撰文：Ben Giove，Chapman Crypto 總裁
編輯：南風
EIP-1559 已經上線了。🔥
這對以太坊來說是巨大的變革。此次倫敦升級不僅提供了一種對新手更友好的支付方式，還引入了 ETH 的銷燬。
從倫敦升級於 8 月 5 日晚正式啟用開始，每次以太坊網路被使用時，都會有 ETH 都會被燒燬。
EIP-1559 將 ETH 變成了一種商品貨幣，它將隨著以太坊經濟體的使用增加而變得更加稀缺。這是 ETH 成為「超健全貨幣」之路的一部分。
來看看這個！自 EIP-1559 於昨晚啟用以來的十多個小時之後，截至撰文時，已經有超過 4,200 ETH 被銷燬了！🤯
截圖來源：https://ultrasound.money/
所有這些都讓我們想要重新審視 Lucas Campbell 去年在以太坊5歲生日時寫的一篇文章：《如果 ETH 在 5 年前就開始被銷燬了會怎樣？》，文章透過假設的場景進行論述，即如果 EIP-1559 早已存在，有多少 ETH 已經被銷燬。
當時該文章預計，如果 EIP-1559 在以太坊創世時就已啟用，且被銷燬的「基本費」佔到了以太坊網路總交易費的 75%，那麼估計當時已經有 684,000 ETH 被銷燬了。
現如今 EIP-1559 已經實現了。
用 Bruce Buffer 的話來說就是：
經過近兩年半時間的醞釀，EIP-1559 終於到來了！8 月 5 日，EIP-1559 作為倫敦硬分叉升級的一部分被啟用，標誌著以太坊歷史上最重要的協議變化之一正式上線，徹底改革了以太坊的費用市場，並改善了為網路稀缺的區塊空間付費的使用者體驗。
重要的是，EIP-1559 引入了一種銷燬機制，即支付給礦工或驗證者的一部分交易費用將永遠從流通中移除。
倫敦升級之後，任何時候使用以太坊網路都意味著 ETH 將被銷燬，且ETH 持有者實際上都能夠從此銷燬機制中受益。費用的銷燬，再加上以太坊合併到 PoS 之後帶來的 ETH 區塊獎勵的大幅減少，可能會帶來 ETH 的供應變為通縮，並實現其成為「超健全貨幣」的模因。
雖然在此之前我們將不得不等待一段時間，但在此期間會有大量 ETH 將被銷燬。
這就引出了一個問題：會有多少 ETH 被銷燬？這將對 ETH 的發行產生什麼影響？ETH 會成為「超健全貨幣」嗎？
這是本文想要探尋的。
圖片：Logan Craig
EIP-1559 背後的機制
在我們探究有 ETH 會被銷燬之前，讓我們花點時間來看看 EIP-1559 背後的機制是怎樣的。
EIP-1559 重新設計了以太坊的費用市場。在倫敦升級之前，使用者在以太坊網路上支付的 Gas 費用是透過所謂的「最高價拍賣」模式來確定的。在這個系統中，使用者對區塊空間進行競價，出價最高交易費的交易將被打包進區塊中。
這種系統可能會造成令人沮喪的使用者體驗。正如我們可能已經親眼目睹的那樣，Gas 價格可能會在交易傳送到記憶體池和交易被確認之間的這段時間內飆升，這就可能導致你支付的 Gas 價格過低，進而導致你在等待交易被確認的過程中被卡住！應對這種情況是非常惱人的，因為這通常意味著需要手動輸入一個更高的 Gas 價格。
EIP-1559 在幾個方面緩解了這個問題：一方面是透過引入一種機制，在網路使用率高的時期臨時增加區塊大小，以適應對塊空間的更高需求；另一方面，此提案它取代了「最高價拍賣」模式模式，並改變的交易費的構成。
基於 EIP-1559，Gas 費用現在由兩部分組成：第一部分是所謂的「基本費」(Base Fee)，是交易被打包進區塊需要支付的最低 Gas 價格，它由演算法確定，並會根據每個區塊的利用率而變化；第二部分是「優先順序費用」(Priority Fee)，也即一筆由使用者決定的支付給礦工的「小費」(Tip)，是使用者為了讓礦工優先處理自己的交易而願意以「小費」的方式向礦工支付的 Gas 價格。
使用者還可以設定一個「最高費用」(Max Fee)，指定自己願意支付的最高 Gas 價格，以使自己的交易被打包進區塊。如果「基本費」和「優先順序費用」加起來高於這個「最高費用」，那麼二者的差額將退還給使用者。
「基本費」是交易費中會被銷燬的那部分。由此，我們可以很容易地推斷，在網路活動繁忙時期 (也即 Gas 價格上漲以及區塊空間更加稀缺的時期)，更多的 ETH 將從流通中被移除！
此外，我們還可以看到，ETH 持有者的價值積累直接與以太坊網路的使用需求掛鉤。
費用的銷燬率
現在我們瞭解了 EIP-1559 的機制，讓我們看看費用銷燬對 ETH 的供應和增發的影響。
