有改變，而市值不斷增加，這就是說明USDT一直在增發。
今年2月，網上流傳著一份Tether與Bitfinex高官的音訊檔案，稱Tether多次超發USDT，用於購買比特幣，給投資人制造“大量資產入局，比特幣價格將會繼續走高”的錯覺，在此之中Tether則不必付出任何成本，這件事一度讓USDT與Tether陷入輿論旋渦。
事實上，從2015年發行到今年6月，增發了104次，大多集中在2017年的9月之後。今年1—6月，增發14次，總計17.1億枚。USDT是所有數字貨幣中唯一靠增發達到市值增幅的數字貨幣。
USDT的增發，會在短期內刺激市場，帶來價格的上揚。但是在沒有透明可靠的美元儲備的前提下，這種透過增發使BTC出現拉昇的操作，讓USDT變成了一顆隨時可能爆炸的地雷。
從上週起Bitfinex破產的訊息被傳得沸沸揚揚，不禁讓人想入非非。雖然10月8日Bitfinex發了官方宣告澄清沒有破產，但是顯然，不斷髮酵的市場恐慌情緒，在昨天終於爆發了。市場受利空影響，已經引起了拋售。
暴跌的猜想
對於 USDT 暴跌的原因，與USDT 的託管銀行貴族銀行（Noble Bank）的資不抵債的訊息有很大關係。
本月初，彭博社報道，註冊于波多黎各的Noble Bank，受2018年的數字貨幣熊市影響，已瀕臨破產。目前，這家銀行正以500-1000萬美元的價格，尋求潛在的收購方。
公開資料顯示，Tether與Bitfinex，是Noble銀行最重要的兩個客戶。Tether口中為USDT提供等額美金擔保的銀行賬戶，就設在Noble銀行。
重點是，Tether與Noble銀行之間的關係，不止於此。這兩個公司歸屬於同一股東：兄弟布洛克皮爾斯（Brock Pierce）和約翰貝茨（John Betts）。
10月7日，名為Proof of Research的媒體發表了一篇名為《警告：Bitfinex喪失償還能力 取回你的資產》一文，質疑Bitfinex資不抵債。
文中列舉了4個主要證據：1.實際訪問交易所存在連線問題；2.交易所實際存取存在嚴重問題；3.資金自動更新轉移至某些賬戶，導致客戶無法阻止自己的密碼資產無限迴圈在平臺上被借出；4.交易所客服接到這些投訴，並未給予相應的回答，也無法給出具體的時間表，甚至沒有承認他們意識到了問題本身。
文章一出，迅速登上了各大媒體，一時間引發了大量使用者對於USDT的恐慌。
10月8日，Bitfinex公告澄清其破產傳聞，他們與Noble Bank 銀行之間的關係對其運營沒有影響。並表示他們的運營成本較低，而且運營公司的團隊也很小，法定貨幣和加密貨幣交換服務正在其平臺上正常執行。
10月11號，事態進一步惡化。bitfinex 釋出了暫停美元存提的公告，預計一週後恢復服務。結合之前Noble Bank申請破產的傳聞，這不禁讓人浮想聯翩。
10月12日，USDT與USD兌比特幣差價高達108.05美元。老牌的美國Poloniex網，其新上線的另一穩定幣USDC與USDT兌比特幣的站內差價竟然也達到了106美元。網路上很多人開始表達對USDT的擔憂。
Bitfinex的股東趙東的言論，也更人們對Bitfinex的表現更是看不明白。
在10月8日，Bitfinex的股東趙東發微博稱：“經Bitfinex 同意釋出資訊：Bitfinex/Tether 的 CFO Giancarlo 剛剛給我展示了他們在 Noble 銀行的 USD 餘額只有66.78美元。”看到 66.78美元這個數字時，不少博友在這條微博下反映“嚇死了”。
當天晚上，趙東對之前的微博做出解釋：“你們理解錯了，Bitfinex 的意思是 Bitfinex 和Tether的資產是安全的，目前並沒有資產存在 Noble 銀行 。”
言下之意，USDT有足夠的存款準備金，不存在任何安全問題。但網上質疑之聲依然沒有停止。
10月13日，在USDT暴跌之前，趙東曾表示：“好吧，你們都覺得USDT有問題，賣給我好了，我無限收。”
面對10月15日下午突然出現的暴跌，趙東在朋友圈表示了“無奈”。
“大家不要再來問我USDT怎麼了，按照Bitfinex自己的說法USDT是沒問題的，但我無法對Bitfinex進行擔保，我只是傾向於相信Bitfinex。我們自己做場外交易，也只能按照市場價格交易，承擔我們該承擔的風險，賺我們該賺的錢。 ”
對於USDT的此次暴跌，Tether10月16日釋出了關於USDT下跌的宣告:“我們重申，儘管市場出現了價格的暫時波動，但流通中的所有USDT都擁有美元的充分支援，資產始終超過負債。”
但這個宣告過於蒼白和無力，很難解除投資者的擔憂和質疑。
如果說，以上的事件是USDT暴跌的“陽謀”，那麼大資金的操控就是暴跌的“陰謀”。
