主觀感覺會不準，客觀資料不騙人。二季度，你的投資回報還好嗎？
文 | 秦曉峰 運營 | 蓋遙 編輯 | 郝方舟
出品|Odaily星球日報
一季度，受新冠肆虐與原油價格戰影響，各主要金融市場表現不佳，美股多次熔斷，比特幣腰斬暴跌。
二季度，世界各國央行相繼宣佈刺激措施、提振信心，各金融市場開始復甦。其中，標普 500 指數大幅上漲逾 20%，創下自 1998 年 Q4 以來的最大季度漲幅；歐洲的斯托克 600 指數上漲 12 %，MSCI 亞太指數上漲 15%。
加密市場同樣強勁反彈，比特幣完成產量減半，順利突破 10000 美元大關，季度最高漲幅接近 60%；季末收於 9000 美元以上，季度收漲 42%，跑贏各國股市大盤。
另外，比特幣在加密市場的佔比始終維持在 60% 以上，山寨季遙遙無期。
本文目錄：
（溫馨提示，可以直接劃至你感興趣的部分。）
加密市場總體表現：總市值增幅46.5%
市值前十幣種比較：CRO 擠入前十
比特幣完成減半，未能一飛沖天
平臺幣走勢：MX 獨領風騷，ZB 表現不佳
穩定幣持續增發，USDC嶄露頭角
衍生品市場：期權交易量創新高
DeFi新玩法：借貸即挖礦
股市、黃金錶現不及比特幣
一、加密市場總體表現：總市值增幅46.5%
CoinMarketCap 資料顯示，2020 Q2 加密貨幣總市值收報 2606.75 億美元，季度增幅為 46.5%，環比上漲 53%；但本次總市值始終未能突破 3000 億美元大關，最高達到 2842 億美元（6 月 2 日）。如下所示：
（Q2 加密貨幣總市值，圖片來自CoinMarketCap）
另外，過去三個月，總市值增幅呈現逐漸遞減趨勢：4 月增幅 39%、5 月增幅 9.19%、6 月增幅 -3.57%。如下所示：
（資料來自CoinMarketCap，Odaily星球日報製圖）
從交易情況來看，整個 Q2 日均交易量達到 913.4 億美元，環比下降 37.3%；特別是近一個月，日平均交易量進一步萎縮，6 月平均日交易量不足 700 億美元。
值得注意的是，單日交易量的峰值並不在比特幣創下季度最高價 10299 USDT 的 6 月 2 日；而是在 4 月 30 日，交易量的峰值為 2520 億美元，當日比特幣一度大漲超 10%，最高接近 9500 USDT。
二、市值前十幣種比較：CRO 擠入前十
第二季度，比特幣與以太坊均表現出色。其他幣種的市值排名相較於第一季度發生變化：其中 OKB 掉出前十榜單，CRO 取而代之，位列第九；BNB 排名上升至第八位；號稱區塊鏈 3.0 的 EOS，本季度仍未跌出前十。
（Odaily星球日報注：CRO 是即時加密支付區塊鏈 Crypto.comChain，原 Monaco(MCO) 專案的代幣,主要用於支付手續費、分紅和獎勵。）
BitUniverse 資料顯示，市值前十的幣種中，2020年 Q2 價格增幅前三的幣種分別是：CRO（+158.69%）、ETH（+70.51%）、BTC（+42.07%）；下跌的分別是：BSV（-5.03%）和 XRP（-0.13%）。如下所示：
（注：前十幣種未納入 USDT，放在後文單獨統計，資料來自 BitUniverse，Odaily星球日報製圖）
整個 Q2，CRO 最高漲幅最大，達到 208.18%；BCH 表現最弱，最高漲幅最小，只有 26.75%。如下所示：
（注：前十幣種未納入 USDT，資料來自 BitUniverse，Odaily星球日報製圖）
