12月1日，有一個詞“驅離”被過度解讀，有一個詞“再做”則被人為忽視。
而這一切，皆因STO而起。
STO的興起
12月1日，北京市地方金融監督管理局局長霍學文，在2018國際財富管理論壇上談及投資者教育時，對當下熱門的STO發出警告：在北京做STO，將被視同非法金融活動予以驅離。
“驅離”一出，市場花容失色。那麼，STO究竟是什麼，它做了什麼竟要被逐出北京。
STO（Security Token Offering）是指安全或者合規的證券型通證的發行。簡單地說，STO即證券化代幣發行，指在確定的監管框架下，按照法律法規，行政規章的要求，進行合法合規的通證公開發行。
“STO是現實中的某種金融資產或權益，比如公司股權、債權、智慧財產權，信託份額，以及黃金珠寶等實物資產，轉變為鏈上加密數字權益憑證，是現實世界各種資產、權益，服務的數字化。”中南財經政法大學金融協創中心研究員李虹含說。
STO是ICO被令行禁止不久，數字貨幣世界的新生力量。目前，在全球範圍內，STO正在逐漸成為私人資產證券化以及風險資本融資的有效替代方式。
拓寬傳統投資渠道、降低資產發行成本和費用、提高資產流動性、擴大傳統證券發行標的。這是很多人對STO的美好願景。
“2.0版本的IPO”、“合法的ICO”、“2019年的大勢所趨”，STO也是幣圈的最熱門話題。
其實，STO並不是一個新名詞。早在2017年年底，美國就提出了STO募資模式，只是彼時ICO大行其道，走一步就能掙到的錢，沒有人願意走兩步。
不少業內人士認為，對於規模未達到IPO的企業來說，STO是一個能帶來更多募資、流動性的選擇，也能為經濟帶來更多創新和選擇。
業內知名人士諸如泛城資本陳偉星和幣安趙長鵬對於STO都不吝讚美之詞。一個表示STO是可被監管的ICO，一個表示非常看好STO，市場將會很大。
STO的美國實踐
業內人士對記者表示，北京此次“驅離”STO，顯然從風險防範考慮出發，因為STO發展至今，在中國幾乎還沒有成功或者說成熟的案例發生。
STO到底發展如何，目前只能從美國的STO實踐中瞭解一二。
今年10月12日，美國電商巨頭Overstock旗下的區塊鏈子公司tZero公開表示，已完成證券代幣發行（STO）。如今，我們已經知道Overstock即將賣掉自己的傳統行業，準備全力進軍區塊鏈。
記者瞭解到，作為首個發行成功的STO專案，tZero從2017年12月18日至2018年8月6日經過長達8個多月的募資，發行了超過2600萬個數字貨幣，一共籌集了1.34億美元。
根據相關規定，2019年1月10日以後，90天的鎖倉週期到期後，合格投資者可在二級市場使用tZero的代幣。在STO結束後的一年後，即2019年8月6日後，普通投資者將可以買賣tZero發行的數字貨幣。
什麼是合格投資者？根據美國相關法律規定，合格投資者必須滿足如下兩個條件之一：過去兩年收入20萬美元，或淨資產超過100萬美元（不含住所）。針對海外投資者，需要將資金打入相應的銀行賬戶並凍結3個月，在得到銀行對資金來源的合法證明後才可以投資STO。
記者瞭解到，以美國居民的平均收入水平，按照投資STO的標準，超過一半的美國投資者會被拒之門外。
另外，與ICO不同的是，STO並不能僅靠一紙白皮書就能夠完成募資。依照美國的監管政策，想要進行STO，需要很多資金、時間和耐心，還需要兩年的財務報告。這對大多數區塊鏈創業公司來說是很難實現的。同時，在美國發行STO意味著發行方必須符合現有證券豁免法律的要求。
如此，需要實際資產做支撐的STO就已經把大批初創公司拒之門外。
不僅於此，STO目前發展困局還在於缺乏優質的資產。“融資的形式不重要，重要的是誰在融資。真正的好公司恐怕不會考慮STO，IPO雖然耗時耗力，但是合規又成熟。STO如果缺乏監管，難免再度走上ICO的老路。”一位不看好STO的業內人士對記者說。
“驅離”與“再做”
針對霍學文的“驅離”一說，中國電子商務協會區塊鏈技術研究院法律顧問黃夢奇律師表示認同，他對《共享財經》記者表示，“STO本質上就是披著證券外衣的ICO，我同意新瓶裝舊酒這種說法，我認為監管層面以後也是不會認可STO的。”
國家資訊中心中經網管理中心副主任朱幼平今天也向記者表示，“境內STO的發行和銷售屬於ICO變種，是非法的。這包括境外發行的STO在我國境內進行銷售也是非法的。”
行文至此，終於該認真看看霍學文的原話了。霍學文今天表示：“最近一種新概念叫STO被廣泛宣傳。我向在北京宣傳、發行STO的人做一個風險提示：在北京做STO，我們將視同非法金融活動予以驅離。什麼時候有關部門批准做STO，你再做。”
事實如此簡單：驅離的是非法活動，批准了則可去做。
實際上，STO的核心就是滿足監管要求，本質是現有應用在區塊鏈上的複製和最佳化。
“政府的支援和推動對於STO的發展必不可少。”李虹含說，現階段，在STO的法律規定方面存在著一些不足，並且目前相關法規和STO之間也存在著一些矛盾。從我國的金融史來看，假若相關法律法規仍跟不上STO的腳步，容易造成資產糾紛。
“人是生而自由的，卻無往不在枷鎖之中。自以為是其他一切的主人的人，反而比其他一切更是奴隸。”盧梭對自由的一段經典論述，也正是監管與STO關係的真實寫照。
沒有人否認，監管將是STO爆發的助力器。
