4 月 9 日，舟立播直播間邀請到金融專家、一線交易員許哲作為嘉賓，探討比特幣巨大波動性下如何應對的問題。
直播訪談由貝寶金融 COO 米小平主持。在本次對話中，許哲給出了自己對比特幣獨特而有價值的看法：
1、比特幣暴跌不是價值基本面發生了變化，而是美元流動性枯竭，出現“美元真空”。
2、比特幣的價值不在於避險，而基於其獨特的不易獲取性。
3、黃金的不易獲取性基於物理的，比特幣的不易獲取性是基於數學的。要說數學跟物理上哪個更加硬一些的話？數學會更加硬一些。這個不是說基於人類的看法的事情，這是 “fact”（ 事實），不是“will”（意志）。
4、比特幣的價值不在於共識，而在於比特幣在不易獲取性上面用了一些很硬的東西去做保障，而不是說相信他們的人多。這個是不一樣的，一個是硬的，一個是軟的——人們的看法是容易改變的，但是物理學規律和數學規律是人們不能改變的。
5、莊家操縱這件事情，沒有誰的耐心能夠超過十年；莊家是存在的，但是莊家只是在波段當中去把不理性的人的錢賺走，不是比特幣能夠在十年之內成為表現最好的資產的根本原因。
6、對礦工來說，既然選擇了重資產運營，現金流管理跟風險管理是頭等重要的事情。這是決定礦工性命的事情。
7、美元主導體系下的清算系統不是出現裂紋了，而是已經塌了小一半了，所以這對比特幣來說可能是一個機會。
以下是許哲的直播問答內容摘編：
01美元真空導致比特幣大跌
提問：請許哲老師來和我們聊一下，對這次比特幣暴跌原因的認識。
許哲：現在全市場還是用美元來計價的，大家關注市場的時候不能只關注 BTC，還要關注 USD。
3 月 12 日那天，其實數字貨幣市場沒有發生什麼特別大的變化，倒是美元市場那一天有比較大的衝擊，就是美股連續熔斷。這容易造成一些衍生品的踩踏，和一些策略的踩踏，造成美元的流動性黑洞的效果，然後致使當天全市場所有的資產都在暴跌——不僅僅是比特幣，所有跟美元兌價的商品都在暴跌。
這不是資產本身的價值的標發生了很大的變化，而是美元的流動性枯竭。簡單來講，由於美股是高度衍生品化的，所以當美股穿倉的時候，它會要求我們在很快的時間進行補倉，否則投資者不但要爆倉，還會有其他附帶法律責任。
這種時候，全世界美股的主要的投資人都需要把手上能夠變現的資產儘快地變成美元現金。那一天，大家可以看到，美元的利率市場也發生了一些衝擊，美元指數非常高。美元指數是根據美元跟其他主要貨幣的匯率來制定出來的，美元指數衝到 100 以上，就意味著全球的美元在迴流美國本土。美元主要有兩個市場，一個是美國本土的美元市場——這個是美聯儲可以直接可以干預的，另外還有一個離岸的美元市場，也就是歐元區美元的市場。所以，當我們看到美元指數突然爆炸的時候，還有美元的隔夜拆借利率上升的時候，這就意味著美元的流動性發生了類似於真空的一個狀態，包括黃金、其他商品，還有一些債券，甚至國債——因為國債基本上可以把它理解為現金等價物了，在那一天也發生了拋售。
這是一件不可思議的事情。
因為自從美聯儲把國債作為主要的資產負債表裡面的資產項，國債的安全性幾乎是等效於現金的，所以連國債都遭遇拋售的話，就只能證明一件事情——就是大傢什麼資產都不要，只要美元現金——這個是用來補倉的。
當大家都需要美元現金的時候，當場賣房子去補倉肯定是來不及的。這時候什麼東西能夠瞬間變成美元，我就丟擲什麼東西。黃金跟比特幣都是屬於這種流動性非常好的資產，所以全部都遭到了屠殺。
