文| Joy編輯 | Tanya 出品 | PANews
從行為挖礦到收益農耕（Yield Farming），從IC0到ID0，蟄伏兩年多的DeFi出乎意料地帶來了新玩法，動輒數倍的漲幅，一舉引來了牛市。
市場已狂歡兩月，如今更需提醒注意深藏的暗雷。合約的漏洞風險不斷；去中心化交易所（DEX）上詐騙專案層出不窮；一些想搭上DeFi這趟列車的中心化交易所也因上幣過快而忽視了專案嚴格篩選；專案市值虛高，泡沫破裂而造成使用者投資受損….
DeFi的發展似乎已經進入“深水區”，普通投資者“拔草”DeFi更需謹慎選擇合適的時機和平臺。
DeFi坐上上升“火箭”
2個月前，6月15日，借貸產品Compound開始分發其治理代幣COMP，並引入激勵計劃，出借人和借款人都可以獲得代幣分配獎勵。這樣的流動性激勵措施受到了市場的追捧，投資者為了獲取激勵，大量存貸。海外社羣把這種流動性挖礦稱之為Yield Farming收益農耕。
激勵之下，當日Compound市值和鎖倉額便超過了DeFi老將Maker躍居DeFi市場第一，與此同時DeFi的潘多拉魔盒也被開啟。
Compound只是DeFi市場典型應用的一種，使用者將可抵押資產放入借貸平臺，再用抵押借貸的方式借出其他資產，也可以透過出藉資金的方式獲得利息收入。DeFi與傳統借貸不同，借貸行為均以智慧合約的方式自動化完成。
而除了借貸，DeFi還包括自動做市商（AMM）、去中心化交易所（DEX）、去中心化衍生品和保險、預言機（Oracle）以及預測市場。DeFi協議大部分扮演的是一個自動化撮合的角色，例如借貸產品撮合了借貸雙方，預言機撮合了價格來源和資料需求方，DEX撮合了交易者和流動性提供者。
實際上，在Compound之前，自動做市商（AMM）專案Balancer自6月1日起向其平臺的流動性提供者分發BAL代幣。相比此前的持幣生息類產品如Staking，使用者僅是“種瓜得瓜”，而如今卻可以“種瓜得瓜加豆”，在這樣的流動性挖礦激勵之下，DeFi這把火迅速點燃，隨後Curve、Aave、dForce等眾多DeFi產品紛紛開展Yield Farming。DeFi專案的總鎖倉額從6月推出流動性挖礦後便打破了原來緩慢增長的格局，同坐火箭般，直線上升。
PANews根據DeBank資料統計， 6月30日總鎖倉額（TVL）為19億美元，而一個月之後到7月底總鎖倉為43億美元增長126%，到8月18日僅兩週多時間就增長到了78億美元，增長率達81%。其中Maker、Aave、Curve和Synthetix的鎖倉總額都突破了10億美元。
圖：2020年6月以來總鎖倉量迅速上升
鎖倉量上升的背後其實有大量的“迴圈抵押”，例如，使用者把借出的資產抵押並借出其它資產，並將借出的新資產重新投入到出借池中，以獲得更高的收益。所以DeFi高鎖倉量背後，實際上參與的資金量並沒有那麼多。Encode Club創始人Damir Bandalo近日統計了前15個DeFi 協議，實際DeFi總鎖倉價值或只有35億美元，約為市場總鎖倉額的一半。
但他也指出，目前，DeFi 中僅3.85％的 ETH 和 0.18％的 BTC被鎖倉，這意味著，DeFi市場還有很大的增長空間，這個火箭還能升的更高。
交易所“種草”DeFi加碼佈局
DeFi鎖倉量上升的同時，專案的市值和代幣價值也在飛速增長，DeFi類專案近一個月來漲勢如虹，截至8月18日，有16個專案近一個月實現了翻倍，漲幅最高的JST近一個月漲幅達到了936%。按近三個月來看，AKRO最高實現了高達1743%的漲幅。最新在庫幣等交易所上線的DIA，僅14天就上漲312.4%。
