“3.12”極端行情下，DeFi交付的成績單令人不甚滿意。流動性、風控、治理三座大山難以逾越，以太坊或已成為DeFi發展的主要瓶頸。這次我們直面底層困境，公鏈百舸爭流，誰能成為下一代DeFi基礎設施？開放金融路在何方？
4月13日下午，風再起· 2020—巴位元全球合作伙伴雲端峰會舉行第七場論壇活動。本次論壇的主題是「破解DeFi發展瓶頸，開放金融路在何方？」，由巴位元記者海倫擔任主持人，邀請David Lei、潘超、條子哥、胡智威、劉秋衫等多位嘉賓，共同參與討論。
嘉賓簡介：
David Lei ：The Force Protocol & ForTube聯合創始人，開放金融研究與倡導者。2011年參與比特幣早期挖礦，從2016年起系統研究區塊鏈技術與加密經濟。潘超：MakerDAO中國區負責人，Maker基金會最早成員之一，參與貨幣政策理論研究與實現。
條子哥：ChainLink中國社羣總監。西安交大軟體工程碩士，區塊鏈早期投資人。2013年起開始關注和研究區塊鏈，活躍於國內外多個技術社羣。
胡智威：IRISnet 研究總監，負責技術研究及相關生態發展。曾任火幣區塊鏈應用研究院首席技術分析師、翼帆金融科技公司專案總監等。
劉秋衫：比原鏈高階研究員，曾任香港大學計算機系研究助理，第一批IBM超級賬本開發者，從事PBFT研究和基礎研發工作。
本場論壇討論的話題較為豐富，從DeFi熱點事件到穩定幣，從DeFi風控到社羣治理，五位嘉賓以各自的專案為例，分享來自行業一線的經驗和觀點。以下為直播內容精選，完整影片回放：http://dwz.date/ag9w
談DeFi熱點事件
海倫：如何評價DeFi在“3.12”極端行情下的表現？
David Lei ：透過近期極端的暴跌行情，我們看到以太坊網路的效能瓶頸問題，導致了網路交易費率出現暴漲。連鎖反應之後，造成MakerDAO的拍賣機制沒有按照預想的方式運作，發生了清算機器人報價攻擊，對許多的CDP持倉人造成了毀滅性的打擊。原本在清算機制正常的情況下，被清算者還能拿回一部分ETH，結果在這次事故中，由於攻擊者以0 DAI/ETH出價併成功執行，被清算者的ETH遭到惡意清算，完全損失。幸運的是，除了MakerDAO，大多數的DeFi應用都沒有在本次暴跌當中暴露出問題。甚至Uniswap、Kyber等去中心化交易平臺DEX還創出了成交量的新高，顯示出了蓬勃的生命力。
此後我們看到，在短期的暴跌之後，以太坊的價格企穩，而加密資產的社羣也開始積極的反思和總結本次暴跌對於DeFi生態的影響。MakerDAO成功的舉行了第一階段的債務拍賣，吸引了包括Paradigm、Dragonfly等知名的投資公司參與，這也表明，DeFi體系的運轉並沒有受到大的衝擊，仍然是當前階段人才、資本高度關注、參與的一個領域。
潘超：3月12日那天預言機沒有被攻擊，而是一些抵押倉位進行清算的時候，由於以太坊擁堵，導致很多拍賣以極低的接近0的價格成交。“3.12”為什麼影響到DeFi，存在這樣一個矛盾，DeFi的初心是為了降低槓桿，而現在出現這種連環爆倉，原因是高槓杆。
這很奇怪，因為高槓杆不是長在DeFi應用上，而是中心化交易所影響到了DeFi，因為中間有一個橋樑叫USDT。現在很多USDT都發行在以太坊上，其作用就是槓桿交易，可以做100倍甚至更高倍的槓桿，當市場大跌的時候，這些高槓杆產品就需要追加保證金。對於這些高槓杆的倉位，使用者願意支付超額的網路費用去彌補，這就導致整個DeFi基礎設施的衝擊。
