摘要: 我提出了一個關於閃電網路節點運營商的三部分提案。建議的第一部分，也是最關鍵的部分是一個節點級計算標準的節點應計率。節點應計率（NAR）是一個公式，用來計算單個閃電節點的盈利能力，以年化利率表示。提案的第二部分是為了說服閃電節點運營商互相公佈各自的NAR。透明度和財務披露是資本市場的核心，而NAR的披露也可能相應地推動比特幣朝著成為更強大的資產類別邁進。提案的第三個也是最後一個部分是提倡一個框架，在這個框架中，可以將整個網路的NAR聚合、平均、並報告為一個利率，稱為閃電網路參考利率(Lightning network Reference rate, LNRR)。LNRR可以為一個相對價值計算的世界鋪平道路，並在場外比特幣貸款定價方面發揮作用。

這並不是對閃電網路本身進行任何修改的提議，也不是要求所有節點共享計費資料。節點將自己選擇是否共享資料，大多數節點可能選擇不共享資料。這個公式僅僅是一個建議，供開發人員嘗試捕捉支付路由的經濟性。時間價值層

閃電網路為我們提供了一個計算比特幣時間價值的框架。利率計算必須有三個已知的輸入: 本金、收入和時間。在閃電網路術語中，一個節點與其他節點一起開啟通道並廣播通道開啟，本質上是將主體鎖定在預定的時間內。假設傳入通道也向節點開啟，節點現在可以路由支付併為此收取費用。這些路由費用可以視為收入。結束計算可以用多種方式表示，但是透過時間節點參與者將選擇要結合的標準。這個建議是圍繞這些標準進行討論的起點。如果出現多個標準，我認為這是一個積極的發展，因為相互競爭的計算標準將促進對閃電網路路由經濟學的深入研究。閃電網路也是一個選擇層。選擇與閃電網路有關，因為它可以抵消閃電網路節點運營商承擔的主要風險之一: 惡意交易對手風險。節點承擔著它們對等方廣播以前通道狀態的風險，但是從理論上講，這種風險被嵌入的呼叫選項所抵消，這些選項在惡意活動時可執行。解決方案的可選性同時可以作為安全執行機制和加速器。建議#1: 節點應計率我提出了節點應計率(NAR)的概念，用於希望使用標準化方法計算已實現利率的單個閃電節點。節點應該能夠自動計算他們的資本回報率分配，以方便閃電網路支付路由費用。速率可以透過查詢lnd、c-lightning或Eclair客戶機中可用的可觀察資料來計算。建議計算利率使用一個通用公式複利和適應的塊時間。節點資料可以用幾十種邏輯方法進行分割，但我期待著許多反建議，因為其中肯定包括捕獲返回資料的創新方法。NAR =((p + f)/ p)^(52560 / n)1設n =測量週期，以塊數表示，建議最小值為100

設p =測量期間通道中節點的平均餘額，用satoshis表示設f =節點在測量期間的路由總費用，用satoshis表示52,560是每年將NAR標準化為年化率的大約塊數n:建議的100塊最小測量週期是任意的，但匹配的採礦獎勵成為可消費前的最小塊時間。換句話說，您的閃電節點應該啟用一定數量的塊，以便合理地度量年化回報率。我相信，一旦路由活動變得更加普遍，這個最小值可以增加到至少一個完整的困難調整週期2,016個塊。較長的最小測量週期將使資料質量更高、噪聲更小。P:

一個節點在整個時間內的平均平衡可以用多種方法測量。在每一個新的塊確認上取得通道平衡，然後在測量期間平均這些數量，可以是確定p。f:閃電網路節點運營商之間已經共享了f。我在Twitter上看到過很多“day_fee_sum”的截圖，旁邊都是正整數。在過去的幾個月裡，閃電網路的加速使用以一種不可信的方式為比特幣帶來了時間價值，節點也因此獲得了sat成績。已經共享f的節點運算子也將很快計算和共享它們的NAR。建議2:披露NAR閃電節點運營商目前自願提供關於收取路由費用、管理支付渠道和其他緊急路由技術的資訊。以類似的方式，我期望並強烈鼓勵節點自願使用它們的NAR。共享NAR資料是向其他資本市場參與者展示盈利能力的一種簡單方式。盈利能力資訊的交換是資本市場的基礎租客;因此，節點間NAR資料的廣泛交換將為比特幣的資本市場帶來長期健康。節點運營商已經披露了他們透過閃電網路路由支付所獲得的少量sat資料，這讓我相信，對於那些以利潤或透明度為動機的節點來說，這種NAR交易將是司空見慣的。一些節點將尋求吸引資本，以利用它們新獲得的技能，儘管大多數節點不會有分享資料的動機。一些節點將對其NAR不誠實，市場將不得不識別虛假披露，就像法務會計師剖析上市公司的每一項披露一樣。廣告盈利能力，即使未經審計，也會吸引尋求資本回報。一個擁有充足資金和良好的入站和出站支付渠道的閃電節點可以獲得0.25%的NAR(年化回報率)。在1000萬sats(0.1比特幣/~ 400美元)的資金支援下，該節點在一個困難調整期(2016個區塊/~2周)的收益約為957 sats(~ 0.04美元)。從資本市場的角度來看，對比特幣來說，能夠在不放棄對私人金鑰控制的情況下賺取sat的意義，確實是一個里程碑式的到來，無論利息看起來多麼微不足道。

