Consensys 報告:DeFi 使用量、交易量大增,機構跑步入場

買賣虛擬貨幣

來源:Consensys

編譯:小回

2021年第二季度,更多的金融分析師、媒體、政客和企業家開始提出這樣的問題:DeFi是什麼,它有什麼好處?經歷了一年熱火朝天的發展之後,社會各界開始更多關注到DeFi。因為DeFi確實在解決一個明顯的矛盾,即去中心化的貨幣也應該伴隨去中心化的服務。以下為Consensys對2021年第二季度以太坊上DeFi各版塊的梳理,希望能夠使大家對二季度DeFi生態系統的發展狀況有所瞭解。

DeFi狀況

截至2021年7月1日,目前有1.61億個唯一以太坊地址,較2021年第一季度末增長10%,較年初12%的增長略有下降。到第二季度末,至少有291萬個唯一以太坊地址與至少一個DeFi協議發生過互動,比第一季度增長了65%。

隨著社羣驅動的教育、簡單的使用者介面、誘人的收益以及對DeFi最佳實踐的普遍認識在整個季度都有所增加,新地址的數量也在增加,但必須注意的是,使用MetaMask這樣的錢包,很容易製作多個帳戶,這意味著地址和使用者不一定是一對一的。雖然這是一個顯著的增長,但活躍的 DeFi地址僅佔所有以太坊地址的1.81%。

衡量DeFi使用情況的另一個指標是MetaMask上的每月活躍使用者數量,到2021年6月1日,MetaMask月活躍使用者超過730萬。部分原因是DeFi應用程式在其他以太坊虛擬機器 (EVM) 相容網路上的增長,使用者可以透過MetaMask訪問這些網路,例如BSCPolygon

穩定幣供應在2021年第二季度繼續快速增長,目前總髮行量接近650億美元,自2021年第一季度末以來增長了60%以上。由Tether發行的USDT佔據了以太坊上穩定幣的最大比例,約48%,低於2021年第一季度末總供應量的約58%。由於USDT的監管問題一直沒有很好地解決,或許這就是為什麼DeFi使用者越來越喜歡USDC和DAI用於DeFi協議的原因之一。MakerDAO、Compound和Aave等DeFi借貸協議現在佔有約23%的USDC供應量。

如MakerDAO的DAI或Circle的USDC這類穩定幣不僅是DeFi的重要早期基礎之一,也是對沖加密市場波動的一種方式。ETH與其他ERC-20代幣和穩定幣之間的互換是使用者透過MetaMask Swaps訪問的最頻繁的交易對之一。

除了無需在中心化交易所將ETH和其他代幣轉換為法定貨幣的情況下對沖波動性之外,穩定幣是其他DeFi(如借貸)的基本構建塊。5月中旬,未償還的DeFi債務從100億美元增加到180億美元的歷史新高,隨後ETH和其他ERC-20的資產價格暴跌,導致5月18日的清算達到3.62億美元的新紀錄。

DEX

去中心化交易所、自動做市商和代幣交易聚合器是在沒有中央授權情況下執行的加密貨幣交易所型別的技術描述,允許使用者進行點對點交易並保持對其資金的控制。

Coinbase於第二季度正式上市,它將DEX確定為其S-1業務的主要威脅之一。在2021年第二季度,DEX的交易量達到了有史以來的最高水平,僅5月份就見證了高達1730億美元的交易量,第二季度的總交易量達到了3430億美元。這超過了Coinbase在2021年第一季度的3350億美元的總交易量,因為DEX僅支援EVM相容資產的交易,而Coinbase交易的58%是比特幣。

那麼,為什麼不將第二季度DEX的交易量與Coinbase的交易量進行比較?答案揭示了DEX的另一個優勢:因為它們作為智慧合約部署在以太坊上,所以可以使用Dune Analytics等開源服務檢視所有實時資料,但Coinbase的資料,則需要等待該公司釋出。現在,像Nexus Mutual這樣的去中心化保險協議公司,使用Dune Analytics來維護其財務的實時公共平臺,例如總供應量、保險成本、索賠、收益等。預計未來公共實時透明度不僅將成為DeFi的關鍵差異化因素,而且將成為主要優勢。

第二季度DEX的重要時刻之一是Uniswap部署其V3版本。Uniswap在整個第二季度的DEX交易量市場份額從60%增加到74%。Uniswap V3的主要變化是提高其資本效率,或將資金集中在最有可能交易資產的價格範圍內。

