加密貨幣交易市場進入存量博弈時代，大批散戶離場或者躺下裝死，交易量萎靡，市場許久掀不起一絲浪花。
金錢永不眠，玩家們希望尋求新的賺錢方式。量化交易在這個冷清的市場上似乎依然煥發著一絲朝氣。
有人說，量化市場水很深，市場上處處充滿了騙子，皮條客。近日，我們隨機採訪了近20位聲稱是從事量化的團隊。他們中最早的在2013年就開始進入這個市場廝殺，不過大部分還是從2017年跑步入場，參與那場迷人而又短暫的財富盛宴。
傳統金融市場的套利空間變得狹窄，而加密貨幣市場正像證券市場的早期，處處充滿著機會，充滿著財富。於是，來自A股或者華爾街歸來的精英們紛紛踏上了新的掘金路。
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掘金新戰場，信仰者與趨利者同在
天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。
全球加密貨幣交易市場7*24*365的交易機制，得以讓所有人都可以參與這場金錢永不眠的遊戲。
這裡有從一開始就對比特幣充滿信仰的原教徒；有眼光敏銳的投機客，哪裡賺錢就撲向哪裡；也有各路牛鬼蛇神，無所謂信仰，無所謂聲譽，做著“一波流”的買賣。
Pcoin創始人尹洪亮屬於第一類，從2013年就開始在幣圈廝殺，期間穿越數字貨幣大熊市，經歷了門頭溝被盜，796 交割事故，bitvc 穿倉等幣圈的重大黑天鵝事件一直堅守幣圈。量化策略也從一開始的簡單的跨交易所現貨套利（俗稱搬磚）到後來的期期、期現、三角、多角等策略。長期的堅守和穩健的業績得以讓Pcoin積累深厚的行業資源，與數字貨幣行業 Top1-3 的錢包、交易所、礦池、礦機廠商等目前圈內大部分知名頭部機構建立了廣泛的客戶關係。
比起數量稀少的原住民，候鳥與過客群體更為龐大，這些人基本上都是在看到2017年數字貨幣的暴漲後進來的。
CCC創始人劉震和喜鵲金融創始人宋正鑫屬於第二類，二人都是在2017年不約而同加入幣圈。
劉震是個老金融人了，從1995年就開始在華爾街做對沖基金，2009年加入易方達基金，2014年創辦了一家智慧投顧公司。宋正鑫2007年加入全球知名投資管理公司貝萊德，2017年加入幣圈做數字貨幣的量化投資。
劉震和宋正鑫的轉型不算突兀，至少二人此前都有較長的金融從業經歷，且做出了不錯的成績，如劉震在2010年推出中國首支對沖基金，宋正鑫在貝萊德管理理過50億美金量化基金，取得了5年累計回報率77%的成績。
此外便是各種來路不明的牛鬼蛇神，PPT成員介紹上展示著背景華麗的華爾街精英，歷史業績欄上擺著無從考證的優美曲線，他們賣力地向每一位可能的客戶推銷他們產品。殊不知，你看上的是他們給出的高收益，而他們看上的是你的本金。
策略同質化，比拼在細節
從調查結果看，CTA策略與統計套利是量化團隊常見的兩種策略，後者更為普遍。
CTA 策略，也叫趨勢跟蹤策略，需要藉助先進的時間序列模型和複雜的統計數學方法，如果價格在趨勢態就追漲殺跌，在迴歸態就買低賣高，以此獲利。具備高風險，高收益的特性。
統計套利是利用計算機程式化和概率統計原理實現套利的交易方法，還可進一步分為現現套利、期期套利、期現套利、多角套利等。
尹洪亮介紹，套利模型的特點是，收益是確定且穩定的，與幣價走勢、高低沒有直接關係。同時由於套利削減了不同幣種、不同交易所、不同金融產品之間的差價，對整個數字貨幣市場的交易公平性起到了至關重要的作用。
“套利同質化很嚴重，主要看程式實現上的細節，因為交易的頻率比較高，一個小細節有差別，累積次數多了，總體收益率上差距就拉大了。”一家位於杭州的量化團隊告訴巴位元。
而如何控制細節，就需要量化團隊在金融層面有很高的專業度，據尹洪亮透露，目前在幣圈只有頂尖的量化團隊才會做純套利的策略。
都在賺錢，誰在虧錢？
受訪物件紛紛表示，自基金成立以來總體上一直保持盈利。
在收益率方面，受訪的量化團隊普遍表示給到客戶的收益率基本上年化均在15%以上，有些團隊成立較早，每年的收益率保持在50%至60%之間。有些團隊2017年入場的，甚至能夠達到150%的歷史年化收益率（按BTC計價）。
據以上團隊透露給巴位元的資料顯示，各家管理規模加起來粗略估計也有5萬枚BTC，假設按照年化15%的收益率推算，這些團隊每年將從市場上抽走7500枚BTC。
然而從2018年初全球加密貨幣進入熊市以來，市場人氣就開始渙散，市場交易量一直走下坡路，據QKL123資料顯示，如今每天的成交額只有1200億元，已經不足頂峰時的1/3,而這些成交額很大一部分又是透過機器人刷出來的資料。