預言機概念更是漲勢喜人，預言機龍頭Chainlink連續爆倉空單一舉“殺”入市值前5名，Band近3個月漲幅高達1266%，Tellor近3個月漲幅也高達822%。
造富效應之下，投資者迅速用腳投票加倉DeFi，Chainlink在Coinbase的交易量甚至還一度超過了比特幣。交易所們也加快佈局DeFi領域，上線DeFi代幣，庫幣等交易所還上線了DeFi交易專區。
PANews根據Coingecko資料統計了在國內知名度較高的交易所上線DeFi代幣的情況，目前，Binance、OKEx、庫幣、Gate以及MXC交易所上線的主流DeFi代幣都超過了7個。
除了DeFi龍頭，各交易所也在掘金潛力股。以上線了DeFi專案專區的庫幣為例，專區包含DeFi行情頁面專區，DeFi交易市場專區以及DeFi新聞公告專區。目前一共上線了36個交易對，排名前十的DeFi專案上線了7個，並且前面統計的漲幅靠前的專案如JST、ORN等均有上線。此外，DeFi專區還包括今年最高漲幅超過800%的AMPL，今年最高漲幅超過600%的AKRO，以及最高漲幅超過200%的LUNA。近日還最新上線了DIA，僅上線3天便取得86%的漲幅。庫幣上線的DeFi專案全面覆蓋了預言機、質押借貸、去中心交易所、合成資產等各個賽道，滿足使用者的各類投資需求。
值得一提的是，另一個DeFi專案——流動性聚合協議Orion（ORN）則是透過投票上幣的方式上線了庫幣。7月中旬，庫幣上線了Chioce投票上幣DeFi專場，ORN獲勝並上線庫幣。與此同時，為了支援DeFi專案的鏈上治理和節點建設，庫幣的Pool-X平臺成為了Orion的核心節點，並提供了ORN的Staking服務。
除了上幣，交易所們也在參與DeFi生態。例如火幣成立了DeFi實驗室，庫幣則是直接參與到底層基礎設施建設。這次DeFi熱潮之下，以太坊的擁堵情況和高昂的Gas費讓大家抱怨不已，對於小資金使用者而言，參與流動性挖礦的收益可能還無法覆蓋以太坊Gas費的支出。庫幣推出金融級公鏈KuChain，試圖提升DeFi底層公鏈的效能和生態架構，據瞭解，庫幣公鏈的測試網Kratos將瞄準DeFi領域的需求，以“四層網路”的模組化技術設計，來解決目前DeFi領域面臨的痛點。
投資者“拔草”需謹慎
然而，並不是每一個DeFi專案都是Gem（寶石），對投資者而言，一不小心就會遇到土狗。DeFi本身就尚處發展早期，存在安全攻擊、合約程式碼漏洞等各種隱患，而很多趁DeFi熱度匆忙上馬的專案更是放大了風險。部分交易所矇蔽雙眼只顧著迅速上幣博取使用者關注度，卻讓使用者踩了雷釀成大錯，近日上線不久即夭折的Yam就是十分典型的案例。
從挖礦狂歡，到Yam Finance因漏洞陷入死迴圈無法修復而宣告失敗，這個DeFi專案僅存活了37個小時。雖然，Yam Finance在專案介紹中表明這只是一個實驗性專案，並未經過審計，但結合了熱門專案YFI和AMPL特點，Yam Finance迅速掀起了挖礦狂潮，獲取代幣YAM。就連BitMEX的創始人也忍不住成為一名YAM“農民”。8月12日上線6個小時後，鎖倉額便達到了2億美元，一天之後更是翻三倍達到6億美元。Bibox、BKEX、幣贏、CoinPark等中心化交易，迅速上線YAM，但沒想到忽視實驗性專案的風險卻最終卻害了使用者。
挖礦不久，Yam Finance就發現智慧合約存在漏洞，會使得在進行彈性供應時額外增發10 ^ 18個代幣。而如果想提交治理方案修改漏洞，則需要1%總量的代幣投票支援，於是一場交易所號召，大戶呼籲的投票運動迅速開展起來了，而就在大家達到了投票數量時，則發現這或許是一個一開始就註定失敗的治理投票。因為增發的代幣數量，使投票人數永遠無法達到治理比例，陷入死迴圈而無法實現治理。
