“事實證明，用美元換黃金遠非理想的價值儲存方式。金條又大又重，安置和守衛黃金很昂貴也很難運輸。而比特幣的價值不取決於任何民族國家或經濟，並且幾乎與包括黃金本身在內的任何其他資產類別都不相關。本文觀點來自MetaStable Capital 的GP：哈西卜·庫雷希。作者對以下提及的任何專案都沒有既得利益，也未提供投資建議”。
03 ：支付
市場規模：數千億美元
阻力因素：採用程度、易用性和可擴充套件性
只要加密貨幣要求其使用者具有無懈可擊的金鑰管理，區塊鏈就無法解決對等支付問題。暗網常客可能會花時間和風險來瀏覽所有技術複雜性，但是要使區塊鏈能夠在實地經濟中運作，您不僅需要理論上的安全性，還需要實際的天然安全性。
金錢必須易於使用，以致於街上的普通人不會因使用金錢並使自己面臨危險。
目前，大多數人都遠遠低於該技術能力水平。
在這種情況發生之前，我們無法找出一個好的抽象層，對於消費者點對點支付系統而言，加密貨幣將是站不住腳的。
與此平行的是，許多經濟體在簡化傳統付款方式方面正在取得巨大飛躍。看看美國的Venmo，非洲的M-Pesa或中國的支付寶和微信支付。傳統金融科技發展迅速，以至於其發展將在這方面的中短期內輕易超越區塊鏈。
The Hong Kong FinTech Startup Ecosystem Map
在採用程度和易用性方面，加密貨幣都遠遠落後於傳統的銀行系統。但是在以下特例中，加密貨幣遙遙領先：
一、國際支付
假設我想寄20,000美元給印度的供應商。要轉移這筆錢，我需要進行銀行電匯（通常需要支付約50美元的費用），等待幾天，等待銀行基礎設施的所有環節完成交易，直到最終到達印度。最重要的是，我們各自的銀行可能會收取於對方不利的貨幣兌換率。這是假設一切正常的情況。
或者，我可以在以太坊區塊鏈上的一筆交易中向供應商傳送價值20,000美元的ETH。交易將在不到10分鐘的時間內在區塊鏈上完成，交易費用約為50美分。
請注意，以太坊不是針對支付而最佳化的區塊鏈，因此延遲和交易費用都可能降低幾個數量級。
在簡單性，速度和交易費用方面，區塊鏈在國際支付方面無與倫比。
雖然仍然存在大量採用法規和技術問題，但是更多的阻礙是知識，信任和加密貨幣交易的產品化手段。
二、小額付款
使用傳統的金融網路（以Visa為例），任何貨幣轉賬至少要收取20美分的費用。
這意味著交易任何少於20美分的金額都是不可行的，而以50美分的價格，賣方將向Visa犧牲其收入的40％。這使得大多數小額支付方案在傳統支付網路上站不住腳。
完全排除了許多其他創新的商業模式。如果您想建立一個收費25美分的部落格服務，該費用該如何讀取？- 那就倒黴了，當扣除了付款處理費後，已經不值得收費了。
為此，存在一種名義上的解決方案：即維護內部分類帳。廣告公司就是這樣做的：Google可能會為點選網站上廣告的使用者支付一分錢，但它不會直接向您支付那一分錢，而是會在內部資料庫中記下這一分錢，然後每月與您結算。
區塊鏈可以解決這個問題。
以達世幣（Dash）為例，這是一種針對付款進行了最佳化的加密貨幣。目前，它的交易費用中位數為1-3美分，平均出塊時間為3秒。使用Dash，每件商品收取25美分的費用，就意味著只有10％的收入用於交易費。暫且不討論Dash匿名的問題，但這確實證明了付款最佳化貨幣的潛力。
藉助比特幣或以太坊，閃電網路和狀態通道可以使我們更接近真正的小額支付。
三、防禦銀行
在這個領域中有許多實驗正在進行，要知道它們如何被淘汰還需要很長一段時間，但是請不要誤會，事實上：銀行很害怕。
他們可以看到掠奪者越過山坡，而彈射器則緩慢地推向他們的身後。
如果銀行採用區塊鏈，銀行可能能夠保護其市場份額。
許多銀行已經在嘗試使用Ripple，R3，Hyperledger和其他區塊鏈解決方案來縮短清算時間並降低費用。
但是，加密貨幣正準備對傳統銀行的市場份額髮起全面攻擊，銀行也意識到了這一點。
一場不流血的戰鬥即將來臨，未來幾年會很有趣。
"Downfall of Mother Bank" by Henry R. Robinson, 1833.
