作者丨好野的狗
出品丨奔跑財經
美國東部時間6月26日，億邦國際正式在美國納斯達克交易所掛牌上市，成為全球第二家上市的礦機制造商。
去年11月，嘉楠科技成為全球首家登入美國納斯達克掛牌上市的礦機制造商，回顧礦機第一股嘉楠科技的表現：
上市首日達到最高點13.00美元，隨後破發，之後便一直呈現震盪下跌的態勢，雖自5月底以來成交量有明顯放大，但9美元的發行價如今已然跌破2美元，總市值僅2.96億美元。
（資料來源：東方財富網）
首日開盤價4.6美元，開盤即破發，持續震盪下跌，盤中最低3.81美元。臨近尾盤時出現放量拉昇，收窄了跌幅，最終以5.00美元收盤，相比發行價，跌幅4.4%。這是億邦國際在美國納斯達克交易所上市後的首張成績單。
（資料來源：東方財富網）
美股並非礦機救市之路
“美股上市容易，礦機救市難”，這可能是對於兩大礦機制造商在美股上市後最直白的寫照。相較於億邦國際，業務體量更大的嘉楠科技在上市後半年內縮水80%，億邦國際的後續走勢似乎已成定局。
就礦機制造商近兩年的發展來看，由於自身主營業務板塊對主流數字貨幣極高的依賴度，企業收益受其影響波動較大，礦機企業無法獲得美股資本市場青睞，導致破發。企業結構的轉型成為礦機制造商能否持續發展的最重要因素。
上市融資的道路，從本質上來看，更多是礦機制造商的無奈之舉。上市融資之路不僅可以實現企業固定資產的變現，用股權換取沒有利息的資金，同時也會為企業自身帶來更多的關注度。
根據億邦國際向港交所提交的招股說明書顯示，億邦國際2017年全年營收為9.77億，2018年開始以腰斬的速度下滑，當年營收僅為3.19億，2019年再次不足前一年的一半，僅為1.09億。虧損的營收狀態急需資金的流入，推動企業進行轉型。
而上市融資之路在港股遭遇了兩次折戟後，億邦國際選擇了更容易的美股進行上市。相較於A股和港股，美股的准入門檻會看重企業的發展前景，即使此前有虧損也不阻礙其在美股的掛牌。
根據億邦國際招股書中顯示，億邦國際適用美國證券法定義的“新興成長型公司”，有資格降低美股對於上市公司的報告要求。
什麼是“新興成長型公司”？
新興成長型公司，即emerging growth company。
2012年，時任美國總統奧巴馬曾簽署名為《2012年促進創業企業融資法》的法案，簡稱為JOBS法案。
在此項法案中，“新興成長型公司”的定義是：最近會計年度營業收入低於10億美元的公司，並且不侷限與美國本土公司。
“新興成長型公司”享受JOBS法案的諸多權益，如企業可將三年的財務資料減少至兩年，同時允許擬上市企業與潛在投資者在IPO前進行溝通，方便其確定承銷商和發行價格。
同時，在資訊披露方面，可減輕對高管薪酬的資訊披露程度。降低上市後對高管薪酬的限制和監管，也不需要提供審計師對公司內控的證明報告。
（圖片來源：新華網）
降低上市標準、成功掛牌，對於當前背景下的億邦來說，也僅僅代表了開始，企業如何發展，如何轉型等關鍵問題迫切需求解決，要滿足市場資本的期待，依舊任重而道遠。
據億邦國際納斯達克上市招股書顯示，企業在採礦機託管板塊的業務正在快速擴張，2018年、2019年，該板塊營業收入分別為769.2萬美元、1572.8萬美元，同比增長104.47%，佔總收入的百分比從2.4%上漲到14.4%。
此外，億邦國際稱將陸續開發其他數字貨幣挖礦機，降低自身業務對於比特幣的依賴。
雖貴為全球第三大礦機制造商，但相較於位元大陸和嘉楠科技的挖礦裝置 ，從礦機算力、功耗等指標上，億邦國際礦機產品競爭力明顯不足，產品銷量和單價都在大幅下降。億邦國際的礦機產品翼位元E9系列、翼位元E10系列、翼位元E12均為10nm礦機，而競爭對手均已推出7nm礦機。
（礦機算力排行榜，來源：QKL123）
（礦機功耗排行榜，來源：QKL123）
較同行業，億邦主營業務已然競爭力不足，再加上美股市場對於礦機制造商整體反饋不佳，單靠美股上市，很難解決礦機制造商迫切救市的需求。
礦機業務持續性不強
受比特幣減半的影響，礦機挖礦成本增長，外加疫情特殊背景的影響，礦機制造商單一主營礦機業務框架的劣勢越發明顯，80%甚至90%的礦機主要收入來源佔比在數字貨幣飄忽的行情下前景堪憂，礦機制造商需要從根本解決礦機業務持續性不強的問題。
以億邦國際為例，億邦國際業務框架主要涉及三大板塊：比特幣礦機及配件銷售、礦機託管和維修服務和電信網路費。2019年，億邦國際礦機及配件銷售收入佔總營收比例為82.4%。礦機託管和維修服務服務收入比例為14.4%。
根據招股書顯示，億邦國際已連續兩年虧損，在2018年和2019年的營業收入分別為3.190億美元和1.091億美元，淨虧損分別為1180萬美元和4110萬美元；嘉楠科技也在2019年由盈入虧。
