本文字數：6263字 閱讀時間：15分鐘
作者：LINDA J.XIE
簡介：Scalar Capital的聯合創始人 兼0x顧問；之前是Coinbase的產品經理。
翻譯：Demon麥克斯韋妖
引言
➤DeFi 鎖倉市值從 4月份的 7億美金，到現在一飛沖天突破 50億美金，3個多月實現鎖倉量 7倍漲幅；
DeFi 代幣市值從 4月份的 10億美金，到現在的近 100億美金，3個多月實現市值 10倍漲幅；
DEX 交易量從 4月份日均不到 1300萬美金，到現在日均超 4億美金，3 個多月實現交易量 30倍漲幅；
而聚焦到具體專案，則漲幅更為驚人，以近 3個月漲幅為例：
預言機板塊 BAND、DOS，分別漲了 11倍 和 20倍，而預言機龍頭 LINK 更是一路飆漲，達到了市值前六的高位；
借貸板塊 LEND 從底部強勢崛起，近 3個月實現了 5倍的漲幅，而把時間拉到一年，則實現了恐怖的 100多倍漲幅；
➤基本上所有的群裡都在瘋狂討論 DeFi ；
所有人都在尋找新的 DeFi 專案 ；
所有大 V 都在聊 DeFi ；
所有的會議都離不開 DeFi ；
很多老牌專案都在轉型做 DeFi ；
短短几個月，DeFi 已經無人不知，所有人都想在 DeFi 中挖到金礦。
DeFi已經成為區塊鏈行業裡不可忽視的新風向，迅速成為整個行業裡最具新引力的板塊...
@於佳寧博士: 在一場直播中，火幣大學校長、區塊鏈權威專家於佳寧認為：“以產業區塊鏈和 DeFi為代表的區塊鏈 3.0時代曙光已現。”
於佳寧強調，DeFi綜合運用了區塊鏈智慧邏輯、通證模型、演算法激勵、社群模式等創新要素，很有效地形成了高度生態化的運營體系，並有效地將前沿技術、智慧商業、開放組織、數字金融的創新特性予以充分整合，形成了非常精巧的商業體系。
DeFi 的本質是新智慧商業，未來有望應用在各行各業，加速產業區塊鏈的應用，帶來商業邏輯的底層最佳化，助力經濟效率實現整體躍升，進而帶來巨大的財富機遇。
➤但如，近日引發熱議的 “YAM上線 36小時後就崩盤”，大家對於DeFi 也有一些其他看法：
@網友：DeFi簡稱去中心化詐騙。DeFi其實就是鏈上P2P，技術不夠成熟，設計有缺陷，程式碼有Bug，防止薅羊毛，也怕駭客，這裡比那些上線中心化平臺的專案要求更高，所以出現這些問題，也是意料之中。
➤雖然目前 DeFi確實吸引了很多貪心、短期投機者和曇花一現的專案；但正如於佳寧所說：“DeFi是「新智慧商業」創新的先驅，相關商業邏輯被市場驗證後，將迅速推廣到更多產業，幫助更多產業煥發青春。”同時 DeFi也是未來去中心化數字基礎設施中一片重要的拼圖。
什麼是DeFi
去中心化金融，也被稱為 "DeFi "或“開放式金融”抑或“可程式設計金融”，其目的是以自動化代替中間商，重新建立傳統的金融系統（如借貸、衍生品和交易所）。
一旦完全自動化，DeFi的金融構件可以組成更復雜的功能。如今，去中心化金融的主要場所是以太坊（Ethereum） ，但原則上，這些想法可以在任何智慧合約平臺上實施。
➤在這篇去中心化金融（"DeFi"）的初級指南中，我們回顧了以下內容：
穩定幣
去中心化金融的基石。與比特幣或以太坊等以價格波動著稱的加密貨幣不同，穩定幣的設計是為了保持 "穩定"，由準備金保證，正好是1：1兌換法定貨幣的（例如，1USDT=1美元）。大多數穩定幣都與美元掛鉤，但也有一些是以其他法幣為單位的，比如，人民幣。
去中心化的借貸。
在區塊鏈上進行程式化貸款。不需要銀行賬戶。
去中心化交易所
透過區塊鏈來買賣加密貨幣，而不是在像Coinbase這樣的中心化交易所。原則上，一臺機器就可以在這些基礎上進行交易!
