分散投資的傳統原因是最佳化風險。他們認為，透過購買10種不同的股票，而不是1種，你可以減少波動性和下跌的風險，因為你的雞蛋分散在許多籃子裡會相對比較安全。有一個專門研究這個的領域叫做投資組合理論，但是多樣化的目標是非常明確的:減少永久性損失的風險和減少波動性。
當有人選擇10只股票作為投資組合時，這些股票通常已經滿足了一些最低要求。例如，他們已經達到了SEC在透明度方面的一些要求，他們的歷史可以向市場公開，如果他們做假賬，他們將面臨懲罰。這是為了確保有關股票的營銷必須符合潛在的現實，尤其是它們的前景和財務狀況。
在這種背景下，多樣化或許是有意義的，因為我們有理由相信，該公司所講述的有關該股的策略至少接近真實。一個未闡明的假設是，人們瞭解股票的風險和回報。也就是說，圍繞風險的誤差條並不太大，我們有充分的理由相信，被考慮的公司說的是真話。因此，如果對風險和回報有合理的理解，股票配置的多樣化就有意義。
加密貨幣的策略與現實
不幸的是，加密貨幣的實際存在於程式碼中，程式碼非常密集，難以閱讀，而且對於大多數人來說不可能理解。由於加密貨幣存在於數字領域，確保它安全的程式碼和網路就是現實。雖然分析潛在現實的能力是存在的，但是對於大多數人來說，即使是經驗豐富的開發人員，在不到幾個月的時間內研究加密貨幣的程式碼也是不現實的。
另一方面，通常有大量關於加密貨幣的營銷材料。這些是關於底層技術可以做什麼的策略，並根據建立者的設想推測用例。這些白皮書通常旨在顯示實際系統的細節，但沒有像程式碼那樣嚴格定義。這是一種通常在編寫任何程式碼之前更容易理解的文件。
在加密貨幣中，由於評估底層現實(即程式碼)的難度和成本，營銷被用作一種捷徑。少數人可能會評估程式碼(如果可用的話)，但大多數人使用市場營銷，因為它更便宜、更容易。
策略與現實之間的脫節
這就引出了一個問題，營銷策略與潛在現實究竟有多大的分歧?正如早些時候提到的，在股市中，如果不採取一些嚴厲的懲罰措施，兩者的分歧就不會太大。在加密貨幣中，沒有強制策略和現實符合的強制機制。相反，存在著對策略承諾過高、對現實兌現不足的動機。
美化營銷策略會導致更高的價格，因為大多數人會使用這種捷徑來評估。更重要的是，現實並不需要立即交付，這給了這款硬幣的開發者很多借口來拖延。考慮到反駁一個策略比講述它要困難一個數量級，過度承諾的人很可能不需要太多辯護，只需要說一句“我們稍後再談”。換句話說，誇大營銷成本並不高，但會增加很多象徵性的買家。這與股市形成了鮮明對比，在股市，這種誇大會招致一些懲罰。
對於代幣的開發團隊來說，未能實現現實是另一個明顯的勝利。那些成本太高的承諾根本不需要兌現。畢竟，他們通常已經有錢了。他們所提供的也不需要滿足任何技術標準。由於評估他們所交付的程式碼的成本很高，所以大多數人只關注營銷策略，而不太關注技術現實。實現可能是一團亂麻，安全性未經審計，測試未經編寫，沒有人會更明智。
我們發現，激勵機制是如此之大，以至於有很多理由過度承諾，卻未能兌現。感知到的回報，本質上是對營銷策略的量化，而且被認為是很高的。由於這是大多數人使用的衡量標準，於是價格通常反映了一個非常樂觀的未來。因此，隨著資本永久性損失的可能性越來越大，風險/回報率變得非常高。
在這樣的環境下，難怪有那麼多的騙局橫行。
後果
如此多的人依賴於營銷策略而非技術現實，再加上過高的承諾和過低的業績激勵，我們的行業陷入了巨大的混亂。大多數代幣都沒有經過市場營銷策略之外的審查(有時，甚至沒有!)，結果就形成了一個巨大的反向信任金字塔，創始人在金字塔的底部。
技術現實通常只有少數人能理解，而其他人都相信，創造者在白皮書中所寫的內容反映了現實。沒有什麼能真正強制使策略和現實相符，相反，關於代幣的資訊來自於創造代幣的一小部分人。ZCash可能有一些令人難以置信的有趣的技術，但是在很長一段時間內都存在偽造。這還是一種負責任的代幣，那麼其他的代幣到底隱藏了多少漏洞呢?