節點運營商可以選擇透過公佈歷史回報率來利用其盈利能力。示例中的節點向存款人承諾0.15%的回報率，因為0.25%的路由回報率將確保正利潤率。投資者承擔交易對手風險，因為該節點可能立即用存款人的錢退出騙局，或者無法兌現承諾按0.15%的利率支付投資資本。然而，該節點的動機是建立強大的交易對手聲譽，並按照承諾的利率償還所有儲戶，以建立信譽，增加額外存款的可能性。路由收益以不可信的方式累積到節點，但在可信的對手方情況下，儲存關係完全發生在鏈外。比特幣時代的閃電網路銀行(Lightning Network bank)已經到來，任何人只要有合適的硬體和軟體就可以進入，沒有任何准入門檻。許多銀行將引導、盈利、成功、增加存款、倒閉、誤導、過度承諾和違約，這些都是健康和運轉良好資本市場的必要組成部分。建議3: 閃電網路參考利率閃電網路將比特幣轉變為一種更以資本市場為導向的資產。經過雜湊處理的Timelock合約(HTLC)將協議的一些最強大的功能結合到一個標準化的財務協議中，該協議具有明確的可選性和到期日，允許閃電網路的參與者在沒有持續審計單個條款負擔的情況下交易比特幣。從理論上講，閃電網路中的HTLC為比特幣提供了自己的原生無風險資產，這是傳統金融中的一個理論術語，用來描述投資領域中風險最低的資產。美國財政部的債務在美元資本市場上帶有這一標籤，就像閃電支付渠道中持有的比特幣一樣，與其它交易對手相比，美國財政部的風險要小得多。在閃電支付渠道中持有的比特幣應該作為一種低風險的非鏈貸替代品，可以作為衡量風險溢價的參考交易。如果全球閃電節點運營商披露的NAR資料足以建立一個具有統計學意義的平均水平，那麼這個平均水平就可以為比特幣資本市場提供一個準確的低風險時間價值衡量標準。示例:數百個節點公開了NAR，一個叢集的速率約為0.18%。該速率可以是每個區塊或每天公開披露的NAR的叢集、平均值或中位數，最終結果將是一個廣泛傳播給所有閃電網路參與者的參考速率。閃電網路參考利率(Lightning Network Reference Rate, LNRR)可能是一個非常強大的訊號，表明比特幣具有固有的時間價值，理論上講，這種利率應該超過高風險的場外貸款。如果LNRR = 0.18%，存款利率為6%的交易所實際利率為LNRR+5.82%。LNRR表示交易的時間價值，5.82%表示交易的風險溢價。投資者可以以2.5%的利率借錢給美國財政部，或者以1%的利率借錢給投資級(IG)公司，或者以4%的利率借錢給垃圾級(HY)公司。投資者並不認為IG和HY這兩家公司是收益率分別為3.5%和6.5%的投資機會;他們剝離了國債部分(美元的時間價值)，以確定信貸息差之間的相對價值。閃電網路參考匯率可以而且應該在比特幣資本市場上發揮類似的功能。交易所不會提供6%或8.5%的存款利率，而是提供5.82%或8.32%的存款利率。儲備貨幣

儲備貨幣需要深度和流動性的資本市場。以比特幣計價的投資規模很小，這在很大程度上是因為比特幣仍主要是一種商品，與其他能產生正時間價值的資產相比，比特幣需要耗費資源來儲存和使用。閃電網路正式改變了比特幣的格局，但仍是一項新興技術。要想讓比特幣繼續成為世界儲備貨幣，時間價值、風險溢價和可選性等理論金融框架必須不斷演變，但不能過於依賴遺留理念。提出這一建議的主要原因是為比特幣提供一個從傳統資本市場獲取相關特徵並將其轉化為本土新興的比特幣金融理論的機會。