這次屠殺之所以這麼慘烈，也是因為比特幣現在交易合約變多了，也有一些槓桿效應，像市場上流行的期貨、遠期、永續、還有期權，都是有非常高的槓桿效應的。這種情況下槓桿效應也互相發生踩踏了，這個事情就造成了一個惡性迴圈。
當高槓杆的比特幣做多的合約被強平的時候，市場是大量地在拋售比特幣的，會把次一級的槓桿的合約給引爆，然後會把其他相關的衍生品給清倉清掉，然後就會造成一個連續的踩踏。
現在比特幣這個圈子裡面流行永續合約。永續合約它事實上是一種我們叫 SWAP 的掉期互換。SWAP 的意思就是，我拿比特幣跟你的美元現在交換一下，然後 8 個小時之後我換回來，如果 8 個小時之後你換不回來的話，我們就要加利息。但在這種全世界都瘋狂地渴望美元的時候，你是換不回來的，所以又會造成一個抵押物不足，然後利息漲，利息漲的話又會引發套利，引發套利的話又會引發流動性不足，對吧？
關鍵時刻幾個比特幣交易所的 IT 也沒跟上，在比較大的流量衝擊下又停止交易，突然維護，然後又造成套利盤提供的流動性跟不上。這個時候悲劇就發生了。所以，本質上不是說比特幣的基本面發生了一個比較大的變化，而是 BTC/USD 後面的 USD 的流動性出了很大的問題，又因為幣圈本身的衍生品槓桿堆得太高——因為之前一路漲上去的時候，幣圈對比特幣的樂觀情緒已經達到了一個比較離譜的程度，比特幣遠期的升水已經很高了。
比特幣借貸市場，你用比特幣借貸市場的 USDT 融資，去槓桿做多比特幣，跟用帶槓桿的遠期合約，包括期貨永續跟場外的互換去做的話，他們都能產生一個槓桿做多比特幣的效應，兩者的資金成本不會差太多，否則會引發無風險套利。
所以，我們從比較大的交易所的遠期合約的升水率，基本上可以倒推出來，就是加密數字貨幣市場的拆借利率大概有多高？升水這麼高，就證明大家願意支付很高的利息去槓桿做多，就是看漲比特幣。
市場的盲目樂觀情緒非常高漲，又恰逢各大交易所對合約的推廣，造成的槓桿的堆積是不得了的。所以，導火索是美元流動性真空，然後放大器是就是幣圈的槓桿合約的過量使用跟幣圈盲目樂觀情緒的高漲，最後的屠殺的那一輪是幣圈的交易所的伺服器選擇性失靈。
這三件事情順序發生，就看到了比特幣等於是瞬間暴跌，基本上就是這麼一回事情。
美元的流動性真空這件事情美聯儲沒有做好，因為美聯儲那個時候也看到了，美元真空導致全球資產暴跌，然後他們用的是比較傳統的工具，一個是降息，一下子把美元的利率降到零；另外一個是選擇了擴表，重新購買美國的國債和 MBS，然後在銀行間的貼現視窗重新放開，並且讓銀行大膽的去融資，就是美聯儲的再貼現視窗，然後美聯儲的再貼現視窗，它是給一級交易商跟銀行的。
那個時候，大家是比較恐慌的，美聯儲直接把錢給一級交易商跟銀行，他們也不敢再把錢放到市場上去。因為一級交易商跟銀行類似於是我們 A 股上的國債逆回購，讓他為了賺你一個隔夜利息，而且幾乎已經為零，面對基金或者交易商爆倉的風險，他是不願意借的。
3 月份比特幣暴跌的當天，你們有沒有人把錢借給一個高槓杆的？你們應該沒有人願意去借，就是同樣的道理。美聯儲那一天是願意把這個錢放出去的，就是他自己擴表擴得很厲害，給一級交易商跟銀行再貼現視窗上提供幾乎沒有上限的融資。但是，一級交易商跟銀行不願意再把錢注入到市場，給那些已經瀕臨爆倉的基金，所以當天美聯儲的經濟操作也沒有起到作用。這個就造成了一段時間之內美元的流動性還是非常緊缺的。
