[1 ] Rating Profile 評級概要
主要優勢
Reserve Protocol旨在建立一個分散式的穩定通證和支付系統，立足於穩定通證風口，市場前景較廣闊；發展計劃清晰，履約性較好；採用雙通證模式，100%抵押，未來可能採用多型別通證抵押模式，有一定的創新性；團隊軟體開發實力強勁，結構合理，顧問團隊陣容強大，獲得眾多投資機構支援；通證機制設計較合理，有鎖倉計劃。
主要風險
Reserve Protocol涉足穩定通證領域，將面臨激烈的市場競爭；Reserve協議涵蓋內容繁雜，且後期將部署於不同區塊鏈系統，在技術實現方面有一定難度；原始碼尚未開放，社羣熱度表現一般。
評級機構
BiQuan Choice評級
評級時間
2019年5月21日
BICS區塊鏈行業分類
穩定通證（BICS 121）
標籤
穩定通證
[ 2 ] Project Outlook 專案前景
2.1 立足穩定通證風口，解決穩定資產痛點
穩定通證滿足了人們對購買力相對穩定的通證資產的訴求，是市場的一大風口。現階段，大多數通證資產的波動性都比較大，作為交易媒介使用相對不夠方便。在價格平穩或上漲的週期，這個問題市場不會太關注，但是2018年以來市場處於下行週期，通證價格波動劇烈的問題被放大，使用非穩定通證作為交易媒介可能面臨較大的損失。此外，隨著監管政策的變化，通證間交易逐漸成為主流模式，這種模式下市場也出現了對法幣價格穩定的交易媒介的需求。因此，市場對穩定通證的需求開始湧現，加之USDT風波不斷，為非中心化穩定通證提供了生長機會。
Reserve Protocol滿足了市場對穩定資產的需求，提供資產抵押模式穩定通證。Reserve Protocol專案採用資產抵押穩定機制，透過錨定抵押的資產（通證化商品、貨幣和證券）獲得穩定通證（Reserve，RSV），利用系統通證（Reserve Rights，RSR）保持穩定通證的價格。申購者可以將自有資產抵押給Vault資金池，獲得等比例的穩定通證。當抵押資產的價值出現波動時，系統通證會對線上資產進行重組，使得穩定通證維持在與美元1:1兌付的基準線。
2.2 發展計劃清晰，履約性較好，面臨激烈競爭
ReserveProtocol發展路線規劃清晰，履約性較好。據專案官網，Reserve Protocol的開發進展良好，目前在使用ETH網路的Ropsten進行測試，主網預計將於2020上線。
就穩定通證來講，目前業內發展較好的USDT、DAI等，成立時間較長，擁有大量的使用者沉澱與較完善的生態系統。Reserve Protocol定位於分散式的穩定通證和支付系統，將直接與上述頭部先行者形成直接競爭。
[ 3 ] Technical Analysis 技術分析
3.1 有一定創新度，與區塊鏈緊密相關
專案實行雙通證，100%抵押，未來將採用多型別通證抵押模式，有一定創新度。Reserve Protocol實行雙通證模式。RSV是一種抗通脹的穩定通證，與美元價格持平，願景為法定貨幣的替代品，RSR用於使RSV穩定在1美元。
使用者透過在Reserve協議中抵押一定數量的通證至資金池Vault，以換取同等數量的穩定通證RSV。
當Reserve協議中抵押品與發行RSV的比例大於1:1時，Reserve協議將鑄造出售Reserve權益通證，以換取額外的抵押通證。在比例重返1:1時，額外抵押品將返還給RSR的持有者。當這一比例小於1:1時，Reserve協議將鑄造出售Reserve權益通證，作為額外抵押通證進行擔保。
資金池Vault中包含多種不同型別的資產，如通證化商品、貨幣和證券等。此外，資產的發行者和管轄區也是多樣化的。
3.2 技術實現有一定難度，程式碼暫未開源
Reserve Protocol團隊成員擁有豐富的軟體開發經驗。Reserve Protocol團隊成員中，多人有數年的軟體開發經驗。Reserve協議包含RSV管理模組、RSR管理模組、Vault資金池模組、市場反饋模組和拍賣師模組，開發內容較繁雜。並且，後期Reserve協議元件上鍊執行並且支援部署於不同區塊鏈系統中，難度係數較高。
Reserve Protocol暫未公開程式碼更新情況。
[ 4 ] Project Team 團隊評定
4.1 團隊實力強勁，獲眾多知名機構投資
創始團隊實力強勁，研發經驗豐富，顧問團隊背景深厚。Reserve Protocol創始團隊成員擁有較豐富的軟體研發經驗，部分成員和顧問團隊在貨幣與經濟學方面有一定造詣。
Nevin Freeman：聯合創始人，營運長。負責Reserve的戰略、法律問題以及團隊合作。Nevin是一名連續創業者，先後創辦過三家公司。
Matt Elder：聯合創始人，技術長。威斯康辛大學麥迪遜分校碩士研究生。Matt負責設計、分析和監督Reserve Stabilization協議，設計Reserve協議的實現架構。他曾在谷歌、Quixey和Linux Standard Base（IBM）擔任工程師。
Robb Henshaw：首席營銷官。Robb擁有16年的市場營銷經驗，並參與了四次收購活動（最近的的一次是Cisco收購Jasper）。
Jeremy Schlatter：技術總監。Jeremy曾在谷歌擔任軟體開發工程師，隨後輾轉於灣區多家科技公司，包括Mailgun和OpenAI。
Miguel Morel：聯合創始人。Miguel負責貫徹Reserve的企業戰略。此前，他是Paradigm Academy的常駐企業家，為亞馬遜、阿里巴巴和淘寶等供應商開發機器學習SaaS工具。
