觀點
Ripple 是一家致力於解決跨境支付過程中低效、高成本問題的金融科技公司。Ripple 網路有著非常明顯的中心化特性。在管理、開發以及運營方面，Ripple 網路都由 Ripple 公司主導；在通證 XRP 的分配方面，Ripple 公司目前控制的比例超過 60%，這也是 Ripple 受到批評的重要原因之一。但是對於 Ripple 來說，要致力於解決跨境支付低效問題，必須在全球範圍內與大量金融機構進行合作，構建一個龐大的網路。而一個高執行力的中心化管理組織以及雄厚的資金支援，在某種程度上又是必須的。因此，業務推進依賴的高執行力中心化管理與通證發行的去中心化理念是 Ripple 面臨的最大爭議之一。
目前與 Ripple 公司達成合作的金融機構中，絕大部分使用的是 xCurrent。而由於 Ripple 網路內部不同銀行資質的差異，導致其發行的信用憑證流動性不足，從而成為 xCurrent 服務於跨境支付的一個障礙。對於 xRapid 來說，由於 XRP 的價格波動會導致機構不願意持有大量 XRP，從而無法進一步推進 xRapid 的落地。
在跨境支付領域，Ripple 需要面對的競爭是擁有超過 40 年曆史的 SWIFT，後者在全球範圍內有上萬家合作機構。在資金、規模等各方面都遠超 Ripple 的 SWIFT，對於公共賬本技術也早有行動，所以 Ripple 面臨的市場環境並不友好。但不管是否成功，Ripple 在一定程度上已經擾亂了這個市場，能夠促使現有系統離開其舒適區，改善服務。
Ripple 是一家優秀的公司，但就目前來看，XRP 通證的升值空間十分有限。綜上，TokenInsight(tokenin.cn) 對 Ripple 給出的評級為 BB，展望穩定。
通證名稱：XRP 價格($)：0.47
評級結果：BB 市值($)：138億
展望：穩定 排名：3
目錄
一：要點總結
二：專案概述
三：行業分析
四：專案分析
五：經濟分析
六：團隊、投資以及合作機構
七：競品
八：總結
九：附錄——輿情熱度
要點總結
1. 跨境支付領域痛點明顯，主要是交易結算的時間較長以及資金成本較高。其背後原因可以歸為多個獨立賬本之間資訊同步的低效問題。而透過區塊鏈的公共賬本技術，在理論上能夠解決這個問題，提升不同金融機構之間的資訊同步效率，有助於解決行業痛點。
2. Ripple 在產品方面，理論上能夠解決部分行業痛點，提高跨境支付的效率。但是目前使用 xCurrent 的機構數量有限，其網路有待進一步擴張。另一個產品 xRapid，目前只有 3 家機構正在使用。xCurrent 中存在著不同銀行發行的信用憑證流動性不足的問題，而 xRapid存在著持有 XRP 的機構需要面臨其價格波動的風險。
3. Ripple 的共識機制有所創新，在實際的交易處理能力上有較大提升，平均每筆交易花費時間為 4 秒。但是其共識機制過於依賴部分驗證節點，而後者目前有 40% 由 Ripple 控制。此外，Bitcoin Core 開發者以及 R3 聯盟都對其共識機制發起質疑，但不可否認的是，到目前為止，Ripple 網路尚未出現嚴重的事故。
4. 目前使用 xCurrent 的機構數量超過 100 家，而嘗試使用 xRapid 服務的機構目前只有 3 家。
5. Ripple 發行的通證 XRP，創始人預留部分過多，但是也具有一定合理性。然而，由於其中一個創始人離開，並且創辦了同類競品專案，使得 XRP 存在著被大量拋售的風險。除創始人預留部分外，其他大部分通證也都由 Ripple 控制管理。
6. 從需求面來說，XRP 用於支付交易手續費的量極少，而用作轉賬媒介的功能只是可選項，在 Ripple 網路內部其實並不存在大量“剛需”，這使得在供給量一定的情況下，XRP 的均衡價格可能會出現“極低”的情況。
7. 需要大量 XRP 支撐的 xRapid 僅僅是 Ripple 的一個產品，XRP 的價值與 Ripple 公司為正相關關係，但不能完全等價。
8. 輿情熱度方面，Ripple 的熱度較高，其社群也相對較活躍，並且社群整體情緒偏正面。
9. Ripple 公司的團隊、投資方實力都較為強大，團隊本身在區塊鏈、金融、開發等領域的經驗也較為豐富。其合作伙伴實力尚可，但是對於其本身網路目標來說，數量上還遠遠不夠。團隊中最大的風險是來自於離開的創始人之一 Jed McCaleb，後者創辦了同類競品 Stellar。