因為以太坊上的智慧合約是永久性的,使用者仍然可以使用Uniswap V1或V2。目前,在Uniswap V2上提供流動性仍有更多價值,但Uniswap V3的交易量更大,這證明這種提高資本效率的新方法正在為使用者尋找各種資產對的最佳價格。

機構入場

根據所提供的資料和分析,可以毫不誇張地說,整個金融系統正在從首要原則重建,具有更高的安全性、透明度和可組合性。金融創新和增長帶來了投資回報和機會,導致越來越多的機構資本湧入這個領域。在Aave上提供USDC流動性目前的年收益率為6.27%,自成立以來的平均收益率為7.22%。隨著協議追逐流動性,在Aave上提供sUSD流動性獲取高達32.5%的收益率正日益成為常態。

各種借貸協議的DAI收益率。來源:Codefi Compare

這些借貸協議中的大多數只存在了幾年,雖然世界各地的司法管轄區仍在確定如何以他們的新邏輯推進現有的監管結構,但新服務已經開始在促進機構資金流入等這些方面發揮重要作用。一般來說,較大的金融實體有更繁重的合規和監控、報告和託管。這就是為什麼DeFi在中小型加密貨幣基金(資產管理規模小於10億美元)中被廣泛採用的原因。

出於利用投資回報的動機,同時也能夠從監管和合規的角度做到這一點,更多受監管的機構投資者正在涉足這一領域。普華永道報告稱, 47%的傳統對沖基金經理(資產管理規模為1800億美元)正在考慮投資加密貨幣。Intertrust公司調查發現,預計對沖基金將在5年內將其資產的7%,相當於3120億美元投資於加密貨幣。毫無疑問,投資公司將引領DeFi的採用,然而,為了讓這些和其他更大更受監管的機構跨越鴻溝,就必須建立所需的DeFi基礎設施。令人興奮的是,這正是市場所處的位置。

可以透過資本分配週期來對映機構融資的要求——從研究、交易前合規和最佳執行到監控、報告和託管。在過去的6個月中,所有這些類別的產品和服務都呈爆炸式增長,隨著資本湧入建立必要的DeFi基礎設施。例如,加密貨幣託管機構已經籌集了大量資金,進行了戰略投資,甚至被收購。

僅Coinbase就託管了超過900億美元的資產,而其他託管機構,比如Bitgo託管,至少託管了160億美元的資產,Gemini目前託管的資產超過300億美元。此外,像Fireblocks這樣的託管公司已經轉移了超過1000億美元。合規性、交易和資料分析正在吸引資本來建立和擴大機構加密訪問。

正在構建的不僅僅是圍繞DeFi的工具和基礎設施。DeFi本身也在創新,以提供機構融資的渠道。私人貸款池是確保只有經過KYC的參與者才能訪問鏈上資產管理,例如Aave的許可池。Compound Finance最近推出了Compound Treasury新產品,可以讓機構每年賺取4%的固定利息,Current等領先的金融科技公司已經開始致力於將Compound Treasury整合到他們的產品中。越來越多以機構為中心的專案進入市場,以解決礦工可提取價值(MEV)、建立最佳執行協議並找出去中心化身份。

DAO

隨著DeFi協議和服務的不斷成功,去中心化自治組織(DAO)作為一種協議治理手段已經蓬勃發展。數以千計的DAO控制著可分配給各種計劃和新專案的大量資金。

事實上,僅排名前20的DAO就持有價值超過60億美元的數字資產。雖然像Compound和Uniswap這樣著名的DeFi專案控制著最大的DAO,但還有數千個其他專案,從像Bankless這樣的媒體組織、Alex Masmej這樣的社交代幣社羣、Gitcoin這樣的公共融資實體,都利用DAO來協調管理他們的財務。現在整個加密系統中有超過19萬個DAO成員。

有超過1100個DAO使用Snapshot進行治理。來源:Snapshot

DAO之所以能夠蓬勃發展,主要是因為新興工具和開發生態系統越來越多地提供必要的功能來支援這些新的組織結構。

現在有一些專案只專注於DAO的代幣服務、治理、資金管理、風險管理、增長、社羣、運營和開發。隨著加密專案的持續增長和分散式治理,DAO的重要性將繼續增加。今天,許多專案都有DAO結構,但仍然經常由少數投資者和構建初始產品的原始團隊控制。隨著時間的推移,DAO將獲得更多的相關性,因為社羣內關鍵利益相關者之間出現了真正的分歧,而這種分歧只能透過投票活動來解決。

