經過近一年週期的發展，DeFi逐漸進入沉穩發展狀態，其已經不止一次的被認為是挑戰傳統金融邏輯的勁敵，且一輪又一輪的創新還在不斷演進，如現階段明星DeFi協議Compound和Aave正在緊鑼密鼓的推出面向機構使用者的產品，這也就是為什麼在市場整體放緩的行情下，DeFi仍舊經受住了考驗，總體鎖倉量目前已經突破820億美金，行情呈上揚趨勢。 要知道，在去年DeFi熱潮剛剛興起的時候，市場的反應充滿“懷疑”、“激進”、“炒作”的情緒，不真實感瀰漫傳播，但僅用一年時間DeFi專案方和交易體量便突飛猛進，高倍快進速度證明了它的價值所在。值此DeFi瘋狂生長一年的時刻，我們有必要回頭看看小火苗剛剛燃起時的DeFi是什麼樣的。
DeFi是什麼？急迫式探索和搶灘
將時間定位在2020年的6月到7月的時間內，敲下DeFi詞條。置於搜尋列表上方的的話題聚焦在“DeFi到底是什麼”，此刻可以發現人們急於瞭解關於DeFi的科普性內容，DeFi百度搜尋指數急劇上升。當時，關於DeFi的定義是自己掌握私鑰，以數字貨幣為主題的金融業務。但這種定義還略顯單薄。透過現象，人們對於DeFi的好奇其實並不在於內容本身，因為它早已不再是一個新鮮的話題，而是暴漲背後的財富密碼是什麼，人們非常急於在熱潮早期入局以分羹紅利。
隨著Fomo情緒推動至高潮，當時的一些理性派也表達了自己的觀點。他們認為：雖然我們認為DeFi確實能帶起一輪區域性性小牛市，甚至有可能成為下一輪大牛市的啟動引擎，但是也就僅此而已了。想要寄希望於DeFi來改造、革新乃至顛覆金融行業，目前道路尚遠，修行尚淺。且文中已經客觀的分析了DeFi所面臨的效能瓶頸、安全風險以及CeFi阻隔等現階段依然面臨的問題。更直白的批評聲音稱DeFi就是套利遊戲，演繹了人性的貪婪和資本永不眠。
MaKerDAO和Compound領銜熱潮 DeFi領漲大盤
在當時，MakerDAO和Compound引燃了DeFi流行。基於以太坊的去中心化自動抵押貸款平臺MakerDAO誕生並與2017年上線主網，開啟了DeFi的先河。當時的邏輯就是MakerDAO的使用者可以將自己手中的ETH打入以太池以獲得PETH，之後將PETH打入 Maker智慧合約CDP（Collateralized Debt Positions，抵押債倉）中獲得DAI，然後將DAI + 系統的穩定費MKR打入Maker智慧合約CDP取回ETH。
另一個DeFi專案Compound突然燃爆幣圈，一度超越Maker，成為DeFi市值最高專案。當時的報道稱，Compound 6月15日正式上線代幣COMP，一推出就受到市場熱捧，其發行價格約為18.5美元，到6月21日已突破380美元大關，漲幅超20倍。這種看漲行情令當時的交易所異常興奮，紛紛表達要發展更加安全和高效能的DeFi生態服務。當然，最快速反應的當屬交易所頭部。
除以上兩者，比較代表性的還有Synthetix、Curve和Balancer。Synthetix專案利用交易的合成資產，比如 sBTC、sETH、sUSD 等 ，Synthetix 基金會將 SNX 代幣通脹的一部分定向發給的流動性提供者：ETH Uniswap 資金池。sETH/ETH 資金池一度增長到 2,400 萬美元，在當時開闢了冷啟動激勵浪潮。Curve則幫助使用者在不同的穩定幣之間切換並尋找收益最大化，在6月的存款增長了近三倍，日均交易額曾一度達到6000萬美元峰值，是之前平均水平的30倍。被稱為能超越Uniswap的最大勁敵Balancer，一個月的流動性從1990萬美元漲至1.3億美元，漲幅超過6倍，交易量一度攀升到DEX的第三位，僅次於Uniswap和Curve。總之，當時的DeFi創造了一波又一波的造富神話，具備十足的吸金力。
透過Debank的資料圖表可以看出，從6月份開始，DeFi資料一改平平無奇的流量走勢，呈現上漲訊號，且這種上漲是持續性增長的，進而接連喚醒了整個DeFi市場的潛在力量，由此引燃DeFi Summer的爆發。據報道，當時DeFi新專案如雨後春筍般湧現，DeFi專案總市值超過60億美元，較兩個月之前的總市值漲幅超600%。
（圖片來源於：Debank）
對“流動性挖礦”保持懷疑
DeFi的熱潮源起流動性挖礦，這一詞在當時還是非常具有探討性的。鑑於之前有很多“挖礦”玩法成為過眼雲煙，那麼，當時“流動性挖礦”的出現也就揹負了很多的“懷疑論”，關於這一新興玩法，是否具有更好的市場契合度和未來性被廣泛討論，當時的流動性挖礦可謂破冰前行，以Compound開啟流動性挖礦暴漲行情為引擎，帶動了Balancer、Curve、Bancor、Thorchain、mStable、bzx、Kava等在整個DeFi領域的挖礦迅速蔓延。在當時，Uniswap已經成為DEX的龍頭，但遠沒有Bancor和Banlancer的曝光度高。誰也沒想到，之後Swap系飛速發展，已經成為DeFi領域發展最快的一系。
其實，當時很多業界大佬低估了DeFi的市場潛力，最為代表的就是V神，他表示，很多浮華的東西是非常令人興奮的，但這是短期的，長期看DeFi利率不可能比傳統金融最佳利率高出1%以上。可能V神也沒想到，DeFi爆火讓其網路Gas費飆升，競爭者急於分羹市場，一場史無前例的去中心化金融革命竟然如此勢不可擋，催生一批又一批的新鮮物種、新奇技術不斷湧現。
走過風靡一夏的躁動，如今的DeFi早不是一年前的樣子，但我們也應該客觀認識到，現在的DeFi仍然是稚嫩的，分散式金融理念的滲透和普及還相對小眾，擠泡沫還需時間，而DeFi 本身更大的創新顛覆還遠未到來。隨著公鏈效能、協議更新、創新玩法的層層推進，DeFi的未來必定擁有遠超當下不可預測的精彩。
