市值飆至全球第三,ADA 被高估了嗎?

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作者 | 布勞克琴

編輯| 門人 運營 | 小石頭

我們大多數人可能都知道,在加密貨幣市值排行榜中,市值排名第一是比特幣,排名第二是以太坊,但如果我告訴你現在市值排名第三的是 Cardano(ADA),可能一些人會很詫異。

有些人詫異的或許是 Cardano 在國內“悄無聲息”,竟然能漲到前三;有些人詫異的或許是 Cardano 這條目前連智慧合約功能都還沒上線的公鏈,竟然能漲到前三;當然,也會有些人會直拍大腿,痛惜怎麼就錯過了這次財富密碼。

當然,現階段是整個新型 Layer 1 公鏈板塊都走出了超額收益,實現了生態幣價雙豐收。Solana 背靠 SBF 以及各路頂流 VC 的資金支援和背書加成;Avalanche 受資本青睞,1.8 億生態激勵計劃一出,熱錢蜂擁而入。

那 Cardano 呢?

要知道,目前它連智慧合約功能都還沒上線,就已經市值排名第三了,即使有很多專案有意願部署到 Cardano 上,但目前也僅是口頭意願。是 Cardano 真的有“以太坊殺手”的潛質,還是市場預期的搶跑?會不會再度上演類似 EOS 主網上線即高峰的名場面?

帶著這些疑問,我們一起來了解一下 Cardano,嘗試從其團隊、技術特色、網路資料以及生態進展等方面,尋找我們所需答案的蛛絲馬跡 ,最後,我們聊聊與 Cardano 相關的投資思考。

「 創始人 & 團隊」

Cardano 於 2015 年立項啟動,其頭號創始人 Charles Hoskinson 是一名數學家,也曾是以太坊聯合創始人之一,曾與 EOS 創始人 BM 共同建立了位元股。(此前 Charles 以及相關成員也曾被曝出相關緋聞,不過本文暫按下不表)

Cardano 的開發運營主要由三大團隊分工推進:

1. Cardano 基金會:位於瑞士,主要負責 Cardano 的資金監管,保護和推廣 Cardano 協議,也就是制定生態法規和標準以及社羣建設,普及加密貨幣,並負責與政府溝通監管。

2. IOHK(Input Output Hong Kong),是一家香港公司,主要負責 Cardano 的技術研發,Charles 也為該公司創始人,IOHK 開發團隊規模龐大,共有工程師,電腦科學家,方案運營官超過 100 人。同時 IOHK 還支援其他區塊鏈專案,其中包括以太坊經典。

3. Emurgo:是一家日本公司,主要負責 Cardano 的專案生態佈局,支援並孵化生態內的其他專案團隊,將他們接入到 Cardano 的生態系統當中,從而推進整個專案的生態建設。由於是日本公司,所以 Cardano 在日本的市場開發做的更好。(早期的 Cardano 並沒有進行 ICO 等公開募款,而是私底下進行募款,且其中超過 9 成的資金都來自日本市場,所以當前的參與者以日本投資者為主,這也是 Cardano 被戲稱“日本以太坊”的原因)

我們綜上可知,Cardano 專案的分工明確細緻,配備著行業內超一流水準的國際化團隊配置,除此以外,Cardano 也得到了同行評審的參與和諸多高校、學術機構的認可,可見運營團隊的經驗和資源豐富。

「 技術特色 」

Cardano 採用的是權益證明(PoS)機制,其共識演算法為 Ouroboros,從學術上講,這是第一個經過“同行評審”並“可證明安全”的權益證明共識演算法。

值得一提的是,為了解決 PoS 質押池的中心化問題,Cardano 引入了一個飽和點的概念,當質押池的總量超過飽和點後,獎勵將會減少,以此激勵 ADA 質押者加入其他質押池,實現質押池的去中心化。另外,Cardano 每 20 秒出一個塊,但是如果區塊出現異常(驗證者不線上或者廣播異常等),那麼這個驗證者的這個出塊將視為無效,具體表現在驗證者質押池的收益表現(performance)上,完成優勝劣汰。

在網路架構上,Cardano 也有所創新,採用了兩層網路的架構(目前國產公鏈 Nervos 也是採用這種架構):

