DeFi ，已成為以太坊網路應用的核心驅動因素之一。也是2020年下半年的一大熱點，如最近火熱的COMP代幣。
在《熱門的DeFi，還可以吃上一口嗎？怎麼下嘴呢？》一文中，關於 DeFi 豐富的生態體系進行了劃分，從用途上分類，DeFi可以分為3個類別：
1、抵押借貸
2、去中心化交易所代幣
3、衍生品
關於 DeFi 抵押借貸，在《DeFi 借貸知多少，竟然還能無抵押貸款，空手套白狼》一文中，對於 DeFi 的抵押借貸模式進行了分析，在《DeFi中COMP雖耀眼，可最妖的要屬LEND，都漲了800%》一文中，對於抵押借貸三劍客：Maker、Compound、Aave，從市場規模、盈利能力、使用者留存的角度進行了對比分析，對比其對應發行代幣：MKR、COMP、LEND 的價值增長空間。
做這樣的梳理和對比分析，主要是為了指導自己操作。在COMP上，自己動作慢了，在梳理完MKR、COMP、LEND的價值增長空間時，果斷買入了一些LEND，現在也吃到了一些漲幅。
強將手下無弱兵，COMP能火，DEX就有機會，接下來梳理 DeFi 的DEX，即去中心化交易所，還是分為兩部分，一是DEX的業務模式梳理；二是DEX的盈利能力和代幣的價值增長空間梳理。
本文梳理DEX的業務模式。
一、 DeFi 的DEX發展情況，可謂混戰時期
為了瞭解 DeFi 的DEX發展情況，於是去查詢DEX的統計及排行資料，不查不知道。原來各個資料統計平臺對 DEX 的收錄標準和統計口徑以及分類方式都不一樣。
個人粗略統計了5個資料平臺收錄的DEX情況，如下：
非小號：去中心化交易所板塊統計了18家 DEX 的代幣，沒有EOS上的DEX代幣；
coingecko：DEX 板塊統計了54家去中心化交易所；
defiprime：統計了35款去中心化交易所，有EHT、EOS、TRON等鏈上；
dapp.review：統計了8款去中心化交易所，都為ETH鏈上的；
dapptotal：統計了20款去中心化交易所，也都為ETH鏈上。
dapptotal上統計的7款DEX產品
從各家不一的統計資料來看：
1、DEX 的發展還處於處於一個混戰時期，沒有絕對頭部的，各種型別的 DEX 都在冒出；
2、交易所有良好的流水，是大家爭奪的聚焦點，而排行榜影響交易所的流量來源，估計要上各資料排行榜，需要花一些錢才可以；
3、各資料平臺對 DEX 認定方式不一樣，比如非小號並沒有把EOS上的去中心化交易所扭蛋（NDX）、鯨交所（WAL）等列入去中心化交易所中。
當然這對於選擇那些DEX 有些影響，但問題不大。要選就選頭部、能成為頭部的DEX，在這裡面在區分那些有代幣，那些還沒有代幣，畢竟有代幣的我們才有機會從中賺到錢。
怎麼選頭部或者能成為頭部的DEX呢，比如可以檢視ETH鏈上的交易額排行榜：
或則檢視 DeFi 盈利排行榜：
因此，根據 DEX 的成交量、日活、市值排名、coinbase關注物件等維度，選出了一些發幣和沒有發幣的去中心化交易所，如下：
發幣的專案：0x(ZRX)，Kyber(KNC)，Loopring(LRC)，Bancor(BNT)、RepublicProtocol(REN)；
無幣的專案：Uniswap、dYdX、Curve、1inch.exchange、Oasis Trade、Bitcratic。
其中，BNT、REN為coinbase的關注物件。接下來梳理一下DEX的業務模式，即交易模式。
二、DeFi 的 DEX，三種經典交易模式
去中心交易所的創新在於允許使用者直接從自己的錢包進行交易，無需信任交易所來託管資金。
歸根結底，去中心化交易所應該滿足三個功能：