8月13日下午，Yam Finance專案的創始人 Brock Elmore發推稱，“對不起大家，我失敗了，感謝大家今天的踴躍支援。”Yam宣告結束，YAM價格暴跌，從109美元直線下跌至0.9美元，跌幅超99%。
與此同時，上線YAM的交易所也集體失聲，大部分暫停充提或交易，CoinPark甚至直接下架了YAM。上線剛剛推出，且宣告沒有經過審計的專案，交易所或許為眼前的熱度放棄了專業和責任。不得不提醒，使用者“拔草”DeFi專案仍需謹慎，不能枉顧風險一哄而上，如果參與投資一定要選擇長期穩健的專業化交易所。
不僅是YAM，近日幣安等大所率先上線的Curve（CRV）也遭遇滑鐵盧。8月14日上線後價格迅速攀升至最高53美元，總市值一度超過以太坊，而隨後開始直線下跌，至8月18日僅為3.35美元，跌幅達到93%，泡沫迅速被擠破。
圖：CRV價格走勢
談到交易所上幣的標準，尚未上線CRV的庫幣告訴PANews，雖然是在狂熱的市場投資情緒下，投資者還是應該保持理智，對於目前熱門的Curve專案，庫幣支援優質專案的發展，但是我們有一套自己的上幣稽覈機制，庫幣會嚴格稽覈專案，只有滿足我們上幣要求才會上線，這樣才是真正對使用者負責，也可以避免出現YAM這樣的事件，從而保護使用者的資產安全。
與此同時，為提升使用者交易體驗，展示更多的優質專案，庫幣還在DeFi專案專區中推出了優中選優的KuCoin Plus交易區。任何滿足要求的優質專案均有機會入選的KuCoin Plus交易區。
圖：庫幣的KuCoin Plus交易區
進入KuCoin Plus交易區的專案較主區市場專案更受使用者喜愛，風險可能相對較低，還需要滿足在CoinMarketCap中排名前40或者在庫幣交易的專案榜單中，交易量連續兩個月排名前10%這兩個要求之一。
從交易的安全和風險角度出發，KuCoin Plus這樣的設定或許會讓使用者“拔草”DeFi專案更安心。
流動性挖礦狂歡之下需要理性
流動性挖礦的操作對於國內使用者而言，並不陌生。有人把他類比為FCoin，但不同於FCoin，DeFi專案的資料在鏈上公開可查，不會出現FCoin的騙局。但是這與國內網際網路企業的補貼，小型地方性銀行攬儲時的私下貼息一樣，都是為了激勵使用者參與。本質上還是一種增長獲客的運營增長手段。
DeFi的造富效應，激勵越來越多的人學會了使用去中心化交易所等DeFi產品，學會了參與鏈上治理，更加深刻體會到去中心化金融的魅力。與2017年的那場IC0牛市靠白皮書發幣不同，如今的ID0已經讓使用者體驗和參與了真實的產品，而不再是紙上談兵。
熱鬧的同時也更需提防潛藏著的諸多風險，諸如程式碼漏洞，系統性風險以及資產上鍊的真實性。對於廣大的投資使用者而言，DeFi還是一個小眾的玩具，其高門檻擋住了部分使用者，而高收益卻讓參與者“矇眼狂奔”。
如何讓更多使用者參與到DeFi生態，又如何提醒使用者注意DeFi的風險。這時候就需要更多的市場參與方加強使用者的教育。其中社群作為一個最直接的溝通渠道則將發揮巨大的作用。例如庫幣近期推出的尋找DeFi領袖計劃，透過這些DeFi領袖進行知識科普，並對將上線的專案公正客觀的進行研究分享。相應的這些DeFi領袖會獲得空投基金和交易返傭。
DeFi的牆內牆外，儼然是兩個世界。流動性激勵讓DeFi不斷擴圍，而安全警鐘長鳴，才能讓DeFi走的更遠。財富效應讓使用者趨之若鶩，同樣，風險意識常在選擇靠譜的交易平臺才能青山永固。