胡智威：個人認為，3.12極端行情下的 DeFi 表現還是比較符合預期的。的確是發生了很多流動性、清算的問題，一方面是和整個大環境是密不可分的。當包括加密資產和 DeFi 在內的資產的流動性都成了問題，所以有些朋友會感覺很奇怪，比特幣這種以往很多人認為的所謂避險資產這次怎麼也和整個大環境同步了；另一方面，DeFi 相比傳統金融還算比較早期，所以整個技術底層和機制的設計都還有不少可以提高之處。
海倫：如果一定要有人背鍋，那麼這個鍋誰來背？以太坊是不是DeFi發展最大的瓶頸？
劉秋衫：DeFi所依賴的底層基礎設施肯定是首當其衝的，如果一個底層基礎設施還沒有做好為上層應用提供完備服務的準備，那它就很有可能已經落伍了，會被迅速替代。以太坊這次不僅僅是暴露了效能和手續費問題，更在整體DeFi生態建設上，沒有融入完備的風控層，即一味的追求數量和應用繁榮的假象，導致其所謂的DeFi生態魚龍混雜，過度的去中心化。DeFi本質是金融，即便再去中心化也應該在關鍵的風控和安全上是嚴肅的，而作為底層基礎設定，卻沒有承擔起這方面的責任，即便某個DeFi應用自身做的再好，也不足以應付無邊界的風險瀰漫。
條子哥：我的觀點非常明確，一定是以太坊的鍋，客觀來說這也是沒辦法的事情。以太坊在發展歷史上發生過很多次擁堵，比如2017年中的ICO、2017年底的加密貓等，造成以太坊網路上的應用全部癱瘓。所以以太坊團隊在全力推進以太坊2.0的部署。相信在分片技術、轉為PoS之後就能解決這些問題，同時我們看到Cosmos等跨鏈專案的發展。雖然目前來看是以太坊一家獨大，但是逐步的大家技術成熟以後，市場會慢慢的走向更專業化。
談穩定幣
海倫：為了應對突發情況，Maker做了很多調整，最受關注的是存款零利率和引入中心化穩定幣USDC，潘超能否解釋一下其中原因？
潘超：存款利率調節為0，是一個改變大家對價格預期的手段，以增加流動性。雖然對DAI的儲戶來說是不希望看到的事情，但是任何的金融市場裡是常見的。這是短期的一個現象。引入中心化穩定幣USDC並不是突然的決定，而是在多抵押DAI的市場中，因其多元化的資產，系統變得更加靈活。儘管一些中心化的風險是不可避免的，但是更大的風險是單一高風險資產，導致整個體系的崩潰。
海倫：大家如何理解穩定幣對DeFi生態的意義？
David Lei ：穩定幣是DeFi生態流量的一級入口，屬於兵家必爭之地。現階段所有的主流穩定幣都以美元作為錨定物和計價單位，這其實是不健康的，應該引入更多主流國際貨幣，作為穩定幣的計價單位，從而豐富DeFi的生態。而當前階段，法幣擔保型的穩定幣佔據市場主流，加密資產抵押型穩定幣的佔有率一直不高，很大一部分原因就來自於DAI等穩定幣存在持有成本，導致發行量存在極限。The Force Protocol釋出了QIAN穩定幣，這是一種加密資產抵押型穩定幣，和DAI、KAVA等第一代加密資產抵押型穩定幣相比，QIAN 2.0版採用了創新的設計，白皮書將於近期釋出。我們參考了現實的貨幣發行機制，選擇了港幣的聯絡匯率制，取消了CDP持有人負擔的利息，變為0成本持倉。
這樣的調整有助於QIAN的鑄造人長期持倉，擴大抵押型穩定幣的使用者規模和市場佔有率。我們還在QIAN穩定幣的聯絡匯率制裡引入了市場套利機制，進一步加強QIAN穩定幣的穩定性。持有QIAN的CDP不用擔心會在極端行情下爆倉，同時還沒有成本，甚至可能會在一定條件下獲得來自智慧合約的開倉激勵收益。