10. 在競品方面，Ripple 需要面臨來自於區塊領域的 Stellar 的競爭。而在傳統領域，則需要面對在全球範圍內有上萬家合作機構的 SWIFT。但值得注意的是，Ripple 與後者的競爭並非正面競爭，二者並非完全替代品。SWIFT 更專注於發達地區的大型金融機構，而留給 Ripple 的可能是規模較小的機構。
專案概述
Ripple 是一家致力於解決跨境支付過程中的低效、高成本問題的金融科技公司，Ripple 公司結合區塊鏈技術開發了 Ripple 協議，用於支援其提出的解決方案。就目前而言，Ripple 發展迅速，旗下主要有兩個產品：xCurrent 和 xRapid。Ripple 在全球範圍內已經有了上百家合作伙伴，提供的 xCurrent 軟體服務在實際應用過程中能夠顯著提升跨境結算的效率。
相較於其他的區塊鏈專案，Ripple 屬於比較特殊的一個。早在 XRP 通證發行之前，Ripple 專案原形就已經存在，並且現在的 Ripple 就是建立在之前的基礎之上。下表列出了 Ripple 發展過程中重要的幾個時間點，幫助更好理解 Ripple 專案：
此外，有關專案的幾個概念需要區分清楚：
行業分析
行業概況
2016 年，全球支付行業收益為 1.6 萬億美元，佔銀行總收益的 34%。過去的 5 年來，行業總收益呈逐年攀升趨勢，預計後續 5 年也會有 7% 的年增長。2020 年全球支付行業總收益預計會達到 2 萬億美元[1]。其中，跨境交易這一項佔總全球支付總產值的 1%-3% 左右。值得注意的是，對銀行來說，跨境交易服務的利潤高達境內交易服務的 100 倍。因此隨著電子支付的普及，銀行越來越重視跨境資金流轉的費效，有不少銀行正在嘗試透過分散式賬本和智慧合約等數字化手段對自己的跨境業務進行最佳化，甚至重塑。
行業痛點
目前跨境支付中的多個獨立賬本之間的資訊同步時間和資金成本較高
當前的跨境業務，包括證券買賣，外匯交易以及跨國資金轉移等等都是透過 SWIFT[2] 進行[3]。利用 SWIFT，不同銀行之間的結算一般需要銀行之間互相開設賬戶。這個由國內銀行開設在境外銀行的賬戶被稱為存放境外同業 (Nostro Account)。並且，銀行在境外開設的賬戶需要預存足夠的資金，用於提供流動性。對於互相開設賬戶並且預留儲備的銀行，其轉賬過程相對簡單，但對於互相不設儲備的銀行，這時二者之間的匯款支付就需要一個甚至多箇中介銀行來完成。而這個過程涉及到的中介銀行越多，則費用越高，時間越長。這裡的本質原因是，對於任意一個銀行來說，涉及到自己的交易記錄都設有一個獨立的中心化賬本。對於一筆需要涉及多個銀行，也就是多個賬本的交易，在不同賬本之間的資訊記錄準確同步需要消耗大量時間成本與資金成本。依靠SWIFT通訊網路進行的跨境支付正面臨著效率低（平均到賬時間 3-5 天，中介銀行越多，時間越長）、費用高、錯誤率高 (4%) 和使用者體驗差等問題。
區塊鏈的解決方案
利用公共賬本能夠顯著節省跨境結算過程中的成本
面對銀行缺乏統一的全球支付網路和標準化操作方案的現狀，Ripple 提出了一套安全加密的，標準化的區塊鏈解決方案。具體而言，應用區塊鏈方案可以從支付處理 (Payment Processing)、 資金 (Treasury)、對賬 (Reconciliation) 和接收費用 (Receiving Fee) 四部分共節省約 60% 的成本[4]。
值得注意的是，2017 年來，SWIFT 也在探索分散式賬本技術最佳化跨境交易的可能性。從銀行主體出發，SWIFT 認為跨境支付成本中約有 34% 是“境外往來賬流動性” (Nostro-Vostro Liquidity)[5] 帶來的，其他成本的佔比分佈如圖表 3 所示：
目前 SWIFT 通訊網路無法讓銀行預知款項的具體到賬時間（中介銀行越多，時間越難預測），銀行需要透過內部預測來對其近期資產流動性進行估算，並採取相應的借貸、放款、風險和資金管理等操作。而 Ripple 的產品 xCurrent 提供實時核算的功能，能夠讓銀行幾乎可以同步每一筆款項的狀態，極大地提升了國際結算往來資產的流動性，加強銀行對風險及資金的把握和管控。但是，使用 xCurrent 仍需要銀行在境外其他銀行開設賬戶並設有儲備，而 xRapid 則能夠進一步最小化銀行的流動性成本，支援他們進行業務擴張：因為在 xRapid 的設計中，銀行只需要有足額的 XRP 儲備，即可完成高效率、低成本的跨境轉賬。