從振幅來看，CRO 振幅最高，超過 200% ，價格波動劇烈，其他加密貨幣振幅都小於 100%；ETH 緊隨其後，振幅達到 97%，BTC（67.46%）以及 BSV（62%）波動也相對較大；其餘幾個主流幣，波動性相對較弱，這也意味著市場關注熱度下降，炒作意願較低。
最後，具體到單個月份，各幣種表現不同。四月份 ETH 表現最強勁，增幅最高達到 56.75%；五月份以及六月份的震盪行情中，CRO 表現最為亮眼，始終處於上漲態勢，漲幅分別是 42.61%、50.41%。如下所示：
（注：前十幣種未納入 USDT，資料來自 BitUniverse，Odaily星球日報製圖）
特別是 6 月，很多代幣都出現不同程度回撥，其中 BSV 領跌，跌幅 19.13%；XRP 緊隨其後，跌幅 14.51；其餘代幣 6 月跌幅維持在 10% 及以下。
三、比特幣完成減半，未能一飛沖天
今年第一季度，比特幣價格直接腰斬，一度跌至 3800 美元，最終季度收於 6000 美元以上。彼時，距離第三次比特幣減半不足 60 天，人們對二季度市場反彈抱有希望。
最終，比特幣也沒有令大家失望。BitUniverse 資料顯示，整個第二季度比特幣收漲 42%，最高漲幅接近 60%。
比特幣在二季度的走勢，也符合過去幾年一貫趨勢。Skew 資料顯示，比特幣在第二季度收益率通常是正值；同時，比特幣過去連續第三個季度收益為負的局面也被打破。如下所示：
（注：比特幣季度收益率，圖片來自 Skew）
從目前的收益情況來看，比特幣似乎正在復刻 2015 年走勢，因此第三季度比特幣可能面臨回撥。
如果細緻回顧比特幣在第二季度的走勢，就會發現比特幣收益最好的月份是 4 月，達到 36%，這主要是受減半利好提前刺激。特別是 4 月最後兩天，比特幣漲幅一度高達 23%，觸及 9500 USDT。漲勢延續了近一週，並最終幫助比特幣突破 1 萬美元大關。
然而，在 5 月 12 日減半前兩日，比特幣卻突然閃崩，單日最大跌幅 17%，最低觸及 8000 美元。減半完成至今，比特幣未能一飛沖天，始終在 8500-10000 美元之間寬幅震盪，期間有一次突破 10000 美元關口（6 月 2 日），但始終難以站穩。
1 萬美元的阻力位，對於目前的比特幣而言無疑是一道天塹，需要更多的時間去積蓄能量。
Bitcoinity.org 資料顯示，二季度比特幣交易總量達到 711 萬個，環比下降 5.3%；具體到單月，5 月交易量最多，6 月最少。如下所示：
（注：比特幣交易數量，資料來自 Bitcoinity.org，Odaily星球日報製圖）
過去一個季度，比特幣在總市值中的佔比沒有明顯變化，從季度初的 65.4%，最高上漲至 69.64%（5 月 15 日），最大漲幅 6.4%；季度收於 64.78%，微跌不足 1%。
自 2019 年第三季度起，比特幣在總市值始終高於 60%，佔比穩定，意味著比特幣“吸血行情”可能一直持續，其他山寨幣仍缺乏上漲動力，“山寨季”遙遙無期。
（注：比特幣佔比，圖片來自 CoinmarketCap）
BTC.com 資料顯示，Q2 比特幣挖礦難度不斷攀升，從 13.91 T一度上漲至 16.1 T，漲幅高達 15.7%；但在 6月 4 日，挖礦難度至 13.73 T，降幅 9.5%；目前挖礦難度暫報 15.78 T，Q1 整體增幅為 13.4%。
（注：挖礦難度，圖片來自 BTC.com）
Q2，比特幣每月塊平均大小呈現不斷增長的態勢，季度最高增幅 17.5%，季度收漲 5.5%。如下所示：
（注：每月塊平均大小，資料來自 BTC.com，Odaily星球日報製圖）
