比特幣提供了一種透過網際網路轉移資金的有效手段，並由一個具有透明規則集的分散網路控制，因此，我們提出了一種替代央行控制的法定貨幣的方法。[1]關於比特幣定價的討論很多，我們在這裡開始探討，如果比特幣得到進一步廣泛採用，它的價格可能會是什麼樣子。
但是，首先，要證實比特幣是有用的。比特幣和其他數字貨幣被吹捧為法定貨幣的替代品。但是，什麼賦予了任何型別的貨幣價值？
1、為什麼貨幣具有價值
如果貨幣可以儲存價值，或者換句話說，可以可靠地使用它來維持其相對價值且不貶值，則可以使用貨幣。在整個歷史上的許多社會中，商品或貴金屬被用作付款方式，因為它們被認為具有相對穩定的價值。然而，社會並沒有要求個人攜帶繁瑣的可可豆，黃金或其他早期形式的貨幣，而是最終選擇了鑄造貨幣作為替代。儘管如此，仍可以使用許多鑄造貨幣的原因，是因為它們是可靠的價值儲存物，是由具有較長保質期且幾乎沒有貶值風險的金屬製成的。[2]
在現代時代，鑄造貨幣通常採用紙幣的形式，其內在價值與由貴金屬製成的硬幣不同。不過，個人使用電子貨幣和付款方式的可能性更大。某些型別的貨幣依賴於它們具有“代表性”的事實，這意味著每種硬幣或紙幣都可以直接兌換成指定數量的商品。但是，由於各國為了遏制對聯邦黃金供應量增加的擔憂而退出了金本位制，現在許多全球貨幣被歸為法定貨幣。法定貨幣是政府發行的，沒有任何商品的支援，而是基於個人和政府擁有當事方將接受該貨幣的信念。今天，大多數主要的全球貨幣都是法定貨幣。許多政府和社會已經發現，法定貨幣是最持久的貨幣，並且隨著時間的推移，貨幣貶值或價值損失的可能性最小。[3]
上圖為：黃金、美元與比特幣的貨幣屬性
上圖為：黃金、美元與比特幣的貨幣屬性（中譯）
二、稀缺性，可分割性，實用性和可轉移性
除了是否是價值儲存的問題之外，成功的貨幣還必須滿足與稀缺性，可分割性，實用性，可運輸性，耐用性和可偽造性相關的條件。讓我們一次看看這些品質。
1）稀缺
維持貨幣價值的關鍵是其供應。貨幣供應量過大可能導致商品價格飆升，從而導致經濟崩潰。貨幣供應量過少也會引起經濟問題。貨幣主義是巨集觀經濟概念，旨在解決貨幣供應在經濟中的健康和增長（或缺乏）中的作用。
就法定貨幣而言，世界上大多數政府仍在繼續印鈔，以控制稀缺性。許多政府以預設的通貨膨脹率運轉，這會導致法定貨幣的價值下降。例如，在美國，這一比率在歷史上一直徘徊在2％左右。[4] 這與比特幣不同，後者的發行率隨時間變化。[5]
2）可分割性
成功的貨幣可分為較小的增量單位。為了使單一貨幣系統能夠充當經濟體內所有型別的商品和價值的交換媒介，它必須具有與這種可分割性相關的靈活性。貨幣必須被充分分割，以準確反映整個經濟中每種可用商品或服務的價值。
3）實用性
貨幣必須具有效用才能生效。個人必須能夠可靠地將貨幣單位交易為商品和服務。這是貨幣首先發展的主要原因：這樣，市場參與者可以避免必須直接以貨易貨。實用程式還要求將貨幣輕鬆地從一個位置移動到另一位置。繁重的貴重金屬和商品不容易滿足這一規定。
4）可轉移性
為了使經濟有用，貨幣必須在經濟參與者之間輕鬆轉移。以法定貨幣表示，這意味著貨幣單位必須在特定國家的經濟體內以及國家之間透過交換而可以轉移。
5）耐久性
為了有效，貨幣必須至少在一定程度上是持久的。用容易被殘缺，損壞或破壞的材料製成的硬幣或鈔票，或者隨著時間的推移而退化到無法使用的程度的硬幣或鈔票是不夠的。
6）偽造性
