關於 defi 抵押借貸，在《defi 借貸知多少，竟然還能無抵押貸款，空手套白狼》一文中，對於 defi 的抵押借貸模式進行了分析，在《defi中comp雖耀眼，可最妖的要屬lend，都漲了800%》一文中，對於抵押借貸三劍客：maker、compound、aave，從市場規模、盈利能力、使用者留存的角度進行了對比分析，對比其對應發行代幣：mkr、comp、lend 的價值增長空間。
做這樣的梳理和對比分析，主要是為了指導自己操作。在comp上，自己動作慢了，在梳理完mkr、comp、lend的價值增長空間時，果斷買入了一些lend，現在也吃到了一些漲幅。
強將手下無弱兵，comp能火，dex就有機會，接下來梳理 defi 的dex，即去中心化交易所，還是分為兩部分，一是dex的業務模式梳理；二是dex的盈利能力和代幣的價值增長空間梳理。
本文梳理dex的業務模式。
一、 defi 的dex發展情況，可謂混戰時期
為了瞭解 defi 的dex發展情況，於是去查詢dex的統計及排行資料，不查不知道。原來各個資料統計平臺對 dex 的收錄標準和統計口徑以及分類方式都不一樣。
個人粗略統計了5個資料平臺收錄的dex情況，如下：
非小號：去中心化交易所板塊統計了18家 dex 的代幣，沒有eos上的dex代幣；
coingecko：dex 板塊統計了54家去中心化交易所；
defiprime：統計了35款去中心化交易所，有eht、eos、tron等鏈上；
dapp.review：統計了8款去中心化交易所，都為eth鏈上的；
dapptotal：統計了20款去中心化交易所，也都為eth鏈上。
從各家不一的統計資料來看：
1、dex 的發展還處於處於一個混戰時期，沒有絕對頭部的，各種型別的 dex 都在冒出；
2、交易所有良好的流水，是大家爭奪的聚焦點，而排行榜影響交易所的流量來源，估計要上各資料排行榜，需要花一些錢才可以；
3、各資料平臺對 dex 認定方式不一樣，比如非小號並沒有把eos上的去中心化交易所扭蛋（ndx）、鯨交所（wal）等列入去中心化交易所中。
當然這對於選擇那些dex 有些影響，但問題不大。要選就選頭部、能成為頭部的dex，在這裡面在區分那些有代幣，那些還沒有代幣，畢竟有代幣的我們才有機會從中賺到錢。
怎麼選頭部或者能成為頭部的dex呢，比如可以檢視eth鏈上的交易額排行榜：
或則檢視 defi 盈利排行榜：
因此，根據 dex 的成交量、日活、市值排名、coinbase關注物件等維度，選出了一些發幣和沒有發幣的去中心化交易所，如下：
發幣的專案：0x(zrx)，kyber(knc)，loopring(lrc)，bancor(bnt)、republicprotocol(ren)；
無幣的專案：uniswap、dydx、curve、1inch.exchange、oasis trade、bitcratic。
其中，bnt、ren為coinbase的關注物件。接下來梳理一下dex的業務模式，即交易模式。
二、defi 的 dex，三種經典交易模式
去中心交易所的創新在於允許使用者直接從自己的錢包進行交易，無需信任交易所來託管資金。
歸根結底，去中心化交易所應該滿足三個功能：
去中心化：使用者資金自託管
加密貨幣：鏈上資產作為交易物件
交易所：執行資產交換及結算
因此，在交易上dex的交易模式，也是參照交易所的三個經典設計模型是訂單簿模型、儲備庫模式和荷蘭式拍賣模型。
目前dex 產品，主要分為訂單薄模型和自動化做市模型。
1、訂單簿模型
訂單薄模型，很常見比如我們去買東西時跟老闆討價還價的過程就像訂單薄模型，老闆出一個價，你還一個價，一來二回後達成交易。
我們在幣安、火幣等中心化交易所交易時，都是訂單薄模型。
在訂單簿中包含了買單和賣單列表。買單稱為出價，賣單稱為要價，並列出了在每個價格點出價或要價的數量。
在訂單簿式交易所中，需要做市商透過掛單來提供流動性，沒有流動性的訂單簿交易所中，想買買不到，想賣賣不出去，因此流動性是衡量一個交易所的重要指標，流動性越好，成交越便捷。
dex產品中，0x和loopring就是這種模式。
2、儲備庫模式
儲備庫模式，為解決訂單簿模式的流動性問題，在這裡將不展示買家和賣家想要交易的價格，而是將流動性彙集到一起，並根據確定性演算法做市。
簡單理解，代幣的價格是根據某個預定義的公式計算得出，當然不同的儲備庫模式使用不同的演算法。
dex 產品中 kyber、bancor和uniswap 都設定了一種幣幣之間的兌換演算法，使用者可以選定一種交易對，以交易所當前給定的兌換率，進行兩個代幣之間的兌換，這種交易類似在機場換匯。
kyber、bancor和uniswap區別在於：
1）kyber 全網的撮合者，而儲備金賬戶保證了全網的高流動性，保證了交易的快速結算。kyber透過實時參考各交易所市場價格為使用者提供最低成交價，鏈上完成清結算，流程圖如下。
2）bancor協議供需關係，買入時價格上漲，賣出時價格下跌，透過某代幣與其它代幣建立儲備池進行連線，並根據bancor方程式決定智慧代幣與連線代幣之間的價格關係，流程如下圖所示：
3）unisawp 上，每個人都可以成為做市商。使用者可以透過向「資金池」為特定交易對新增資金，使用者也可以隨時刪除自己新增到池子裡的資金，以當前池子計算的兌換率來提現本金。
uniswap 定價模型非常簡潔，它的核心思想是一個簡單的公式 x*y=k 。其中 x 和 y 分別代表兩種資產的數量，k 是兩種資產數量的乘積，如下圖。
比如大火的 comp 就是用 uniswap 實現上所和定價。
這裡要重點說說在業務模式有創新的兩個去中心化交易所
1）ren，分散式暗池交易，在交易執行前，為大宗代幣訂單保密細節，暗池交易的主要優勢在於，進行大宗交易的機構投資者可以在尋找買家和賣家時不會曝光，可以防止影響到整個市場，避免貶值。
就如冰山水下的部分，不讓它浮出水面，從而交易的時候影響市場價格波動。
2）dydx 橫跨抵押借貸和去中心化交易的平臺，主要具備以下三個方面的功能：放貸、貸款、保證金交易。dydx 原生支援保證金交易，這意味著您可以在交易時無縫地借入資產。在dydx 可以進行現貨交易、保證金交易、借貸以及最新的永續合約市場。
梳理了dex 的交易模式和一些業務創新模式，來看一下 dex 的市場情況。
三、defi 的 dex，勢頭較好
如今 defi 開始火熱，那 dex 可謂是 defi 領域的熱餑餑，雖然光芒被 comp 蓋過了。
在 defi 領域的加密貨幣市值排行榜中，市值前10個的專案中去中心化交易所代幣佔4個。
在 defi 領域的加密貨幣漲幅榜中，去中心化交易所漲幅榜前10中，6個為去中心化代幣。
coinbase正在稽覈的 defi 賽道4個專案中，有2個是去中心化交易所代幣。
