比特幣的區塊獎勵減半就要來了，但是如果價格不漲的話怎麼辦？礦工的生活會被影響嗎？
文：António Madeira
編譯：Zion
過去幾周，隨著新冠肺炎大流行佔據了大多數頭條新聞，加密貨幣領域已經將其部分注意力轉向了比特幣獎勵減半。距比特幣減半僅剩四周，並且比特幣現金和比特幣SV已經完成了減半，人們對比特幣減半的期待達到了歷史最高水平。
“比特幣減半”的興趣與日俱增 來源：Google搜尋趨勢
減半使比特幣（BTC）具備了最重要的特徵之一——通縮狀態。最初在生成每個區塊時獎勵50個比特幣，挖礦需要大約10分鐘，但隨後每四年獎勵將減半。即將到來的是第三次減半，比特幣的發行率將降低到每10分鐘挖出6.5個比特幣。
減半是業內人士高度期待的事件，許多人都對比特幣減產後的價格前景持樂觀態度。產量減少了一半，許多人預計需求將保持不變或增加，這意味著根據供求規律，比特幣價格將必然上漲。
然而，比特幣價格並不總是如預期的那樣，價格可能會保持不變，甚至在減半後下跌。影響價格的因素很多，包括交易員的投機行為。例如，眾所周知，期貨的保證金交易是造成比特幣價格波動的推動力。在3月12日至13日的崩盤期間，這種波動顯而易見，導致許多槓桿頭寸被清算。當前比特幣與股市的相關性是比特幣價格不符合供求原理的另一個例子。
礦商也會影響價格
儘管投機行為無疑是比特幣波動性的驅動因素，但礦商也是一個重要因素，他們在BTC的拋售壓力中佔很大比例，因為他們實際上需要賣出自己所挖的比特幣以維持其運營。除其他交易外，流入交易所的比特幣主要來自礦商，雖然交易員通常買賣比特幣，但礦商只出售比特幣。
鑑於礦商是比特幣難題中的重要一環，因此瞭解他們如何為即將到來的減半和隨之而來的未知價格表現做準備非常重要。上次的暴跌導致自2011年以來最大的挖礦難度下降，並進一步加劇了礦商的拋售壓力，由於盈利能力下降，許多礦商被迫關閉了業務。
Blockware Solutions的一份報告將這一過程描述為“礦工投降”，這一過程導致挖礦生態系統發生變化，從而獎勵了更高階的操作——礦商有可能持有比特幣更長時間，也有可能改變新挖的比特幣何時賣出以及賣出多少的想法。
如果比特幣價格沒有上漲，礦商面臨的將是什麼？
如果比特幣價格大幅上漲，則不必擔心，因為礦商將獲得較少的比特幣，但能夠以更高的價格出售每個比特幣。這就產生了一個大問題：如果價格保持不變，每家礦商會怎麼做並且網路的整體表現將如何？如果價格下跌呢？雖然價格變動對許多礦商來說意味著終結，但每個業務都有不同的盈虧平衡價格，更重要的是，還有不同的策略。
如果比特幣保持目前的價格（在撰寫本文時為6,800美元）並且產量減半，那麼礦商將面臨與3月12日至13日價格暴跌時類似的情況。對於相當一部分網路來說，這將是一個問題，因為它仍然依賴於老一代裝置，比如螞蟻礦機S9。
那些執行螞蟻礦機S9的礦商以及那些使用在每千瓦時0.03美元至0.05美元之間較低電費的礦商，在減半後需要價格保持在7,600美元至13,000美元之間才能獲利——這是假設挖礦難度沒有太大變化。考慮到中國以外的國家和地區的額外託管費用和甚至更高的電價慣例，盈虧平衡價格會更高。
因此，比特幣減半可能迫使絕大多數螞蟻礦機S9或更老的裝置退出網路。根據Blockware Solutions的說法，螞蟻礦機S9約佔比特幣網路算力的30％，其中絕大部分礦商使用的電費為每千瓦時0.03美元及以上。礦商在減半後需要將價格保持在7,600美元至13,000美元之間才能獲利–這是假設難度沒有太大變化。考慮到中國以外國家/地區的額外託管費用和甚至更高的電價慣例，收支平衡價格會更高。
這意味著，如果老一代挖礦裝置關機，挖礦難度將大大降低，礦業將對留下來的人更有利，因為他們將從新的比特幣市場中獲得更大的份額。根據加密挖礦解決方案公司Blockware Solutions的執行長Matt D’Souza的說法，難度下降甚至可以超過3月12日至13日暴跌時下降的難度。他告訴Cointelegraph：