某量化交易員稱，本次“BTC暴漲、USDT暴跌”的背後，是至少數億資金做空USDT拉動BTC的上漲。BTC價格在最高位7600美元左右時，USDT 價格降到低點0.8968美元左右；下午3點整，做市團隊做空BTC ，大量回購USDT ，USDT 價格反漲。根據他的分析，此次USDT暴跌，似乎與此前USDT沒有監管、隨意增發、不夠透明並無直接關聯，而是做市商利用近日大家對USDT的質疑心理進行了一波完美的收割。
各方反應不一
對於此次USDT的暴跌，許多內業人士的看法不一。
OKCoin創始人徐明星向財經網表示，USDT本身是一個行業最早的（stablecoin）穩定幣，歷史上是沒有監管，由Tether公司運營。USDT在去年9.4這樣一個特殊的時機，被全行業選用作為一個基礎貨幣。 業界對USDT質疑一直沒有停止過，行業內也在努力尋求新的解決方案。
同時徐明星也表示，最近一段時間，針對USDT有很多擔憂報道，OK一直在密切觀察。同時，也在接入其它的（stablecoin）穩定幣，一旦出現問題，OK會進行切換。使用者持有USDT確實存在一定的風險，也建議所有的客戶都能夠根據自身風險承受情況控制持有USDT的風險。
加密貨幣交易員和分析師Alex Krüger在接受採訪時表示，短期內USDT不會崩潰，但只要其維持現狀，不受監管，崩潰的可能性就會始終存在。從加密貨幣領域的長期發展來看，Krüger認為一種新的可審計、合規且獲批的穩定幣將為市場創造進一步的穩定因素，允許其走向成熟並且強化自身架構。
MakerDAO經濟研究員潘超今日評論認為，“USDT 這波能否扛得住要看中國市場的承兌能力了，因為中國市場佔了很大的流動性，但即便USDT不徹底崩盤，也很難回到 par（1:1） 了。”
數字貨幣分析師肖磊表示，USDT 背後是有美元資產的，目前我們不能確定的是比例關係，所以完全崩盤的可能性也不大。USDT 雖然是穩定幣，但存在信用風險和系統風險，這種風險不亞於其他幣種的價格風險，因此雖然 USDT 不會歸零，但如果出現巨大的擠兌風險，信用機制喪失，可能價格會出現一個明顯的下跌。穩定幣跟法幣的兌換並沒有建立起來一個順暢的機制，因此 USDT 一旦出現信用危機，首先投資者會將其兌換成比特幣、以太坊等數字貨幣，而不是美元，從而導致比特幣等價格的大幅上漲。
一個時代的結束？
與此相反的是，在USDT下跌的同時，其他穩定幣則出現不同程度的上漲，Coinmarketcap 行情顯示，TUSD 現報24 小時漲 12.65%；PAX 24 小時漲近 7%。Bibox 行情顯示，GUSD/USDT 24 小時漲 10.49%。
彭博社最新文章援引一位區塊鏈投資機構人士的話稱，如今市面上已有多種穩定幣可供選擇，“有些人可能會拋棄USDT，轉而支援GUSD或PAX。”
幣安創始人趙長鵬上週就在推特回覆網友擔憂稱，使用者如果擔憂USDT，可以將之換成受監管的穩定幣PAX。
在過去的幾個月時間裡出現了四種新的穩定幣，其背景之強大都足以對USDT構成威脅。
GUSD、USDC、TUSD和PAX，這四種基於以太坊的穩定幣都是可審計且合規的，發行方分別是加密貨幣交易所Gemini、高盛支援的獨角獸企業Circle、風投巨頭Andreessen Horowitz支援的TrustToken以及Paxos。
數字貨幣分析師肖磊表示：“市面上的穩定幣規模都比較小，要給市場帶來信用層面的衝擊，還不足夠。另外目前我更看好資產比較透明的穩定幣，非透明的穩定幣確實存在很大的信任問題，就是一顆定時炸彈。”。
復旦大學特聘教授王華慶、中國人民銀行上海總部副研究員李良松在《中國金融》2018年第19期上撰文表示，穩定幣儘可能利用區塊鏈技術的優勢，儘量不挑戰法幣，基本繞過了商業銀行，並且在全球推行也基本實現了跨境支付，不受時空限制。但是存在一些問題，如有效監管問題、技術漏洞風險、關鍵金融基礎設施高度集中、執行系統穩定性差。
王華慶、李良松認為，如果美國推出的GUSD獲得市場普遍接受，可能會對金融體系、中央銀行制度、全球貨幣體系產生一定影響，但總體來看，穩定幣的影響可能十分有限。他們表示，影響會來自四個方面：一是改變現有的金融中介體系；二是衝擊中央銀行制度；三是影響國際貨幣體系；四是影響各國金融主權。
現階段，加密貨幣市場正在因Coinbase、BitGo、TD Ameritrade、花旗銀行以及高盛等公司不斷被體制化，因此市場越來越需要一些受監管、可審計以及透明的穩定幣。
USDT的暴跌，或將是一個“USDT覇主”時代的結束，也或將是一個新的穩定幣時代的開始。不管怎樣？我們正見證著這一切的發生。