所以，比特幣價格回升得就比較慢。最近美聯儲修復了這個問題，所以比特幣的價格就有了現金支撐。因為美聯儲現在事實上打破了一些規則，繞開銀行體系跟一級交易商的體系，直接去市場上買了美元債，也就是美聯儲的錢直接無中生有，注入到企業的資產負債表上，市場上的美元流動性就又恢復了。所以，我們就看到比特幣的價格也恢復了——你要用 USD 買，BTC/USD 這個指數才能上去。
如果全世界的美元都在消失中，這件事情肯定是完不成的。現在全世界的美元全是靠美聯儲製造出來的，所以美聯儲這個通道如果不通的話，BTC/USD 是沒有 USD 去買的，所以就發生了暴跌這件事。
02比特幣價值何在
提問：如何看待比特幣在本次危機中的一個表現？比特幣從到暴跌到現在為止，價格又回到了差不多暴跌前的位置，在所有的投資品類裡速度也是非常快了。
許哲：比特幣作為資產來說的話，它的表現其實不太好，在這一輪當中，因為它基本上沒有起到對傳統的貨幣金融市場的替代作用。
我們要去評價一個資產的話，只以漲和跌為依據是不理性的，關鍵是要看資產在配置的過程當中有沒有應該起到的作用。
比如投資國債，其實並不期望靠國債發財。我要麼是賭利率繼續下跌，要麼是想要獲得一個固定的收益。不能說國債的收益今年不如股票，然後就說國債資產表現不好，對吧？這個是不合適的。
我們只需要評估資產的設計和它的目標有沒有成功掛鉤就行了。
評價比特幣的話，我覺得這一次比特幣沒有起到很好的對傳統金融市場避險的作用。比特幣當初設計的初衷，就是成為一個不依賴央行人類就可以互相交易勞動過成果的這麼一個記賬體系。本次暴跌中，比特幣的設計的初衷並沒有達到。
黃金這一次的避險神話也破滅了。本來大家認為黃金有一定的避險的功能，但是在這一次的事件當中，黃金也是一路跌，也是由於美元流動性真空的問題。所以黃金避險的這個說法也是不成立的。
在這一輪美元流動性真空的背景下，比特幣和黃金受影響的一個主要因素還是兩個東西流動性太好了，它們受投機市場的影響會變大一些，倒不是受就是地緣政治風險的影響。
我一直不同意，把黃金跟比特幣歸類為避險資產，這個只是大家臆想出來。在風險事件中，其實沒有應驗過他們是避險的，我從來不把它們當做避險資產。如果把他們當作避險資產看的話，他們是很失敗的。
事實上，比特幣並不是失敗的。它從 10 年開始有交易以來，從不足 1 美分，到現在 7000 多美元，在這 10 年中，它比任何資產表現都好，靠的不是避險。
從 2009 年、2010 年以來、到 2020 年以來，是人類歷史上少有的 GDP 增速非常快、沒有重大的戰爭、沒有重大的天災，這可以說是人類歷史上發展最好的十年，也是比特幣瘋狂累積財富的十年。所以，把比特幣歸納為避險資產，我一直是不同意這個看法的。比特幣的價值不在於避險。
提問：黃金和比特幣都是一種共識型資產，它們並不產生現金流，也沒有向上的估值。是不是對於這種準貨幣，對這種以共識為基礎的交易資產來說，他們更多的是對人類貿易活動、對 GDP，或者說對於 M2 的一個反應？
許哲：M2 吧。因為 M2 其實受央行的影響比較大，跟人類的經濟的總量還不是真相關。對比中國央行 M2 跟 GDP 的比值，跟美聯儲 M2 跟美國 GDP 的比值，你就會發現，這兩個比值是很懸殊的。同樣在一定的 GDP 的增長情況下，M2 的增長速度可以比 GDP 快很多，所以用 M2 這個指標去衡量的話並不合適。