團隊預計，QIAN 2.0在升級完成以後，透過這些獨有的設計，將會獲得市場和使用者的青睞，同時也有助於在國際匯款、支付等廣泛的場景當中促進QIAN穩定幣的使用，讓穩定幣接觸到更大的使用者群體，真正的從DeFi出圈。我們正在計劃將QIAN穩定幣從錨定美元切換到錨定人民幣，屆時也希望透過QIAN的市場推廣，促進人民幣在海外市場的接受度。
胡智威：DeFi 有支付、借貸、Tokenization、DEX 等多種不同形式，穩定幣也是其中一種 DeFi 的表現形式之一。穩定幣目前對於加密資產來說，也具備著出入金、交易單位媒介、流通性等多種特點，當然也更易於被傳統世界接收，作為線下支付等實際場景的工具，是區塊鏈專案對外拓展非常好的路徑。
以我們和 e-Money 的合作來說，歐元區的穩定幣，一方面可以透過跨鏈服務參與 IRISnet 的鏈上應用；另一方面也會拓展 IRISnet 在歐洲的生態和應用場景。
談DeFi風控與治理
海倫：DeFi協議的自由呼叫也為系統性風險埋下定時炸彈，你們認為DeFi生態如何進行風控？
劉秋衫：我們把DeFi風控劃分為四大類：套利風控、審計漏洞、風險預測和風險管理。DeFi是一種SOLD金融體系（Stablecoin、Oracle、Lending、Dex），可組合性使得我們尊重套利的存在，同時也配套了十倍的風險管理機制，加入一個DeFi生態中擁有n個不同應用，則相對應的風險複雜度為2的n次方。MOV在套利風控和風險預測上做了非常多的學術研究性工作，當然是可以結合到生產的，具體參見《MOV穩定金融體系》中提到的全天候風險度量術，我們也實現了程式並提交了國際會議論文。大體來講，我們認為實現風險的預測是完全可行的，主要圍繞波動率、關聯度、風險儲備和黑天鵝窮舉看展成體系的工作，即在一個DeFi工程化和生產化的過程中，應該將風控職能和輸出作為與產品功能開發同等重要的位置和專業管理。
條子哥：智慧合約是一個由資料驅動的工具，它的執行結果是由輸入的資料決定的。而 DeFi 作為金融類的智慧合約，就更加依賴高質量金融資料。將資料送到智慧合約的裝置就是預言機，一個DeFi專案有著完善的程式碼邏輯，輸入的引數就決定了輸出的結果。所以說一個優質的預言機對於DeFi專案來說是至關重要的。
前段時間由於價格的劇烈波動導致以太坊網路非常的擁堵，但是由於Chainlink的去中心化的網路設計，以及經濟激勵機制，在此期間沒有造成任何資產上的損失。這足以證明Chainlink是DeFi專案優秀的護城河。
海倫：Maker Foundation已經將管理協議的智慧合約移交給了 MKR 代幣持有者，作為治理權下方的關鍵一步。社羣準備好了嗎？
潘超：我們把MKR控制權交還給MKR持有者，其實是把MKR的增發權交給社羣，這並不意味著基金會不存在了，基金會最終會消失，但這是一個長期的過程。目前來看，整個社羣很難完全以去中心化的方式來管理協議。風控和治理是硬幣的正反面，治理比風控更困難，尤其是在去中心化方面的權衡。
海倫：原力協議支援社羣開發的ForTube債券平臺，有投票評級環節，是怎樣設定投票規則的，能否做到有效評級並且保護投資人的收益？
David Lei ：在ForTube平臺，加密債券發行採用自助模式，由債券發行人填寫基礎資訊，包括專案情況、市場情況、第三方評級資料、債項發行結構、資金運用、償債保障等。發債資訊由原力協議社羣核實並確定債券信用等級，信用等級是對債券違約風險的評測，對投資人提供一定參考。信用評級方法有兩種模式：社羣評級和專業評級。
