2019年，通證通獲得全球領先的區塊鏈投資機構分散式資本的數百萬美元PreA輪投資，推出社羣產品“幣全”，區塊鏈投研深度和廣度亦上層樓，累計釋出區塊鏈研究報告超過200篇，釋出了系列區塊鏈行業指數，得到行業一致認可。2018年底通證通釋出的年度報告精選受到了廣泛好評，2019年，我們再度精選10篇最具關注度和代表性的深度報告，與大家共同溫故二〇一九。
目錄
好飯不怕晚——BTC ETF的希望之路
DeFi：未來“程式碼世界”的主宰
Staking Economy：勢如破竹的新型商業模式
Facebook發幣，Libra能煉成超主權貨幣？
決戰數字邊疆：權威解讀即將發行的央行數字貨幣
CTII區塊鏈行業指數：刻畫專案特徵，助力行業發展
你為什麼虧錢？揭露交易所提前爆倉真相
通證託管：萬億通證資產的安全衛士
封號、突襲、抓捕、奔逃，誰能成為區塊鏈最後的倖存者？
監管來襲，二線交易所艱難度日
正文
1好飯不怕晚——BTC ETF的希望之路對BTC ETF的申請自2016年即開始，但結果總是差強人意。BTC ETF申請屢屢受挫的主要原因有：隱含的操縱市場的風險、流動性風險、全球市場監管與共享機制缺失和資訊不透明等問題。此外，上市交易過程中的交易暫停、BTC在執行過程中的“分叉”行為和BTC ETF對BTC在其休市期內的價格變動等問題，發行商如何應對也尚未解決。
2DeFi：未來“程式碼世界”的主宰DeFi與金融/金融中介可優勢互補。DeFi無差別但有條件的准入有可能進一步擴大金融的覆蓋範圍；DeFi採用區塊鏈技術，可提高交易資料透明度，確保交易的不可逆和一定程度的審查抵制，在防止政權主體惡意通貨膨脹方面具備一定優勢。但是在覆蓋全體使用者方面DeFi與金融都束手無策。此外DeFi不可避免的面臨著技術和落地應用的風險。DeFi是對目前金融行業的有益補充。後期隨著DeFi的日漸成熟與區塊鏈技術的迭代，DeFi將扮演更多、更重要的角色，甚至主導未來“程式碼世界”的金融體系。
3Staking Economy：勢如破竹的新型商業模式Staking Economy是一種鼓勵通證持有者主動參與區塊鏈建設的模式，其興起有望促進一系列行業的變化，締造專案方、通證持有者和第三方服務商等的共贏多贏局面。隨著PoS類共識的繁榮，Staking服務商湧現，Staking Economy市場蓬勃發展，但與此同時行業也面臨著通證儲存的安全性、服務商的可靠性、大量籌碼集中、市場競爭加劇和通證價格大幅波動等問題。4Facebook發幣，Libra能煉成超主權貨幣？Libra能做什麼？Libra除具備價值尺度、交易媒介、價值儲藏和支付手段等常規的貨幣功能外，還能夠進行信用創造。此外，對Facebook來說，Libra將作為其龐大生態的經濟激勵載體，有利於增加生態的粘性和進一步擴張能力。Libra不能做什麼？不是主權貨幣，無法成為貨幣政策工具；無法獲取鑄幣稅收益；不能成為超主權貨幣；無法打敗美元霸權 ；無法主導貨幣的非國家化程序 ；無法脫鉤主權貨幣。展望：Libra的未來。貨幣基金盈利空間巨大；更強健的Facebook生態圈；Libra交易對替代USDT交易對成為主流；對提升大眾對BTC的認知度具有重大意義；對政府信用較低的國家衝擊較大。
5決戰數字邊疆：權威解讀即將發行的央行數字貨幣
各國CBDC研發加速，逐漸由研究階段邁入實驗及試點階段。2019年初國際清算銀行對包括中美日韓英法等國（地區）央行在內的63個央行的調查顯示，2018年70%的央行正在進行有關CBDC的研發，相比2017年有所增長，儘管多數尚處於研究或實驗階段，但是許多國家正在從研究階段邁入實驗階段。
一直以來中國CBDC的研發受到市場的廣泛關注，我們認為中國CBDC的推出至少在以下三個方面具有重要意義：