這意味著該行業的大多數代幣都有很高的風險。他們中的大多數人都沒有希望實現他們在營銷策略中所宣稱的目標。大多數都沒有交貨記錄。如果這些是股票，它們就會被送進粉紅色的資產負債表中，由於風險溢價，它們的價格會非常低。分散投資於未經研究的粉紅紙面股票並不能降低風險，反而使分散投資的意義變得毫無意義。
比特幣呢?
你可能會問，比特幣不也是這樣嗎?這將是一個有價值的問題，但答案將是否定的。原因在於，多年來，比特幣在技術上受到了成千上萬人的關注。即使當白皮書第一次出來的時候，也不是我們今天看到的那種環境，幾乎所有的東西都得到了投資。當比特幣推出時，很少有人在執行節點或挖掘，更不用說用它交換任何有價值的東西了。對過分承諾或美化策略的動機並不存在。此外，白皮書準確地描述了比特幣和超額交付。但事實上，白皮書是在程式碼之後編寫的!
此外，鑑於比特幣是第一枚加密貨幣，比特幣的程式碼庫受到了更嚴格的審查。顯而易見的證據是，山寨幣的創造者往往必須仔細檢查比特幣程式碼庫，才能創造出自己的比特幣。此外，有超過500個貢獻者已經合併了pull請求，使其成為最大的開源加密貨幣專案。
用比特幣做成的山寨幣呢?
在這一點上，你可能想知道那些與比特幣沒有太大區別的代幣。萊特幣(Litecoin)、比特幣現金(Bitcoin Cash)、比特幣SV等都是對比特幣程式碼庫的一些小改動。
這裡我們要問兩個問題。首先，比特幣有什麼變化?第二，如何維護程式碼庫?
第一個問題通常是最容易回答的，通常，主要的區別是山寨幣是集中的。技術上的差異通常很小，包括這樣一種貨幣不會降低風險或降低波動性，從而抵消了分散投資的理由。
第二個問題更為重要。如果代幣不能像比特幣那樣保持程式碼庫，那麼它的風險就更大。這可能以更小的開發團隊、更少的開發人員活動或合併的pull請求的質量的形式出現。可以評估自分叉以來對程式碼的更改，以確定底層的技術現實。這也是昂貴和緩慢的，所以大多數人不這樣做。
反對使用分叉的山寨幣的理由很簡單，就是質量差，而且沒有降低風險。換句話說，這些山寨比特幣可以被公平地描述為“更糟”的比特幣，因為它們沒有為投資組合新增所需的降低風險和波動性的特性。
那麼什麼是分散化呢?
我們知道比特幣在很多方面都不同於山寨幣。首先，比特幣是分散化的，而山寨幣則不是。其次，比特幣在誕生之初並沒有反常的激勵機制，而山寨幣在誕生之初卻有。第三，比特幣的市值最大。
因此，任何進入這一領域的交易，都至少需要比特幣。那麼，問題是，你還在你的投資組合中放入了什麼?
這裡的答案是做需要你自己做研究。市場上的資料大多是營銷材料，充滿了誇張的情緒，甚至不可能的承諾。由於非比特幣代幣帶有粉紅紙面股票級別的風險，審查需要比比特幣高得多，而不是低得多。因此，真正的研究意味著要評估程式碼。
如果您不知道如何讀取程式碼，如果程式碼是閉源的或者還沒有編寫，那麼這應該是完全不可能的。貨幣的技術現實無法得到證實。
如果您能夠閱讀程式碼，但又不想花時間閱讀，那麼這也是不可能的。對於這樣的代幣，根本沒有足夠的保證讓人們知道，營銷策略和技術現實並沒有分歧。對其他任何東西的依賴，包括Twitter和YouTube上人們的觀點，很可能是基於有偏見的營銷材料或回扣，而不是程式碼，因為程式碼沒有義務符合現實。
反過來，這意味著必須進行大量的研究才能證明加密貨幣是可投資的。考慮到大多數代幣的市值或流動性都很小，研究這些資產根本不值得，因為它們很可能根本無法投資。
結論
加密貨幣的多樣化沒有什麼意義。營銷故策略和潛在現實被激勵產生分歧，對每一枚代幣的正確評估非常昂貴。在不看程式碼的情況下投資山寨幣，相當於不做任何研究就把投資分散到隨機的粉紅色股票中。這樣的行動只會增加風險和波動性，而不是降低風險和波動性，從而使分散投資的整個意義化為烏有。
此外，考慮到正在發揮作用的激勵機制，檢視程式碼本身可能是在浪費時間。這就是為什麼粉紅紙面市場的交易量相對於NASDAQ或NYSE如此之小。
唯一明智的加密貨幣是比特幣，因為它是透過獨特的誕生和持續10年的存在而獲得資格的。透過加入比特幣來分散投資組合，確實可以增加收益，降低風險，降低波動性(如果是反週期的)。因此新增未經研究的山寨幣是沒有意義的。