比特幣它跟黃金不一樣，它不是純粹的共識，它有一些其他的東西在。比特幣的不易獲取性，跟黃金的不易獲取性，它的保證的機制是不一樣的。黃金的不易獲取性，是因為在行星級別的形成過程當中，質子數大於 56 的元素是不易沉澱的，它是沒有辦法在比較正常的環境中形成的，所以，它的不易獲取性在於就是說沒有人可以有鍊金術。
比特幣的不易獲取性不一樣。比特幣的不易獲取性在於雜湊演算法的不可逆。所以，如果硬要說比特幣和黃金都是出於共識的話，我覺得還不如說他們都找到了一個不易獲得的比較硬的屬性，一個是基於物理的，一個是基於數學的。
你要說數學跟物理上哪個更加硬一些的話？我認為數學會更加硬一些，就是雜湊演算法的不可逆要比人類可能改變質子數這件事情就是概率更加小一些。這個都不是說基於人類的看法的事情，這是 “fact”（ 事實），不是“will”（意志）。
大家都認為，共識是基於人們對一件事情的看法，我不是這樣認為的。
我認為，比特幣和黃金，之所以能夠成為一個大家願意用真金白銀去買的東西，是因為它在不易獲取性上面用了一些很硬的東西去做保障，而不是說相信他們的人多。這個是不一樣的，一個是硬的，一個是軟的——人們的看法是容易改變的，但是物理學規律和數學規律是人們不能改變的。
03礦工如何用金融工具應對不確定性
提問：比特幣作為一個非常小眾的產品，它的波動率還是很大。如何讓礦工或者礦場主應對比特幣這種高波動的風險，是否有期權或者是其他的方式上的一些建議？
許哲：關於用期權去管理比特幣價格風險的事情， 我一直是這樣做的，這件事情也做了大半年了。
我們可以把礦池理解為生產商。在傳統金融當中我們也經常這樣做，銅礦、鋁礦、鎳礦，包括原油的油田，在管理價格風險的時候都會用期權。對於生產方來說的話，一般使用賣出看漲期權的方式去增強它的收益。
比如說原油，如果油田的生產成本是 30 美元一桶的話，現價如果在 35 美元以上的時候，他可能會做空一個 40 美元的看跌期權。如果價格沒有到每桶 40 美元的話，它的期權費就是免費的收入，如果到的話就以 40 的價格交割掉。
假如現在原油跌得很厲害，跌到只有二十幾美元一桶了，他當初賣的 40 美元的一些期權，全都是他的收入。這個資金日積月累下來是很多的。
我就是把這個思路移植到比特幣的挖礦上。我也買了一批礦機，然後放在朋友的礦池裡面託管，然後我就弄了一些看漲期權的空頭頭寸。最後發現扣除電費之後，期權的收入比礦機的收入還要高一些，所以，對自己的安全點產生了一些保護，這樣我已經很滿意了。
然後礦池的朋友就跟我說，能不能把這個服務給其他的礦工給推廣一下，讓其他的礦工也享受一下額外的收益。我也同意了。後來比特幣一路上漲到 11,000，由於我是做空頭寸，所以比特幣上漲的時候，期權跟期貨賬戶是浮虧的。總體按照美元計價的話，礦工收益是比不套保要好很多。但是，礦工並不滿意，因為礦工迷信減半行情，認為比特幣價格一定會飛天的。所以，後來很多人就說“我們不要去做這個了，影響我發財”。後來，有的礦工就把做空頭寸給給撤掉了，然後比特幣一輪大跌之後，礦工電費支付都比較困難。
所以，我認為礦工作為一個重資產的投入者，不宜對風險太過於無視。
這也是我一直說的：如果要買一些比特幣做長線投資的話，價格的波動可以無視，只要我們沒槓桿就不會爆倉。但是，礦工作為一個固定投資比較重的一個角色，還一直有現金流支出，電費是以法幣計價的，所以必須要管理 BTC 對於法幣的波動風險。