正如貨幣必須是耐用的一樣，為了保持效力，它也必須很難偽造。如果不是這樣，惡意方很容易透過向其充斥假鈔來破壞貨幣系統，從而對貨幣的價值產生負面影響。
為了評估比特幣作為一種貨幣的價值，我們將其與上述每個類別中的法定貨幣進行比較。
三、比特幣與法定貨幣的比較
當比特幣於2009年推出時，其開發者在協議中規定，代幣的供應上限為2100萬。[5] 在某種程度上，當前的比特幣供應量約為1800萬，比特幣的釋放速度大約每四年下降一半，到2022年供應量應超過1900萬。[6] 假設協議不會更改。請注意，更改協議將需要參與比特幣挖掘的大多數計算能力的併發，這是不可能的。
比特幣採用的供應方式與大多數法定貨幣不同。人們通常認為全球法定貨幣供應量分為M0，M1，M2和M3不同。[7] M0是指流通中的貨幣。M1是M0加上活期存款（如支票帳戶）。M2是M1加上儲蓄帳戶和少量定期存款（稱為存款證明）在美國）。M3是M2加上大量定期存款和貨幣市場基金。由於M0和M1易於在商業中使用，因此我們將這兩個儲存桶視為交換媒介，而M2和M3將被視為金錢用作價值儲存。作為其貨幣政策的一部分，大多數政府對流通貨幣的供應保持一定的靈活控制，並根據經濟因素進行調整。比特幣不是這種情況。
到目前為止，可生成的更多代幣的持續可用性鼓勵了一個強大的採礦社羣，儘管隨著接近2100萬枚代幣的限制，這可能會發生重大變化。那時確切會發生什麼很難說。打個比方，可以想象美國政府突然停止生產任何新法案。幸運的是，直到2140年左右才計劃開採最後一個比特幣。[8] 通常，稀缺性可以推動價值上升。黃金等貴金屬可以看出這一點。
2100萬比特幣遠遠小於世界上大多數法定貨幣的流通量。幸運的是，比特幣最多可整除8個小數點。[9] [10]最小單位，等於0.00000001比特幣，在加密貨幣背後的匿名開發商之後被稱為“中本聰”。這使得Satoshis單個單元的數量達到了萬億次，可以分佈在整個全球經濟中。
與美元以及大多數其他法定貨幣相比，一種比特幣的可分割程度要大得多。美元可以分為美分或1美元的1/100，而“ Satoshi”僅是1 BTC的1 / 100,000,000。正是這種極端的可分割性使得比特幣的稀缺成為可能。如果比特幣隨著時間的推移持續上漲價格，則只擁有一小部分比特幣的使用者仍然可以參與日常交易。如果沒有任何可分性，則1 BTC的價格為$ 1,000,000，這將阻止該貨幣用於大多數交易。
比特幣的最大賣點之一是其對區塊鏈技術的使用。區塊鏈是一種去中心化且不受信任的分散式賬本系統，這意味著參與比特幣市場的任何一方都無需彼此建立信任關係即可使該系統正常執行。這得益於完善的檢查和驗證系統，這對於維護分類賬和挖掘新比特幣至關重要。最重要的是，區塊鏈技術的靈活性意味著它在加密貨幣空間之外也具有實用性。[11]
多虧了加密貨幣交易所，錢包和其他工具，比特幣可以在幾分鐘之內在各方之間轉移，而不管交易的規模如何，而且成本非常低。當前系統中的轉帳過程可能一次需要花費幾天的時間，並且需要付費。可轉移性是任何貨幣的極其重要的方面。儘管開採比特幣，維護區塊鏈和處理數字交易需要大量電力，但個人在此過程中通常不持有任何比特幣的實物表示。
耐用性是法定貨幣實際形式的主要問題。一美元鈔票雖然堅固，但仍可以撕裂，燃燒或以其他方式變得無法使用。數字付款方式不會以同樣的方式遭受這些物理傷害。因此，比特幣具有極大的價值。它不能像美元鈔票那樣被破壞。但這並不是說比特幣不會丟失。如果使用者丟失了他或她的加密金鑰，則相應的錢包中的比特幣可能永久無法有效使用。[12] 但是，比特幣本身不會被銷燬，並將繼續存在於區塊鏈的記錄中。