社羣評級： 持有原力協議生態代幣 FOR 即可參與債券信用評級。投票人瞭解債券發行資訊後，將 FOR 鎖倉至投票等級，待債券融資成功後即可解除 FOR 鎖定，並可按比例獲得評級服務費。
專業評級 ： 專業評級主要針對公司實體或者專案方，由專業信用評級機構或專業人士進行。2019 年 1 月，原力協議在業內率先發布《原力協議通證債券信用評級方法說明 V1.0》，填補行業空白。ForTube Crypto Bond 生態歡迎更多的專業機構參與，成為專業評級個人/機構需要向 ForTube 開發者提交申請（後期會將審批權移交給社羣治理），提供能夠證明專業能力和資質的材料，並向系統鎖倉 100 萬 FOR 代幣。鎖倉代幣在評級期間以及所評級專案存續期間不可取回。
最終評級將由社羣評級和專業評級共同確定，社羣評級權重為 60%，專業評級為40%。服務費按同等比例分成。評級服務費需在債券到期還款後方可提取，若出現壞賬，且質押資產處置後仍不能償清債務，手續費將用於補償投資人損失。
海倫：3月30日MOV正式上線。但社羣的朋友有些疑惑，MOV要如何成為DeFi基礎設施？
劉秋衫：MOV是什麼，上週直播中長鋏給出了非常好的答案“雖然MOV有完成兌換的功能，但將它僅僅理解為DEX是不對的。”比原鏈一直提倡的理念是“交易即轉賬”，應當把MOV理解為一個轉賬協議。因此，MOV和交易所也不在同一個賽道上，它們是互相依賴、互相補充的。目前交易所交易的是主流公鏈資產，但比原鏈上可能不會是這樣一些資產，我們更感興趣的是穩定幣和合成資產。MOV實際上幫交易所開啟了一個更廣闊的市場，它將傳統資產透過對映的形式上鍊，擴大了資產的規模。同時交易所對MOV也有很大幫助，因為DeFi工具需要健壯的外部預言機，以及強流動性的市場，所以交易所的喂價和流動性對DeFi來說是非常重要的。
談DeFi與跨鏈
海倫：跨鏈被寄予厚望，DeFi會是跨鏈最核心的應用嗎？除了DeFi場景，IRISnet和以太坊2.0是競爭關係嗎？
胡智威：應該說跨鏈是 DeFi 的進一步發展的基礎。DeFi 我們更應稱其為開放式金融，而跨鏈能使不同區塊鏈的價值互通，拿 DEX 舉例，使用者利用跨鏈，不僅能在沒有中心機構操控的交易所中安全交易，還能有更大的交易空間——不僅是不同屬性的 token 能透過跨鏈來進行原子互換，還能利用 IRISnet 這樣面向服務的區塊鏈來讓金融服務跨鏈呼叫。跨鏈讓 DeFi 有更大的想象空間。Cosmos 生態其實一直和以太坊生態保持了非常密切的關係，也在探索許多連結的方式，比如 Ethermint等。在應用場景上，以太坊主要是用虛擬機器系統支援智慧合約，而 IRISnet 提供支援開發應用專有鏈的多種基礎模組，實現服務的跨鏈呼叫。未來 IRISnet 也可以透過 IBC 連線以太坊，讓以太坊上的應用場景跨鏈互通到 IRISnet 的生態裡。也許很多鏈都有合作與競爭的關係，但目前區塊鏈發展還很早期，當下合作大於競爭吧。
海倫：跨鏈的本質是“資產對映”，ChainLink和做跨鏈協議的公鏈的關係是什麼？
條子哥：Chainlink和跨鏈協議之間其實沒有直接的關係，Chainlink做的是一個去中心化的預言機網路，它可以為區塊鏈提供來自鏈外部的資料。在鏈間提供一些資料橋樑的一個功能，可以為“資產對映”提供資產在不同鏈上的資料資訊上的支援。它是依附於各個公鏈而存在的，為公鏈上的應用服務。最開始Chainlink是服務於以太坊網路，最近Chainlink又接入了Polkadot和Cosmos網路，只要是生態活躍的公鏈專案，Chainlink都願意去提供支援。