減半後難度的降低完全取決於礦商的利潤，這受比特幣價格的影響。如果比特幣低於9,000美元，那麼礦工的利潤將很低。如果比特幣價格保持在7,200美元，那麼許多礦商將需要關閉。如果比特幣在減半後數週內都保持在9,000美元以下，那麼關閉的礦商可能佔網路的27％–35％。
那麼擁有新一代裝置的礦商呢？鑑於最近的螞蟻礦機 S17的挖礦速度能夠比S9s快300％，而使電力消耗僅增加50％，因此在相同電價（0.03–0.05美元）的情況下，盈虧平衡價格約為3,000–5,000美元。
這意味著，即使比特幣價格保持不變，老一代裝置不能使用，難度再次降低，具有較高電力成本的挖礦裝置也可以繼續執行下去。在最近的Chainalysis網路研討會上，CoinShares的研究主管Chris Bendiksen在三月份的最近一次比特幣暴跌中注意到了這種模式。他認為這可能是減半的“試執行”。Bendiksen表示：
結果是，在比特幣減半之後，再加上可能幾個月的潛在風險波動，礦業將處於更加有利的地位，整體成本基礎將降低。
套期保值：期貨和期權
如果價格保持當前水平甚至下降，那麼即使在電力相對昂貴的地區，新一代裝置也可以繼續使用。因為螞蟻礦機s9的盈虧平衡點很難達到，所以礦機制造商有更大的動力開發最新的裝置。這表明此類業務可能有更多的資金來源，因此，它們的業務策略也有所不同。
隨著挖出新的比特幣，在現貨市場上出售這些比特幣是礦商維持其運營並從中獲利的最直接方法。不同的策略涉及不同程度的風險，獎勵和初始資本。衍生品交易允許礦商對沖比特幣的價格波動。
礦工可以利用期貨或期權合約來確保它們不受價格短期波動的影響，透過期貨合約做空比特幣或購買期權合約，以便將來以確定的價格（執行價格）出售BTC。
儘管這一策略需要資金，但礦商有一些選擇，從私人投資到P2P貸款，甚至還可以從流行的加密貨幣應用程式（如Nexo或BlockFi）獲得信貸額度，最近BlockFi宣佈將首次向礦商提供信貸。
如果衍生品對沖不是一種好選擇，礦商還可以採取其他措施來保護自己。例如，已知許多礦業運營商在自己的挖礦場地裡提供託管服務。這使他們可以充分利用可用空間，並透過託管和收取電費來賺錢。
移動挖礦裝置最近也獲得了關注，儘管對於那些自己已經開始運營挖礦裝置的礦商來說，這並不是一個很好的解決方案，但它們為小規模礦商提供了一種經濟高效的方式，即使在減半後也能開始賺錢。擁有舊裝置或新裝置的礦工可以採取的另一個方法就是遵守自己制定的計劃表，每月購買一定數量的裝置，以在製造商降低價格時獲得便宜的裝置。D'souza指出了在適當時間購買裝置的重要性：
在正確的時間購買裝置是至關重要的——Blockware Solutions公司就何時淘汰老一代裝置併購買新一代裝置向其客戶提供建議。我們讓客戶在2019年5月至6月出售他們的老一代產品，併購買下一代新產品，以便他們做好充分的準備。
礦工還可以升級到新一代裝置，以減少他們在減半後價格波動所面臨的風險，將其現有裝置以便宜或免費的電力賣給礦商。有些礦商天生就受到保護，例如那些擁有電力補貼的礦商，甚至是使用多餘電力為挖礦裝置供電的發電廠。
最後，另一個選擇是完全停止挖比特幣，轉而挖另一種演算法相同的加密貨幣。但是，眾所周知，比特幣礦工比較頑固，他們的靈活性不如GPU礦工。因此，對於某些人來說，轉換可能不是一個選擇。
比特幣秀必將繼續上演
礦商可以利用加密貨幣領域內的各種工具來保護自己，以應對即將到來的充滿未知的比特幣減半。當然，那些對風險有較高偏好並且對比特幣看漲的人可以堅持他們當前的策略並繼續挖礦，希望比特幣價格像之前減半後那樣上漲。
然而，比特幣不太可能會像一些人所說的那樣進入“死亡螺旋”。難度的降低和對沖策略確保了挖礦可能在某些時間點總是有利可圖。減半將發生，而比特幣將繼續其旅程，一次出一個區塊。