抵押
提供數字資產為您的去中心化貸款提供抵押，在違約時為貸款人提供一定的追索權。
去中心化身份
在智慧合約的背景下，身份被用於諸如評估你的信用度以獲得去中心化的貸款。
可組合性
將執行不同功能的DeFi組合在一起，就像軟體庫一樣。例如，如果一個合約獲得了加密貨幣併產生了利息，那麼第二個合約可以自動將這些利息再投資。
風險管理
DeFi的高回報往往伴隨著更高的風險。幸運的是，新的工具正在出現，來對沖這些風險。
➤讓我們一一介紹這些概念：
穩定幣
如果我們嘗試在區塊鏈上重新建立傳統的金融產品，那麼我們將面臨一個緊迫的問題：價格波動。具體來說，以太坊區塊鏈的原生加密貨幣（即ETH）在USD / ETH匯率中出現較大的盤中波動 ，有時一天之內波動 10％或更多。
對於一些傳統的金融產品來說，這種價格波動程度大的工具是不太理想的。例如，如果你貸款，你不希望貸款在到賬前就波動10%。這種程度的波動會讓你很難規劃未來。
穩定幣是解決這個問題的一個辦法。這些是經過特別設計的加密貨幣，由準備金保證，正好是1：1兌換的法定貨幣（例如，1USDT=1美元）與法幣的匯率保持“穩定”。穩定幣指數和穩定幣統計資料提供了一個很好的頂級穩定幣列表。
穩定幣一般分為三類：中心化的法幣抵押、去中心化的加密貨幣抵押和去中心化的演算法。
➤中心化的法幣抵押穩定幣是以銀行賬戶中的法幣為1:1支援的。例如，Coinbase一美元為錨發行的穩定幣(USDC)是由銀行賬戶中的美元1:1支援的。只要你信任發行實體和基礎貨幣，持有或使用該幣幾乎沒有風險。
另一個好處是，如果出了問題，有一箇中心化的實體負責，這是許多個人和企業所喜歡的。在美國，FDIC存款保險覆蓋的金額至少為25萬美元，而其他國家則有自己的存款保險條款。
雖然這些聽起來是理想的功能，但並不是每個人都能使用中心化的穩定幣。例如，USDC的使用者協議規定，它只能在支援的司法管轄區使用，而且使用者被禁止在某些活動中交易USDC。
➤去中心化的加密貨幣抵押穩定幣沒有中心運營商或使用者協議。這意味著任何人都可以在沒有公司或政府許可的情況下使用它們。然而，不直接用法定貨幣支援穩定幣的權衡使圍繞其維持穩定的複雜性增加。
而不是USDC的簡單模式，即 1000美元的 USDC由銀行中的 1000美元支援，加密貨幣抵押穩定幣用至少 1000美元的（高波動性）加密貨幣支援其 1000美元的硬幣。
例如，Maker是一個建立在以太坊網路上的系統，它管理著一個名為DAI的去中心化穩定幣。DAI的目標是與 1美元掛鉤。掛鉤的工作方式是，Maker系統內的任何人都可以透過鎖定加密貨幣作為抵押品（主要是ETH）並借出DAI來 "造幣"。提供的抵押品需要大於借款金額，這樣貸款就有了超額抵押。
例如，你可以鎖定價值 200美元的 ETH作為抵押品，以借到價值 100美元的 DAI，然後你可以用它在交易所進行交易。這樣做的主要原因是槓桿作用--如果你相信ETH的價格不會大幅下跌，在這種情況下，你就會得到 "免費 "的 100美元在加密交易所進行交易。
如果 ETH的價格下跌，以至於你價值 200美元的 ETH現在低於抵押要求，那麼 Maker演算法就會進行清算你的抵押品，並將其變現以拿回約 100美元。透過這種方式，Maker演算法儘量不在貸款上虧損。
雖然 Maker系統比 USDC之類的東西要複雜得多，但理論上，一個不是造幣的，DAI的終端使用者就不需要了解其複雜性，就像普通美元的使用者不需要了解貨幣政策的複雜性一樣。話雖如此，DAI確實存在自身的風險，包括智慧合約風險和 DAI打破掛鉤並大幅高於或低於 1美元/DAI 交易的可能性。
➤去中心化演算法穩定幣是第三類穩定幣。這些沒有任何抵押品支援其系統，完全依靠演算法來讓價格保持穩定。一個例子：Basis，它在推出之前就已經關閉了。一些人對這種模式的擔憂是，一個資金充足且有動機的實體可能會攻擊這種系統，並促使人們對掛鉤的穩定性失去信心。然後，這可能導致死亡螺旋和穩定幣的崩潰。
一般來說，前兩種型別的穩定幣被證明是最受歡迎的。無論是法定貨幣還是加密貨幣提供抵押品，人們似乎都希望圍繞價格穩定的確定性。話雖如此，但圍繞第三類穩定幣的實驗仍在進行，人們希望將加密抵押品和演算法元素結合起來。
去中心化借貸
