涼涼,股市吸走了幣圈資金?

買賣虛擬貨幣

作者:方沁雨

“一根大陽線改變信仰”。

經歷了魔幻2020年的上半年,7月份的股市突然大漲,令很多人都措手不及。

創業板先行,上證綜指略滯後,但其開啟行情後帶動了整個市場情緒,從6月30日2975.47點開始飆升,幾乎一路向北,近期則在3400點附近震盪,遲遲未能突破被視作牛市確立點的3500點。同時,兩融餘額創下五年新高、單月新增投資者數量翻倍。

跑步入場,已經是肉眼可見的事實。不光是A股大好,港股、美股也在後疫情時代一起狂歡。官方啦啦隊的標題卻在觀望中變得越來越確定:從謹慎使用"牛市"轉變為對牛市的確定,上海證券報的《哈哈哈哈哈!牛市特徵越來越明顯了》更是為市場打下一劑強心針。許多人可能已經放下上半年經濟瘡痍帶來的悲觀情緒,加碼投資股市,幣圈也不例外。

賣幣炒股成為炒幣群裡的普遍現象。Primitive Ventures創始合夥人萬卉就在7月9日的微博裡感嘆A股打新收益,“怪不得國內幣市涼透了。”

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A股真的抽走了幣圈資金?

網際網路上流傳著這樣一張截圖,一個名為“xxx華爾街量化團隊xxx”的幣圈微信群出現一條和股票有關的訊息,而上一條訊息還停留在2019年6月2日,兩條訊息之間整整間隔了一年之久。

東谷(化名)2014年接觸比特幣,於2018年進入區塊鏈行業從事相關工作,是一名原生態的90後幣民,對於投資的實操僅限於加密數字貨幣,他告訴巴位元記者,他認為這次買股票很多都是年輕人,“因為疫情影響,應屆畢業生找不到工作或者失業者,大概率會把錢投進來玩。”

事實上,證券公司的開戶資料也支援90後是這輪牛市背後的散戶主力軍。根據國泰君安資料,6月以來線上開戶環比上升三成以上,其中90後開戶比例最高,達到30%。而在過去兩年,輿論常將炒幣與90後這個群體關聯在一起,這方面雖然沒有具體資料,但從區塊鏈行業從業者的年齡分佈和一些知名的幣圈投資人/牛散中可窺見一斑。

“我覺得大部分人都拿不住btc,見到好的投資標的都會溜走。”東谷說出了他的直觀感受,並指出最近幣圈山寨幣拉盤就是為了挽留投資者,“我記得去年股市也出現一波大漲,大家就說資金被吸走了。嘉楠耘智去年上市的時候,很多礦工都被老虎證券的人帶去看美股了。”

“我們對使用者的調查發現,確實有部分加密貨幣市場的使用者開始轉戰股市了,”OKEx Research首席研究員William在接受巴位元記者採訪時表示,“但目前'虹吸效應'尚不明顯,因為近幾個月來比特幣價格一直在9,000美元附近橫盤。如果'虹吸效應'顯著,那麼比特幣價格將會因資金抽離而出現下跌。"

七月份以來,佔據整個加密數字貨幣市場流通總量62.43%的BTC一直未能突破9500美元/枚,而比特幣在5月12日完成減半後卻也並未如期帶來牛市。減產前比特幣上漲更多的是對312行情的修復,而減產完成後,比特幣最高點曾在6月2日時達到10155美元/枚,然後回落。

此外,幣Coin資料顯示, 統計近六個月以來八大交易所的比特幣淨流入、流出,最近半個月以來每日淨流入天數居多。淨流入代表著比特幣被提到交易所被賣出,因而僅從這組資料看,投資者對比特幣的興趣正在降低——至少並不熱情。

(備註:下圖中出現的超大額流入流出可能存在交易所內部轉賬的情況)

統計交易所為Bittrex、Bitstamp、Bitfinex、OKEX、Coinbase、Kraken、Binance、Huobi(資料來源:幣Coin)