捍衛數字主權。我們認為，未來數字主權將構成各國綜合國力的一部分，數字主權將至少與金融主權處於同等重要的地位。從欠發達國家、小國家開始，Libra將對各國產生衝擊，哪個國家在面對Libra時越主動，越能受到越小的衝擊，並在數字貨幣潮流中佔據越多的主動權。
提供新的貨幣政策工具，提升貨幣政策有效性。CBDC的出現為央行提供了新的貨幣政策工具，有助於提升央行貨幣地位和貨幣政策有效性。
促進人民幣國際化。對於中國而言，充分利用在數字支付上的經驗，結合區塊鏈技術和數字貨幣能夠以數字化的方式進一步促進人民幣國際化。
6CTII區塊鏈行業指數：刻畫專案特徵，助力行業發展指數是市場的“晴雨表”、“風向標”，而行業指數是細分行業進行投資分析、業績評價、資產配置和指數化投資的重要工具。區塊鏈作為一個新興市場，長久以來缺少科學的行業分類標準以及專業的行業指數。CTII區塊鏈行業指數填補了這一空白，促進區塊鏈行業的發展，是區塊鏈行業邁向合規化、專業化與普及化的重要標誌。
7你為什麼虧錢？揭露交易所提前爆倉真相數字通證期貨合約採用保證金交易制度，“爆倉”成為每個合約交易者最關心的問題。在主流數字通證期貨合約產品逐步引入維持保證金制度後，穿倉分攤制度仍然被保留。被強制平倉的訂單往往會以優於實際爆倉價的價格成交，因此會產生強平盈餘。目前大部分數字通證交易所的做法是將強平盈餘資金注入“風險準備金”以應對穿倉損失，而並非像傳統金融市場的期貨交易所將強平盈餘劃為交易者權益，導致交易者實際虧損的金額遠超其合約價值的浮動虧損，這被投資者稱為“提前爆倉”。一般來說，在合約其他條件都相同的情況下，強平觸發價與維持保證金率呈負相關，即維持保證金率越高，交易者越早被“提前爆倉”。
8通證託管：萬億通證資產的安全衛士客戶對通證資產託管的訴求包括安全、合規、資產增值、資產流動性等，其中安全是客戶最核心的訴求，主要是為了防止通證丟失或被盜等意外發生。通證資產託管業務往往需要更為合理的多重簽名機制、可靠的軟硬體設計和風控設計。以防萬一，託管平臺通常會購買保險。加密行業發展尚未成熟，監管制度也不夠完善，大規模的傳統資金面臨欺詐、跑路、政策不確定等風險，因此合規性也是託管行業的重要訴求之一。目前市場上主流的託管方案有Coinbase、Cobo、BitGo、Bakkt、Keystore等機構推出的方案。每家機構都非常重視安全性問題，採取一系列措施保障資產安全；除了Keystore還在努力爭取合規，其餘都已取得合規牌照。此外，託管機構也會進一步重視提供資產增值性和流動性。
9封號、突襲、抓捕、奔逃，誰能成為區塊鏈最後的倖存者？新一輪監管浪潮：封號、突襲、抓捕、奔逃。2019年11月中國密集釋出區塊鏈監管通知；幣安、波場官微及多個區塊鏈媒體公眾號被封；幣安上海辦公室疑遭警方突襲；BISS公司大部分人員已被抓；數字通證市場暴跌，多家交易所批次下架山寨通證。重錘之下，誰能成為最後的倖存者？交易所：合規化、牌照化、集中化是大勢所趨。媒體：未來依然不可或缺，依靠灰色產業、沒有原創能力、缺乏使用者粘性的媒體最終將被淘汰。專案方：聚焦區塊鏈產業應用落地的創新鏈、應用鏈、價值鏈才能成為最後的倖存者。
10 監管來襲，二線交易所艱難度日二線交易所面臨監管寒冬。受上海、北京等地嚴格排查數字通證交易活動、清退不合規交易所的影響，十一月大部分二線交易所如BW.com、Biki、MXC、FCoin的日均成交量與網站訪問量均有不同程度的下滑，資產、使用者流失成為這些交易所的燃眉之急。主流交易所的業務也受到一定影響，OKEx更是下架部分通證，導致網站訪問量下滑近30%。
附註：
因一些原因，本文中的一些名詞標註並不是十分精準，主要如：通證、數字通證、數字currency、貨幣、token、Crowdsale等，讀者如有疑問，可來電來函共同探討。
