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隨著冠狀病毒大流行的繼續蔓延以及在歐洲新的封鎖跡象開始逐漸解除，加密社羣中的所有人都將目光投向了比特幣減半。礦工的行為可以在很大程度上說明比特幣價格減半後的走勢。自一月份以來，礦工一直持有比特幣，可能希望以減半後的價格出售比特幣。
文：ANTÓNIO MADEIRA
編譯：Zion
責編：Rose
隨著冠狀病毒大流行的繼續蔓延以及在歐洲新的封鎖跡象開始逐漸解除，加密社羣中的所有人都將目光投向了比特幣減半。距離減半隻有10天了，本週早些時候，比特幣的價格似乎也隨之上漲了，漲幅達到了令人難以置信的23％，達到了當月9,400美元以上的高位。
比特幣減半是加密貨幣行業中一個廣為人知的事件，是比特幣貨幣政策的一部分，在該政策中，比特幣挖礦獎勵每四年將減少一半。這意味著在5月11日，每10分鐘將新發行6.25 枚比特幣，而不是當前的12.5 枚。
即將到來的減半將是自比特幣誕生以來的第三次減半，該事件帶來了對比特幣價值的一些看漲觀點。
根據備受討論的“存量流量”（Stock to Flow，後文簡稱：S2F）模型的建立者PlanB的說法，從長期來看，比特幣發行率的下降勢必會推高比特幣價格。這位分析師最近在一條推文中說：
在我看來，2020年比特幣減半將與2012年和2016年類似。按照S2F模型，我預計減半後1-2年價格會上漲10倍（數量級，不精確）。對於S2F模型來說，減半將決定成敗。我希望這一次減半將教給我們更多有關基本原理和網路效應的知識。
然而，對於減半後的價格走勢，意見不一。有人認為，這無疑會帶來更高的價格，而另一些人則認為，由於它是眾所周知的常識，這一因素已經反應在當前價格中了。其他投資者忽視了礦工和獎勵發放的重要性，因為他們堅信，投機是比特幣價格的唯一驅動因素。
比特幣挖礦活動值得關注
儘管在牛市或熊市週期中，投機是比特幣價格的驅動力，但供求關係始終在起作用。在瞭解比特幣的價格時，礦工是非常重要的，因為他們是市場上新比特幣的唯一供應商。
礦工為了支付電費和託管費用，將新挖的比特幣變現，造成持續的拋售壓力。雖然交易員會利用短期波動的機會，但礦工最終會在供應方面“決定”比特幣的價格。
當然，這聽起來並不像是線性關係。波動性還將決定哪些礦工可以留在網路上，如果價格降得太低，一些礦工可能會破產，因為他們的業務不再盈利。一個很好的例子就是臭名昭著的3月份價格暴跌。
礦工並不是唯一產生賣壓的市場參與者，但是交易所的大部分交易量並不代表實際的買壓或賣壓，而是交易者反覆買賣的短期動作。
因此，礦工是唯一對新挖的比特幣產生持續拋售壓力的參與者。考慮到這一點，重要的是要了解礦工在減半時的行為，因為他們的行為可以在很大程度上說明比特幣價格減半後的走勢。
當礦工轉移比特幣時，市場也會跟著波動
透過分析比特幣區塊鏈的某些交易圖表，可以推斷出能夠補充交易策略的資訊。例如，鏈上資料公司CryptoQuant的資料分析師喬·內梅爾卡（Joe Nemelka）最近向Cointelegraph表示，礦工流入交易所的比特幣有所增加可能預示著即將到來的價格波動。
根據內梅爾卡的說法，礦工流入交易所的比特幣與所有其他流入(其他交易所、錢包等)的比例是顯而易見的。如下圖所示，在礦工流入交易所百分比圖裡，一些峰值達到6%以上，這表明價格趨勢發生了變化。
礦工流入交易所百分比來源：CryptoQuant
礦工出於各種原因清算其持有的比特幣，追蹤這些資料和投資者情緒，對於發現差異和微妙的趨勢變化很有價值。
例如，在牛市中，當交易所流入來自礦工的比例異常高時，礦工可能會獲利，並在他們認為合適的價格水平上增加賣壓。
相反，在價格下跌時大量的流入可能預示著大量挖礦活動正在投降。這一過程可能預示著市場的變化，因為更有彈性的礦工會持有比特幣，並在隨後降低賣壓。
礦工在做什麼？
礦工流入交易所百分比資料集可以讓市場參與者發現礦工賣壓的峰值，而礦工頭寸指數使我們能夠了解他們持有或出售比特幣的趨勢。
礦工頭寸指數來源：CryptoQuant
上圖顯示，自一月份以來，礦工一直持有比特幣，可能希望以減半後的價格出售比特幣。CryptoQuant的首席戰略官 Mason Jang告訴Cointelegraph：
MPI（礦工頭寸指數）突顯出，在歷史上，礦工每日流出的比特幣價值一直處於極高或極低的水平。MPI值大於2表示大多數礦工正在出售比特幣。同樣，如果MPI小於0，則意味著礦工的賣壓較小。因此，這可能是一個買入比特幣的好訊號。
歷史會重演嗎？
從歷史上看，在比特幣減半之後，價格會大幅上漲，這也是在即將到來的分叉之後價格會大幅上漲的另一個有利因素。但是，歷史並不總會重演，儘管鏈上資料可能有助於我們掌控即將到來的事件，但值得注意的是，自2016年上次比特幣減半以來，加密貨幣市場發生了巨大變化。
CryptoCompare的資料還顯示，2020年的每日交易量始終是2016年的10倍。從這個角度來看，2016年，現貨交易所的每日比特幣交易總量很少超過10億美元。快進到2020年3月13日，頂級交易所的每日現貨交易量達到創紀錄的216億美元。
每日現貨交易總量逐年增加 來源：CryptoCompare
上圖顯示了市場與前幾年相比的變化情況。考慮到2020年比特幣的交易量極高，而且市場參與者也越來越多，礦工的拋售壓力下降可能會對整體比特幣拋售壓力產生巨大影響。這意味著即將到來的減半可能不會轉化為比特幣價格的大幅上漲。
我們能做些什麼呢？儘管減半一直是比特幣的歷史性利好事件，但這並不一定意味著它將一直如此。鏈上資料是補充個人交易和投資策略的絕佳工具，但它應在更廣泛的背景下進行研究。
自從上次減半以來，市場已經成熟了很多，新的參與者帶來了更高的交易量，並且交易所更加透明，可靠和規範。此外，當前的冠狀病毒大流行表明，人們對市場行為的傳統期望可能會迅速改變。