“幣圈是很小的市場，真正從傳統股票和商品量化轉型做數幣量化的也就10多個，騙子太多。我預估整個全中國幣圈的量化基金的規模也就在10-15億人民幣的體量，不可能再多了。”FutureMoney合夥人李哲告訴巴位元。
時戳資本CEO李宗乘也表示，“量化投資就是一場零和博弈，甚至是負和博弈，有人賺錢就一定有人虧錢。”
弔詭的是，按照當前BTC2.3萬元的單價，5萬枚BTC的價值是11.5億元，而本次受訪的樣本容量才區區20家，據傳國內打著量化旗號的團隊已經超過2000家。
真假量化團隊，如何識別？
那麼，如何識別真假量化團隊呢？
尹洪亮認為，首先是看承諾收益率，目前市面上很多年化保息20%，或者預期“月化”10%以上的產品，先不說團隊真假，高募資成本至少說明了這些產品的募資能力較差，有非常多不穩定因素的。其次是看團隊規模，真正的量化團隊是不需要盯盤的，所以需要大量人員進行盯盤、操作的量化團隊，多半背後的策略會偏人肉、偏趨勢一些，相對來說風險也更大。
Bemore創始人史若洋表示，金額較大的投資者，最好能夠實地去走訪量化團隊。“因為真正做交易的量化團隊其實還是很容易看出來的，包括辦公的場地，以及顯示屏，以及他們在跑的一些策略以及技術人員的配備，其實比較容易看出來。”
李宗乘提醒投資者，找上門來募集資金的量化團隊，基本不大靠譜，好的量化團隊對資金量的需求並不大，管理的好，自己的錢就夠了。而且資金最好不要直接打給量化團隊，以防跑路。“一般是給量化團隊交易所api介面，資金放在自己的交易所賬戶，量化團隊只是能操作買賣，無法提取。”
期待監管的靴子早日落地
我國政府對數字貨幣的監管較為明確，在2017年和2018年先後釋出《關於防範代幣發行融資風險的公告》、《關於防範以“虛擬貨幣”“區塊鏈”名義進行非法集資的風險提示》，禁止任何組織和個人不得非法從事代幣發行融資活動，防範任何可能涉及非法集資、非法發行代幣票券、傳銷活動以及非法證券活動的行為。
中倫文德律師事務所高階合夥人陳雲峰也撰文指出，“量化交易作為數字貨幣交易的特定模式，根據前面提到的我國對於數字貨幣的監管政策，其存在較大合規風險，甚至有些數字貨幣基金以“量化”為名，公開募集資金，很大程度上涉嫌非法吸收公眾存款等違法犯罪。”
那麼，面對潛在的法律風險，量化團隊是怎麼看的，又是如何應對的的呢？
對此，劉震表示，團隊目前也在向合規數幣基金的方向發展。根據2018年11月1日香港證監會公佈了有關虛擬資產的監管框架，團隊已經在香港成立了一個合規數幣基金，目前正在跟香港證監會積極溝通，申請9號資產管理牌照。
也有一些團隊選擇將註冊地放在開曼群島以規避國內法律風險同時在註冊地獲取開展數字貨幣相關業務的資質。此外，為了符合國際法規，所有客戶需要透過嚴格KYC和反洗錢背景調查。
“我們積極歡迎並擁抱數字貨幣監管制度的實施，我們的核心團隊曾在金融領域獲得過FCA等機構的金融牌照。我們團隊相信積極擁抱監管有利於整個產業做大做強。”喜鵲金融宋正鑫表示。
競爭加劇，市場走向專業化
與傳統金融市場相比，加密貨幣投資市場基礎設施匱乏，資產託管、基金銷售這些業態依然模糊。
對於參與者來說，量化團隊的專業化程度有待提高。對於大部分量化團隊其實並不具備在傳統金融業，甚至是在量化行業相關的經驗。很多半路出家的團隊在遇到大行情的時候也許會獲得不錯的表現，但背後的資料分析風控建模的能力其實非常的不夠。
投資者教育亟待完善。投資人普遍風險意識偏弱，大部分人投資決策只看收益率而不考慮風險收益比，對於資產管理，資產增值這一塊的理解其實並不到位，這樣會導致劣幣驅逐良幣。
從監管角度看，行業缺少相關的從業準則以及缺乏監管，導致非常多的量化團隊打著量化的招牌，在做實質資金盤或者非量化的事情。數字貨幣量化行業的壯大，還需要靠更多的政策以及法律法規的規範和支援，否則這個產業會一直處於一個不明朗的階段，無論是對投資人還是從業者，都會存在一定的風險。
但毋庸置疑的是，受訪者普遍看好量化市場的長期發展。
從商用計算機普及後，傳統金融行業的交易量，有50%到85%的交易量是由量化完成的。因此在尹洪亮看來，量化交易是市場的必然產物，“從整體的社會價值來說，量化從業者是讓市場交易變得更公平的必經環節。例如做現貨搬磚消除各交易所差價的不公平，期現、期期套利可以讓市場變得更理性更不容易被割韭菜，趨勢交易可以讓拉盤砸盤難度變大門檻變高等等。”
史若洋同樣表示，隨著整個數字貨幣市場的不斷壯大，以及之後牛市新的資金的進入，量化一定會變為一個非常通用的資金管理的手段。在這個過程中，會有非常多實力不夠強大或者不夠專業的量化團隊被淘汰出局。
最終整個市場會逐步走向專業化，競爭會變得激烈，利潤會逐漸迴歸理性。