另外，比特幣每月總交易數量卻在不斷上漲，從 4 月份的 8702021 筆上升至 6 月份的 9192400 筆，漲幅為 5.6%。
（注：每月交易數之和，資料來自 BTC.com，Odaily星球日報製圖）
整個 Q2 季度交易數量之和為 26987143，相比上一季度下降 3.4%。
另外，第二季度比特幣手續費環比增長 136％，達到 2736 萬美元。如下所示：
（注：比特幣交易手續費，資料來自The Block，Odaily星球日報製圖）
四、平臺幣走勢：MX 獨領風騷，ZB 表現不佳
今年第一季度，OKEx 短時掀起平臺幣「銷燬潮」，隨後多家交易所跟進，平臺幣迎來小陽春，漲勢喜人，特別是 OKB 在一季度收漲 66%。
那麼，二季度各家平臺幣表現如何呢？
Odaily星球日報選擇了六家交易所，分別為 OKEx、幣安、火幣、Gate、MXC抹茶以及 ZB，比較各家平臺幣在第二季度的價格表現。
總體而言，MX 在 Q2 整體漲幅最高，達到 50.06%，並且 MX 最高漲幅也是最大的，達到 109.65%；HT（+25.07%）、BNB（+22.63%）緊隨其後；Q2 表現最差的是 ZB，整體漲幅不到 1%。
（注：平臺幣 Q2 表現，資料來自 BitUniverse，Odaily星球日報製圖）
從波動性來看，MX 振幅同樣也是最大的，接近 240%；ZB 振幅最小，只有 28%。
另外，六家平臺幣在不同的月份表現各異，如下所示：
（注：平臺幣各月增幅情況，資料來自 BitUniverse，Odaily星球日報製圖）
其中 MX 和 BNB 在 4 月表現強勁，增幅分別是 38.85%、35.1%；MX 在 5 月同樣表現亮眼，增幅為 23.5%；到了 6 月，MX 後勢不足，跌幅領先，HT 以 1.5% 的微弱漲幅在 6 月領漲；而 ZB 除了 4 月跟隨大盤反彈一點後，5、6 月份一直處於下跌趨勢中，最終導致季度漲幅不足 1%。
五、穩定幣持續增發，USDC嶄露頭角
第二季度，穩定幣依然沒有停止增發的腳步，總量始終在持續增長。
Dapptotal.com 資料顯示，穩定幣總量從季度初的 77.9 億美元增長至 119 .4 億美元，漲幅達到 53.2%；相比於 Q1 穩定幣總量的增幅（33.8%），環比上漲 19.4%。
（穩定幣總量變化，圖片來自Dapptotal.com）
第一季度穩定幣增發主要集中在 3 月，本季度則較為分散。從具體月份來看，4 月增髮量最大，達到 18.1 億美元，月度漲幅 23.23%；5 月增髮量為 13.5 億美元，月度漲幅 14.06%；6 月增髮量為 9.9 億美元，月度漲幅 9.04%。如下所示：
（注：穩定幣各月份增發情況，資料來自 Dapptotal.com，Odaily星球日報製圖）
此外，USDT 增發速度進一步加快。資料顯示，USDT 總量從 4 月初 62.6 億美元增長至 101.1 億美元，漲幅高達 61.5%，直接將 USDT 市值推向全榜第三；第二季度 USDT 增發總量相較於第一季度，環比上漲 30%；USDT 在穩定幣總市值中的佔比不斷上漲，從季度初的 80.3% 上漲至季度末的 84.6%，霸主地位不可撼動。
從具體月份來看，USDT 增髮量逐月下降：4 月增發 17.6 億美元，增幅 28.12%；5 月增發 13.4 億美元，增幅 16.71%；6 月增發 7.5 億美元，增幅 8%。如下所示：
（注：USDT 各月份增發情況，資料來自 Dapptotal.com，Odaily星球日報製圖）
