幾周前，我與幾位華爾街高管討論了區塊鏈和安全代幣的問題。這些有才華的人對數字證券進行了非常徹底的研究和實驗，並在短期內形成了一種實用主義的懷疑態度。雖然他們相信代幣化有望成為一種程式化所有權轉移的機制，但他們還沒有看到一個明確的解決方案，來解決數字證券在短期內面臨的許多金融、技術和監管方面的挑戰。從他們的角度來看，當前一代的數字證券並不比傳統證券具有明顯的優勢。在安全代幣純粹主義者對這一宣告感到憤怒之前，請記住，我們談論的是來自超級聰明、善於分析的人士的短期觀點。這些人以構建高度複雜的證券產品為生，這些產品通常價值數十億美元。為了解決他們的擔憂，我使用了我在技術運動中最喜歡的經濟理論之一: 邊際改進理論。毫無疑問，安全代幣是技術和金融市場最有前途的趨勢之一，但同時也面臨著巨大的技術和監管挑戰。在當前的監管環境下，流動性或部分所有權等安全代幣的許多承諾根本不切實際。與傳統證券相比，數字證券的發行成本並不低，維護也並不簡單，而且，在一個受到監管的領域，創新的步伐可能會比較緩慢。除了少數例外，數字證券領域的大多數平臺缺乏在更大的金融生態系統中發揮作用的技術嚴謹性或金融複雜性。這些都是簡單的事實，而不是批評，忽略它們是安全代幣空間中最明顯的錯覺跡象。透過分析最近的技術動向，可以找到解決這些挑戰的可能途徑。將邊際改進理論應用於數字證券研究技術運動的歷史是瞭解當前和有效預測未來的好方法，安全代幣也不例外。安全代幣所面臨的挑戰當然是獨特的，但巨集觀上肯定不是。在某種程度上，許多最近的轉型技術運動被認為比它們的前輩更糟。我把這種現象稱為邊際改進理論。技術運動的邊際改進理論的核心原則是，突破技術趨勢的第一階段，除了少數幾個特徵外，幾乎在所有方面都比前一階段更糟。對這些小的改進進行足夠的迭代最終會釋放空間的值。為了說明這種邊際改進理論，讓我們使用一些最近技術運動的例子。在智慧手機時代的早期，你可以認為智慧手機在幾乎所有方面(電池壽命、螢幕大小、應用程式)都不如個人電腦，但它們在兩個很小的領域改善了個人電腦:攝像頭和GPS。這兩項功能開啟了移動應用程式的經濟，創造了超越個人電腦幾個數量級的應用水平。在大資料運動中，Hadoop等新興技術幾乎在所有方面都被認為比關聯式資料庫差，但有一點除外:它們能夠在大型非結構化資料集上執行可伸縮的計算。這個單一的功能使整個空間變得有意義。類似地，第一代雲基礎設施被認為比它的內部同類基礎設施更差，除了它們的管理和彈性可伸縮效能力，這是開啟整個雲革命的兩個方面。目前的技術趨勢，如區塊鏈、人工智慧或虛擬現實，都在與自己版本的邊際改進理論作鬥爭。外推安全代幣的邊際改進理論，我們應該接受安全令牌==代幣將被認為在所有方面都比傳統證券差，我們應該把不懈的精力放在這些功能上，以釋放空間的真正潛力。對安全代幣應用邊際改進理論的一個推論告訴我們，在不久的將來，只關注那些少數功能可能會導致徒勞的努力。但是，與傳統證券相比，數字證券提供了哪些微不足道的改進呢?在我看來，有兩個明顯的贏家:· 可程式設計性:可嵌入可程式設計邏輯作為安全智慧合約的一部分。· 透明度:利用區塊鏈記錄，使數字證券的合規和可視性達到新的水平。
認識到可程式設計性和透明性是相對於傳統證券的關鍵增量改進，下一步是找出如何在下一代安全代幣平臺中最大化它們的潛力。
解鎖安全代幣的增量改進
可程式設計性和透明度似乎是激勵傳統證券向數字證券過渡的關鍵支柱。運用數字證券邊際改進理論，可以採取一些戰術步驟，以最大限度地發揮這兩個領域的潛力。
· 可程式設計性
如果沒有程式設計師，可程式設計性就無法實現，所以要解開可程式設計性的價值，部分挑戰在於最大化開發人員社羣的參與度。這裡有幾個戰術步驟可能有助於解決這方面:
a)開源發行版:將協議和數字安全的基礎設施構建塊開源，對於在該領域建立開發者社羣至關重要。
b)開發者社羣:開源協議只能走這麼遠。圍繞這些協議培育一個開發人員社羣是一項巨大的努力，但這需要圍繞該領域的可程式設計性展開創新。
c)更好的工具和語言:簽發安全代幣不需要手工編寫智慧合約。與主流語言(如JavaScript)、領域特定語言或更好的工具整合將簡化開發人員社羣中數字安全的採用。
· 透明度
透明度是數字安全的一個明顯好處，而且在某種程度上，價值主張幾乎隱藏在安全代幣生命週期的其他方面的複雜性後面。在數字證券的背景下，透明度可以以許多不同的方式實現，有幾個關鍵的戰術操作可以用來釋放其潛力。
a)披露工具集:鼓勵披露與數字證券相關的資訊，是該領域透明度的最大體現之一。雖然我們可能離健壯的公開協議還很遠，但這方面的一些基本工具可能會受到歡迎。
b)分析:每個安全代幣交易在區塊鏈中都有一個記錄。這個簡單的因素使得傳統證券無法達到的分析水平成為可能。安全代幣的健壯分析層是一個相對簡單的開發，可以在這個領域產生深遠的影響。
c)發行後工具:強大的發行後工具，支援cap表管理、股息分配、證券再發行等功能，這是透明度的另一種簡單表達，有助於降低成本和簡化數字證券的採用。
與傳統模式相比，這些因素有助於最大限度地發揮數字證券改進的增量領域的影響。基於技術市場的歷史，對可程式設計性和透明度的不懈關注，很可能為第一代安全代幣平臺帶來最大的紅利，並最終釋放出這個空間的真正潛力。