行業分析小結
結算時間長、耗費成本高是跨境支付領域的主要痛點，究其本質是不同銀行之間的不同獨立賬本的資訊同步問題。就區塊鏈的本質是公共賬本而言，對解決這個行業的問題有著非常大的潛力。
專案分析
產品介紹
xCurrent接受度較高，其餘產品尚處於起步階段
Ripple目前基於Ripple網路推出了三個產品：xCurrent、xRapid 與 xVia。目前只有 xCurrent 被較為廣泛應用，xCurrent 的主要目標使用者是有跨境結算需求的機構，目前已有 100 家以上的機構在使用該產品。與 xCurrent 的目標客戶類似，xRapid 也主要服務於有跨境轉賬需求的機構，用以進一步降低跨境結算過程中的流動性成本。xRapid 於去年底開始被一些機構接受。目前，經官方證實 MercuryFX、Cuallix 和 Catalyst Corporate Federal Credit Union 三家機構已經開始使用 xRapid。xVia 是一個使用 Ripple 網路的標準化介面，使用者可以透過呼叫相應 API 使用 Ripple 的付款功能，而無需下載軟體，屬於 xCurrent 的輕型產品。此產品目前也還在早期試用階段。這三個產品的主要特點如下：
xCurrent
xCurrent 主要用於機構間的快速結算，尤其是跨境、跨幣種的結算。機構從而能夠給客戶提供快速、實時的匯款服務。在這個過程中，XRP 除了支付交易手續費外，無其他必須存在的意義。真正起到媒介作用的是機構自己在網路內發行的信用憑證。而由於不同銀行的資質不同，其發行的信用憑證也有所差別[6]。由於不同信用憑證的接受程度不同，造成了Ripple 網路內部的信用憑證流動性不足。xCurrent 對此的解決方案為，由於不同機構的資質的差別，會導致同一幣種的信用憑證也會有細微的價格差，而這時做市商就能夠透過價格差來獲取利潤，同時為網路提供足夠的流動性。
xRapid
xRapid的目的是進一步減少跨境結算的成本。xRapid使用XRP作為結算媒介，從而減少機構的流動性成本。使用xRapid的機構將不需要在別國存一定數量的本國貨幣，就可以完成向該國賬戶匯款的服務。
xVia
xVia是xCurrent的輕型版。Ripple將一些功能進行打包，封裝成API，供需求比較簡單的使用者使用。使用者將可以透過xVia進行跨境付款。xVia將不需要類似xCurrent的複雜配置，但同樣，使用功能也會受到一定限制。
共識機制
以區域性共識組合形成全域性共識，業內人士認為存在一定風險
Ripple 協議的設計出發點與大多數區塊鏈專案類似，強調程式碼開源、執行過程透明、交易驗證的公開性。與別的區塊鏈專案有所不同的是，Ripple 協議對共識機制做出了較大改變。Ripple 協議沒有使用網路中所有節點對區塊的交易進行驗證的全域性共識機制，而是選擇相信一定數量驗證節點 (Validator) 所組成的子網達成的區域性共識。這種共識演算法被命名為 RPCA (Ripple Protocol Consensus Algorithm)。在 RPCA 中，每一個驗證節點都有一個自己的 UNL (Unique Nodes List)，對應記錄著自己信任的其他節點。新加入的驗證節點需要連線到當前其中一個驗證節點，獲取並信任其 UNL。在產生新區塊的過程中，驗證節點只會考慮來自 UNL 中的節點分享的交易記錄。當 UNL 中有超過 80% 的節點對交易資訊達成一致時，共識便達成，隨後共識透過的交易會打包成為區塊，被廣播到整個網路中。所以 RPCA 的執行依賴於不同驗證節點的 UNL 擁有足夠大的重合度，並且對驗證節點的信任依賴極大。所以在網路最開始時，大部分預設驗證節點都由 Ripple 建立並且管理。
雖然這種共識機制能夠加快節點間形成共識的過程，但也有一些業內人士對此表示了一定程度的不認同[7]，並提出了一些改進方案。其主要的觀點之一就是 80% 的臨界值過高，因而出現分叉的可能性極大；而 Ripple 對此的解決辦法是自己建立驗證節點，自己管理，過高的驗證節點比例又導致了網路控制權集中的問題。