DeFi治理

大多數主要的DeFi協議不僅用於借貸,而且還由代幣持有者管理。代幣持有者對提案進行投票,範圍從關於協議應如何分配其國庫資金的提議到更具體的細節,透過關注治理更新,使用者可以清楚地看到DeFi協議即將發生的重大變化。

Synthetix

在所有協議中,Synthetix擁有迄今為止最活躍的治理。每週都會有多個更新,改變各種引數與合成資產。此外,Synthetix經常更改協議中與發行合成資產相關的費用。由於市場波動,Synthetix選擇降低其目標抵押率。最後,Synthetix可以透過治理流程手動批准使用者建立合成版本的新資產,如美國股票指數。 

AAVE

雖然Synthetix提供了所有DeFi中最活躍的治理系統之一,但Aave的治理通常可以處理更大的提案,如在出現短缺事件時更新其原生保險系統,這被稱為Aave安全模組。此外,Aave還投票決定將加密抵押穩定幣Rai新增到Aave V2中。

Airswap

AirSwap代幣持有者可以透過建立改進建議和投票獲得補償。投票後,參與者可以根據投票的權重,從收取的協議費中提取費用。在第二季度,社羣提議並批准了一項投票,以建立一個新的代幣交換網站,圍繞一個精簡、簡單和安全的交換體驗,為AirSwap網站屬性建立了新的視覺風格,並透過了一個獎勵系統,允許在提案創作和投票之外的額外活動得到獎勵,比如建立分析儀表板和技術改進。社羣還投票透過了一個治理“圈”,每個成員可以根據他們在每個時代結束時的貢獻來分配點數給他們一起工作的貢獻者。

Uniswap

與Aave類似,Uniswap也沒有一個非常活躍的治理過程。缺乏強大的治理可能是因為,投票需要4000萬UNI的支援才能透過,使用者必須有250萬UNI才能提交提案。話雖如此,Uniswap還是透過了兩次投票,將提案提交門檻降低到250萬UNI,並資助一個新的DeFi遊說組織,旨在告知監管機構DeFi的好處。

Yearn

與Aave和Uniswap一樣,Yearn也沒有非常活躍的治理存在,儘管在過去的一個月裡,該協議的治理過程發生了顯著變化。此外,Yearn設定了哪些團隊應該決定如何分配Yearn產生的空投策略引數。最後,Yearn提議更改他們的Multisig簽名者,並透過了一個新的協議治理結構。Multisig簽名者類似於協議的董事會。他們不管理日常運營,但需要批准重大決策。

Compound

像Synthetix一樣,Compound也有一個非常活躍的治理過程。重大更新包括轉向一個新的治理智慧合約,支援LINK等新資產,以及增加使用者在投票前必須審查提案的天數,和他們實際對提案進行投票的時間。此外,Compound選擇將他們的oracle系統從主要使用Coinbase改為使用Chainlink的預言機網路。最後,Compound更新了他們的cToken標準,現在清算的2.8%流向了他們的cToken儲備,減少了可能導致協議破產的級聯清算風險。

DeFi拓展

4月至6月期間,Gas費價格中值波動較大,從100gwei到最高300gwei。

每個DeFi使用者都害怕Gas費更過分高,5月18日因為ETH價格下滑,使用者急於與DeFi借貸協議進行互動以避免清算,其中Gas費總成本超過100美元。自6月以來,Gas費用一直很低,徘徊在30gwei左右,即簡單轉賬1.33美元和Unswap交易12.65美元。為什麼差距這麼大?

最好的答案是,EVM相容區塊鏈在第二季度真正起飛,以更低的費用和更高的吞吐量吸引使用者。事實上,BSC和Polygon最近已經超過了以太坊的交易數量。

Layer2旨在大幅減少以太坊交易的成本和時間。目前,有超過15個重要的與EVM相容的擴充套件專案,並且圍繞網路是否為Layer2、側鏈、提交鏈充滿爭議。在以太坊上使用二層網路的過程涉及幾個步驟。首先需要使用“橋接”,將ETH或USDC等資產轉移到二層網路,然後將MetaMask上的網路從以太坊主網切換到你將要使用的特定二層網路。

這些步驟中的每一個都會帶來風險,可能會把資金鎖定在一個不安全的鏈上,或者當網路擁擠時無法提取這些資產。如下圖所示,鎖定在這些二層鏈中的資產價值一直是可變的,因為使用者嘗試不同的網路且大多是相似的使用者在不同的網路之間移動資產。

總的來說,隨著越來越多的二層網路上線,特別是rollup,我們可能會看到資產進一步重新分配。社羣還期待在Infura和Truffle上部署Uniswap V3,看看哪一種能實現更大的容量。

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