Garett Jones，Reserve Protocol顧問成員，貨幣經濟學家。曾擔任參議員Orrin Hatch的經濟政策顧問，及美國國會聯合經濟委員會的經濟學家。
Paul Atkins，Reserve Protocol顧問成員，2002年至2008年，擔任SEC委員。喬治梅森大學經濟學教授。
投資方陣容強大。Reserve由一些來自矽谷的頂級天使投資人和區塊鏈知名投資機構提供資金支援。投資機構中有：Coinbase Ventures、Crypto Lotus、Refactor Capital、Distributed Global、分散式資本等。
4.2 團隊結構合理，結構合理，在區塊鏈領域將面臨一定挑戰
Reserve Protocol團隊人員充足，結構合理。根據Reserve Protocol官網披露，目前團隊共有18人，其中包括研發工程師、產品經理、測試工程師、市場、運營、法律和人事關係負責人等，團隊人員齊整，結構較為合理。
就軟體研發經驗來看，創始團隊經驗豐富，但由於區塊鏈技術複雜程度較高，對Reserve Protocol團隊可能是個考驗。
[ 5 ] Ecological Construction 生態建設
5.1 通證機制較合理，社羣熱度表現中等
通證機制較合理，有鎖倉計劃。此次Huobi Prime發售的通證為RSR。據Huobi Prime，RSR總量1000億枚，58.6%（586億枚）由基金會持有，16.4%（164億枚）用於現階段專案融資（其中3%為此次Prime發售量），團隊和顧問持有20%（200億枚），5%（50億枚）由合作伙伴持有。通證鎖倉計劃為種子輪、團隊和顧問、合作伙伴所持有通證的解鎖時間為主網上線6個月之後（預期主網在2020年上線）；私募輪最短解鎖期為25%初始解鎖，剩餘75%分3個月線性解鎖，部分通證解鎖期更長；基金會持有部分分置於冷、熱兩個錢包中，且在鏈上可查（Huobi Prime上線之前公佈），熱錢包中通證的提取不受限，若提取將有為期兩週的延遲。
與同類專案相比，Reserve Procotol社羣熱度表現較好（資料截至2019年5月17日）。
5.2 商業合作暫未公佈
在官方披露的資訊中，暫未提到專案與其他商業機構達成合作。
在合規性和資金監管方面，Reserve Protocol在其白皮書中屢次提及資金監管，但並未就細節展開論述。Reserve Protocol成立了基金會，持有一定數量的通證。
BiQuan Choice評級框架
BiQuan Choice的評級模型區分割槽塊鏈專案的價值和風險，尊重基本常識，分別進行獨立評價，價值得分衡量的是價值增長的可能性，風險得分衡量的是本金損失的可能性，投資者一定要在重視區塊鏈專案風險的前提下，再去看價值增長的潛力。
BiQuan Choice評級框架的精義是：
1．分離專案評級的價值和風險評價，客觀評估專案的價值成長潛力和風險大小；
2．用數字分數和星級評價的方式直觀反映專業評級結果，減少投資者認知難度；
3．對各專案在其所屬類別內部進行排序，在可比基礎上，揭示相對價值和風險；
4．運用定量方法檢測評級模型質量，推動模型迭代。
BiQuan Choice評級框架的指標體系：
BiQuan Choice評級框架從價值和風險兩個維度，5個一級指標和20個二級指標對專案進行評價。每個二級指標為15分制，各維度總分分別為150分，價值得分和風險得分均是越高越好。
1. 專案前景
在價值維度，對專案的市場空間進行測算，考察專案對應的市場痛點和應用場景。
在風險維度，對專案的發展計劃進行評估，判斷髮展計劃的合理性和可能性，對專案面臨的競爭格局進行評估。
2. 技術分析
在價值維度，考慮區塊鏈與專案的相關性，探查區塊鏈與專案在各方面的聯絡是否緊密，對專案的結構形態和創新度進行評估，辨別平臺結構的適用性。
在風險維度，評測專案的技術研發難度和進度，跟蹤程式碼更新頻率和質量，若專案產品已經上線，則是對已出產品體驗評測。
3. 團隊評定
大多數的區塊鏈專案在當前仍處於非常早期的階段，因而區塊鏈專案團隊的評估尤為重要。
在價值維度，對團隊的技術和運營實力進行評估，這裡定義的專案團隊還包括專案方的外部資源，具體來講有專案顧問、外部投資機構等，我們將對外部資源進行合理的評估。
在風險維度，對專案的團隊基礎做基本的評估，看團隊所在組織是否成熟，是否有過募資經驗，看團隊結構是否合理，人員是否齊備，進一步看團隊成員經歷與專案的關聯度。
4. 生態建設
在價值維度，評定專案是否有良好的通證機制，包括通證的激勵機制、回購機制、增發、解禁等，從而判斷通證的內在使用價值，考察專案社羣的數量和質量，包括各個社交平臺活躍度（twitter、facebook、telegram等），判斷社羣熱度。
在風險維度，從專案與已有商業機構、公共部門的合作情況來評估業務和市場進度，評估專案對監管與合規的重視程度，對監管和合規重視程度越高，專案正規化運營的願景越大。
5. 專案表現
在價值維度，透過主要媒體對專案的引用量、搜尋量與瀏覽量，反映市場對專案的接受程度，作為市場熱度的判斷標準，透過專案通證的交易量（換手率）以及交易所支援數量等二級市場指標，來測度專案的流動性。
在風險維度，比較專案與同類專案通證的市值規模，判斷專案通證的估值水平，比較專案與同類專案通證的的價格波動幅度，直接判斷專案通證的風險水平。