就目前而言，預設驗證節點的集中程度稍有緩和。現存的 23 個預設驗證節點中，有 9 個由 Ripple 控制，佔比約 40%。
網路節點及驗證者
活躍節點數量較少，驗證節點大多來自業務相關機構
Ripple的客戶端有三種執行模式：獨自執行的測試模式、普通模式、驗證者模式。其中，驗證者模式的節點參與達成共識的過程，因此對硬體配置有較高的要求。由於 Ripple 網路對生成區塊並沒有獎勵，收取的交易手續費都將銷燬，因此參與區塊生成的驗證節點除了 Ripple 自己之外， 其他大多來自使用 Ripple 相關服務的機構。目前，網路內共有929個活躍節點，其中 123 個驗證節點。驗證節點中有 10 個（有 1 個驗證節點並不是預設的 UNL 節點）由 Ripple 建立，佔比 8%。123 個驗證節點中，有 55 個 (45%) 經過域名驗證，有域名與驗證者相關聯。網路節點的地理分佈如下圖所示，其大部分節點都分佈於美國和歐洲，亞洲也存在少量節點，其中以日本居多。
專案分析小結
在專案本身方面，Ripple 面臨的問題主要是其 xCurrent 的內部網路中流動性不足，滿足商業化需求的可能性有待商榷；xRapid 尚未真正執行，XRP 的作用極小；活躍節點數較少。Ripple 控制的預設驗證節點目前佔比 40%，相較於早期，其中心化問題有所緩解。
經濟分析
通證用途
XRP通縮幅度極小，在需求面不存在“剛需”
XRP 是 Ripple 網路中的原生通證，設計總量共 1,000 億枚，並且不存在任何挖礦或增發機制。作為交易費用的 XRP 會被銷燬，因而XRP的總供給量會隨時間減少。XRP 的用途主要有兩個：第一個作用，也是其應該發揮的主要作用，是作為不同貨幣交換之間的中間媒介。當兩種不同的貨幣需要透過Ripple網路交換時，可以選擇使用 XRP 作為中間媒介。這樣的優勢在於，XRP 在 Ripple 網路中具有極高的流動性。使用 XRP 作為媒介能夠極速進行跨境支付。XRP 的第二個作用是用於保護網路免受惡意攻擊。由於 Ripple 網路的承載能力具有一定的限度，使用者在 Ripple 網路中開設賬戶時，每個賬戶至少需要存 20 個 XRP。同時使用者在 Ripple 網路中進行交易時，還需要繳納一定額度的交易費用。
XRP 的設計中不存在任何增發機制，並且由於消耗，其總量會不斷減少。這樣的方式在一定程度上能夠保證 XRP 的稀缺性，從而成為維持其價值的一個手段。但是從 2012 年 XRP 發行之後，截止到 2018 年 10 月 19 日，一共只銷毀了 8,182,725 枚 XRP，佔所有量的 0.0082%。所以透過這種方式，XRP 的總量基本處於不變的狀態（當然在也側面反映了 XRP 的交易費用較低）。在供給基本保持不變的情況下，XRP 的均衡價格就完全由需求面決定。而由於 XRP 的另一個用途：當作貨幣交易的媒介，也只是可選項，並不是“剛需”。因而供需情況可能難以支撐較高的XRP均衡價格。
通證分佈
創始人預留通證較高，存在拋售風險；絕大部分XRP完全由中心化的Ripple控制
在最初產生的 1,000 億枚 XRP 中，有 20% 被作為獎勵分配給 3 位創始人，其中一位創始人將分配給自己的部分 XRP 捐贈給了 Ripple 公司。而剩下的 80% 則留由 Ripple 公司暫為儲存，用於支援後續的協議開發、運營等方面的花費。
由於 Ripple 自己留存的 XRP 數量過多，為了緩和市場對 XRP 的擔心，同時提高 XRP 的流動性以及生態的健康發展，Ripple 將 550 億枚 XRP（佔 XRP 總量的 55%）轉入第三方託管賬戶。隨後這 550 億枚 XRP 將被分成 55 份，每月按照市場需求向市場出售至多 10 億枚。當每月出售的 XRP 數量不足 10 億枚時，餘下的 XRP 將轉回到第三方託管賬戶，按照順序在 55 個月過去後再次出售。