在進行這些估算時，需要記住的是，「基本費」是根據每個區塊而波動的。以太坊核心開發人員 Tim Beiko 在 EIP-1559 實現中起到了主導作用，他表示，預計「基本費」將佔網路總交易費的 25%-75%。
由於人工確定每個以太坊區塊的歷史基本費可能是很困難的，因此本文將使用 Tim Beiko 的預測範圍，將基本費佔總交易費的 25%、50% 和 75% 作為我們在計算有多少交易費會被銷燬時的最壞情況、基本情況和最好情況。
因此，以下這些估算可能並不是完全準確的。
累計被銷燬的 ETH
讓我們先來看看假設 EIP-1559 自以太坊誕生以來一直處於啟用狀態，這種情況下會有多少 ETH 已經被銷燬。
撰文時，ETH 的總供應量大約是 1.169 億枚。
上圖：假設 EIP-1559 自以太坊誕生時就被啟用，藍線表示當基本費佔總交易費 75% 的情況下被銷燬的 ETH 總量的增長情況；橙線表示當基本費佔總交易費 50% 的情況下被銷燬的 ETH 總量的增長情況；灰線表示當基本費佔總交易費 25% 的情況下被銷燬的 ETH 總量的增長情況。圖源: Coin Metrics
如上圖所示，如果 EIP-1559 在以太坊 2015 年 8 月主網釋出時就被實施，那麼在「基本費」佔總交易費的 75%、50% 和 25% 的情況下，分別已經銷燬 290 萬 ETH、190 萬 ETH 和 99.4 萬 ETH！在這種假設的情況下，這意味著當前 ETH 的供應量理論上在 1.14 - 1.159 億枚之間 (而不是當前實際的 1.169 億 ETH)。
雖然看起來銷燬的數量沒有那麼大，但這仍然是一個有意義的總髮行量的減少，因為根據基本費佔總交易費的比例不同，ETH 的總供應量能夠分別減少 0.85%、1.70% 和 2.55%。
上圖：假設 EIP-1559 自以太坊誕生時就被啟用，當基本費佔總交易費的 75%、50% 或 25% 時分別被銷燬的 ETH 的美元總價值的增長情況。圖源：Coin Metrics
如上圖所示，當以美元價值計算時，累計被銷燬的 ETH 的美元價值似乎更加令人深刻！假設基本費佔總交易費的比例在 25%-75% 之間，那麼在以太坊的生命週期中，已經有價值 11.16 - 35 億美元的 ETH 被銷燬了。從某種角度來看，這個區間的低端 (即 11.16 億美元) 相當於銷燬了 SushiSwap 的整個市值，而這個區間高階 (即 35 億美元) 則超過了 Yearn 和 Compound 的市值總和。🤯
從上面假設的圖表可以看出，ETH 的銷燬量從 2020 年下半年開始飆升。這是有原因的，那時正是 DeFi 夏季開始的時候，以太坊的需求呈現爆炸式增長，並迎來了我們目前所處的高 Gas 費 (及其銷燬) 時代！
2021 年初至今被銷燬的 ETH
讓我們看看 2021 年迄今為止以太坊網路產生的交易費。今年是重要的一年，因為它可能最準確地描繪了出未來以太坊網路的使用水平，以及由此銷燬的交易費。
上圖：2015 年以來以太坊網路每天的使用率 (即平均 Gas 使用量佔 Gas 上限的百分比) 變化情況。圖源：Etherscan
正如我們從上圖所看到的，從 2020 年的 DeFi 之夏到 2020 年秋冬季和 2021 年春季的瘋狂牛市，再到 2021 年夏季的 NFT 狂熱，以太坊網路在過去一年中的使用率 (即平均 Gas 使用量佔 Gas 上限的百分比)一直在以峰值的狀態持續著。
雖然這對使用者來說是痛苦的，因為這意味著更高的 Gas 價格，但這種持續的使用率高峰確實表明對以太坊區塊空間有強勁、持久的需求。筆者認為，這種情況很可能在可預見的未來會持續下去，這意味著，今年迄今以太坊網路產生的費用可以幫助我們合理預測未來的 ETH 銷燬量。
上圖：假設 EIP-1559 自今年年初時就已經被啟用，當基本費佔網路總交易費的 75%、50% 和 25% 時，2021 年年初以來被銷燬的 ETH 總量的增長趨勢。圖源：Coin Metrics
如上圖所示，假設 EIP-1559 自今年年初啟用，在基本費佔總交易費的 75%、50% 和 25% 的這三種情況下，今年迄今本可以被銷燬的 ETH 總量將分別達到 140 萬 ETH、93.5 萬 ETH 和 46.7 萬 ETH！按年計算這些資料，這意味著 2021 年全年預計會有 80 萬至 240 萬 ETH 被銷燬。
