文|嚯嚯
編輯|文刀
當DeFi遇上幣市大跌，這一開放式金融工具未能頂住極端行情帶來的壓力。
3月12日下午，比特幣跳水，短時跌幅達34%。據Debank.com資料顯示，3月13日，DeFi平臺清算總金額已達524萬美元，加上前一天，累計清算額近3000萬美元。
清算潮來臨時，以太坊網路首當其衝，出現嚴重擁堵。12日晚8時至9時，1小時內的網路手續費為355ETH，前一天的同一時段僅24.19ETH。
網路擁堵帶來連鎖反應，一些去中心化交易平臺出現撮合延遲，有去中心化抵押平臺上出現了趁火打劫者。3月13日，建立在以太坊上的抵押借貸平臺MakerDAO——穩定幣Dai的提供方——在進行Dai的ETH抵押品拍賣時，因網路延遲、大量競拍者缺席，有人以0 Dai出價贏得了大量的ETH。
去年開始大規模出現的開放性金融DeFi平臺們，在這次極端行情中接受了一次超級檢驗。一系列問題的出現開始讓運營者們重新審視去中心化金融系統的風控措施。
3月12日到13日，DeFi交易協議dYdX兩次上調最小網路交易量，以提高使用者間的撮合效率；MakerDAO則於3月15日晚推出了一系列風控提案。
崇尚自由市場的去中心化治理系統，或許也要開始思考預防金融風險的主動調控。
DeFi生態兩天清算3000萬美元
3月12日18點起，比特幣短時從7300美元跌至5500美元，13日上午7點，比特幣再度下行，一度跌至3800美元。較今年高點1萬美元跌去了62%。以太坊、EOS等主流數字資產也創下了今年以來的最大跌幅。
市場暴跌下，依託以太坊和EOS公鏈網路的DeFi金融市場進入了清算潮。按照大多數DeFi抵押借貸產品的規則，當主網資產ETH或EOS大幅下跌時，清算意味著使用者此前抵押在DeFi平臺上的數字資產會被強制歸還給平臺；如果有使用者無力償還，平臺將出現壞賬。
資料顯示，僅12日當天，DeFi平臺當日應清算的總額超2300萬美元，多個DeFi平臺出現大額清算，其中MakerDao的應清算額為1021萬美元，佔DeFi應清算總額的44%左右；Compound為620萬美元，應清算規模位列第二；dYdx的應清算額約448萬美元。
DeFi生態兩天清算3000萬美元
至13日上午，ETH持續下跌至87美元，大量貸款再度跌破抵押閾值，引發清算程式。據Debank.com資料顯示，DeFi平臺的13日清算總金額已達524萬美元。兩日累計清算近3000萬美元。
以MakerDao為例，它透過在以太坊區塊鏈上執行的智慧合約，以多資產抵押發行了穩定幣Dai。基於抵押貸款（CDP）和去中心化治理服務，使用者可以在去中心化體系下發行Dai，並且自由地進行抵押、贖回資產等操作。
Dai是一個與美元價格1：1錨定的穩定幣，它是目前DeFi生態中市值最大的穩定幣，持有者可以用Dai來進行DeFi理財獲取收益，如存款、借款等金融操作。
觸發清算程式後，MakerDAO在3月13日進行了抵押拍賣，使用者可透過競價來獲得Dai的ETH抵押品。競拍獲勝者可獲得至少3%的抵押品價格折扣，平臺籌集來的Dai將用於償還網路壞賬。
ETH的下跌也讓Dai的價格“脫錨”，據Bitfinex資料顯示，13日當天Dai的價格最高漲至1.24美元，溢價達24%。截至發稿時，其價格迴歸到了1美元附近的正常水平。
MakerDao拍賣“翻車”反揹債
以太坊是目前DeFi平臺搭建應用的主要公鏈網路，DeFi應用大規模清算時，又加劇了網路擁堵。
根據DApp Total資料顯示，3月12日晚9點，以太坊網路1小時手續費達355 ETH，較一天前同一時間的24.19 ETH手續費漲了15倍。
與此同時，以太坊網路上的待確認交易數量也翻了一番。以太坊瀏覽器etherscan.io顯示，暴跌當晚，最高待確認交易達到123661筆，之後兩天才得到緩解。截至發稿時，以太坊上尚有19824筆待確認交易。
ETH網路手續費短時飆升