按照 Ripple 上述的計劃，根據 Ripple 公司的公告[8]，Ripple 公司每月平均出售的 XRP 約為 3 億枚。而每月未出售的 XRP 則回到第三方託管賬戶儲存。截止到目前為止，扣除掉被銷燬的 XRP，剩餘的 XRP 分為三個部分：已分配出去的部分、由 Ripple 公司掌握的部分以及交由第三方託管的部分。這三部分的比重如下圖所示。
XRP 的分佈嚴重中心化是Ripple最受人爭議最大原因之一。在最初分配方面，創始人預留比例過多，若創始人拋售自己的 XRP 則勢必威脅 XRP 的價格。而事實上也正是如此，根據華爾街日報的報道，與Ripple分道揚鑣的聯合創始人 Jed McCaleb（Stellar 現任 CTO），正在加速拋售自己持有的數十億美元的 XRP[9]。除了這一點外，經過 6 年時間的發展，60% 的 XRP 依舊由 Ripple 公司控制，即使放入第三方託管賬戶，其實也只是將其鎖定，Ripple 依舊對其擁有完全的控制權。
剔除託管賬戶後，流通中的 XRP 集中程度適中，前 10 地址擁有佔比約 40%
上表顯示為扣除託管賬戶中的 XRP 後，處於流通中的 XRP 通證分佈狀態。其中通證持有量前 10 名的地址約佔總流通量的 40%，而前 100 的地址佔有量約為 80%。若只考慮處於流通中的總量，相較於市場上的大多數專案，XRP 的分散程度在整個行業中處於中等水平。
XRP的預留具有一定合理性；Ripple的成功與XRP的升值空間並不是完全等價關係
但是從另外一個方面講，Ripple 與其他區塊鏈專案最大不同是，Ripple 在釋出 XRP 時，就已經是一個頗具規模的公司，並不是像典型的區塊鏈專案，從一個想法就開始發行通證。而且，後續有關 XRP 的用途都是建立在 Ripple 之前工作的基礎上，考慮到 Ripple 的沉沒成本，將 20% 的通證預留給創始人也具有一定的合理性。其次，Ripple 指的是一家金融科技公司，不管是需要用到 XRP 的 xRapid，還是不需要用到的 xCurrent，都只是這家公司的產品而已。Ripple 作為一家公司，必然是以中心化的方式運作。按照 Ripple 計劃的“兩步走”戰略：首先利用 xCurrent 將眾多金融機構納入 Ripple 網路中，利用區塊鏈的公共賬本技術解決跨境支付中的部分問題，隨後利用 xRapid 進一步降低結算過程中的成本，讓 XRP 發揮作用。即使第二步不成功，僅僅憑藉著為金融機構提供 xCurrent 軟體產品，Ripple 依舊能夠成為一家成功的金融科技公司，所以 Ripple 的成功與 XRP 良好升值空間並不是完全對等的關係。
通證交易量
XRP 在交易所中的交易量較大，但是實際用於跨境支付的量極少，目前只有 3 家機構在使用 xRapid
XRP 24 小時交易量為 733,574,973 個，總價值約為 3.25 億美元，處於整個市場的第 5 位。這裡統計交易量全部發生在交易所內，排名前 5 的交易所佔據了 69.3%。具體分佈如下表所示：
上面展示出的交易量全部為 XRP 在交易所中的交易量。目前的市場狀態下，任何通證的交易根據其目的都可以分為兩部分：用於投機獲利的交易以及用於真正提供服務的交易。對於 XRP 來說，真正用於貨幣媒介的 xRapid 中的交易量才是真正提供給服務，能夠真正反映 XRP 使用價值，TokenInsight 嘗試向 Ripple 獲取在 xRapid 服務中的 XRP 交易量資訊，但並沒有得到相關資料。
根據 Yahoo Finance 的報道[10]，目前有 8 家機構已經測試了 xRapid 服務，而目前正在使用這項服務的只有 Cuallix，MercuryFX 和 Catalyst 三家金融機構。考慮到 xRapid 發展的初級階段，真正用於 xRapid 的 XRP 數量可能非常少。
通證經濟小結
對於 XRP 的爭議，主要集中在其創始人預留過多、極度中心化分配以及管理，以及通證本身並不迫切的需求。但是 TokenInsight 認為，對待 Ripple 並不能像對待典型的利用通證眾籌融資的區塊鏈專案。對於發展進度較快，具有一定基礎的專案，創始人預留較高的收益也具有一定合理性。其次，Ripple 公司的成功並不代表著 XRP 的投資者價值，更不能代表著 XRP 的高價值。XRP 只是 Ripple 其中的一個產品，Ripple 不等於 XRP。WTO 組織在 2018 年 10 月釋出的世界貿易報告[11]中，對 Ripple 的提及，也指明其利用公共賬本技術帶來的價值提升，但報告中並未提及任何有關 XRP 的內容。市場對 XRP 之於 Ripple 定位的一個猜測是，XRP 只是 Ripple 不想稀釋股權而發行的融資工具。Ripple 為了在世界範圍內吸引儘可能多的金融機構加入自己的網路中，必然需要大量資金支援。在公司發展的前期階段，無法進行 IPO 的同時又不想失去股權，XRP 通證正是最優的解決方案。
