瑞幸暴跌上了各種頭條，更多人聊到 22 億收入造假、商業模式不 Work、咖啡券擠兌、COO 背鍋、渾水做空報告……我竟然發現，更關鍵的一個時間點，被很多人忽略了：
2020年01月14日瑞幸咖啡發行4.6億美元可轉債
也就是說在1月14日，瑞幸咖啡在債權市場完成了 4.6 億美元的可轉債，與這個可轉債發售同時進行的還有一個老股東的股權轉讓。我們在股價圖上還原一下這次融資時間點：
從來沒有無緣無故的上漲先給大家簡單介紹一下瑞幸咖啡的可轉債，4.6 億美元可轉債，票息率是 0.75%，到期日是 2025 年 1 月 15 日。其實作為一名套牢小哥，已經被殘酷的市場教育出經驗了：一家公司發行可轉債之前，千萬別做空，發行完可轉債，千萬別做多。幾乎所有中概公司都要演出這麼一出，其中最有名的就是一度市值超過萬科的房天下（原名搜房）：
搜房的下跌比較守規矩所有發行過可轉債的中概股公司，基本都複製了上面的走勢，YY、微博、易車、360……不計其數。可轉債發行日基本都成為公司股價的歷史高點。
可轉債雷在中國 A 股可轉債發行監管非常嚴格，但是美股上市公司發可轉債卻容易得多，這就造成一個奇觀：在美股 IPO，一般在市場上只募集很少的錢，然後在資本市場上講述瑞幸咖啡這樣高速成長的故事，隨著股價的攀升，承銷商就開始銷售這些有利息的可轉債。比起波動的股權資產，債權更符合市場的需求，特別是可轉債這樣的形式，上不封頂，下有保底。可以被打包進任何固定收益理財產品。當年在美股上市的無錫尚德，老闆拿下中國首富的頭銜，發行了數億美元可轉債，2013 年可轉債到期，卻不能對付，無錫尚德最終只能破產重組。資本市場，沒有新鮮事。
