撰文：Anjali Jain
編輯：南風
以太坊網路自推出以來，由於其安全性、智慧合約功能和可感知的增長潛力，吸引了投資者和開發者的興趣。ETH 作為該網路的原生貨幣，在市值方面位居第二，僅次於比特幣。截至撰寫本文時，其價格約為 1,900 美元，雖不到 5 月份歷史高點 4356 美元的一半，但有分析人士認為，其目前的價格並不合理。
在最近釋出的一段影片中，分析師 Lark Davis 闡述了以太坊區塊鏈的幾大方面，並將其與頂級線上支付系統 Paypal 進行了比較，強調了以太坊原生資產被嚴重低估。截至發稿時，Paypal 的市值為 3402 億美元，比以太坊的 2174.1 億美元市值高出 1000 億美元。
1. 交易結算
然而，當考慮到兩個平臺 (即 Paypal 和以太坊網路) 的交易量和交易價值時，僅透過市值標準來進行評估似乎不公平。僅在 2021 年第一季度，以太坊網路就結算了 1.5 萬億美元的交易，而 2020 年 Paypal 的交易總額僅為 9360 億美元。按照目前的速度，以太坊一個月的交易量相當於 Paypal 一年的交易量。
下圖顯示了以太坊網路交易量的季度環比增長情況，顯示了該網路未來交易量的巨大增長潛力。
圖源:Messari
甚至比特幣網路也遠遠落後於以太坊的日結算量。據 Money Movers 稱，比特幣網路每日結算約 99.3 億美元，而以太坊網路的結算金額超過這一數字的三倍。
2. 使用者量
就平臺的使用者總數而言，Paypal 顯然是贏家。2021 年第一季度，Paypal 擁有 3.92 億活躍使用者賬戶。雖然以太坊上的唯一地址總數為 1.6 億，但大多數使用者都有多個賬戶，所以實際其使用者數量可能只有這個數字的三分之一。
然而，值得注意的是，Paypal 自 1998 年成立以來才積累了這些使用者，而以太坊的誕生只有 6 年的歷史。下圖顯示了以太坊網路使用者的增長情況。
上圖：以太坊唯一地址數的歷史正在情況。來源：etherscan
3. 交易費
在交易費用方面，Paypal 對不同的使用者收取不同的費用，其交易費相當於交易價值的 2.9% 到超過 4% 不等。BitInfoCharts 的資料顯示，當前以太坊的平均交易費用為 2.15 美元。這是自 2020 年 12 月 20 日以來的最低平均費用，當時的平均費用為 2.00 美元。
上圖：今年以來的以太坊網路平均 Gas 價格。圖源：etherscan
雖然以太坊的 Gas 費用可能會隨著交易需求的增加而上漲，比如雖然在 2020 年的大部分時間裡，以太坊的交易費用不超過 2 美元，但今年年初至5月份暴跌之前的牛市一度帶來以太坊 Gas 交易費的大漲。5月12日，ETH 交易費用飆升至 69.92 美元，此前一天，ETH 創下了 4164 美元的歷史新高。整整一週後，交易費又漲到了 59.57 美元，創下了另一個短暫的高點。
但分析師 Lark Davis 指出，以太坊向 PoS 共識的轉變以及諸如 Polygon 等 L2 擴容方案將使得交易費進一步降低，同時預計以太坊網路將於 2022 年引入 sharding (分片) 結構，這將使 Gas 費用維持在低水平。
此外，Paypal 作為一種資產類別提供零股息；然而，隨著以太坊在去年 12 月推出信標鏈 staking (質押) 機制，投資者可以透過質押 ETH 獲得平均 8% 的年回報率。
該分析師推測，一旦當前的以太坊 PoW 鏈和以太坊2.0鏈合併，這一比例將上升至 25%。此外，它還具有更高的價值主張，因為 ETH 獎勵可以被重新押注，從而在未來幾年提高收益。即使是在以太坊網路上執行的 DeFi 應用也提供了對 USDC 或其他資產超過 5-10% 的豐厚投資回報。該分析師補充說：
“以太坊區塊鏈遠不止是一種簡單的支付方式。它是一個完整的金融產品生態系統。”
4. 採用
大型金融機構採用以太坊是其未來潛力的又一個指標。例如，歐洲投資銀行在 4 月份使用以太坊發行了價值 1.21 億美元的數字紙幣。最近，以色列央行選擇了以太坊網路來測試其法定數字貨幣「Digital Shekel」(Shekel也即以色列貨幣謝克爾)。
與此同時，DeFi (去中心化金融) 在推動以太坊採用方面可謂功不可沒。許多金融顧問認為，與比特幣相比，DeFi 是一種更適合華爾街人士的投資方式。DeFi 資本資產可以等同於股票、負債、高流動性和短期收益：與複雜的區塊鏈技術、挖礦和 staking 等相比，風險資本家更加可以理解這些 DeFi 資產。
在 Bankless 最近的播客中，市場研究i公司 Bianco Research 總裁 Jim Bianco 表示，投資者們“理解 (DeFi) 代幣，因為這與他們在這個領域中所看到的其他產品非常相似。我可以預見，在未來的某一天，公司的資本結構不僅僅有股票和債券，而且還包括代幣。”
當前，許多頂級公司的資產負債表上目前都持有比特幣和包括 ETH 在內的其他一些加密貨幣。來自加密資產管理公司的資料也證明，越來越多的顧問和投資者正在關注加密貨幣，特別是 DeFi，以使他們的投資組合多樣化。
根據 Coingecko 的資料，當前 DeFi 中鎖定的總價值為 648.7 億美元，考慮到全球加密貨幣 1.5 萬億美元的市值，這已經是一個相當大的數字。在其歷史最高時期，DeFi 的估值超過1420 億美元，但更大的市場調整減緩了這一速度。根據投資者的說法，DeFi 熱潮將持續下去。