團隊、投資以及合作機構
團隊
Ripple 成立時間較早，團隊經歷幾次迭代。但無論是創始團隊還是目前的團隊，團隊背景均實力較強，在金融、技術、合規領域有豐富的經驗。
創始團隊包括 Jed McCaleb、Chris Larsen 和 Arthur Britto。Jed McCaleb 是早期最大的Bitcoin 交易所 Mt.Gox 的創始人，同時目前是 Stellar 的創始人。而 Chris Larsen 是美國最早的個人借貸平臺 Prosper 聯合創始人，2018 年 2 月福布斯稱其為加密通證領域最富有的人。
現任領導團隊共有 13 人，董事會由 9 人組成。領導團隊成員工作經驗均超過 10 年，主要來自於雅虎、Facebook、匯豐銀行、彭博等公司。CEO 為 Brad Garlinghouse，曾擔任美國線上消費應用董事長、雅虎高階副總裁，目前也是多家公司的董事。CTO 為 David Schwartz，曾為美國有線電視新聞網 (CNN) 和國家安全域性 (NSA) 等開發加密雲端儲存和企業通訊系統。董事會中除了 Brad Garlinghouse，其餘 8 人為外部董事。董事具體背景如下表所示：
投資機構
在融資方面，截止至目前，Ripple 累計獲得約 1 億美元的投資，投資機構均為業內著名機構，包括 Google Ventures、IDG Capital、SBI Holdings、Andreessen Horowitz 等。其中 SBI 持有 Ripple 11% 的股份，在 2016 年與 Ripple 合資成立 SBI Ripple Asian。後者在今年 9 月獲得日本監管機構的運營牌照。關於 Ripple 的歷史融資資訊如下所示：
合作機構
Ripple 現已與全球各地的銀行、支付服務提供商等金融機構達成合作，目前 Ripple 網路已覆蓋全球 40 多個國家和地區,共有 100 多個客戶，75 個完成了商業部署。其官網具體披露了 42 家金融機構名單，其合作機構中包括全球第二大匯款公司——速匯金 (MoneyGram)，該公司成立於 1940 年，業務範圍覆蓋全球 200 多個國家和地區。其部分合作機構如下圖所示：
團隊、投資以及合作機構小結
從整個通證市場的角度來看，Ripple 團隊背景較強，擁有金融行業、資訊科技領域豐富的經驗。董事會成員來自政商學界，在各自領域有較深的造詣。同時 Ripple 也獲得知名投資機構的投資，合作的金融機構覆蓋面較廣，但目前合作的機構相對較少。
競品
Stellar
Stellar 從各個方面來看都與 Ripple 非常相似，Stellar 正是由離開 Ripple 的 Jed McCaleb 創立。網路層面，Stellar 使用一種聯邦拜占庭共識機制，與 Ripple 的分組拜占庭協議有相似之處。而 Stellar 的跨境轉賬機制也類似於 xCurrent 中的設定。機構可以申請成為網路錨點，各個錨點將會發行自己的信用憑證，使用者的轉賬操作實際上是各機構信用憑證的交易。但是，Stellar 的通證分配比例更合理，只有 5% 由團隊控制，其通證總量的 70% 將發放給公眾， 25% 給予合作伙伴。通證使用上，其通證有維持賬戶與支付轉賬費用兩個功能。但是，Stellar 的合作者並沒有 Ripple 的豐富。對於一個金融網路來說，這是一個比較大的劣勢。
SWIFT
SWIFT 與 Ripple 並非完全替代品
SWIFT 在國際範圍內為跨境匯款提供了一個安全、標準以及穩定的網路環境，目前每天透過 SWIFT 流動的交易資訊平均約為 1,500 萬條。
