比特幣礦業正在承受一場熊市危機。經歷過2017年四季度比特幣價格暴漲的瘋狂，從2018年初開始比特幣價格持續下跌，整個比特幣礦業隨之進入冰凍期。僅在2018年3月，比特幣價格就從1萬美元以上跌至7000美元以下。
如果比特幣價格跌破8600美元，大型礦場將面臨虧本風險，全球知名投行摩根士丹利在2018年4月的一份研究報告中如此預測。只要比特幣價格維持在5000美元左右便不會賠本。而大型礦場和散戶礦工的盈虧平衡點分別為8600美元和1.02萬美元——3月比特幣的價格已經跌穿了這兩個臨界值。
比特幣挖礦業形成了一條完整的產業鏈上下游，分別由礦機生產商、多級銷售商、礦池和礦工構成。礦機生產商位於核心地位，其他各個環節都在圍繞著礦機生產商構建商業模式。
決定比特幣挖礦是否盈利的三個核心要素為幣價、算力和電費。在比特幣價格無可逆轉地進入下行通道時，算力和電費成為事關礦場存亡的因素。誰能在算力和電費的競賽中取得壓倒性優勢，誰就更可能在寒冬中存活，在下一個牛市到來時賺得盆滿缽滿。
從比特幣誕生的2009年到現在，全網算力整整漲了300億倍。算力的暴漲讓單臺機器的挖礦收益幾乎每兩個月就將近減半。如何跟全網的算力進行競爭，以挖到更多的比特幣是這場死亡遊戲中的一個關鍵賽場。
如果幣價和機器價格雙重下跌，電價則成為了盈虧核心因素。電價相差1毛錢到2毛錢，甚至可以直接關係礦場的存亡。
除了市場波動，比特幣礦業也面臨著另一重寒冬。2018年1月2日，網際網路金融風險專項整治工作小組下發檔案，要求各地整治辦綜合採取電價、土地、稅收和環保等措施，引導轄內企業有序退出“挖礦”產業。
瘋狂的礦機
比特幣價格從2017年9月開始持續上漲，隨之而來的是礦機市場的瘋狂。一名新疆礦場主在2017年7月用1萬元的價格買了一批礦機，運作半年之後的舊機器在12月被人以近3萬元的價格買走。這一次賣出礦機的利潤，接近他半年挖幣賺得的收益。
全球數字貨幣挖礦佔據主導地位的礦機為ASIC礦機，位元大陸佔有70％－80％的ASIC礦機市場份額，2017年營收約為25億美元。位元大陸不僅銷售礦機，也有自己的礦池和礦場，但營收95％以上均來自礦機銷售收入。
儘管位元大陸宣稱只從官方網站公開銷售礦機，但由於礦機產能有限，市場供不應求，多級礦機分銷商隨之出現。礦機價格的波動從一級經銷商開始。一級礦業銷售商從生產商拿到礦機，每天根據幣價報價，後面的每一級經銷商依次加價100元-300元。
深圳華強北是礦機分銷商聚集的地方之一。前來購買礦機的客戶來自全球多個國家，除中國外還包括俄羅斯、塞爾維亞等國家，這些國家電費相對便宜，比特幣挖礦興盛。這裡的礦機銷售商往往在深圳和香港都設有倉庫，深圳面向國內客戶發貨，香港則面向海外客戶發貨。
位元大陸在2018年1月17日宣佈限量發售A3礦機。出廠價定為2.08萬元，國內外各發售6000臺，一小時內即全部售罄。由於供不應求，1月底深圳華強北的A3礦機的價格最高被炒到4.5萬元的高價。
但隨著比特幣價格一路下行，從1月26日開始A3礦機的價格也大幅跳水，一天就能跌去1000元－2000元。有客戶在1月底以4.5萬元的高價購買了A3礦機，在2月初拿到礦機。拿到礦機三天後，位元大陸官網的A3礦機價格就跌到了7000多元。
受到比特幣價格下跌影響，礦場也大規模削減工作的礦機。一名在新疆擁有5萬臺礦機規模的礦場主告訴《財經》記者，他正在以100臺礦機下架90臺的速度削減，目前已經將5萬臺礦機減少到1.5萬臺左右，且仍在繼續。
“幣價每天都在變，挖礦現在按每天算利潤根本沒有用。說白了就是拿錢去賭的。” 該礦工說。
算力困局
“礦機需求指數級增長，但產能沒有指數級增加。”
從2017年到2018年，比特幣價格經歷過兩次4倍-5倍的飛躍，礦機價格也隨之出現過兩次躍升。但仔細研究這兩個階段，比特幣對礦機價格的影響幅度卻大不相同。
第一次躍升，比特幣價格從2017年2月的1000美元上漲到10月的5000美元，礦機價格從8000元上漲到1萬元，漲幅為25％。第二次躍升，比特幣價格從2017年10月的5000美元上漲到1.9萬美元，礦機價格則從1萬元上漲到3萬元，漲幅高達200％。
