區塊鏈專案的代幣各有自己的用途。有的是價值儲存方向，如比特幣，可以用它來儲存價值和流通價值。
除了比特幣，有的代幣可支付交易費用，ETH 用來支付 gas 費用；也有的作為工作權利，只有質押一定量的代幣才能參與網路的出塊，如各種 PoS 代幣（如 EOS、Harmony 等）；也有的可以捕獲交易費用，比如 kyber 等透過銷燬代幣來捕獲價值；也有的代幣以治理為主，例如 MKR、0x 等代幣。當然，多數代幣都不止一個用途。有的代幣既能捕獲費用，也可以用以治理，如 MKR 和 Kyber。
捕獲交易費用的代幣，其價值的基本面往往來自於其業務量，比如交易規模，其溢價來自於人們對其未來業務量的增長預期，這個大家比較容易理解。今天我們要聊的是 DeFi 治理代幣的治理價值捕獲，它的博弈價值不像交易費用那麼明顯，所以很容易被人們忽略。
DeFi 治理代幣的溢價主要源於專案本身鎖定的資產規模，這也與安全相關。隨著鎖定資產規模的增大，對治理的博弈需求也隨之增大。
MakerDAO VS. Compound 代幣治理機制
MakerDAO 的治理代幣是 MKR。
MKR 是一種投票權利。類比 DPOS 頭部專案 EOS，持有 EOS 可以參與選舉 21 個超級節點，超級節點代表社羣發起提案和投票等。MKR 具有相似的功能，MKR 的持有者投票決定系統中的風險引數，如抵押物選擇、清算比例、穩定費率等。稍微思考一下便知道，散戶的投票權基本形同虛設，大戶擁有決定權。
MKR 享受專案紅利。使用者在贖回抵押資產時，需要用 MKR 支付利息，這筆 MKR 將會銷燬。如果 MakerDAO 專案動作良好，MKR 的銷燬速度將有助於提升 MKR 單價。
「3.12」黑天鵝事件導致 MakerDAO 產生了約 500 萬美元的系統壞賬，並讓 MKR 的價格一度跌到 200 美元，為此就需要拍賣更多的平臺幣 MKR 來彌補平臺損失。這些 MKR 被賣掉換來 DAI，這些 DAI 被銷燬，直到系統處理掉不良債務。競拍者固定數量 DAI 出價，會買到越來越少的 MKR，直到出價最高的競拍者勝出，系統的債務得到償還。
但是，大膽設想若是黑天鵝的影響持續，系統壞賬持續增加的話，那麼 MKR 下跌也會持續，隨之而來的就是惡性死迴圈。另外，在流動性方面，市面上非常缺 DAI 去參與 MKR 的拍賣，所以 Maker 迅速開啟了 USDC 的超額抵押通道彌補市面上 DAI 的流動性缺失。
下面，我們來看一下 Compound 的治理代幣是如何設計的呢？
鏈上資料顯示，COMP 代幣總量為 1 千萬枚，並準備供公共審查。
根據 Compound 釋出的訊息，新的 COMP 將根據使用情況，每天獎勵給協議使用者。423 萬枚 COMP 代幣（佔總量的 42.3%）將會被放置在一個“Reservoir”智慧合約中，並且每個以太坊區塊都會轉出 0.5 個 COMP（也就是每天約 2880 個 COMP，這也就意味著 423 萬 COMP 需要 4 年的時間分發），等待協議分發。
每天一半的 COMP 分配給了資產供應商，另一半給了借款人。最活躍的資產每天也會收到最多的 COMP，所以配置會隨著市場的變化而變化。
Compound 創始人 Robert Leshner 表示，Compound 治理已準備從核心團隊和股東擴充套件到整個生態系統。任何社羣成員都可以提議對 Compound 協議進行更改。更改可能包括新增新資產、更改用於設定給定資產利率的模型或取消資產。
只有當 1% 的 COMP 代幣顯示應該進行投票時，才會對提議的治理更改進行投票。從投票到修改程式碼的整個過程需要幾天時間。據稱，所有這些措施最近都在對治理平臺的封閉測試中進行了嘗試。
那麼治理代幣值得投資嗎？且聽下回分解。