去中心化：使用者資金自託管
加密貨幣：鏈上資產作為交易物件
交易所：執行資產交換及結算
因此，在交易上DEX的交易模式，也是參照交易所的三個經典設計模型是訂單簿模型、儲備庫模式和荷蘭式拍賣模型。
目前DEX 產品，主要分為訂單薄模型和自動化做市模型。
1、訂單簿模型
訂單薄模型，很常見比如我們去買東西時跟老闆討價還價的過程就像訂單薄模型，老闆出一個價，你還一個價，一來二回後達成交易。
我們在幣安、火幣等中心化交易所交易時，都是訂單薄模型。
在訂單簿中包含了買單和賣單列表。買單稱為出價，賣單稱為要價，並列出了在每個價格點出價或要價的數量。
在訂單簿式交易所中，需要做市商透過掛單來提供流動性，沒有流動性的訂單簿交易所中，想買買不到，想賣賣不出去，因此流動性是衡量一個交易所的重要指標，流動性越好，成交越便捷。
DEX產品中，0x和Loopring就是這種模式。
2、儲備庫模式
儲備庫模式，為解決訂單簿模式的流動性問題，在這裡將不展示買家和賣家想要交易的價格，而是將流動性彙集到一起，並根據確定性演算法做市。
簡單理解，代幣的價格是根據某個預定義的公式計算得出，當然不同的儲備庫模式使用不同的演算法。
DEX 產品中 Kyber、Bancor和Uniswap 都設定了一種幣幣之間的兌換演算法，使用者可以選定一種交易對，以交易所當前給定的兌換率，進行兩個代幣之間的兌換，這種交易類似在機場換匯。
Kyber、Bancor和Uniswap區別在於：
1）Kyber 全網的撮合者，而儲備金賬戶保證了全網的高流動性，保證了交易的快速結算。Kyber透過實時參考各交易所市場價格為使用者提供最低成交價，鏈上完成清結算，流程圖如下。
2）Bancor協議供需關係，買入時價格上漲，賣出時價格下跌，透過某代幣與其它代幣建立儲備池進行連線，並根據Bancor方程式決定智慧代幣與連線代幣之間的價格關係，流程如下圖所示：
3）Unisawp 上，每個人都可以成為做市商。使用者可以透過向「資金池」為特定交易對新增資金，使用者也可以隨時刪除自己新增到池子裡的資金，以當前池子計算的兌換率來提現本金。
Uniswap 定價模型非常簡潔，它的核心思想是一個簡單的公式 x*y=k 。其中 x 和 y 分別代表兩種資產的數量，k 是兩種資產數量的乘積，如下圖。
比如大火的 COMP 就是用 Uniswap 實現上所和定價。
這裡要重點說說在業務模式有創新的兩個去中心化交易所
1）REN，分散式暗池交易，在交易執行前，為大宗代幣訂單保密細節，暗池交易的主要優勢在於，進行大宗交易的機構投資者可以在尋找買家和賣家時不會曝光，可以防止影響到整個市場，避免貶值。
就如冰山水下的部分，不讓它浮出水面，從而交易的時候影響市場價格波動。
2）dYdX 橫跨抵押借貸和去中心化交易的平臺，主要具備以下三個方面的功能：放貸、貸款、保證金交易。dYdX 原生支援保證金交易，這意味著您可以在交易時無縫地借入資產。在dYdX 可以進行現貨交易、保證金交易、借貸以及最新的永續合約市場。
梳理了DEX 的交易模式和一些業務創新模式，來看一下 DEX 的市場情況。
三、DeFi 的 DEX，勢頭較好
如今 DeFi 開始火熱，那 DEX 可謂是 DeFi 領域的熱餑餑，雖然光芒被 COMP 蓋過了。
在 DeFi 領域的加密貨幣市值排行榜中，市值前10個的專案中去中心化交易所代幣佔4個。
在 DeFi 領域的加密貨幣漲幅榜中，去中心化交易所漲幅榜前10中，6個為去中心化代幣。
Coinbase正在稽覈的 DeFi 賽道4個專案中，有2個是去中心化交易所代幣。
下一篇文章，將梳理這些 DEX的盈利能力價值空間。