從這個資料中，我們可以看到高網路利用率對費用銷燬的影響，因為今年前 7 個月本可以被銷燬的 ETH 佔今年全年銷燬的 ETH 的 48% 以上。
上圖：假設 EIP-1559 自今年年初被啟用，當基本費佔網路總交易費的 75%、50% 和 25% 時，年初以來被銷燬的 ETH 的美元總價值的增長趨勢。圖源: Coin Metrics
如上圖所示，以被銷燬的 ETH 的美元價值來衡量，假設 EIP-1559 自今年年初啟用，在基本費佔總交易費的 75%、50% 和 25% 的這三種情況下，年初至今被銷燬的 ETH 的美元總價值可達到 9.59 億美元至 28 億美元。如果按年計算，那 2021 年全年被銷燬的 ETH 的美元總價值將達到 16 至 48 億美元。這些是驚人的數字。
從這個角度來看，在 25%-75% 這個區間的高階，我們今年迄今本來可以銷燬的 ETH 的美元價值超過了 MakerDAO 的 MKR 的市值！更進一步地看，如果我們在最佳情況下 (即基本費佔交易費的 75%) 預估今年全年被銷燬的 ETH 的美元價值，這將意味著 2021 年全年被銷燬的 ETH 的美元價值能夠使這部分被銷燬的 ETH 成為市值排名第 25 的加密貨幣。
然而，也需要記住的是，被銷燬的 ETH 的美元價值有時具有誤導性，因為該美元價值取決於 ETH 的價格。
EIP-1559 對於 ETH 發行的影響
現在我們明白了今年本可以被銷燬的 ETH 數量 (假設 EIP-1559 在年初實施)，這提出了一個問題：在這種情況下，ETH 是否已經變得通縮了？
要確定這一點，我們必須檢視 2021 年期間的 ETH 發行總量，並從中減去假設情況下被銷燬的 ETH 費用。
圖源:YCharts
我們從上圖可以看到，在 2021 年前 7 個月，已經新增發行了 224 萬 ETH，即每天新發行 10,418 ETH。按年計算，這相當於以太坊供應量在一年內增加 380 萬 ETH，年通脹率為 3.33%，從今年年初的 1.409 億 ETH 增加到今年年底的 1.1789 億 ETH。
使用上文相同的資料，假設 EIP-1559 自今年年初被啟用，在基本費佔總交易費的 75%、50% 和 25% 的這三種情況下，年初至今被銷燬的 ETH 總量將分別是 140 萬 ETH、93.5 萬 ETH 和 46.7 萬 ETH，換算成每日的銷燬量則分別是 6,511 ETH、4,348 ETH 和 2,172 ETH。
由此可以看出，基於 EIP-1559，將每日新增發行的 ETH 總量減去每日被銷燬的 ETH 總量，我們可以得到 ETH 的淨日發行量將為 3907-8246 ETH/天，下降 20-62%。如果按年計算，那麼 ETH 的年淨增髮量將在 144 萬至 304 萬 ETH 之間，這意味著 ETH 的淨通脹率將在 1.26%-2.66% 之間。
雖然這還不是通縮的狀態，但市場上的 ETH 供應量仍然大幅減少。在合併 (the Merge) 發生之前，上述這一估計的下限是 ETH 1.26% 的通脹率將低於比特幣的 1.77%。這也意味著，與比特幣一樣，ETH 的賣壓也會減半。我們知道，在 PoW 系統中，礦工被迫出售自己挖礦所得的幣，因為他們必須支付相當大的電力和硬體成本；相比之下，EIP-1559 將會把這種賣壓轉換為買壓，將價值從礦工轉移到 ETH 持有者手中。
ETH 成為「超健全貨幣」之路
僅僅 EIP-1559 對 ETH 供應的衝擊就表明，ETH 正朝著實現其在合併之後成為「超健全貨幣」的方向前進。
Staking 資料 與 ETH 的增發，圖源:EthHub
PoS 大大減少了確保網路安全所需的 ETH 增髮量。根據 ETH Hub 提供的估計，即便有 1 億 ETH 被質押 (儘管這從經濟的角度上來看確實不可行)，由此帶來的最大 ETH 年新增發行量 (即 181 萬 ETH) 依舊比基於 PoW 機制下的以太坊在 2021 年全年預計將新增發行的 ETH 總量少了 52%。
正如我們所看到的，基於當前的 ETH 供應和 2021 年的年化銷燬量資料 (這兩個資料當然會發生變化，只是用作粗略的引數)，ETH 在過渡到 PoS 之後很有可能會出現通縮。根據 ETH 銷燬速度的不同，ETH 的通脹率可能會低至 -1.05% (但應該注意的是，質押的 ETH 總量不太可能只有 100 萬 ETH)。
不，這不是演習。
ETH 可能真的會成為一種「超健全貨幣」