有了 USDC 和 DAI 等功能穩定幣，我們就可以將傳統金融系統的各個部分重新構建為自動執行的智慧合約。最基本的概念之一就是借貸概念。
有許多 DeFi平臺可直接透過智慧合約（例如Compound ，dYdX 和Dharma） 進行以太坊代幣的借貸。這些智慧合約的一個令人印象深刻的特徵是，借款人無需找到貸方，反之亦然。取而代之的是，智慧合約取代了中間人的角色，並根據供求演算法計算利率。
中心化借貸訂單薄
在我們解釋其工作原理之前，值得回顧一下一些中心化加密交易所是如何實現借貸的。下面是Bitfinex資金賬本的截圖快照。
要了解此截圖快照中顯示的內容，請從左側開始。
第一行代表市場上的借款人，他們願意以0.0265％的日利率借入30天的貸款，金額為$ 4,421.58。在他們的正下方是另一位借款人，他們願意以略低的0.0263％的利率借入30天的貸款，金額為$ 34,292.38。
右邊是放款人。第一行表示願意以0.027418％的日利率借出最多2天的$ 8,199.32的貸方。下一行是某人願意以每天0.027436％的稍高利率借出兩天$ 255.68 的貸方。
以此類推，這就是貸款的集中訂單簿的工作原理。在上面的例子中，借款人願意接受的最高利率是日息0.0265%，而貸款人願意給的最低利率是日息0.027418%。
這兩方中的一方會讓步，要麼提高或降低資金價格，然後就會達成交易。Bitfinex提供的服務是建立訂單簿和匹配使用者，然後從每筆貸款的上面抽成，以減少每筆貸款的麻煩。
去中心化的借貸訂單簿
一些去中心化的借貸服務將這一點提升到了新的水平。它們不是建立一個訂單簿並促進匹配，而是允許使用者直接從智慧合約本身借出或借入，智慧合約會動態地提高或降低利率以匹配。
例如，如果從智慧合約中借入大量加密貨幣，就會向借款人收取更高的利息。此外，為了借到資金，使用者需要向智慧合約提供抵押物，抵押品的金額要大於借款金額，這樣貸款就有了超額抵押。
但為什麼去中心化借貸還有用呢？
答案是它是一個大規模可擴充套件的應用。一個比傳統銀行賬戶賺取更多利息的加密服務，風險更低，理論上可以吸引數十億的存款。Compound的存款已經達到約16.4億美元（截止寫稿時間），其他服務也在快速增長。
主要風險與智慧合約 Bug和加密貨幣波動有關，但利率也大大高於一般銀行 2%或更低的利率。以下是在不同平臺上借出穩定幣可以獲得的利率，來自 LoanScan截圖快照：
去中心化交易所
去中心化的加密交易所試圖將 Coinbase Pro等服務放在區塊鏈上。也就是說，它們的目的是促進雙方之間不同加密貨幣的交易。
要了解這個用例，先從中心化的加密貨幣交易所開始。這些交易所，如Coinbase Pro，充當了中介和託管人的角色，雙方在這裡存入資產，並能夠相互交易。
雖然它們已經在規模上發揮作用，促進了數十億美元的交易，但中心化交易所確實存在一個單點故障，可以被駭客攻擊，審查交易，或阻止某些人交易。
去中心化交易所旨在透過使用智慧合約來減少或消除中間人來解決這個問題.夢想是所有數字資產的完全點對點交換。
有許多專案正在尋求以各種形式進行基於以太坊的代幣的去中心化交換，比如Uniswap、0x 和Kyber。例如，Uniswap利用所謂的自動做市商（AMM）以演算法提供流動性。
買家和賣家直接從智慧合約中提取流動性，並根據所需的代幣數量和可用的流動性獲得價格報價。無論訂單大小，Uniswap都會報出一個價格，隨著訂單量的增加、減少，漸進式地提高、降低價格。
去中心化交易所目前只能處理中心化交易所的一小部分交易量，因此無法真正實現大量資金的來回轉換。此外，這些專案中的許多專案僅限於在以太坊區塊鏈上交易基於以太坊的代幣，這限制了它們自己的鏈與大盤中的幣連結的機會。
不過，還是有一些很有前途的技術，比如 atomic swaps （原子交換）和 zk-STARKs，可能會解決這些限制。
去中心化身份
迄今為止提到的去中心化借貸服務的一個問題是，它們需要大量的抵押品。這種過度抵押的要求可能是對資本的極度低效利用--而且很多人本來就沒有多餘的資金作為抵押品提供。
然而，人們正在研究去中心化的身份和信譽系統，以減少抵押要求。首批應用之一將是構建基於區塊鏈的類似於 Experian、TransUnion 和 Equifax 這樣的法幣信用局，銀行等機構的信用評分都依賴於這些徵信系統。