OKEx 交易大資料顯示，USDT 場外溢價也從季度初的 102.31% 下降至季度末的 99.36 %，降幅 2.8%；本季度溢價最高值出現在 5 月 27 日，報 103.09%。如下所示：
（注：USDT 場外溢價，圖片來自 OKEx）
Longhash 資料顯示，USDT 籌碼主要分佈在以下 3 家交易所：火幣（65.18%）、bitfinex（25.16%）、幣安（9.66%）。
（注：USDT 籌碼分佈，圖片來自 Longhash）
值得一提是，除 USDT 外的新興穩定幣排名也發生變化。上季度末，HUSD 排名第四，本季度則被 TUSD 取代，不過前三名始終是 USDC、PAX 以及 BUSD，各月份總量變化情況如下所示：
（注：新興穩定幣各月份變化情況，資料來自 Dapptotal.com，Odaily星球日報製圖）
其中，USDC 在 6 月增發超過 2.5 億美元，在新興穩定幣市場中佔比達到 54.1%，首次超過 50%，進一步拉開了和其他新興穩定幣的距離。
六、衍生品市場：期權交易量創新高
經歷了一季度的暴跌洗禮，二季度槓桿使用趨於理性。
OKEx 交易大資料顯示，BTC 多空槓桿比從季度初的 0.43，最高上漲至 5.04，最高漲幅 1072%；不過相比於一季度的高點（32.99）而言，槓桿倍數還是較低的；最終季度收於 1.63，季度收漲 279%，趨於理性，也反映出投資者對後市行情抱以樂觀情緒。
（注：BTC 多空槓桿比，圖片來自 OKEx）
Skew 資料顯示，BTC 期貨日交易量從季度初的 116.64 億美元，降至季度末的 66.5 億美元，降幅 43%，相較於第一季度下跌 45%；日交易量最高點出現在 4 月 30 日，達到 384 億美元，最大漲幅 477%。如下所示：
（注：BTC 期貨日交易量，圖片來自 Skew）
從上圖也可以看出，期貨交易量飆升主要集中在比特幣減半（5 月 12 日）前後，維持了近一個月；從 6 月開始，比特幣期貨交易量開始走低，特別是 6 月 21 日交易量一度降至 50.28 億美元，創下 2020 年新低。
根據 The Block 資料，6 月比特幣期貨總交易量收報 3320 億美元，相較於 5 月的 5570 億美元，降幅達 40.39%。
（注：比特幣期貨月度交易量，圖片來自 The Block）
儘管比特幣期貨交易量大幅下滑，但未平倉合約量卻呈上漲趨勢。
季度初持倉量為 20.4 億美元，一度上漲至 39.67 億美元（5 月 1 日）最大增幅 94.5%。不到一個月時間，持倉量已經恢復到 3 月中旬黑色星期四暴跌之前的水平，這也是兩個月來首次測試 40 億美元。持倉量隨後緩慢下降，但始終維持在 35 億美元左右；季度末持倉量收於34.6 億美元，季度收漲 69.6%，相比第一季度上漲 94.1%。如下所示：
（注：比特幣期貨持倉量，圖片來自 Skew）
另外，值得一提的是，芝加哥商品交易所（CME）比特幣期貨交易在 5 月 13 日創下新紀錄——持倉量達到 5.3 億美元，並且 CME 的比特幣期貨的賬戶數量已超過 2500 個創下歷史新高。如下所示：
（注：CME比特幣期貨Q2持倉量變化，圖片來自 Skew）
第二季度，期權市場更加火熱，多個交易平臺持倉量創下歷史新高。
根據 Skew 資料，比特幣期權日交易量從季度初的 4481.2 萬美元增長至季度末的7490 萬美元，增幅高達 67%；二季度增速相較於第一季度（406%）下降 340%，但增量上漲了 200 萬美元。如下所示：