值得注意的是,擔心股市上漲會產生“虹吸”效應的不僅是東谷這樣的原生幣民,還包括監管層。央行在7月中旬實施了首次逆回購操作,規模達500億元,適度向市場投放流動性,規模相對剋制;同時證監會嚴打非法場外配資平臺、銀保監會發聲嚴禁資金違規流入股市,這也導致了股市繼續上行同時面臨政策牆。

換句話說,在政策相對剋制以防股市過熱的情況下已經令幣民倒戈轉向A股,而比特幣減產效益遲遲未出現,答案似乎指向股市抽走了幣圈的資金。

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決定比特幣下半年走勢的不是股市,而是它

今年的“3·12”是一個標誌事件,美股暴跌並觸發熔斷,連同比特幣一起瀑布,市場開始重新反思比特幣和傳統金融市場的相關性。

根據鏈上TVB研究,自2013年以來,比特幣與道瓊斯指數的相關性最大,但在2017年至2019年之間相關性減弱,而2020年呈現高度相關;在與A股相關性方面,相關性只有在2016至2018年間較強,其餘時間都偏弱;在與黃金相關性方面,今年以來相關性則偏弱。

OKEX投研則在今年3月份的報告中指出,比特幣在312前後的走勢與標普500指數高度相關,並且在危機之下未能倖免,並未能體現出其避險的一面。

據此,William告訴巴位元記者,比特幣與其他市場間的關聯實質上是投資者的大類資產配置策略,即在股市、債市、大宗商品和現金之間的投資策略,“由於目前比特幣市場尚未納入主流金融市場,很多傳統市場上的絕大多數投資者並未將加密貨幣納入自己的資產配置策略中,所以股市利好與否對比特幣基本不會有太大影響。”

“半年影響比特幣走勢較大的資產是現金資產。今年隨著全球各大央行為救市而實施的貨幣寬鬆政策,全球資產的名義價格上漲是必然現象,因此比特幣價格在未來也會上漲,只不過由於貨幣政策的時滯性,比如弗裡德曼的研究發現美國貨幣政策效果的時滯性為1年左右,該效果只有在中長期才能顯現,所以今年年底可能效應會初顯。”William表示。

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大水漫灌利好風險資產,比特幣能否借東風?

William指出,比特幣屬於風險資產。“想真正衡量一項資產是否是避險資產,主要是看其波動率是否足夠小,目前主要的避險工具有黃金、國債。根據我們統計的資料,今年1月至今,黃金的日波動率僅僅為1.29%、標普500的日波動率為2.84%、而比特幣的波動率高達5.1%,這樣的高波動率的資產不能稱之為避險資產。很多人把比特幣因通縮帶來的抗通脹屬性視為比特幣避險的證據。實際上,抗通縮和避險原本就是兩個概念,大部分非現金資產都有抗通脹的特性,因為通脹是一種貨幣現象,如果是為了抗通脹,使用者可以買房產、各種高檔奢侈品。而如果是為了避險,大家可以買真正的避險資產,比如黃金、長期國債。”

今年3月份以來,全球主要經濟體央行紛紛採取降準降息等寬鬆的貨幣政策來對沖疫情負面影響。摩根大通近期表示,為了給全球不斷攀升的債務提供支援,需要實施長時間的極度寬鬆貨幣政策,增加流動性的同時也會推高全球股票和債券價格,摩根大通預測今年全球債務將增加16萬億美元,年底時私人和公共部門借貸的總和將達到創紀錄的200萬億美元,從而帶到更高的儲蓄率,而現金的增加很大一部分可能會流入全球股市。

海通證券姜超在報告中指出,今年一季度風險資產領跌、二季度風險資產領漲,其背後的貨幣寬鬆由貨幣寬鬆轉向信用寬鬆, 信貸融資增速大幅回升的環境利好於風險資產。

值得注意的是,安信證券首席經濟學家高善文近期則發出警告,當前的環境醞釀著資產泡沫化的風險,前海開源聯席董事長王巨集遠稱全球經濟基本面依然很差。

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