在 ISO20022 [12] 的指導下，SWIFT 自 2017 年初與 33 家銀行合作進行分散式賬本的概念驗證 (Proof of concept)，SWIFT 的目標是聯合多家銀行進行全行業標準規範的制定。但現實中，各個銀行的境外存放同業賬戶管理並不集中，資管和對賬體系不統一，資料流的管理尚未標準化，且自動化程度差異大。因此，SWIFT 的即時交易體系其實需要更長的時間才能得以成型，同時銀行也面臨著相當大的基建與梳理成本。相比於 SWIFT 的“重型整改”，Ripple 提供更輕量級的解決方案，更適用中小規模和商業級的應用。SWIFT 的優勢，更在於其強大的關係網，而不在於技術。xRapid 希望銀行可以用 XRP 的儲備替代法幣（主要是外匯）儲備。這一願景已經在最初杜絕了中央銀行，包括大中型銀行應用 xRapid的可能。使用 xRapid 相當於將儲備資產的穩定性交付於 Ripple 手中。一旦 XRP 或者 Ripple 出現問題，大中型銀行的代價將難以估量。所以即使 Ripple 具備強力的手段穩定 XRP 的價格，xRapid 被大中型金融機構所納用的可能性也遠遠小於小型金融機構。
總結
綜合來看，Ripple 希望透過利用公共賬本的技術，來解決跨境支付領域的效率以及成本問題。就行業本身來說，公共賬本的使用對消除資訊不對稱，加速不同銀行之間交易資訊同步效率，為金融機構本身節省成本，提升服務質量有著非常大的潛力。由於跨境支付需要與世界範圍內的大量金融機構合作，構建一個使用同一個賬本的網路，這就需要 Ripple 公司擁有足夠的執行力以及資金作為支撐。而這在一定程度上也給予了 Ripple 網路中心化程度較高一定的合理性。但是 Ripple 不得不面對的問題是，在使用 xCurrent 的過程中，不同銀行之間由於資質的差距，各自發行信用憑證也存在差異，從而造成其網路內部的信用憑證流動性不足；其次，Ripple 還需要為機構持有大量 XRP 面臨的價格波動風險提出合理的解決方案，以及作為真正的“革命性”產品的 xRapid 所面臨的幾乎無人使用的情況。XRP 作為 Ripple 公司發行的通證，其本身的價值理應與 Ripple 公司的發展有著密切關係，但就目前來看，這兩者並不能完全對等，而 XRP 很可能僅是 Ripple 使用一個融資手段。
附錄：輿情熱度
Twitter分析
Ripple 專案 Twitter 的 904,000 個粉絲中（截止 2018 年 10 月 19 日），假粉絲佔比 11%，優質粉絲佔比 35%，相較於通證領域的其他行業，其粉絲質量較為優異。
最近一個月，Ripple 專案方官方 Twitter 回覆使用者共 250 個，分為 10 類，其中個人使用者和意見領袖最多，佔比分別為 65.5% 和 23.2%。並且個人使用者和意見領袖的回覆中 90% 以上都和專案相關。
最近一個月，Ripple 專案方的官方 Twitter 中共有 1,189 條回覆推文。所有推文中，積極回覆佔比最高為 46%，中立及消極回覆佔比分別為 32% 和 22%。就資料來看，Ripple 作為通證市場中市值排名第 3 的專案，其支援多種貨幣可在全球任何地方實現實時跨境支付的“潛在能力”，使得其發展前景得到廣泛關注。
Telegram分析
活躍使用者是指在一定的時間段內，發表過至少一條言論的使用者。截止 2018 年 10 月 18 日，Ripple 專案 Telegram 社羣規模為 57,230。對其聊天記錄進行分析發現，最近一個月和一週活躍使用者佔比分別為 6.7% 和 1.5%，在通證領域處於中上地位。
該專案 Telegram 最近一個月的聊天內容一直保持中立情緒（0-0.3：消極；0.3-0.7：中立；0.7-1： 積極），該專案 Telegram 中情緒指標有更積極的趨勢。聊天內容集中在專案應用活動上，保持了一個較好的生態氛圍。
輿情分析小結
由 Twitter 輿情分析我們可以瞭解該專案粉絲人數與質量較好，粉絲互動程度也較高（平均每天約 40 條推文）。與此同時，個人使用者對專案的評論較能反應使用者對專案的真實態度，並且其多數推文回覆都和專案相關。另外，對其整體推文進行分析發現，近半數推文對專案持有積極的態度，消極推文佔比最少。鑑於專案假粉絲數量較少，基本可以確定大部分了解該專案的個人使用者對專案持有正面評價。
