比特幣現貨 ETF 為何難產?美國 SEC 列出七點質疑

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吳說作者|談叔

本期編輯|Colin Wu

比特幣現貨ETF最後期限被拒絕

11月12日,SEC拒絕了VanEck的比特幣現貨ETF申請。今年3月1日,Cboe BZX交易所向SEC提交了上市VanEck的比特幣現貨ETF的申請,按照正常工作流程,SEC需要在180內給出答覆。而在180天期滿之後,SEC則還可以再延長兩個月進行答覆。於是,在9月初,SEC釋出公告,稱對於VanEck的比特幣現貨ETF申請將於11月14日前給予答覆,而14日為星期日,所以SEC在12日就釋出了拒絕該ETF上市的[通知](1)。

根據該通知,SEC認為BZX未能滿足證券交易法案6(b)(5)的要求,具體來說,沒有能滿足“防止欺詐和操縱市場”和“保護投資者和公眾利益”的要求。

比特幣期貨ETF的情況有所不同

就在上個月,SEC批准了來自Proshares的基於比特幣期貨的ETF(簡稱BITO),當時也讓外界對於比特幣現貨的ETF信心滿滿。事實上,在今年8月份SEC主席Gary Gensler的一次[演講](2)中,就曾經暗示過他對於透過基於比特幣期貨的ETF很感興趣:

"我預計將有根據《投資公司法》('40法案')提出的關於交易所交易基金(ETF)的申請。當與其他聯邦證券法相結合時,'40法案'提供了重要的投資者保護,鑑於這些重要的保護措施,我期待著SEC工作人員對這種申報的審查,特別是僅限於基於CME期貨交易的ETF。"

Proshares的比特幣期貨ETF正是基於CME的比特幣期貨產品,而CME的比特幣期貨產品僅向合格的機構投資人開放。此外,比特幣期貨屬於CFTC的監管範圍,從SEC的角度來說,既然CFTC已經透過了比特幣期貨,那麼基於其合規的比特幣期貨推出ETF產品問題也不大。

比特幣現貨ETF的透過任重道遠

此前,SEC已經多次拒絕來自各個機構關於比特幣現貨ETF的申請,可見目前SEC的態度尚未發生變化。在給予VanEck的答覆中,SEC具體還列出了七大方面的顧慮:

1. 刷量交易

2. 巨鯨使用者操縱幣價

3. 比特幣網路和交易網站遭駭客攻擊

4. 比特幣網路被惡意控制

5. 基於(包括虛假資訊在內的)非公開資訊進行的內幕交易

6. 由Tether之類的穩定幣對於幣價進行的操縱

7. 比特幣交易平臺對幣價進行的欺詐和操縱

對於以上七點顧慮而言,許多都很難在短時間內解決,譬如美國雖然有諸多合規的比特幣現貨交易所,但目前大量的比特幣交易仍發生於非合規交易所。而基於比特幣的去中心化特點,也難以出現有效的資訊披露方式。在這些情況不改變的情況下,對於比特幣現貨的申請機構而言,可能還有很長的路要走。

[1]:https://www.sec.gov/rules/sro/cboebzx/2021/34-93559.pdf

[2]:https://www.sec.gov/news/public-statement/gensler-aspen-security-forum-2021-08-03#_ftn9

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