Deribit反向合約
以比特幣和美元計算利潤
如果你只想要損益計算公式，可直接跳至文末檢視，亦可下載相關電子表格幫助你做計算。然而，與其將這些公式簡單地抄寫下來，倒不如深入瞭解它們的基礎原理。
加密貨幣衍生品交易以加密貨幣本身為擔保品，很多剛進入加密貨幣領域的交易者，依然帶有某些濃厚的美元交易思維，因而難以理解加密貨幣（比如比特幣）的交易原理。這些交易者往往來自加密貨幣現貨市場，或者來自傳統衍生品市場。
他們有一個共同點，就是習慣於用美元計算一切，這一點易於理解，因為他們的賬戶價值一般會以美元顯示在他們使用的交易平臺上。此外，在這些平臺上，一旦他們全部平倉，他們的擔保品也會以美元儲存。如果他們買入了數量為100的某項資產，比如亞馬遜公司（AMZN）的美元股票，一旦價格上漲10美元，就把這些AMZN的美元股票以美元賣出，那他們的收益一目瞭然：10美元×100股=1,000美元。
Deribit賬戶的餘額就是加密貨幣本身。因此，如果某交易者存入1 BTC並且不開倉，其賬戶將保持1 BTC的餘額。該餘額的美元價值取決於BTC/USD的價格。如果BTC/USD目前的價格是5,000美元，那麼1 BTC賬戶的價值就是5,000美元。如果BTC/USD隨後上漲至10,000美元，那麼該賬戶的價值將增加至10,000美元。
當然，上述推理相當明顯，但對於加密貨幣衍生品交易新手而言，一旦我們開始加入某些交易，損益的計算有時就不那麼明顯了。當以美元計算時，計算方法類似於上述AMZN美元股票的示例。例如，如果交易者在初始頭寸規模為1 BTC的情況下做多Deribit BTC永續合約，那麼BTC/USD價格每上漲1美元，該交易者就將獲得1美元的收益。然而，如上文所述，Deribit賬戶中的餘額是以比特幣計算的。並且任何損益也是以比特幣支付的，所以向賬戶中支付的BTC數量將隨比特幣實際價格的變化而變化。
示例
某交易者在價格為8,000美元時，買入了價值為8,000美元的BTC永續合約，建立了一個多頭頭寸。那麼，以BTC來衡量，該交易者的頭寸規模當然是1。
BTC初始頭寸規模 =
美元頭寸規模/美元買入價
若之後比特幣的價格上漲至10,000美元，顯然，該頭寸盈利了2,000美元。
(平倉價-買入價) * BTC頭寸規模 =
(10,000美元-8,000美元) * 1 = 2,000美元
下面的美元損益圖更巨集觀地反映了該頭寸的損益情況，y軸表示以美元計算的損益，x軸表示BTC/USD的價格。
若該交易者以10,000美元的價格平倉，他將獲得2,000美元的收益。但在Deribit交易所的反向合約中，該利潤將依照平倉時的匯率換算為BTC支付。那麼，以BTC計算的利潤是多少呢？
毫無疑問，當時的價格是10,000元，因此計算公式為：
2,000美元/10,000美元 = 0.2BTC
同樣地，我們可以在圖表上繪製BTC頭寸的損益圖，但你會發現其形狀與上文的美元損益圖有很大區別。
損益線反而是彎曲的。下面我們舉例說明這對不同點的利潤有何影響。
現在，假設該交易者在價格為10,000美元時沒有平倉，而是繼續持倉，並且價格繼續上漲至12,000美元。記住，他買入時的價格為8,000美元，頭寸規模是1 BTC。因此，不難看出，他現在已經盈利4,000美元。價格的變動幅度是之前的兩倍，所以他的美元收益也隨之翻倍。
如果他以12,000美元的價格平倉，將獲得多少BTC呢？
利潤為4,000美元，當前價格為12,000元，因此計算公式為：
4,000美元/12,000美元 = 0.333 BTC
“等一下！”加密貨幣衍生品的交易新手可能會驚呼，“對於最初的2,000美元利潤，交易所支付了我0.2 BTC，但如今我的美元利潤翻倍至4,000美元了，BTC利潤卻沒有隨之翻倍。我只額外收到了0.1333個BTC而已。”
這是因為隨著比特幣價格的變化，以BTC計價的美元價值也隨之變化。例如，當比特幣價格為10,000美元時，1,000美元相當於0.1 BTC（1000/10000）。然而，當比特幣價格上漲至12,000美元時，1,000美元就只相當於0.0833 BTC（1,000/12,000）了。
基準貨幣與報價貨幣