04 ：通證化
市場規模：未知
阻力因素：法規，法律框架
尼克·薩博（Nick Szabo）於1996年首次創造了“ 智慧合約 ” 一詞。19年後，在以太坊（圖靈完備的第一個智慧合約平臺）中，智慧合約發揮了其潛力。
許多以太坊的擁護者聲稱，隨著智慧合約的出現，傳統商業的書寫方式已經浮出水面。假設一切都會去中心化，那麼尋租的寡頭將被廢除，而在我們不知道的情況下，整個世界將由智慧合約來調節。
現在，您可以放心，這純屬是科幻小說。
智慧合約計劃幾乎可以用於任何事物，但是在大多數領域中仍然存在明顯的問題。
使用者不在那兒，使用者體驗不在那兒，擴充套件不在那兒，激勵機制不在那兒，法規不在那兒....即使它們都存在 - 在大多數情況下，價值主張是脆弱的。
絕大多數人就是不在乎智慧合約或去中心化的好處。對於大多數問題，區塊鏈更多是障礙而不是幫助。
儘管在這個領域有很多創新，但這都是高度試驗性的，智慧合約的殺手級應用尚未得到證明。
然而通證化是個例外。
以太坊是第一種使ICO（初始代幣發行）民主化的貨幣。建立新的數字令牌已經變得非常容易，就像複製和貼上智慧合約，調節一些變數並將其部署到區塊鏈中一樣簡單。
（有人說，如果您聽的足夠仔細，您會每分鐘聽到一個新的shitcoin誕生。）
正如AWS之於Web應用程式，以太坊之於Token。
儘管這使技術投機復興了一大步，但最好還是將資訊與媒體區分開。
贊成Token的論點有些微妙，並且有很多反對者。首先讓我提出一個案例，然後再提出反對的最佳論據。
首先，通證化是什麼意思？
通證化有兩種：協議通證化和資產通證化。
一、協議通證化
就說BitTorrent。
可能大多數人以前都使用過BitTorrent。需要明確的是，BitTorrent不是應用程式，而是所有BitTorrent客戶端都實現的協議。具體來說，BitTorrent是一種點對點協議，它允許使用者從其他對等Peer群中獲取檔案。在下載檔案時，您還上傳了已經下載的塊。如果您是一個好使用者，那麼在完成下載後，您將繼續上傳，這會將頻寬轉發給其他使用者。
該協議存在一個明顯的弱點：搭便車問題。某人下載的內容少於上傳的內容，因此拒絕付款。對此，BitTorrent的解決方案是：
好吧，它其實並沒有給出解決方案。它只是試圖限制免費搭便車使用者的下載速度，但是效果不是很好。
一些死忠粉試圖透過建立具有持久聲譽的定向邀請制社羣來解決此問題，但是大多數使用者更傾向於完全匿名地使用BitTorrent。沒有圍繞頻寬交換的任何誘因，BitTorrent容易遭受這種哈定悲劇。
哈定悲劇是經濟學中的經典問題：一群牧民面對向他們開放的草地，牧民想多養一頭牛，因為多養一頭牛增加的收益大於其購養成本，是合算的。但如果每個牧民都多增加一頭牛，草地將可能被過度放牧，從而不能滿足牛的食量，致使所有牧民的牛均餓死。這就是哈定悲劇（The Tragedy of the Commons）。
如果BitTorrent“牧場”運作良好，那只是因為“牧民”恰好表現良好。因為：
”善良是不會傳染的。“
托馬斯·霍布斯（Thomas Hobbes）早就預測，要使社會大規模運作，就需要適當的激勵措施。
在古代，我們主張利維坦式的君主專制來實施這些激勵措施。透過支援中心化許可權（在BitTorrent的情況下，是中心化服務），您可以強制系統中的每個行為者都在遵守行為。
現代民主理論正是針對這個問題而出現的：鑑於您需要一箇中心化權力機構來實施激勵措施，您如何防止該權力機構本身腐敗和行為不端？
預設情況下，每個參與者的動機是利用自己的力量。因此，我們發明了選舉，發明了憲法，發明了制衡和訴訟程式。
我們做了所有這些努力，試圖關押利維坦，以防止中心化機構不可避免地向腐敗和尋租行為轉移。