比特幣是一個基於算力的競爭遊戲。作為一個比特幣礦工，如果你想挖到更多的比特幣，意味著你的挖礦機器需要跟全網的算力進行競爭。基於區塊鏈技術的比特幣有著獨特的計算規則：平均每10分鐘被挖出一個區塊，每個區塊包含12.5枚比特幣以上。為了維持出塊速率，比特幣會約每13天增加一次計算難度。
從比特幣誕生的2009年到現在，全網算力整整漲了300億倍。全球共有200多萬臺礦機集合在數十家礦池，集中進行比特幣挖礦。全網算力越多，單臺礦機收益就越少，每天比特幣全網挖礦總產出為1800BTC。實際上的挖礦產出會更多，約在2000BTC到2200BTC之間。
比特幣價格與難度的關係
你的礦機算力佔全網總算力的幾分之幾，意味著你將在這2000多個BTC產出中分到相應比例的挖礦收益。近一年比特幣全網算力平均每12天將增長8％。2017年初全網算力為5EH/S，2018年初則翻了5倍變為25EH/S，相當於多了4倍的礦機競爭。位元大陸S9礦機的算力為13.5TH/S，如今約1000臺礦機才能挖出1個比特幣。
不只是比特幣，其他數字貨幣礦工也面臨著算力暴漲、挖礦收益急劇下跌的困局。一名以太坊礦工基本要9個－10個月才能回本。而算力暴漲則讓回本時間拖得更長，將超過一年。
聰明的人們發明了“礦池”——一種可以將分散的個人算力合併聯合運作的程式。連線到礦池後，你和其他人的算力聚集起來變成全網十分之一甚至更多，這讓礦池有機會透過算力優勢取得更多的挖礦收益。礦池收取3％－5％手續費後，再將收益分配給礦工。
2011年5月全球第一家比特幣礦池Eligius成立。2012年被稱為“礦池元年”，當年所有礦池的算力已經佔到了全球總算力的50％。
礦池為了吸引更多的礦機加入聚集算力，會設計更為慷慨的獎勵機制。“增量的算力如果礦池能抓得住，會很快崛起。”幣印礦池聯合創始人朱砝說。他曾經參與創辦過BTC.COM。BTC.COM於2016年9月份上線，是位元大陸的內部礦池創業專案。由於把握住了2017年比特幣市場的牛市紅利，BTC.COM從2016年排名前十開外到2017年底成為世界第一的礦池。
隨著中國礦工在全球的壯大，中國的礦池亦同步崛起。考慮網路速度問題，礦工會優先選自己國家的礦池，因此礦池和礦工是一體的。據BTC.COM的實時資料顯示，2018年4月全球前十大礦池中國礦池佔據了八席，掌握著比特幣全網算力的75％。其中位元大陸的兩個礦池BTC.COM和螞蟻礦池牢牢佔據著第一、二名的位置。
礦池解決了單臺礦機算力不足的問題，但也引發人們的擔憂——理論上只要有人能掌握全網51％的算力，就能發動“51％攻擊”，控制整個比特幣網路。而目前礦池排名第一的BTC.COM已經佔據了全網超過30％的算力。
如何制衡礦池的權力，也成為比特幣礦業接下來的難題。
電力博弈
“礦機不值錢，就會比誰的電費便宜。”
電價和機器價格是比特幣挖礦的兩大核心成本。在幣價和機器價格雙重下跌之時，電價則成為盈虧關鍵。電價相差1毛錢到2毛錢，甚至可以直接關係到礦場的存亡。
個人礦工在挖礦時，基礎設施往往不及格。一名礦工告訴記者，他在河南農村架設了100多臺礦機，甚至連地線都沒有接上。最開始只有20臺－30臺礦機時機器執行穩定，但增長到100臺之後由於靜電增多，不少礦機經常宕機。他想出一個除靜電的土辦法：在院子裡挖個坑，買來廢棄的三角鐵扔坑裡，再倒上十幾包鹽。
由於沒有其他供電的方法，他挖礦只能使用市電，0.76元一度，一個月所有礦機的總電費開銷就要8萬多，挖礦的收益為50個ETH，按目前ETH4200元人民幣計算，單月收益為21萬元，扣除電費成本後利潤為13萬元。同時購買礦機的總成本約為100萬元，意味著要近一年才能收回成本。而算力在持續衰減，他的回本時間將會拉得更長——這還不包括幣價下跌的風險。
“一臺礦機的收益曲線是持續下降的，當收益曲線降到跟電費相等就達到關機臨界點。一般礦機是半年左右賣掉，半年回本，一年半關機。只有當你的電費特別便宜，才能夠一直開著礦機。”朱砝說。
渴求低廉電費和專業的基礎設施，比特幣挖礦業從個人礦工逐漸向規模化礦場發展。“礦場有特殊條件要求：噪音高達100分貝，礦機安放在城市裡不適合。同時電費不能太高，還要配備穩壓器等各種設施，散戶無法來幹，只適合工廠來挖。”一名新疆礦場主說。
