抄底的技術指標
從2005年一直到2014年，十年的時間裡我是經常在用一些技術指標。國內市場目前來看走勢還是非常極端，而且散戶主導，整個市場都比較注重技術指標。也因此很多踩對節拍的人用技術指標炒股，運氣好的話收益的確不錯。
我想和大家說的是，技術指標本身的準確性是個悖論。什麼意思呢？一個指標如果親測有效，那麼它將很快失效。因為大家知道它有效之後，你賺誰的錢去？有些大資金也會做出一些指標來迷惑你，逼你交出籌碼或者騙你接盤。真真假假，能夠次次蒙對實在是要看人品，看運氣的。
因此大家務必不要相信萬能的技術指標。我經常會用到的技術指標，主要是支撐線，其場合主要是指數。為什麼是指數呢？因為交易量大，很少有資金能左右它的走勢，也因此給你故意挖坑的可能就不大。另外，寬基指數可以很大程度上代表一個國家的經濟狀況，長期來基本面具備穩定性。穩定，才可預測。由於個股的基本面很難保證不發生變化，因此這個支撐線用在個股上意義不大。
試一下滬深300指數
比如這個滬深300的均線，我用的是對數座標，為什麼用對數座標呢？因為以一個相對長期來看，滬深300的利潤增長穩定在一定區間內，是指數增長的。也因此其估值的底部往往有一定的參考價值。
看下面這個。其實你可能會問了：如果是2013年之前（圖中直線與指數的第二個接觸點），那你如何確定底部呢？其實很難。
也因此我會用2008年這個底部的點位，以與GDP平均增速對每年的底部進行一個預測。比如2008年年底滬深300的指數為1600點，按照7%的平均GDP增速，可以算得10年後的指數底部應該在3200點，即2018年年底的底部在3100點附近。
有人可能說了，中國的名義GDP增速比這個要高，因為還有通脹。但滬深300指數本身也有分紅造成的除權。兩個抵消了應該也差不多了。
說到底，上述的支撐位實際上還是依據於估值來的，只不過是估值的形象化罷了。
從滬深300大盤實際的走勢來看，2019年年初時大盤的確在3000點附近時止步回升了。到了2020年，這個底部差不多已經抬高到3300點，而當前實際點位為4000點，與底部點位也就相差了20%。而從過往的走勢來說，大盤下跌會跌過頭，因此2019年的3000點是極限低估點位，之後理應走出一輪牛市。
當然，一切都是我猜的。究竟是不是，只有走出來才知道。
為了給自己加強信心，此時可以結合經濟基本面和政策面來統籌考慮。我個人覺得，這的確是一場牛市，很可能是一場大牛市。
再來是試一下中證500指數
但這一指標用在中證500上就遇到了一些困難，如下圖：
可以看到，如果我們把2013年時的低點作為支撐位，那這個指標在2018年4月時就發生了失效。2018年4月時發生了什麼呢？去槓桿。去槓桿使得民營企業非常受傷，而中證500的主體就是民營企業。此時整個指數的基本面都發生了變化。可以看到指數此後就跌破了支撐線，一路下滑。
而我們假設仍以這條支撐線為標準，那麼指數在9.5年的時間內從1500點上漲至6000點，年化增長15.7%。當然，你可以認為中證500的分紅比較小，因此對指數的攤薄比較少。但無論如何，如此高的速度，其實是無法持續的。
而如果我們名義GDP的增速（大約10%）來計算支撐位，那麼可以計算得到2018年年底的支撐位為3900點。而這一點位，剛好是2018年年底指數的最低位。
也就是說，這個指數大概率是按底部每年抬高10%來增長的。
那我們再將兩者相連，你很容易看到當前指數的位置在哪裡。
你應該期望的回報率
其實上面我們回測這些東西，同時也是想要告訴大家，股市在忠實反應國家的經濟發展，其底部一直在不斷抬高。
那麼我們投資股票所期待的平均收益應該是多少呢？
10%！
這個10%怎麼出來的？這是過去中國GDP的平均名義增速速度。
滬深300的年化7%的增長加大約3%的股息，或者中證500年化10%的增長。
那麼如何讓我們的收益最大化呢？
所謂漲多了就會跌。如果你是一次性投資指數基金，那麼當前指數就是非常好的買入點位，買入之後長期的預期回報大約為9%上下（GDP變慢了，同時龍頭企業增長也會略快於GDP）。
那麼你要不要一直等到指數再次觸底？指數的底部每年抬高10%（滬深300去掉分紅是7%），如果未來兩年股市都沒觸底，那麼底部就已經比當前更高了。如果未來10年是一輪大牛市，等10年後股市再次觸底，此時的底部又漲了1.6倍了。
哪些股票能跑贏指數
我們既然知道指數是這個增速了，那麼如何才能跑贏指數呢？
如果一家公司的ROE能保持不變，在這家公司估值不變的情況下，只要其ROE超過10%，我們就會穩穩跑贏指數。