1. 結算層:用於跟蹤代幣餘額和轉賬等相關操作;

2. 計算層:用於執行所有智慧合約;

由於現在幾乎所有架構模式都尚未正式上線長時間執行,包括波卡的“中繼+平行鏈”模式、以太坊的“PoS+Rollup(甚至+分片)”模式、Solana 的“歷史證明 PoH”模式等,所以也無法去對比它們的生產表現,但從理論預期上看,Cardano 的網路執行效率也並不是最突出的,我們暫以 TPS 為例:

Cardano:250

波卡:1000~3000

以太坊(PoW):15~45

以太坊(PoS+Rollup):1500~4500

以太坊2.0(PoS+Rollup+分片):100,000

Solana:50,000

值得一提的是,Cardano 的 Layer 2 方案 hydra 將為 Cardano 網路提供 1 百萬 TPS 的可能性。

對這個數字是不是很熟悉,且又有點莫明的恐懼?

是的,上個說能提供百萬 TPS 的區塊鏈網路是波卡,創始人 Gavin Wood 表示有了平行鏈後可以達到百萬 TPS。

而上上個說能提供百萬 TPS 的區塊鏈網路是 EOS……

「 網路資料 & 現狀規劃 」

Cardano 目前已經是質押價值最高的區塊鏈網路了,根據 Staking Rewards 的統計資料,Cardano 的網路質押價值約為 650 億美元,是第二名 Solana 的近兩倍,是第三名 ETH2.0 的近三倍,是第四名波卡的近四倍。

按質押總價值排名的加密貨幣 Top4 | 來源:Staking Rewards

ADApools 資料顯示,目前 Cardano 網路共約有 3000 個質押池和 77 萬個質押委託人,總質押量超過 230 億 ADA,約佔流通總量的 70%。

值得一提的是這將近 70% 的質押率,透過上圖我們也可以知道 Solana 的網路質押率更高,高達 76.9%,而這也或許是 ADA、SOL 近期能夠如此拉盤的底氣。

社羣中也存在一種聲音表示,如此高的網路質押率,也側面體現了網路原生代幣的集中,代幣控盤跡象也十分明顯。

ADA 總髮行量為 450 億,當前流通量約為 320 億,而根據 ADApools 的富豪排行榜,我們可以得知,ADA 持倉 TOP100 的總持倉量超過 60 億,約佔據當前流通總量的 19%。

不過,根據 PAData 的統計資料,當前的 ADA 持幣地址結構佔比出現了“頭尾下滑,中間增大”的正態分佈:

餘額大於 100 萬 ADA 的持幣地址數佔非零地址總量的佔比下滑了約 72%;

餘額在 10~100 萬 ADA 的持幣地址佔比下滑了約 75%;

餘額在 1~10 萬 ADA 的持幣地址佔比下滑了約 62%;

餘額在 1000~10,000 ADA 的持幣地址佔比下滑了約 29%;

餘額在 100~1000 ADA 的持幣地址佔比上升了約 59%;

餘額在 10~100 ADA 的持幣地址佔比上升了約 186%;

餘額在 1~10 ADA 的持幣地址佔比上升了約 59%;

餘額小於 1 ADA 的持幣地址佔比下滑了約 71%;

而對於鏈上資料基本面,Cardano 也有了不錯的增長。根據 CoinMetrics 的資料統計,當前 ADA 的非零地址已經達到 204 萬以上,年增長率約 240%,同時日活躍地址總量也已超過 11 萬。

綜上可知,ADA 的暴漲背景下,網路的基本面也有對應的改善,不過值得注意的是,由於目前 Cardano 還沒上線智慧合約功能,所以這種鏈上活動更多的是對籌碼持有分佈的一種表現,不過 ADA 的分佈的確逐漸分散,當然,依舊還有很長的路要走。

Cardano 的發展藍圖分為五個階段:

1. Byron(基礎架構):實現 Cardano 平臺的 Layer 1,即結算層,讓使用者能夠自由傳送接收 ADA 代幣。在這個階段,官方交付了面向 ADA 的官方桌面錢包 Daedalus 。Emurgo 還設計了一款輕量級錢包 Yoroi,方便日常生活中更快地完成交易。

