2019年各大巨頭進入區塊鏈行業，主權國家開始研究自己的數字貨幣，越來越多人開始討論代幣化。隨著各國法規逐漸完善，2020年會是代幣化的真正落地的一年嗎？
2017年見證了實用型代幣和ICO的狂潮。2018年區塊鏈遊戲湧現。2019年各大巨頭進入區塊鏈行業，主權國家開始研究自己的數字貨幣，越來越多人開始討論代幣化。隨著各國法規逐漸完善，2020年會是代幣化的真正落地的一年嗎？
從概念上講，代幣化可能看起來很容易：發行ERC-20代幣（或任何其他區塊鏈代幣），在代幣中注入合法權利和所有權，就可以輕鬆地進行交易。但是，如何區分索取權和所有權？不同資產類別之間的代幣化有何區別？目前是什麼阻礙了代幣化落地程序？
在本文中，將全面探討代幣化的優勢及採用障礙。
什麼是代幣化？
代幣化是將價值資產的產權數字化儲存在區塊鏈或分散式分類帳中的過程，以便可以透過區塊鏈的協議轉移所有權。
對於學習過金融的人來說，很容易將代幣化看為證券化。但是，傳統的證券化過程非常昂貴，需要花費大量時間。並且證券化的過程需要在資訊不對稱、以及資產資料異構的結構下與各方達成協議。
此外，在證券化的各個階段缺乏完全的透明度，這阻礙了基礎資產的審計和評級。在次級抵押貸款危機中，信貸池沒有透明性，也沒有發行債券違約的審計程式。
因此，代幣化≠證券化。
代幣化的真正優勢是什麼？
代幣化的核心優勢可以歸納為：
1）流動性；
2）可程式設計性；
3）不篡改的所有權證明。
關鍵優勢1：流動性
世界經濟論壇預測，未來十年，全球GDP 10%將儲存在加密貨幣中，總記10萬億美元。這主要得益於部分所有權增加以及流動性溢價增加。
根據目前已出臺的法規，代幣化可以增加部分所有權。所有權分割降低了新投資者的入門門檻。例如，在資金不夠的情況下，無法支付100萬元購買房產，但是可以支付5萬元，獲得房產的部分產權。對於投資者而言，部分所有權和較低的門檻有助於他們多元化投資組合，實現真正的市場化。
部分所有權增加了流動性，這有助於透過流動性溢價釋放時長價值。當以前流動性差的資產增加流動性之後，會釋放20%-30%的流動性溢價。
（頭等倉注：流動性溢價(Liquidity)是指將一項投資性資產轉化成現金所需要的時間和成本。在較短的時間以接近市價的價格將資產轉換成現金則稱該資產有較高的流動性。）
關鍵優勢2：代幣內建的可程式設計性
可程式設計性是指將某些業務邏輯引入自動執行的智慧合約中的能力。透過與第三方交易所合作，可以輕鬆跟蹤二級交易，從而使投資者可以透過區塊連結收分配並行使其其他權利（例如，投票權）。
可程式設計性對於提交結算速度特別關鍵。在傳統金融中，結算是指在資產所有權實際易手之前，記錄資產所有權轉移的過程。如果所有參與者都具有透過相關合規性/ KYC / AML檢查的數字身份，則可以將合規性程式設計到代幣中。
關鍵優勢3：不可篡改的所有權證明
區塊鏈是不可變的，每次轉讓和所有者資訊都完全公開。這種數字化交易記錄不僅可以記錄所有權變更歷史，而且還可以確保減少欺詐行為。不可篡改性有效減少“雙花”。這有助於確保投資者在交易發生後沒有人能偽造交易。
阻礙代幣化落地的障礙有哪些？
1.缺乏代幣化標準和法律基礎設施
代幣化是關於整個系統的設計。儘管個別國家已經出臺了相應的法律，但是全球範圍來看，缺乏整體性。除此之外，還缺乏可行的的代幣化標準，還涉及的內容包括但不限於激勵措施（主張權、所有權、治理問題）、使用者和系統管理員的特權問題（誰擬定代幣化合約）、資產的週期管理（發行、支出、提款）、安全管理、與交易所整合等。除此之外，如何跨鏈操作代幣化資產也是一個待解決的問題。
2. 缺乏全球法律認可的數字身份
從監管的角度來看，不同法律管轄區的公民之間轉讓資產是監管難題。假設一名歐盟居民對房地產進行代幣化，如何才能符合美國AML、法規、稅收和所有其他方面的規定，將該代幣轉讓給美國人？
3. 代幣化並不意味著即時流動性
儘管與傳統證券化相比，代幣化增加了流動性，但是代幣化本身並不能緩解流動性的缺失。
代幣化時代尚未到來，但未來可期
目前，雖然還未大規模採用代幣化，但是代幣化後對經濟發展的推動作用不可限量。代幣化發展呈現以下趨勢：
1. 政府會與私人公司合以建立基礎設施解決方案。
新加坡金融管理局（新加坡中央銀行）和新加坡交易所（新加坡主要證券交易所）之間開展合作，開發交付和付款功能，可跨不同區塊鏈平臺結算代幣化資產，從而提高運營效率並降低結算風險。
2. 專案已經意識到合規性的需求，並且正在建立針對自動化合規性和AML / KYC的解決方案。
更多的區塊鏈專案正在構建針對不同資產類別的代幣化解決方案，例如透過發行債務和股權代幣。更重要的是，這些解決方案開始直接與監管機構、中央銀行和其他專案合作，這有助於改善整體生態系統。
來源:Medium
翻譯：頭等倉（First.Vip）
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