上述計算之所以有點繞，是因為擔保品和付款以基準貨幣計價，而非以報價貨幣計價。利潤仍以報價貨幣（USD）計價，但以基準貨幣（BTC）支付。
你可以將任何貨幣或資產對（asset pair）想象為以報價貨幣金額來報價的基準貨幣的價格。換言之，購買一個基準貨幣所需的報價貨幣金額。本文是指購買一個比特幣所需的美元金額。
當然，這並非只適用於比特幣，任何匯率都有基準貨幣和報價貨幣。例如，EUR/USD是全球交易量最大的貨幣對（currency pair）之一，其實就是歐元兌美元的匯率。它表示了購買一歐元（基準貨幣）所需的美元金額（報價貨幣）。
計算Deribit反向期貨合約的美元損益：
使用（買入時的）BTC頭寸規模：
美元利潤 =
(平倉價-買入價) * BTC頭寸規模
使用美元頭寸規模：
美元利潤 =
(平倉價/買入價-1）* 美元的頭寸規模
計算Deribit反向期貨合約的BTC損益：
使用（買入時的）BTC頭寸規模：
BTC利潤 =
[(平倉價-買入價)/平倉價] * BTC頭寸規模
使用USD頭寸規模：
BTC利潤 =
(1/買入價-1/平倉價)* USD頭寸規模
請記住：
空頭頭寸規模為負值。例如，如果你持有價值5,000美元的空頭頭寸，則美元頭寸規模處應輸入-5,000。
由於美元的頭寸規模是固定的，隨著BTC/USD價格的波動，BTC的頭寸規模會隨著頭寸期限的變化 而變化。針對上述公式，應使用頭寸建立時的BTC頭寸規模進行計算。
如果你跟我一樣愛尋根究底的話，可以透過適當替換以下引數來檢驗這些公式的正確性：
BTC頭寸規模=美元頭寸規模/買入價
這些公式的一些啟示：
多頭期貨合約在美元價格下跌時虧損的BTC比在美元價格上漲相同幅度時獲得的BTC更多；
這意味著多頭合約的清算價格比一些交易新手意識到的更近；
空頭期貨合約在美元價格下跌時獲得的BTC比在美元價格上漲相同幅度時虧損的BTC更多；
空頭合約的清算價格與當前價格的距離遠於相同規模多頭合約的清算價格與當前價格的距離。而且空頭合約甚至可能沒有清算價格。(檢視附錄連結²瞭解更多)
賣出以BTC為擔保品的裸看跌期權（或者做多期貨合約）有虧損很大量BTC的風險。所以請務必瞭解清楚你的風險。
相反地，做空裸看漲期權（或者做空頭寸規模為1 BTC的期貨合約）最多虧損1 BTC。
電子資料錶連結和頭寸建立器
為了加快計算速度，我製作了一個十分簡單的電子資料表，表中顯示了期貨頭寸的USD或BTC損益。檢視附錄連結³訪問。
或者如果你要對包含期權在內的多個頭寸進行更詳細的損益計算，並直觀地檢視損益圖，可使用附錄連結4裡的表格⁴。
此外，你還可以檢視附錄連結5訪問網頁版的Deribit頭寸建立器⁵。
綜上所述，當報價貨幣（USD）用於計算頭寸規模和利潤，但基準貨幣（BTC）用於擔保品計價和利潤支付時，損益計算則有所不同。由於支付每1美元所需的BTC數量根據BTC/USD匯率的變化而變化，因此利潤的走勢是非線性的。
一旦你習慣了這個思維，它就會變成你的第二天性，你甚至無需考慮。但如果你一開始還在掙扎著理解，那當然值得花點時間找一些案例，應用上文提供的一個或所有工具來進行計算。
附錄連結
1. 教育：
https://insights.deribit.com/教育/?lang=zh-hans（或點選閱讀原文）
2. 附錄連結2：
https://insights.deribit.com/education/hedging-usd-value-by-shorting-1x/
3. 附錄連結3：
https://docs.google.com/spreadsheets/d/1nHbtiZQtV_uN7QZeEFTSSr1MEpzQrWa3ieVJrj0Bleg/edit#gid=0
4. 表格：
https://docs.google.com/spreadsheets/d/1vWn9f7kJ73ufuP8qa05Ct76DO58WkwyXVsGcUP2fkMY/edit?usp=sharing
5. Deribit頭寸建立器：
https://pb.deribit.com/#/
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作者：Cryptarbitrage
