近幾周來，由冠狀病毒引起的恐慌日益加劇，已席捲全球市場。疫情加上其他的因素，上週原油跌，股市跌，數字貨幣大跌，全球資產都在跌，全球籠罩一陣恐慌的情緒中。
在市值排名前十的幣種中，實現溢價的僅有USDT一種。究竟是什麼原因導致了USDT在加密貨幣市場集體下行的大趨勢下，逆勢上漲呢？被譽為有史以來最成功的穩定幣的USDT，自身又存在哪些風險呢？
穩定幣的前世今生
穩定幣是一種與另一種價格波動較小的資產（通常為美元，黃金等）進行錨定的加密貨幣。2017年年末，穩定幣迎來了發展的黃金階段：在此之前數字貨幣的交易主要以法幣交易為主，現在穩定幣交易對的交易量（主要是USDT）已經佔據半壁江山。
目前市面上的穩定幣主要有三種型別：以法定資產抵押的穩定幣、以數字資產抵押的穩定幣、和以智慧合約模擬“中央銀行”角色的無抵押穩定幣。我們使用的最多的，就是以法定資產抵押的穩定幣。
雖然穩定幣的崛起具有偶然性，但是投資者們在使用穩定幣進行數字貨幣交易的過程中，逐漸發現了穩定幣的優勢，主要有：
（1）可低成本實時清算
（2）在DAPP、錢包、交易所便捷轉移
（3）公開透明
（4）無限額交易限制等。
但是，穩定幣的出現給各國政府帶來了一系列監管挑戰。美聯儲在2019年11月的《金融穩定報告》中指出，對穩定幣資產感到擔憂，認為其運作方式可能出現問題，無論是在業務、流動性，還是信貸方面。同時，穩定幣支付網路全球化也可能帶來貨幣政策、洗錢、恐怖主義融資、投資者保護等重大挑戰和風險。
尤其，在2019年6月Facebook宣佈要推出Libra穩定幣以來，美聯儲以及美國監管機構和國際同行一直在為此敲響警鐘。
在我國，絕大多數中國數字貨幣交易者所做的就是將價值儲存在穩定幣中。正如CoinDesk報道的那樣，在中國交易者的帶領下，USDT的交易量飆升至歷史新高，這些交易者並不是那些邊緣使用者，還包括早期的佈道者。
近期各類穩定幣也頻頻增發，但穩定幣市場的格局自2018年來一直是以USDT為首， USDT的總市場份額基本穩定在80%以上，TUSD、USDC、BUSD等新興穩定幣不溫不火，只佔據較少一部分市場，並且在流動性上高度依賴一至兩個交易所。另外，穩定幣的籌碼仍然高度集中，儘管TOP 5的人均持幣量佔比下降了一半，但TOP 100的巨鯨仍舊掌握了約70%的籌碼。
USDT 最成功的穩定幣
USDT（泰達幣）是Tether公司2015年2月發行的、基於美元的穩定幣。Tether公司宣稱，將嚴格遵守1:1的準備保證金，即每發行1個USDT代幣，其銀行賬戶都會有1美元的資金保障。任何持有USDT的使用者，只要到Tether公司完成使用者認證，就可以以1:1的比例(扣除匯款手續費)用兌換美元。
USDT的最大價值，在於錨定美元（1USDT=1美元）。這一價值穩定、規避風險的產品設計，相對於其它任何時候價值都在隨機波動的數字貨幣彌足珍貴。也正因如此，USDT在正式發行後，得到了整個加密貨幣市場的熱烈歡迎。在很多人眼中，USDT是法幣與數字貨幣的聯結器，甚至直接把它跟美元劃上等號。
近期，在市場拋售的最近幾天，比特幣在短短几個小時內就從市值中蒸發了超過600億美元。就損失百分比而言，其他數字貨幣的表現甚至更糟。但是， 最大的穩定幣USDT的市值卻升至超過50億美元。據DAppTotal.com資料顯示，03月17日00時25分，USDT發行方Tether在波場網路增發1筆價值50,000,000美元的TRC20-USDT，TRC20-USDT是Tether公司基於波場網路發行的錨定美元的穩定幣。
值得注意的是，Tether在3月10日正式宣佈將整合DeFi接待協議Aave，可以讓使用者在無風險的情況下快速獲得無抵押貸款，Tether的加入意味著更多資金流入加密貨幣市場，尤其是DeFi市場，這也看出Tether想在DeFi領域大幹一番的意圖。
另據Tokenview穩定幣資料顯示，截至3月14日15:00時，Tether近一週共計新增印鈔3億USDT，較上週增加15.38%。透過Tether Treasury地址新發行了1.7億USDT，較上週增加46.92%。在已發行的USDT中，有1.28億流入了以Bitfinex和幣安為首的5家交易所。這也使Tether目前躋身加密貨幣市值排名第四位，僅落後於比特幣、以太坊和瑞波幣。
當然，市場的聲音不會只有一個。有加密分析師表示：USDT出現嚴重的溢價，並不是期貨市場的多頭在補倉，因為現在期貨市場上的持倉量已經很低了，更多的可能是因為連續多日的震盪行情，讓場內資金不得不將波動資產兌換成穩定幣，來作為保守策略，從而導致USDT的場外溢價不斷攀升。
此前Tether有分批鑄造過已授權未發行的資產，共計約有2.4億枚USDT，如果這些資產開始流通到市面上，將會緩解場外市場的溢價情況，但如果發行過多，待行情回暖後，也會面臨兌價折損的可能，考驗Tether調控能力的時候到了。
是的，考驗Tether的時候到了。但是，這次數字貨幣市場大跌，全球疫情的日益嚴重，以及馬上到來的比特幣減半，難道不是對整個加密市場的考驗嗎？
風險不小 存在崩盤的可能性
正如上文我們提到的，各國金融監管機構認為，穩定幣無法監管，是個不安定的因素。如果市場崩盤，部分加密貨幣與大宗商品支援的穩定幣容易受到價格波動加劇的影響，從而變得不穩定。並且，這些穩定幣背後的抵押品周圍的灰色區域使它們更加模糊。
我們可以拿USDT來看，USDT的風險性，源於它並不是真正的去中心化通證 —— 說到底，USDT的價值，源於對Tether公司的信任。這意味著，USDT不僅與區塊鏈、數字貨幣的技術理念背道而馳，同時也自帶中心化機制伴生的一系列先天缺陷。
具有諷刺意味的是，該專案在其存在的大部分時間裡仍深陷價格操縱和審計爭議之中。2019年，USDT的發行方Tether公司及其大股東Bitfinex交易所在美國南方法院遭遇集體訴訟。被投資者們指控從2017年起，大量發幣欺騙和操控加密市場，導致比特幣市值蒸發2650億美金，要求賠償金額達1.4萬億美元。
最讓人疑惑的是，儘管Tether公司承諾每發行1USDT都將與公司銀行存款中的1美元錨定，但這個兌付承諾並沒有政府或者其它任何強有力的三方機構擔保。除此之外，Tether公司也從未公開過儲備金和款項支出情況。也就是說，沒有任何證據能夠證明，每1枚USDT真的就對應了1美元。
由此可見，上述風險的存在，使USDT無異於一顆不定時炸彈。一旦Tether公司資金鍊斷裂或者卷錢跑路，投資者們必然面臨USDT無法兌付的慘烈現實。