多虧了複雜的，分散的區塊鏈分類帳系統，比特幣很難被偽造。這樣做實際上將需要混淆比特幣網路中的所有參與者，這可不是一件容易的事。能夠建立偽造比特幣的唯一方法是執行所謂的“ 雙重消費”。這是指使用者在兩個或多個單獨的設定中“花費”或轉移同一比特幣，從而有效地建立重複記錄的情況。雖然這對於法定貨幣不是問題（不可能在兩個或多個單獨的交易中花費相同的美元鈔票），但在理論上，使用數字貨幣是可行的。
但是，導致雙重支出不太可能的是比特幣網路的規模。所謂的51％攻擊是必要的，在這種攻擊中，一組礦工理論上控制著所有網路功率的一半以上。透過控制所有網路電源的大部分，該組可以控制網路的其餘部分以偽造記錄。但是，對比特幣的這種攻擊將需要大量的精力，金錢和計算能力，因此極不可能。[13] [14]
四、比特幣價值基礎是什麼
除去在上文中我們為大家介紹的，基於比特幣自身特質而產生價值的原因之外，我們還提到大家的信念也是比特幣擁有價值的原因之一。當市場中所有的參與者都達成了一種普遍的共識，認為比特幣具有價值，具有貨幣屬性，具有支付屬性，可以成為類似法定貨幣的用於購買和兌付商品的一種貨幣時，那麼比特幣就具有價值，若是市場中所有參與者不認同其價值，則比特幣就沒有價值。
除了認同比特幣的價值之外，比特幣在是市場上進行流通和交易還需要市場參與者在另外兩方面達成共識，首先是規則，大家普遍認同比特幣產生的機制，比特幣執行時涉及的核心協議以及資料格式等內容，當系統中的參與者認同了這些規則之後，才能互相之間達成溝通和協議。
其次就是比特幣的歷史紀錄，系統參與者需要在哪些屬於區塊鏈，哪些不屬於這方面達成共識，才能確定哪些交易是有效的，可以確認的，在此基礎上對比特幣產出數量，未來需要產出的數額及擁有人達成共識，這時比特幣才真正擁有交易價值。
五、比特幣挑戰
通常，與法定貨幣相比，比特幣在上述類別中的表現相當不錯。那麼，比特幣作為貨幣面臨的挑戰是什麼？
最大的問題之一是比特幣作為價值儲存的地位。比特幣作為價值儲存的效用取決於其作為交換媒介的效用。我們基於這樣一個假設，即要將某個東西用作價值儲存，它需要具有某種內在價值，如果比特幣作為一種交換媒介不能取得成功，它將沒有實際效用，因此也就沒有內在價值，也不會作為價值儲存而具有吸引力。與法定貨幣一樣，比特幣沒有任何實物商品或貴金屬作後盾。縱觀比特幣的大部分歷史，比特幣的當前價值主要是由投機性興趣驅動的。比特幣呈現出泡沫的特徵，價格大幅上漲，媒體的關注也十分狂熱。隨著比特幣繼續獲得更大的主流接受度，這一數字可能會下降，但未來仍不確定。
比特幣的實用性和可轉讓性受到圍繞加密貨幣儲存和交換空間的困難的挑戰。近年來，數字貨幣交易所一直受到駭客、盜竊和欺詐的困擾。當然，盜竊也發生在法定貨幣世界。然而，在這些情況下，監管更為明確，提供了更為直接的補救手段。在監管方面，比特幣和加密貨幣仍被更廣泛地視為“狂野的西方”。17個不同的政府以截然不同的方式看待比特幣，比特幣成為全球貨幣的影響是巨大的。
六、比特幣要比法定貨幣值多少錢？
為了確定比特幣的價值，我們需要預測它在各個領域的市場滲透率。本文不會說明市場滲透率是多少，但為了評估，我們將選擇一個相當任意的15%的值，無論是比特幣作為貨幣還是比特幣作為價值儲存。我們鼓勵您對此預測形成自己的意見，並相應調整估值。