（注：期權交易量變化，資料來自 Skew，Odaily製圖）
另外，期權日交易量最高達到 2.26 億美元（ 6 月 2 日），創下本季度新高，但並未突破歷史新高 2.94 億美元（3 月 13 日）；整個第二季度，期權日平均交易量穩定在 1 億美元左右。尤其是後兩個月，期權交易更加活躍。如下所示：
（注：期權日交易量，圖片來自 Skew）
特別是 CME，從 5 月中旬開始，比特幣期權交易量持續上漲，最高達到 6600 萬美元（5月28日），創下新的歷史記錄。
另外，期權持倉量從季度初的 5.03 億美元，最高增長的 18.74 億美元，最高漲幅達 272.5%；季度末收於 10.26 億美元，季度漲幅 103.9%。
（注：比特幣期權持倉量，圖片來自 Skew）
相較於第一季度，第二季度期權持倉增量上漲 3.56 億美元，環比上漲 213%。如下所示：
（注：各季度期權持倉量變換情況）
如果從單個交易所來看，本季度 Deribit 以及 CME 比特幣期權持倉都創下歷史新高。其中 Deribit 最高達到 13 億美元（6月25日），CME 最高 4.41 億美元（6月22日）。如下所示：
另外，Deribit 比特幣期權交易量市場份額已經上漲到 90% 以上，持倉量市場份額佔到75% 以上。以太坊期權方面，Deribit 交易量佔比達到 87% ，持倉量佔比達到 95%；OKEx 交易量佔比為 13%，持倉量佔比為 5%。
七、DeFi 新玩法：借貸即挖礦
第二季度，去中心化金融（DeFi）市場再次復甦。
DeFiPulse 資料顯示，鏈上鎖定加密資產總價值從季度初的 5.38 億美元，一度上漲至 16.88 億（6 月 30 日），季度收漲達到 213.7%。相較於第一季度，第二季度鎖倉價值上漲 12.8 億美元，增幅 970%，如下所示：
（注：各季度鎖倉價值增長量變化，資料來自 DeFiPulse ，Odaily製圖）
DeFi 上鎖定 ETH 數量從季度初的 266.8 萬增長至 308.5 萬，增幅 15.6%，期間 ETH 鎖定數量曾一度下跌至 246.9 萬個；BTC 鎖定量卻呈現不斷增長的態勢，並創下歷史新高：從 1883 個上漲至 9364 個，季度增幅 397.2%。
（注：DeFi 鎖定 BTC 總量變化）
另外，值得注意的是，鎖倉價值在 6 月 16 日之前增長緩慢，而後才迎來加速上漲，如下所示：
（注：DeFi 鎖定總資產變化表，圖片來自 DeFiPulse）
背後的根源在於，6 月 16 日，借貸協議 Compound 開始分發治理代幣 COMP 代幣，掀起抵押熱潮。
根據公告，423 萬枚 COMP 將會免費發放給使用者，只要使用者使用 Compound 協議進行借貸交易即可，這個規則可被稱為「借貸即挖礦」或「流動性挖礦」，引發大量使用者參與質押借貸，從而導致鏈上鎖定價值激增。
最終，Compound 超過 MakerDAO，一躍成為 DeFi 市值第一。
Compound 抵押品總價值從季度初的 8992 萬美元，上漲至季度末的 6.39 億美元，漲幅 611.2%；目前 Compound 抵押品總價值始終維持在 6 億美元左右，超過 MakerDAO 抵押品價值 22%。
MakerDAO 上抵押品總價值從季度初的 4.2 億美元，最高上漲至 5.39 億美元，最大漲幅 28%；季度收於 4.46 億美元，上漲 6.1%。
（注：MakerDAO 上抵押品價值變化，圖片來自 DeFiPulse）
