事件
2019年2月20日，Binance宣佈開放Binance Chain以及Binance DEX （Binance去中心化交易所）測試網，當日BNB價格最高達到約11.3美元，創下自2018年9月中旬以來新高，以BTC計價最高達到約0.00285BTC，創歷史新高。
2018年6月至今，做多BNB的收益率約為-36.5%，而我們之前推薦的策略收益率約為46.9%。
正文
1平臺通證對沖策略的收益率可觀
2018年6月至今，BNB和OKB的收益率分別為-36.5%和-83.4%，採用我們此前推薦的多BNB空OKB對沖策略，收益率將達到46.9%。
由於目前無法做空OKB，因此可以透過做空BTC或ETH進行對沖，結果表明這兩種方式仍然遠優於純粹的多頭策略（-36.5%）。2018年6月至今，多BNB空BTC以及多BNB空ETH的收益率分別約為11.9%和39.3%。
2對沖策略相比於純多頭策略的優勢
純多頭策略具有較高的不確定性，在2018年以來的市場下行行情中，做多BNB將導致虧損約36.5%。相比之下，在平臺通證估值研究的基礎上，做多低估的平臺通證，做空高估的平臺通證，能夠有效對沖市場風險，理想情況下能夠獲得Alpha收益，即便在熊市中依然能夠獲得較為確定的收益。
3研究呈現價值，此前判斷得到驗證
BNB和OKB的市場表現驗證了我們此前有關平臺通證的判斷。平臺通證的投資邏輯與股票類似，好的公司和好的專案值得投資者長期持有，即便在市場不景氣的情況下，仍然能夠透過選擇通證的能力創造Alpha收益。
我們在《對沖：平臺通證熊市獲利金鑰匙——通證估值探索系列之二》一文中曾經指出，純粹的多頭策略無法保證在熊市中獲利，但在通證估值分析的基礎上，可以構建基於估值的對沖策略。BNB相對OKB低估（根據我們的測算，BNB的PE約為6倍，HT的PE約為4.5倍，OKB的PE約為12倍）而且未來的潛力更大，可以透過構建做多BNB做空OKB這樣的對沖策略獲取相對穩定的盈利。
部分原文如下：
Binance最具競爭力和發展潛力。當前不同交易所的費率差異較大，從1‰到3‰不等，Binance目前的費率在行業中處於較低水平，低費率一方面可以讓其在行業中獲得更多客戶，另一方面即使未來行業出現價格戰，公司業績也能保持相對穩定。此外，Binance暫未介入OTC及合約業務，這兩類業務有望成為平臺的新增利潤點。
OKEx訪問量最低，估值虛高。經與國內外眾多量化團隊溝通，我們瞭解到不少交易所存在刷量行為，因此僅看平臺成交額是不夠的，所以我們引入了第三方統計機構SimilarWeb的真實訪問量資料作為參照（其中OKEx的訪問量包括OKEx和OKCoin，Huobi包括Huobi與Huobi全球）。結果表明，Binance月訪問量遠遠高於Huobi和OKEx，OKEx月平均訪問量只有92萬，但成交量居然位居前5。OKEx的高估值和相對較低的訪問量，讓投資者很難有安全感。
此外，Binance、Huobi和OKEx的Twitter粉絲關注量分別是86.4萬、15.8萬和28.9萬，Binance同樣是最高，與根據SimilarWeb資料得出的結論一致。
附註：
因一些原因，本文中的一些名詞標註並不是十分精準，主要如：通證、數字通證、數字currency、貨幣、token、Crowdsale等，讀者如有疑問，可來電來函共同探討。