2. Shelley(去中心化,當前階段):專注於將 Cardano 變成一個完全去中心化的自治系統,在質押池和授權這一塊發力。

3. Goguen(智慧合約):預計 9 月 12 日透過硬分叉過渡到該階段。主要是引入智慧合約功能,使 DAPP 執行成為可能。

4. Basho(擴容加速):專注於效能和可擴充套件性的提升最佳化。

5. Voltaire(治理):引入投票和財務系統,網路參與者將能夠透過質押投票決定網路的未來發展方向,同時網路交易費用的一小部分將彙集起來,以便未來治理活動所需。

「 生態進展 」

尚未上線智慧合約功能,但卻有生態,這可能會讓很多小夥伴有點摸不著頭腦。其實,這裡所說的生態指的是那些已決定在 Cardano 上構建或者將遷移到 Cardano 上進行開發構建的專案生態。

據瞭解,今年 3 月份 Cardano 創始人 Charles Hoskinson 在接受彭博社採訪時強調,已經有 100 多家公司正考慮在 Cardano 功能成熟時從以太坊遷移過來。

我們可以透過 Coin98 的統計,鳥瞰整個 Cardano 的生態版圖。

目前絕大多數專案都是基於以太坊、或者是有多鏈部署規劃的。透過上圖我們可以瞭解到,由於近期 NFT/GameFi 的火熱,該細分領域的專案佔據了很大部分比例。整體上,生態已經形成了較為全面的佈局,借貸、IDO 平臺、DEX、衍生品、開發工具、錢包、預言機等細分領域都面面俱全。

期待 9 月份 Cardano 正式引入智慧合約,跨入 Goguen 階段。屆時我們便可實際觀察其生態演化。

「 Cardano 高估了嗎?」

對 Cardano 有了一定的瞭解後,或許我們可以嘗試回答一下 “ Cardano 是不是被高估了 ” 這個問題。

從某種程度上來說,Cardano 是處於高估狀態的。

儘管 Cardano 具有優質的團隊創始人背景,但在這幾年的開發過程中,也存在些許非議,同時儘管近期專案加快了開發進度,但是總體上,Cardano 的開發進度還是偏慢的,特別是其有 IOHK 這種專門負責開發的公司推動,這種進度可謂是讓人十分不滿意。

在技術以及網路資料方面,在當前的行業階段,也不再具備多大的亮點,當然在具體共識演算法上的效果,只能等未來上線後再度觀察,其中的高質押量也算是暴漲的重要前提。

主要是在生態進展這一塊,鑑於當前尚未上線智慧合約功能,生態應用也都是一種預期部署。在這種情況下,Cardano 的市值輕鬆地超越了其他新型公鏈,甚至 BNB 以及 Tether,的確是有點出乎意料,這也是其被高估了的重要依據,畢竟 EOS 的上線即高峰的前車之鑑還在那裡。

當然,高估並不代表著會跌,幣圈向來是以漲服人。

「 如何對待 Cardano 等公鏈潛在的投資機會? 」

這波新型公鏈行情的崛起,可能會讓很多原本深耕以太坊生態的小夥伴產生焦慮感,畢竟漲幅放在那裡,生態也逐漸豐富,儘管當前的生態基本上也都是圍繞以太坊應用的依葫蘆畫瓢。

公鏈原生代幣已經漲了那麼多了,再次殺進入成本安全邊際就很低,而對於生態應用代幣也同理,如果你不是原本就深耕這個生態,基本上也錯過了代幣的早期漲幅紅利。

對於普通投資者來說,若妄想抓住所有生態的所有紅利,那簡直是痴心妄想,而且還得付出大量的無效注意力。

對於公鏈投資來說,以太坊的先發優勢擺著那裡,應該是很多人無法脫舍的一塊投資要地,可是還是心繫新型公鏈生態該怎麼辦?

或許可以嘗試以打新的邏輯去埋伏生態應用,在對專案有一定了解下,可適度參與那些早期專案,而對於那種已經有了一定市場宣發度的,依舊要謹慎對待,不虧就是賺。這樣,也可以保持自己對多鏈動態的一個基本跟進,給予自己較為全面的公鏈版圖認識。

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