採用該模型的最簡單方法是，檢視所有交換媒介和與比特幣相當的所有價值儲存的當前全球價值，並計算比特幣預測百分比的價值。主要的交換媒介是政府支援的貨幣，對於我們的模式，我們將只關注它們。
粗略地說，M1（包括M0）目前的價值約為4.9萬億美元，這將成為我們目前全球價值的交換媒介。
M3（包括所有其他桶）減去M1大約值45萬億美元。美元，我們將其作為與比特幣相當的價值儲存。除此之外，我們還將對黃金作為價值儲存的全球價值進行估算。雖然有些人可能會用珠寶作為價值的儲存，但對於我們的模型，我們只考慮金條。美國地質調查局估計，到1999年底，在地面上大約有12.2萬公噸可用黃金這一比例為48%，即58560公噸，是以私人和官方黃金庫存的形式出現的。按目前每盎司1200美元的估計價格計算，這一數額的黃金今天價值超過2.1萬億美元。由於近年來銀的供應出現短缺，政府也大量出售銀條，我們的理由是，大多數銀被用於工業，而不是作為價值儲存，而且我們的模型中不會包括銀，我們也不會處理其他貴金屬或寶石。總的來說，我們對可與比特幣相媲美的全球價值儲存（包括儲蓄賬戶、小型和大型定期存款、貨幣市場基金和金條）的估計達到47.1萬億美元。
因此，我們對交換媒介和價值儲存的全球總價值的估計為72.1萬億美元。如果比特幣要達到這一估值的15％，那麼按今天的貨幣計算，其市值將達到10.8萬億美元。如果所有2100萬個比特幣都在流通，那麼1個比特幣的價格將達到514,000美元。
這是一個相當簡單的長期模型。或許它所依賴的最大問題是比特幣到底能獲得多大程度的應用？提出比特幣當前價格的價值將涉及到比特幣作為一種貨幣被低採用或失敗的風險定價，這可能包括被一種或多種其他數字貨幣取代。模型通常會考慮資金的速度，經常認為，由於比特幣可以支援不到一小時的轉賬，未來比特幣生態系統中的資金速度將高於當前的平均資金速度。
另一種觀點認為，貨幣流通速度不受當今支付軌道的任何重大限制，其主要決定因素是人們交易的需要或意願。因此，預計的貨幣流通速度可以被視為大致等於其當前價值。
結語
對比特幣價格進行建模定性的另一個角度，或許對近期和中期來說是一個有用的角度，將是研究人們認為比特幣可能影響或擾亂的特定行業或市場，並思考該市場中有多少可能最終使用比特幣。世界比特幣網路為此提供了一個漂亮的工具。
參考文獻
[1] “有關虛擬貨幣的CFTC入門”，第4頁，第6頁。
[2] 國會研究處。“ 加密貨幣：貨幣經濟學和某些政策問題”，第2-3頁。
[3] 國會研究處。“ 加密貨幣：貨幣經濟學和某些政策問題", 第3-4頁。
[4] 美聯儲系統理事會。“ 常見問題解答"。
[5] 比特幣。“ 常見問題"。
[6] 在全球範圍內購買比特幣。“ 那裡有多少比特幣？"。
[7] 紐約聯邦儲備銀行。“ The Money Supply” 。
[8] 維基上的比特幣。“Controlled Supply” 。
[9] Bitcoin.org。“ FAQ” 。
[10] 維基上的比特幣。“ Help：FAQ。” 。
[11] 國會研究處。“ 區塊鏈：背景和政策問題 ”，第1頁。
[12] 消費者金融保護局。“ 虛擬貨幣對消費者構成的風險 ”，第2頁。
[13] 比特幣。“ 51％攻擊，多數雜湊率攻擊。” 。
[14] 國家科學基金會。“ 智慧城市許可的區塊鏈平臺的攻擊面分析 ”，第1頁。