現在，要預料到有人反對，當然，信用局會讓某些群體，如國際化和年輕人處於不利地位。但是，像 Lending Club 這樣的新服務已經解決了過度依賴 FICO 分數的問題，提供了額外的資料點，比如房屋所有權、收入和工作時間。
去中心化的身份和聲譽服務可以提供類似的東西，包括社交媒體聲譽、之前貸款的還款歷史、其他聲譽好的使用者的擔保等屬性。要讓這對實際的金融決策有用，需要對具體使用的資料點和相應的抵押品要求進行大量的試錯，而我們只是處於這個過程的開始。
有趣的是，從長遠來看，DeFi與去中心化的身份系統可能會成為被鎖定在傳統金融系統之外的人們的另一個選擇。例如，有 10億人沒有正式的身份證，低收入國家中約有 50%的女性沒有身份證。
然而，這些人中很多人都有智慧手機。因此，一旦去中心化的身份證在發達國家發揮作用，它們有可能作為一種跨越式技術迅速輸出到發展中國家，就像智慧手機一樣。
可組合性
我們已經介紹了去中心化穩定幣、貸款、交易所和身份。但在以太坊這樣的智慧合約平臺上構建去中心化金融構件最重要的方面可能是可組合性。就像一個軟體庫一樣，不同金融應用的智慧合約可以像樂高積木一樣相互插入。
例如，如果你想在你的平臺上增加交易代幣化資產的能力，你可以透過整合去中心化的交易協議，輕鬆地使資產可以交易。而這些精巧的智慧合約就像組合樂高積木一樣，甚至可以創造出全新的概念，這些概念在傳統世界中還沒有被探索過。
一個例子是名為2100的專案，它將 DeFi和社交媒體結合在一起，允許參與者使用他們的 Twitter賬戶為自己 "鑄造 "新的代幣，基本上從他們的社交資本中產生數字美元。受歡迎的賬戶可以推出只有特定代幣持有者群體才能訪問的優質內容，這讓他們可以將自己的粉絲貨幣化。然後，人們可以做一些有趣的事情，比如押注某些 Twitter賬戶變得更受歡迎。
另一個例子是名為PoolTogether的專案，該專案將 DeFi和彩票結合起來，建立了一個 "無損 "彩票。使用者在鏈上購買彩票，購買彩票的所有資金都會在 Compound 上獲得利息。在彩票結束時，每個人都能拿回自己的資金--但有一個人中獎者，獲得了所有彙集資金所賺取的利息。這本質上是一種利用彩票機制來激勵儲蓄和創造財富的方式!
隨著 DeFi的成熟，我們應該期待這些去中心化協議庫開始在加密社羣之外得到使用。最終，你將能夠新增一行程式碼來為影片遊戲新增一個完整的去中心化市場，或者新增另一行程式碼來允許你的電子商務商店中的商家賺取餘額的利息。
風險性
雖然 DeFi很吸引人，但必須承認它所帶來的風險。讓我們列舉一些風險類別：
➤智慧合約風險
這些系統很多都是新的，需要更多的時間來進行實戰檢驗。當協議之間相互互動時，智慧合約風險就會加劇。如果一個協議有一個關鍵的智慧合約bug，那麼就會導致整個系統易受攻擊。在早期，避免在這些系統中的任何一個系統中投入太多資金是明智的。
➤抵押和波動風險
用於支援貸款的特定抵押品型別也存在相關風險。過度抵押可以降低波動風險，但如果抵押資產的價格下跌過快，就不能保證追加保證金能夠覆蓋全部借款金額。
不過如果有合理的抵押比例和經過稽覈的抵押品型別，這種風險應該會比較小。另一個潛在的問題是，許多 DeFi平臺的利率波動性可能會使某人不切實際地參與其中。可能會有利率互換或其他方法來鎖定利率以獲得溢價，但這也增加了自身的複雜性。
➤監管風險
DeFi平臺的權力下放程度不同，我們還沒有看到可以符合所有檢驗要求的索賠法院案件。
我們必須看看這裡會發生什麼。
像 Nexus Mutual 和 Convexity 這樣的去中心化保險是 DeFi內部的一個領域，它提供了對沖部分風險的能力。像 Augur這樣的預測市場也解決了對沖用例，它允許使用者押注他們正在使用的協議之一出現智慧合約問題的概率。
話雖如此，但這些對沖方法本身還處於起步階段，而且本身也增加了智慧合約風險。不過，我們認為它們會成熟起來。而如果 DeFi空間足夠大，那麼傳統保險公司可能也會提供產品。
總結
DeFi空間很大，並且還在不斷擴大。已經部署了價值數十億美元的加密貨幣，該領域的未來潛力巨大。本文僅涵蓋了少數用例，DeFi的發展變化速度非常之快，一天不學習可能就不知道大家在討論什麼了，我們只有保持足夠的學習才能緊跟 DeFi的發展。
*本文僅代表作者觀點，並不代表區塊鏈正規化官方立場，且不構成任何投資建議。