挖礦之所以有收益，是拿固定投入不易撤出的風險去換來的收益。挖礦不是憑空產生收益的，它是有代償效應的。任何一個以重資產作為商業模式的企業，它都是有流動性風險管理的需求的。很多礦工沒有這個意識，他只是單純看好比特幣，然後挖礦又有比特幣上的收益，他就進場做了，但對於流動性的風險沒有管理，這是不對的。
04對減半事件再認識
提問：2020 年可能是見證歷史的一年。許哲老師對減半行情怎麼看？
許哲：減半並沒有登出比特幣的供給，減半隻是說每個區塊的挖礦獎勵數量減半了，但比特幣的供給數量還在增長。不能說減半了，比特幣供給增長的速度變慢了，就認為比特幣的價格要上來，這種判斷是不科學的。我們要看供給和需求。如果需求沒有上漲，供給還在上漲，只是供給的增速變慢了，你說這個東西一定會上漲，這個肯定是說不通的。
你也不能因為前幾次減半都上漲了，就認為這次減半了就一定上漲，這也是不科學的。將自己的財務前途交到這樣的推論上，也是不夠理智的。
看比特幣未來的價值走向的話，從供需的角度上來說，現在知道了它的供給增速在變慢，但是它還是在不斷持續的供給，然後要看它的需求端，這個是比較重要的。所以，還是要回到比特幣的供需上。
比特幣減半是供給增速變慢，它的需求有沒有變大呢？就要看比特幣到底誰在用。投機是不產生真實的需求的。期貨一多一空對開的話，它是沒有任何增量，也沒有任何真實需求的。所以有些事情或許能提高流動性，能提高交易量，但並不能改變真實的供需關係。
我們還是要看比特幣到底誰在用？到底比特幣被誰需要了？我們挖礦就買了這麼多機器，真金白銀買的，然後還用真金白銀，買了電去維持算力的系統，讓他能夠跑起來，從而讓這套記賬系統可以用。那麼，到底誰在用這套記賬系統呢？我觀察下來的話，確實是有人在用這套記賬系統的，就是傳統金融落下的那一批人：一個是不太希望被政府知道的那批人，還有一個就是被美元體系踢出去的那些國家的正常交易。
伊朗人確實在中國用加密貨幣去做跨國的貿易清算，也沒有做很奇怪的生意，都是很正常的生活日用品交易，然後，他們確實在用加密貨幣清算。這是他真正的需求。但是，很不幸的是，在疫情的情況下，所有國家都面臨著經濟衰退的問題。
比特幣的價格從之前的五位數現在跌到六七千，有一部分原因是實實在在的，就是用比特幣記賬清算的貿易總量也在下降。這本質上就是費雪公式。我們可以倒推出來，就是貨幣總量乘以流速等於清算的貨幣的價格乘以總量。當貨幣的供給發生了並不顯著的變化的同時，用於清算的商品的數量跟總價值在下降，並且流速沒有發生太多變化的時候，我們貨幣的總的市值是會受影響的，也就是減弱的。所以，只能說我們的供給慢了，供給增速確實變慢了，但是，並不意味著比特幣就是會暴漲的，所以大家一定要一定要搞清楚。
剛剛說到挖礦。我本來是學計算機專業的，原來說 7 奈米已經是極限了，因為再小下去的話會遭遇到量子特性的影響，電路已經小到單個電子透過，會有測不準的原則。臺積電說他們在攻關 5 奈米，這個事情其實說不準。不要太自信，就是說到 7 奈米就到頭了，萬一人家更小的奈米攻關出來，怎麼辦？
還有一個不光是晶片變小的問題。當年我們都認為積體電路就只能越做越小，越做越小的時候，還出來了幾個關鍵性的技術，把晶片的運算能力給提上來了，包括就更換了幾個指令集，有一些 CPU 級別的最佳化。提高效率的方式可能是多元的，不能只從這個方向去考慮。當然量子的屬性是很硬的，沒有辦法超越的到這個級別。
就挖礦這個演算法跟獎勵的邏輯，非常市場化的挖礦一定不會沒有收益，但是挖礦的收益一定會去收斂。減半這件事情其實是不改變這個動態的，所以當初中本聰設計這一套獎勵體系的時候，它對市場是有認知的。