尋租是指在沒有從事生產的情況下，為壟斷社會資源或維持壟斷地位，從而得到壟斷利潤（亦即經濟租）所從事的一種非生產性尋利活動。尋租行為是指憑藉政府保護而進行的尋求財富轉移的活動。它包括“旨在透過引入政府幹預或者終止它的干預而獲利的活動”。
但是協議通證化可能會改變這種情況。它們可能為我們提供瞭解決激勵調整問題的新方法。
協議通證化（例如Filecoin）用作協議內激勵方案。透過校準激勵措施以及激勵措施與代幣的對齊方式，您可以建立一個類似於BitTorrent的協議，在該協議中，您不僅希望使用者做正確的事，還需要付費來做正確的事。而且，您不用擔心使用者是壞蛋，因為只要他們是壞蛋，他們將被charge更高的費用。
支付矩陣，也稱“贏得矩陣”、報酬矩陣、收益矩陣、得益矩陣，是指從支付表中抽象出來由損益值形成的矩陣，用來描述兩個人或多個參與人的策略和支付的矩陣。不同參與人的利潤或效用就是支付。在實驗心理學的訊號檢測論中，指在一定的訊號和噪音出現的先定概率條件下，對被試判斷結果的獎懲辦法。
透過以程式設計方式調整激勵措施並建立正確的支付矩陣，協議可以使用經濟學和博弈論來激勵使用者實現所需的協議行為。正確地設計激勵措施可以神奇的使一切都準備就緒，經濟執行平穩。不需要中心機構，沒有制衡手段，沒有選舉或訴訟，沒有法院。
沒有激勵措施，就無法奏效。
二、資產通證化
通證化的第二種形式，即資產通證化，是獲取傳統上不流動的資產並將其轉換為區塊鏈上可互換股份的過程。這些股票可以在不信任的市場上進行交易以確保其流動性。為什麼要對不流動的資產進行通證化。
當您第一次聽到資產通證化這個詞的時候，您肯定應該對此表示懷疑。
正如普雷斯頓·伯恩（Preston Byrne）指出的那樣，既然您已經可以透過所謂的IPO在證券交易所發行股票，在區塊鏈上執行此操作有什麼附加值？
顯然，已經存在像紐交所這樣的中心化交易所，可以交易“證券化資產”，即：公司股票。
在紐交所上市非常昂貴，平均每家公司需要370萬美元的上市費用。外國投資者必須跨越昂貴的門檻來投資美國資產，反之亦然。這裡有大量的監管和法律障礙，阻礙了資本的自由流動。理所當然，這些障礙中的大多數是有充分理由存在的。但是大多數過程中也存在著浪費和尋租行為。
一個明顯的例子是比特幣基金GBTC。這是一種公開交易的比特幣投資產品，本質上是持有比特幣的信託，其購買價格是直接購買等價比特幣的 兩倍。
還有許多型別的資產無法透過這些交易所進行交易。
對於股票市場，我們發明了將公司劃分為股票並在市場上公開交易。但是，我們尚未對通常被認為具有價值或創造價值的房地產，藝術品或其他流動性不足的資產這樣做。
區塊鏈解決了這些問題。
如果您首先以區塊鏈上的Token形式發行資產，那麼您將繼承龐大的共享基礎架構來管理和維護市場。
假設您使用諸如ERC20或ERC721等通用Token規範，則可以使用智慧合約輕鬆地在不同的令牌之間建立金融交易或工具，以不信任的方式原子交換它們，建立簡單的託管合同，或使用自動價格發現機制（例如Bancor）來引導流動性。
交易所可以無縫地列出您的令牌，並允許任何人僅用幾行程式碼就可以與其他任何令牌一起購買。
藉助基於區塊鏈的保險，您最終可以根據您的數字資產組合出汽車貸款。
我們可以將這整套功能稱為金融基礎設施即服務，對發行人免費建立，完全由區塊鏈維護。
這些好處進一步改善了流動性和市場深度。
當使用者相信您的交易所將不會被關閉時，買賣雙方都將對資產交易充滿信心，並且使用者將更有動力進行購買。
當彼得·麥肯恩（Peter McKeon）在其論文中提出這些論點時，他指出：大多數資產會由於具有流動性而使其價值增加25％。
對於全球經濟中許多非流動性資產而言，這是巨大的收益。
資產通證化和協議通證化一樣重要。當然，在抵達這些目的之前，我們必須解決很多問題（技術和法規方面），因此，要想全面發揮作用，我們可能還需要幾年的時間。
但是，如果有足夠多的建設者團結起來推動前進，這兩種形式的通證化化將創造大量的價值。