在以太坊網路上，都需要支付一定的燃料費Gas，這筆費用如同手續費一樣，最終以ETH的方式支付給礦工。因此，當網路發生擁堵時，使用者為了讓自己的交易更快完成，可以選擇支付更高的手續費。
有業內人士指出，拋開公鏈效能不談，此次以太坊網路擁堵很大一部分原因是DeFi生態上的清算潮。
擁堵不僅讓一些去中心化交易平臺出現了撮合延遲，還讓套利者看到了機會。
按照MakerDao的系統要求，Dai需要使用者以超額資產作抵押物來獲取。因此，當抵押的資產價格下跌時，使用者需要及時補充抵押資產以滿足“超額”的條件，否則，抵押物將會被平臺強制收走，最終由系統進行拍賣，使用者可以用Dai來支付這些被拍賣的資產。系統回收Dai後，再供給市場需求。這也是Dai發行和維持錨定價格的機制原理。
3月13日，MakerDAO進行市場大跌後的第一次ETH抵押資產拍賣時，由於缺乏競拍者，一些清算人以0 Dai的出價贏得了ETH。
對此，The Block研究分析師Matteo Leibowitz分析認為，在正常情況下，MakerDAO平臺產生抵押清算、進入拍賣環節時，系統會讓自帶的清算機器人進行合理競價。然而在暴跌當日，由於以太坊網路使用者，清算機器人並沒有相應調高Gas的費用，因此，這些機器人程式競價時產生的交易未能及時得到以太坊網路驗證，沒有競價成功；如果單個清算人以增加手續費的方式快速獲得驗證，就有可能以0 DAI的出價競拍成功。
根據MakerDAO官方訊息，此次拍賣事件共給系統造成了超400萬美元的債務。截至發稿時，MakerDAO方面尚未就債務產生的具體原因作出迴應。
兩DeFi應用增加干預抗風險
ETH價格大跌後，以太坊網路擁堵、手續費高漲、DEX撮合延遲，以往這些老問題還未解決，從去年火爆到今年的DeFi應用，又給這個中心化網路新添了麻煩——瀑布行情下，構建在以太坊網路上的開放性金融產品出現了大規模債務清算，陷入金融危機。
DeFi金融產品的開發運營方不得不加入“人為”調控。
3月12日晚，去中心化合約交易協議dYdX的創始人 Antonio Juliano 臨時在推特上給出應急措施，宣佈將dYdX上的最小交易量從5ETH/1000 DAI增加到10 ETH/2000 DAI；使用者平倉未改，即不設交易量限制，止損點也繼續正常執行。
調高最小交易量意味著網路手續費的增加，算是暫時緩解了協議的撮合延遲壓力。
但此次的臨時調整不到12小時便失效。因為ETH的價格在13日上午再次跳水，dYdX上的最小交易量也再次上調，增加到25ETH/5000DAI。
MakerDAO也開始應對風險。3月15日晚， Maker基金會風險小組推出了一系列提案，內容包括將Dai的存款利率降低至0，借款利率降低至0.5%，以此增加Dai的市場流通量，防止出現大幅溢價。此外，抵押品拍賣增加了熔斷機制，以防止再現無成本拍得抵押物的事故。
該提案當日便透過，24小時後正式生效。
DeFi的開發運營者們不停地透過臨時措施“排雷”，開放式金融的概念進一步因本次危機弱化了“去中心化”的絕對性。
“當極端行情來臨時，DeFi應用的去中心化調節機制並未得到有效驗證，最終也離不開人為干預。”有投資者感慨。
截止3月16日發稿18時，據DeFi Pulse資料顯示， DeFi總鎖倉量已下降到至5.7億美元，僅3月12日單日鎖倉量就減少2億美金，與今年鎖倉量最高點12.3億美金相比，縮水幅度達53%。
有生意認為，未能抗住極端行情讓DeFi的可行性遭到了懷疑，資金正在從DeFi金融平臺中出逃。也有業內人士表示，黑天鵝事件的確給整個DeFi生態帶來不可避免的衝擊，DeFi鎖倉資產總值的減少主要受 BTC、ETH 等主流幣價格腰斬影響，並非是因為使用者抵押的資產驟減所致。
長期觀察DeFi生態的機構投資者ChainVE創始人李嘉傑認為，DeFi作為一個新生的金融生態，自然存在很多未知風險，一次的黑天鵝並不能代表什麼，運營者們都及時地給出瞭解決方案，也算一種進步。
毫無疑問，與高波動的加密資產緊密相連的DeFi，未來免不了要不斷地經歷市場洗禮，頭部應用和先吃螃蟹的投資者，也免不了首當其衝。
