原創: 斯隆韭菜之家中文社羣
近期，有訊息稱，美國納斯達克交易所正策劃推出通證化證券平臺，將為符合美國相關法規的區塊鏈專案發行STO（Security Token Offering）提供便利。隨後，又一則關於“Rapidash獲美國SEC批准STO”的訊息在國內多渠道釋出，進一步推高了市場對STO的關注度。
訊息稱，SEC官方公佈，Rapidash已獲STO許可，此為十月全球首例。該企業曾獲PLUTUS VC、循理資本Principle Capital、英諾天使基金、雲鉑投資和薛蠻子先生等數百萬美元天使輪投資，但未有更多官方檔案證明其真實性。
然而經過輿論的不斷髮酵，上述訊息的真實性逐漸陷入混沌，“STO訊息”背後的炒作意味愈發濃厚——但儘管如此，業內對此的關注還是灌注了越來越多的熱情。
就STO的含義來看，它指的是在監管框架下進行的Token發行。對發行方而言，在獲得SEC和其他監管機構批准的情況下，其可透過Security Token在交易所的發行而獲益。由於與ICO不同，STO受到了熱捧。
“STO與ICO存在很大不同”，數字啟蒙資本和數字文藝復興基金會合夥人曹寅表示，二者最大的區別是發行的幣在性質上完全不同：前者是Security Token，多為證券；後者是Utility Token，屬實用型代幣。另據資料顯示，目前大部分Token屬於UT，它並不是為投資者設計，被用於內部流轉，不產生收益。
他進一步解釋，STO的內涵其實有兩種：一是證券的通證化，二是數字資產在證券化後，再數字化（比如BTC/" target="_blank"">比特幣ETF，經SEC認可後，還需要上鍊，最終成為一種鏈上的金融資產）——一言以蔽之，STO的表現形式必須是Token，是一種非傳統、在鏈上的數字資產。目前，在大部分國家，STO多指的是證券的通證化。
從資料來看，STO與現實中的某種金融資產或權益相對應，如公司股權、債權等等，並將其轉變為鏈上加密數字權益憑證。儘管與現實資產相對應，而資產又可能透過技術及法律變更，實現顆粒化、通證化，但目前來看，這一頗具想象力的STO尚處於“炒概念”的階段。
首先是因為，監管跟不上技術創新與模式創新的速度。曹寅表示，現在的金融市場，尤其是證券發行、交易、流通，相應的監管政策都是在過去慢慢形成的，比較落後，而STO尚處於無法可依的狀態。
“即便它符合證券要求，那麼公司為何不直接在納斯達克上發行股票，而是在通證或代幣的交易流通平臺上發行？從這個角度看，似乎無法說服那些發行主體進行STO。”
其次，對於何為STO、何為Token、何為數字資產，各地還沒有十分明確的答案，因此監管層面在這一概念未理清前，並不會接受STO。
另外，多種問題也尚待解決：比如是向普通人集資，還是向合格投資者集資；在何種交易所發行，以及規模等等。
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