但我們的風險在於：
你如何確定ROE能維持在10%以上？
你如何能確定公司的估值不變？
這其實是股票投資的核心問題。第一個問題就是我之前經常提到的公司的護城河，第二個問題估值。
用一句話總結就是：用合理價格買入優秀的公司。
這裡的合理價格，就是估值合理甚至偏低估。這裡的優秀的公司，就是能維持盈利能力的公司，而公司之所以能維持盈利能力，就在於公司的護城河。
所以，我們要想跑贏指數，首先要尋找哪些公司具備足夠的護城河，能夠在未來維持ROE在10%以上。
找到這些公司之後，我們就要等待一個合適的實際，以合理的價格買入。
以一個讓你看不上的公司舉例
我知道很多人都看不上煤炭股，總覺得寧德時代才是未來，而中國石油則是明日黃花，中國神華更是土到掉渣。
我之前寫過中國神華，今天我們的目的還在於如何尋找好股票。
首先，我們來說中國神華具體是做什麼的。
從上面可以看到，中國神華的煤炭開採及銷售業務佔據大頭，而發電業務和鐵路運輸佔據小頭。其他業務的比重不大。
知道了它是做什麼的，我們來分析它的這些業務會不會消失。
首先是煤炭需求會不會消失？從下面的圖中可以看到，無論是漸進型轉型還是快速轉型，傳統能源消費都沒有減少多少。快速能源消費中中特意將煤炭消費量減少，而在石油和天然氣上卻不加變化，這是老外沒考慮到中國國情：我們只需要看其中的傳統石化能源的消費量即可。
所以你會知道，煤炭的消費需求將始終存在：無論是作為一次能，還是作為化工原料。
我們知道了這個需求在未來幾十年裡仍將長期存在，就會知道中國神華還沒到關張的那天。
還有就是火電業務的邏輯也是一樣的。
鐵路運輸會不會在呢？只要你有運輸需求，這個業務就會存在：鐵路運輸的成本是最低的。
知道了它的業務會存在，也意味著它未來一直是有營業收入的。那麼，它能不能一直賺錢呢？
當然。
為什麼？
因為成本低。
我要問一下，原油價格在4月都跌成負的了，為什麼煤炭價格跌不下去？
原油是液體，需要專門的儲存庫。並且原油生產是連續生產的。
煤炭是固體，你覺得儲存有什麼困難嗎？並且煤炭生產可以隨時停工。
煤炭價格為什麼跌倒480就跌不動了？因為這個價格已經跌到了很多煤炭企業的生產成本了，再跌就關門了。一關門，供應就減少了。
我們來看看中國神華的生產成本。
你煤炭價格跌不下去，而我的生產成本又如此之低。在你已經血虧的時候，我這邊還在爆賺。
還有比這更好的生意嗎？
發電和鐵路運輸也是同樣的邏輯：我成本永遠比競爭對手低。
我們來看看中國神華的ROE。
可以看到，即便是在煤炭價格跌入全行業血虧的2015年，中國神華的ROE仍在5.5%。其實這一年還計提了大筆的資產減值損失，實際的毛利潤率其實變化並不太大。
所以我們會知道，中國神華只要不犯太弱智的錯誤，ROE穩穩保持在10%以上沒有任何難度。
剩下就是估值了。
說實話，當前煤炭股的估值也是沒誰了，基本比破產清算還要狠一些。
對這樣一家盈利確定性如此之高的企業，市場給的市盈率也就7倍的水平。
看看市淨率。實在不好意思再把2008年10月之前的放進入，不然一下把後面的市淨率壓到地平線了。
這個市淨率，妥妥在最低位。
所以我們會知道，這些土的掉渣的股票，往往是妥妥跑贏大盤的土豪。
還有哪些你看不上的土豪？
之所以要舉中國神華的例子，是為了讓大家看得更直觀一些。實際上我在選股時，比較偏愛哪些大家都看不上的大土豪。這些公司有哪些特點？
都是行業龍頭，盈利能力強而穩定；
估值都很低。
這不就是我們要的嗎？
你覺得萬科A如何？你覺得保利地產如何？招商蛇口呢？華僑城A呢？這些是地產股。如果害怕哪個地產公司突然腦袋發熱做蠢事，把幾個龍頭一股腦買入也是一個好辦法。
中國建築既有地產，也有建築。
之前還寫過招商銀行，平安銀行，寧波銀行。這些我認為只要控制不要在估值太高時買入，最終會穩穩跑贏大盤。當然，穩妥的辦法是優秀銀行股的組合。
我前幾天也和大家提到過家電股，家電股當前的估值並不高，而且這個需求始終都在。從全球範的範圍來看，龍頭的ROE也不錯。但這個行業的確是有一定競爭的，穩妥的辦法是把幾個頭部龍頭一起買入：格力電器，美的集團，海爾智家，老闆電器等。
小結
今天沒具體談股票，談的是我對如何跑贏大盤的看法。其實，即便是跟隨市場，這個收益率就已經很高了。
簡單總結來說，要想跑贏大盤，需要做到以下幾點：
買入具備持續盈利能力的股票，且長期ROE要大於10%；
買入估值合理乃至低估的股票；
為了規避黑天鵝風險，適當分散；
長期持有。
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