如果挖礦這件事情沒有收益的話，漸漸就會有礦機退出。礦機退出，挖礦難度下降之後，礦機就有收益了。但是，如果挖礦收益很高的話，會造成資金湧入，一旦造成資金湧入的話，挖礦的收益就會沒有了。無論減半還是不減半，乃至於就是說下個月突然減成 1/4，挖礦這個行業的動態平衡依然是存在的。所以，當初這個制度的設計就不是讓挖礦的人發財的，也不是讓挖礦這件事情會沒有用的。這個制度的設計就是為了讓挖礦這件事情能夠把比特幣的安全性給維持下去。這個是設計的目的，而且也確實達到了。
對所有投資比特幣的人來說，就是放低預期，不要把減半想象成一個救世主，想象成一個鐵定發財的機會。對礦工來說，既然選擇了重資產運營，現金流管理跟風險管理是頭等重要的事情。這是決定礦工性命的事情。
不是選擇要不要套保，就馬上研究怎麼套保。這麼多年了，事實上我非常驚訝，幣圈大家沒有這樣做。當初看到礦工基本上都是處於裸奔狀態，買了礦機、上了電，然後就坐等幣價上漲發財——這就是裸奔狀態，我是非常驚訝的。
還有炒幣的，如此瘋狂地把槓桿推高到這個程度。在幣圈有時候做無風險套利，能夠獲得很高的收益，對此我是比較驚訝的，你看比特幣期貨的溢價跟比特幣現價，事實上我買入比特幣現貨，然後做空一下比特幣期貨的話，我能獲得 USD 本位的無風險收益是遠高於市場上美元的無風險利率的。
這件事情在金融學上被認為是不可能的，但它恰恰發生。這證明什麼？證明比特幣市場上投資者看多的狂熱跟不理性的程度，遠超於全世界金融市場上任何一個地方。所以，這都是大家要注意的，就是比特幣是個好東西，隨著美元交易體系外的清算需求的增長，它的價值是持續的在增長的。
我還要駁斥一個看法，就是認為比特幣這樣上漲，完全是莊家拉起來的或者是操縱的一個陰謀，是一個騙局。莊家操縱這件事情，沒有誰的耐心能夠超過十年，這個東西能從不足一美元只有幾美分，甚至一美分都沒有的時候，到現在六七千美元，沒有一個莊家在十年之內受得了你這樣子的。
莊家是存在的，但是莊家只是在波段當中去把不理性的人的錢賺走，不是比特幣能夠在十年之內成為表現最好的資產的根本原因。
所以，大家要理智一點，作為一個非重資產的、普通的比特幣投資者的話，要看中它的長期價值，去研究現在全世界所有非美元銀行體系的清算，這個需求的總量到底怎麼評估？市場是不是現在處於一種非理性的狂熱狀態？
對礦工來說，已經選擇了重資產的方式去獲得一定的收益空間，你要知道對你來說，你跟普通的投資人就不一樣，你的流動性風險管理對你來說是要命的事情，你沒有那麼進可攻退可守的，你難以離場的，你必須要在裡面的，你的礦機已經成為一個固定資產投資了。
還有，不要認為挖礦是一個肯定能夠發財的事情，因為挖礦這個制度本身的設計就是用於一種市場的動態平衡當中——挖礦一定是有收益的，但不是說任何時候進去都有收益，同時挖礦也不會讓你的收益無限增長，它會動態調整。
減半也不要悲觀，好像減半之後挖礦就沒得做了，並不是這樣的。因為這個機制的設計就是動態的平衡，所以即使不斷減半，往往這個行業依然是會有利潤空間的，然後也不會有太大的利潤空間了，因為它的准入門檻並不高，大家去買礦機託管到礦場，然後加入一個礦池的話，都是可以參與進去的，所以它是一個非常市場化的東西。它不像美聯儲，只給一級交易商跟他的會員銀行、股東銀行提供直接的流動性注入跟貨幣創造的過程，我們普通人是不能參與到美元的鑄幣的過程當中，但比特幣是一個開放的系統，所有的人都可以參與進去，那就意味著他一定會達到市場成本。