在 Telegram 方面，其社群相對活躍度較高，社群情緒偏正向，其社群使用者關注點也大多放在其專案本身，社群質量尚可。
風險評級報告宣告
TokenInsight Inc. 因出具該報告，特做出如下宣告：
1. TokenInsight Inc.（包括 TokenInsight 評級專案組成員以及評審委員會成員）與本次評級物件不存在任何影響評級行為客觀、獨立、公正的關聯關係。
2. TokenInsight Inc. 專案組成員認真履行了盡職調查的義務，並有充分理由保證出具的評級報告遵循了客觀、真實、公正的原則。
3. 本評級報告的評級結論是 TokenInsight Inc. 遵照相關法律、規定，依據合理的內部風險評級流程和標準做出的獨立判斷，不存在評級物件和其他任何組織或個人的不當影響而改變評級意見的情況。
4. 本評級報告中引用的專案資料來源自 TokenInsight 評級團隊認為可靠、準確的渠道。因為存在人為或者機械錯誤，資訊均以獲取時狀態為準。TokenInsight Inc. 對評級報告中所依據的相關資料的真實性、準確度、完整性以及及時性進行了必要的核查和驗證，但對真實性、準確度、完整性、及時性以及針對任何商業目的的可行性及合適性不作任何明示或暗示的陳述或擔保。
5. 本評級報告所包含資訊組成部分中風險級別、二級市場價格分析，若有的話，應該且只能解釋為一種意見，而不能解釋為事實陳述或購買、出售、持有任何通證的建議。
6. 本評級報告所示風險等級自本評級報告出具之日起至下一調整日前有效；同時，TokenInsight Inc. 將根據《跟蹤評級安排》，定期或不定期的對評級物件進行跟蹤評級，根據跟蹤評級情況決定是否調整風險等級，並及時對外公佈。
[1]
Mckinsey\&Company, Global Payments 2017: Amid Rapid Change, An Upward Trajectory
[2]
Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication，一套資訊傳遞機制及通訊網路。
[3]
Philips Silitschanu: Swift Payments and Swift Codes Explained
[4]
Solution Overview: Ripple
[5]
Nostro-Vostro Liquidity是指，我方在境外銀行的賬戶和境外他行在我方賬戶的資產的流動性。當這部分資產存量能被準確的預測時，銀行就能計劃如何使用，並使其發揮最大效益。
[6]
當使用者將一定數量資金存到銀行後，等於銀行欠了使用者一筆錢，而這就可以理解為銀行發行的一個信用憑證。資質較好的銀行，信用較高，其發行的信用憑證也較受歡迎，流動性較好，而資質較差銀行發行的信用憑證相對來說，流動性就較低。
[7]
Ripple Protocal Consensus Algorithm Reveiw, Peter Todd; Ripple Analysis, Muticoin Capital; R3 Review: Ripple Labs
[8]
https://ripple.com/insights/ripple-escrows-55-billion-xrp-for-supply-predictability/
[9]
https://www.wsj.com/articles/ripple-co-founders-token-selloff-accelerates-1537788600
[10]
https://finance.yahoo.com/news/ripple-says-3-clients-putting-xrapid-full-commercial-use-200135597.html
[11]
https://www.wto.org/english/res\_e/publications\_e/world\_trade\_report18\_e\_under\_embargo.pdf
[12]
2004年由國際標準化組織在ISO15022 《證券報文模式(資料域字典)》的基礎上制定併發布的國際標準，是國際金融業務與IT技術緊密結合的產物，它提供了一種面向業務建立通用報文的解決方案。
分析師
趙偉 徐錦程 李帛潤 陳偉榕