根據嘉楠科技公司年報資料顯示，嘉楠科技2018年淨利潤則為人民幣1.22億元，2019年淨虧損達人民幣10.35億元。
而造成這樣現狀的原因與比特幣行情走勢有關。此時正值減半行情後，豐水期遲遲未到，礦工成本暴漲，國家監管政策的陸續實施也讓礦機制造商的業務備受衝擊。
直白說，數字貨幣市場行情限定了礦機制造商的未來。
近年礦機制造商上市回顧
位元大陸：行業龍頭 上市未果
2018年9月26日，位元大陸正式向港交所遞交了招股說明書，受限於礦機制造商特殊性質，上市最終未能成功。
有訊息透漏，位元大陸已向美國證券交易委員會（SEC）提交申請，將繼續其上市之路，但身陷內部風波的位元大陸想必短期內也分身乏術。
嘉楠科技：三次失敗 終成區塊鏈第一股
2016年，嘉楠耘智計劃透過全資收購A股上市公司魯億通上線深交所，由於“借殼”之嫌和監管問題，擱置；2017年8月，嘉楠耘智申請掛牌新三板，同年9月4日，央行等7部委聯合下發《關於防範代幣發行融資風險的公告》，明確代幣發行融資（ICO）本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，監管與合規的門檻下，放棄；2018年5月，嘉楠耘智正式提交港交所申請，業務不滿足上市適應性，失效。
2019年11月21日，嘉楠耘智以嘉楠科技(CAN)為名正式掛牌美國納斯達克交易所。
億邦國際：摘牌新三板 負債經營上市
2015年8月19日，億邦國際新三板掛牌，2015年至2017年淨利潤增長15.5倍；2018年6月24日，億邦國際首次向港交所提交上市申請，但該申請於同年12月失效；2018年12月20日，億邦國際再次向港交所提交上市申請，但根據2019年6月21日港交所披露的資訊顯示，上市申請再次失效。
兩次申請失敗都源於不滿足上市適應性。
2020年2月14日，億邦國際以保密方式向美國證券交易委員會（SEC）提交了上市申請，6月26日，正式掛牌美國納斯達克。
礦機制造商轉型現狀難
近年來，隨著市場行情的波動影響，三大礦機制造商都認識到轉型的重要性。但轉型方向的判斷直接決定了轉型能否成功。
位元大陸和嘉楠耘智都選擇了向AI晶片方向進行嘗試。
不可否認，AI晶片與礦機制造本身有著較強的關聯，但就自身而言，轉型仍舊存在一定的困境，無論是從規模化的技術應用，還是科研進展，都無法短期內實現。
但根據嘉楠耘智招股書，截至2019年6月30日，AI產品收入為50萬元，佔產品收入的比重僅為0.17%。
據企查查資料顯示，嘉楠耘耕科技創新總含量僅為52.52T，其公開專利共117件，專利主要以礦機制造相關產品為主。
（嘉楠耘耕專利資訊統計，圖片來源：企查查）
位元大陸作為礦機制造商中市場佔有率最高，產品品質更迭發展較快的一方，礦機晶片水平較高，據企查查資料顯示，位元大陸科技創新總含量為117.91T。
位元大陸目前已公開專利共375件，其中主要專利為PCB散熱元件和具有其的伺服器，上電控制電路及具有其的電子裝置，算力板功率級電路、供電封裝單元和算力板等晶片類相關專利。
但就AI晶片如此巨大的市場背景下，位元大陸過往更多的技術投入和經驗是否能滿足AI晶片更多的場景需求，仍舊有更多的技術支撐需要去拓展。
（位元大陸專利資訊統計，圖片來源：企查查）
選擇AI晶片還是繼續發展礦機，也是位元大陸內部風波的主要矛盾點。
另外，不可否認的一點是，無論發展主線如何選擇，以礦機為主的盈利模式在短時間內容仍舊無法改變。
與位元大陸和嘉楠耘智不同的是，億邦國際選擇透過從區塊鏈產業去拓展產品範圍，根據招股書資訊顯示，億邦國際計劃將自身業務向區塊鏈技術和虛擬貨幣行業價值鏈的上下游市場拓展，並且推動區塊鏈技術用於非虛擬貨幣行業。
跳出礦機行業，基於虛擬貨幣縱向拓展區塊鏈行業的其他業務，會使億邦國際在轉型的過程擁有一定的積累，但億邦同時要面臨的問題是如何搶佔市場優勢，避免在技術和產品品質上的不足。改變營收模式比例，連結上下游資源以及如何拓展非虛擬貨幣行業的業務發展會是其轉型的重點。
結語
就億邦國際和嘉楠科技的美股市場反饋來看，數字貨幣市場不佳的影響顯然已經無法讓美股市場的股民去買單，同樣都是依靠交智商稅去學習然後存活，摸得著的東西顯然更能值回票價。
雖然上市不能解決礦機產業急需救市的問題，但三大礦機制造商依舊希望能夠透過上市解決行業現有困境問題。
相較於數字貨幣泡沫市場，股市相對規範的制度和成熟穩定的體系會帶來一些信仰，黑貓白貓都能喵，A股美股都有錢，畢竟誰還不是家上市公司呢？