礦工不要太狂熱，也不要太悲觀，要做好風險管理。
投資比特幣的朋友，包括長線投資者，不要太樂觀，也不要太悲觀，不要比特幣漲的時候就覺得減半行情就是救世主，也不要覺得跌到 3800 了不完蛋了，信仰破滅。一直在狂喜跟信仰破滅當中徘徊的話，就會被來回地洗劫財富。
大家要冷靜客觀的去看待減半。沒有減半的話，比特幣的總量上限是控制不住的。它就是靠不斷的減半去把上限收斂於一個等比數列求和的極限。
所以，減半就是一件很普通很正常的事情，不要把它的意義過度誇大。這是我對減半的看法。
提問：關於減半這個事情，大家有沒有對減半後的行情的一個判斷？
許哲：影響比特幣未來價格的因素有很多，長期來看的話，就看非美元貨幣體系的清算總量。我是樂觀的，因為就從最近的形式來觀察的話，逆全球化已經不可避免地開始了。一旦美國主導的全球化走向了反方向的話，未來非美元系統的全球清算的需求會猛增，但又因為疫情對人類歷史的走向改變也比較大，所以未來人類經濟走向大蕭條的概率也是非常大的。兩相抵消，到底哪個強現在還不好判斷。
總的來看的話，首先美元體系現在面臨一個很大的挑戰，美聯儲的資產負債表從 4 萬億美元一下子增長到 6 萬億美元，就類似於比特幣原來也就是提供 2100 萬個的，突然說現在提供 3000 萬的，這是一個很大的問題。
還有一個就是美債的總量直線飆升。佈雷頓森林體系結束之後，現在美元的貨幣體系才 50 年。50 年其實是比較短暫的。很多人批評比特幣，就是說它這個地方跟法幣不像，那個地方跟法幣不像，所以它不是一個貨幣。這個是很荒誕的。因為如今貨幣體系其實也就執行了 50 年，而且執行得並沒有多好，所以這個體系現在面臨一個很大的挑戰。
然後即使這個體系沒問題，非美元的力量也在增長，也就是說特朗普開始就是主導的逆全球化已經不可避免的開始了，而且這次疫情實際上是加大速度的。
大家如果關注是國際時事的話，特朗普明確表示，在這一次疫情當中，藥品和呼吸機、口罩等醫療用品，包括藥品的原材料都依賴 made in china，這個是恰恰證明了過去讓中國加入 WTO 全球化供應鏈是一個多麼錯誤的決策，所以全球要去中國化、去全球化，這個是非常明顯的一個趨勢。而且，美國及其他國家都已經開始著手去做了。
兩頭來看的話，美元主導體系下的清算系統不是出現裂紋了，而是已經塌了小一半了，所以這對比特幣來說可能是一個機會。但是，比特幣只是全球非美元貨幣清算的一個可選項之一。未來在這麼多可選項當中，難以斷定一定是比特幣贏。就我個人而言的話，我是多頭下注的。
比特幣在資產配置當中有希望，我覺得配置一點沒有問題。但你如果說讓我保證，“一定是比特幣替代現在的貨幣交易體系”，我沒有這樣強烈的信仰。這個是實話。所以，比特幣未來價格取決於多個因素。
從大勢來看的話，現在可能就是一個蒼天已死黃天當立的時代。但是，笑到最後的是不是黃巾軍？還是司馬懿？不要太自信。資產配置上大家要謹慎，比特幣是一個非常有希望的候選者，但是你說它一定未來是王者，不一定！
其實比特幣出來的時候，石破天驚，從來沒有人想過用這種方式去做貨幣清算，也保不齊未來若干年內會有另外一個跨時代的天才想出一個比比特幣更好的方法。這個都是不可知的事情，因為人類發展越來越快，所以未來突然有一個比比特幣更好的、不依賴中央交易對手體系的清算體系出現的話，也是一件非常有可能的事情。
我們並不能排除可能性，這是我對比特幣未來價格的看法。
