火熱之地方顯寒涼！
區塊鏈在中國火熱的背景是，中國缺少信用體系，而原有的實物資本市場已經靠貨幣驅動喪失流動性之後，不得不被動建議給予信用的信用資本定價體系。
區塊鏈出了標準化之外，場景化是廣泛應用的前提，當然還需要法律體系對其的支援，才能相對完備。
技術的能力是有邊界的。
在區塊鏈技術交流會上，碰到了以前做投資的朋友，感覺又進入了追漲殺跌的節奏。
某些機構總是搞不清自己的定位，甚至堂而皇之講出匪夷所思的話來：xx旗下的一家第三方服務機構！
區塊鏈技術的應用發展路徑很可能類似於當年第三方支付的過程。銀證保由於機會成本的問題，對於創新更多的採用防守的策略，這反倒給了現下火爆的金融科技公司一線的生機。如同當年第三方支付發展一樣，現在需要的更多是發展區塊鏈技術的各種應用場景，直到找到一個可以快速攤薄固定成本投資的場景。
網際網路金融的本質是民間金融，涉及的資產主要是表外的非標資產。大體上，從資產負債表左側資產端望去，按照標的，可以分為：1、個人小額信用貸款（含消費信貸），件均小於10wrmb，純信用無抵押，小額分散，主要的盈利模式是由於資金獲得性導致的逾期罰息，業務核心能力是貸前反欺詐、貸後催收、行為管理和過程管理、內控等等，傳統此類業務主要依賴高固定成本的it系統有效，需要透過業務規模來攤薄成本，業務特徵是即時性（5分鐘授信）、浮動利率等等，核心技術是大資料反欺詐和催收，而且業務具有極強的外部性，反欺詐解決的首先是融資者的過度借貸、迴圈借貸問題，催收主要解決的就是如何提高違約成本的問題；2、中小微企業經營借款（多體現為企業主和相關方的固定資產抵質押貸款），件均規模取決於抵質押品和融資者的資金需求，從10wrmb到數百萬都有，非信用實物，往往需要擔保，主要的盈利模式就是息差，核心能力更多是對於企業的風險定價和對於資產的處置能力，由於中國中小微企業發展環境導致的生存週期明顯短於發達資本環境，主要解決的問題是資金獲得性的問題，所以尚沒有形成有效的資產定價市場，主要是補充傳統銀行體系，本質是利率雙軌制下的套利行為；3、權益轉讓（包括保理、票據、債權轉讓、融資租賃收益權轉讓、股權質押融資等等），件均規模往往以兩百人一百萬為上限，主要是補充性的類影子銀行業務，本質是利率雙軌制下的套利行為；4、線上理財等類衍生品的它項資產。
表內資產多數是標準資產，所以從適當性角度審視的，主要是資金的來源。投資者主要是從兩個方面來考量的：投資的風險偏好和風險的耐受程度。所以，有所謂“特定”、“合規”投資人的概念。民間金融涉及的表外資產全部都是非標資產，那麼對於融資者而言，也有了適當性要求。也就是，機構是否給適當的融資者提供了合適的融資方式和產品。對於作為中介機構的民間金融機構而言，是社會投融資常規體系之外的補充渠道，非標資產的定價機制有效性和流動性相較標準資產差，也就是說面臨的風險相對較高，也就是說，民間金融機構更需要有效保護投資者和融資者，從而才能更有效的保護機構本身的利益。網際網路的媒體屬性決定了其上行銷的產品具有公開性，很難滿足對於特定和合規投資者的要求，需要藉助相對高成本的工具進行篩選。那麼，以適當性審視四類民間金融資產的話。第3、4類資產不應當網際網路化公開面向非特定投資者銷售，應該嚴格遵從既有相關資產對於投資者的合規性和營銷方式的規定。
中小微企業融資難不獨中國如此，全球皆然。結合中國現實巨集觀經濟狀況，只是在中國如此金融環境之下，非市場化行政定價利率體系，導致的過高的平均收益率在剛兌環境下本質就是無風險收益率，導致實業經營成本過高，收益率相對收窄，破產風險加大，出現了萬流歸宗全民金融的現象。中小微企業本來是吸納就業人口，解決就業問題，緩解社會貧富分化的途徑。但是，由於融資成本過高，導致了中小微企業的民間投資收益率無法跑贏民間金融融資的成本，所以中小微企業進入惡性迴圈，民間資本離場也就成為了理性的選擇。基於此，第二類資產出現系統性的違約就成為了大概率事件，跟不用說，還存在某些融資方惡意違約，使得網際網路民間金融機構由於外部性的存在面臨系統性的破產風險，一旦出現這類風險，導致資產規模流入市場，流動性就會出現緊缺。當大家都需要出清的時候，就都無法立場了，市場也就崩盤了。所以，第二類資產在交易額和在貸餘額中的佔比應該下調。
由於市場流動性充裕，而且長期看來，消費比率提升的空間有將近十數個百分點，市場規模十數萬億，所以，面向消費的小額個人信用貸款是剛性需求。盈利模式也決定了抗風險能力比純粹息差要好很多，所以，第一類業務是應該大力發展的。個人小額信用貸款（含消費信貸）業務核心能力是貸前反欺詐、貸後催收、行為管理和過程管理、內控等等，傳統此類業務主要依賴高固定成本的it系統有效，需要透過業務規模來攤薄成本，業務特徵是即時性（5分鐘授信）、浮動利率等等，核心技術是大資料反欺詐和催收，而且業務具有極強的外部性，反欺詐解決的首先是融資者的過度借貸、迴圈借貸問題，催收主要解決的就是如何提高違約成本的問題。相較於中小微企業對於信用的需求，個體信用顯得等現實、更剛性、空間更確定。
由於外部性的存在，導致了循化借貸、多頭借貸、過度借貸等問題成為了反欺詐的主要問題。對於單一網貸機構而言，由於外部性，導致公開分享借貸黑白灰名單會導致比較優勢喪失，所以大家理性的選擇就是不公開分享借貸黑白灰名單資訊。
如何在網貸機構之間構建一套激勵機制能夠分享借貸黑白灰名單資訊而又不帶來外部性導致的競爭劣勢呢？這就要提到現實火熱的區塊鏈技術了。
基本的方案框架是：
1、在遵循徵信相關管制的規定的前提下，在第三方平臺上構建hash加密索引區塊鏈上。規避單一要素帶來的違規風險，一般建議採用身份證號碼和姓名作為索引。在索引內明碼標示信源提供機構作為區塊內容。
2、包含借貸黑白灰名單資訊的交易資訊分散於接入第三方平臺的網貸交易機構的區塊鏈上。
3、採用密碼碰撞方式檢索相關內容。一旦命中，則可以有償交換資訊。
4、資金透過第三方平臺的私鏈區塊鏈賬本記賬來進行資金的清結算。
5、對於碰撞頻率高的資料，期有效性越高，對於冗餘或者虛假資訊，透過命中率沉澱，逐漸篩選去雜。
這樣就構建了基於區塊鏈的反欺詐黑名單，同時，規避了外部性帶來的激勵機制缺失問題。
反欺詐，可以作為一個tob的業務場景吧，亦或不是最剛性的，或者能夠快速攤薄固定成本的場景。但是，我也堅信區塊鏈技術不僅僅可以用於電子貨幣這種場景。