MakerDAO 原生管理型代幣 MKR 價格也在 Q2 劇烈動盪：從季度的 293 美元，一度上漲至 749 美元，最高漲幅 155%；季度收於 455.9 美元，季度收漲 55.5%。
（注：MKR 價格Q2變化，圖片來自 OKEx）
本季度 MKR 價格大幅上漲，主要受以下幾個因素影響：一是一季度 MKR 由於清算，價格超跌；二是 Coinbase 5 月底宣佈上線 MKR 交易，短時一度大漲 50%；三是 6 月 10 日MakerDAO 社羣投票支援引入真實資產作為抵押品，MKR 短時再度上漲超過 20%。
關於 MakerDAO 引入真實資產抵押，Odaily星球日報也撰文介紹了背後的風險，推薦閱讀《DeFi引入真實資產質押，到底靠譜嗎？》。
八、股市、黃金錶現不及比特幣
一季度，受疫情衝擊與石油價格戰雙重影響，傳統金融市場遭受重創。二季度，世界各國央行相繼宣佈的刺激措施，提振信心，各金融市場開始復甦。
那麼比特幣是否跑贏股市大盤了呢？
（1）股市、黃金 VS 比特幣
第二季度，A 股全線反彈。
上證指數季度收於 2984.67 點，季度漲幅 8.79%；深證成指收於 1 萬點以上，報 11992.35，季度漲幅 20.32%；創業板指季度收於 2438.2，收漲 30%。
相較於 A 股，美股由於一季度超跌，反彈力度更大。
其中，納斯達克綜合指數季度收漲 36.66%，並創下新的歷史記錄；道瓊斯指數季度收漲 17.63%，標普 500 指數季度收漲 25.49%，創下自 1998 年第四季度以來的最大季度漲幅；歐洲的斯托克 600 指數上漲 12 %，MSCI 亞太指數上漲 15%。
二季度，黃金成功站上 1700 美元大關。從季度初的 1574.74 美元，最高上漲至 1786 美元，最大漲幅 13.4%；季度收於 1782.24，季度收漲 13.17%。如下所示：
（注：黃金價格走勢圖，圖片來自 Dailyfx）
相比之下，比特幣第二季度漲幅（42%）更大，跑贏各國股市大盤以及黃金。
（2）相關性分析
Skew 資料顯示，在 4 月 28 日比特幣大漲前，比特幣與黃金月度相關性為負數，呈負相關且程度較低；之後，相關性係數上漲，偶有穿過零軸（正相關），但大多數時候仍然位於零軸以下，呈弱相關。如下所示：
（注：比特幣與黃金年度/月度相關性，圖片來自 Skew）
並且，比特幣和黃金的年度相關性數值也正逐漸下降，意味著二者相關性進一步減弱。
不少加密投資者喜歡參考美股走勢進行開倉，那麼，比特幣和美股在第二季度的相關性究竟如何？
Skew 資料顯示，隨著時間推移，月度相關線係數從負值逐漸轉為正值，最後季度收於70%，意味著比特幣和標普 500 呈顯著性正相關。即標普 500漲、比特幣大概率上漲，所以跟隨美股進行操作在近期是可行的。如下所示：
（注：比特幣與標普 500 年度/月度相關性，圖片來自 Skew）
從年度相關性來看，二者之間的關聯性也在進一步加強，從負相關逐漸轉為正相關。
從收益的角度，比特幣今年暫時跑贏美股、 A 股。但從波動率來看，比特幣的不確定性依然很強，Q2 季度比特幣波動率一度上漲至 200%，雖然後來有所下降，但始終維持在 50% 以上。
（波動率：比特幣、黃金、標準普爾500）
另外，標普 500 的波動率也在 4 月初上漲至 100 % 以上，後降至 30% 一線徘徊；而黃金波動率一度逼近 50%，目前維持在 20% 以下。
由此可見，黃金始終是最為避險的投資手段，比特幣投資者需要控制好倉位風險。
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