礦場一景
礦場分為自有和託管兩種模式。由於自有模式需要前期積壓大量成本投入礦機，目前大部分礦場都採取託管模式——為客戶託管礦機。挖礦收益歸屬客戶，礦場只收取部分管理費用。
託管礦場的成本為1000元一個機位。如果一家1萬臺機位的中小型礦場，可以節約一些成本，但也需要投入七八百萬元。不過，礦場託管的收益也頗為可觀。一般礦場會對客戶收取一個月200元左右的服務費用，1萬個機位如果全部上滿，大約半年左右可以回本。
在比特幣進入熊市時，誰的電費更加低廉還決定著礦場能否挺過寒冬。
一位礦池創始人透露，目前礦業的用電分為兩檔：正常工業供電為0.6元－0.7元/度，但許多礦場的電力成本只有0.3元－0.4元/度。這種低成本的電力來源有很多種，一些是不正規的，比如某個環節沒有交過網費，也有一些地區沒有國電，自己開礦場要去跟有售電資質的單位談，例如新疆有兵團，內蒙古有蒙西電網。“這些地方反正電也沒人要，能夠談下比較好的價格。主要是火電，風電也有。”
為了尋找到低廉的電力，比特幣礦場軍團在全國開啟了一場持續數年的尋電大遷移。
一名2014年開始挖礦的礦場主告訴記者，中國最早一批挖礦的人聚集在深圳，當時用的是深圳市電，價格偏高接近1元/度，不少比特幣礦工都是在深圳打工的外來務工人員，家鄉在河南、安徽等地。他們隨後將礦機攜帶返回家鄉開始大規模挖礦，挖礦聚集地轉移到平頂山、馬鞍山等地。為了降低電費，不少人挖礦時在用電上做手腳，“基本是用一半，偷一半”。其後平頂山等地開始嚴控偷電行為，電費失去了低價優勢，礦工們又開始向有大量水電的四川轉移。
礦工的日常
四川水力發電豐富，豐水期電力供大於求。一些礦場甚至能直接包下一個小型水電站供電，電費成本最低能夠達到0.1元－0.2元/度。但進入秋冬季節之後，四川電力供應不穩定，礦業遷入引發電廠激烈競爭，電力價格開始上漲。礦場軍團隨後從四川進一步向大西北遷移，目前不少礦場轉移至內蒙古、新疆，以火力和風力發電為主。同時也有一部分更有實力的礦場開始向海外遷移，電費便宜的加拿大、俄羅斯、冰島等國都成為了中國礦場遷移的目的地。
穿越熊市
比特幣世界裡是有周期的——一部分經歷過2014年比特幣熊市的人傾向做出如上判斷。2018年3月底，曾為中國最大比特幣礦場之一的經營者趙東認為2017年11月到如今比特幣大漲大跌的情況，非常類似2013年比特幣漲到歷史高位8000元人民幣之後的階段。大量的礦機公司、礦工和炒幣者在這一輪暴漲暴跌中血本無歸。趙東亦是其中之一。
“比特幣大概是四年一個週期，以挖礦減半為關鍵時間點。如果我們把2013年看作是比特幣的夏天，那麼2014年是秋天，2015年是冬天。我本人就曾經凍死在了2015年的冬天。”趙東說。他以此推斷，2016年比特幣減半開啟新一輪牛市，到2017年成為比特幣的大牛市，到2018年應該進入又一個“秋天”，“冬天”則會在2019年。
趙東
他在社群分享中提到，他在2014年因加槓桿炒幣爆倉和開設比特幣礦場，總虧損達到近1.5億元人民幣。最艱難的時候，他身上只有10萬元，加6000萬元債務。
殘酷的熊市，卻也成為了一些人的機會。目前全球礦機市場份額第一的位元大陸，也是2014年比特幣“寒冬”的倖存者。市場上當時存在數十家礦機制造商，在幣價大跌時多數都因資金鍊斷裂倒閉，或者勉強撐過也不得不縮減研發成本，由於位元大陸一直強調成本控制，在這一輪熊市中脫穎而出。
位元大陸礦場
位元大陸在2014年相繼推出了螞蟻S3和S4等型號的礦機。S3礦機銷量不錯，但受到市場低迷影響，S4礦機的銷售情況慘淡，公司損失不小。所幸由於成本控制較好，位元大陸在低谷期仍然能支援新一代礦機研發。2015年1月，位元大陸推出新一代螞蟻礦機S5。在對手們大多因熊市縮減研發的情況下，螞蟻礦機S5在市場上獲得成功。位元大陸聯合創始人詹克團曾表示，公司會為熊市準備三年的現金流。
2018年4月以來，比特幣的價格開始出現了回升的跡象，從7000美元左右上漲至9000美元以上。數字貨幣業界有人判斷這是比特幣重回牛市的徵兆，也有人認為熊市將持續一年或更長時間——不同的判斷，將決定他們不同的命運。
無論如何，只有預見寒冬併為之早做準備的人，才更有看見下一個牛市的可能。
文章來源：財經雜誌
