作者：高斯
編輯：生煎
算力說
2018年可謂多事之秋，國際事件之一就是頂著區塊鏈技術具有“位元金”稱號的數字貨幣比特幣泡沫的破裂，曾經火熱的比特幣挖礦、比特幣交易者們也迎來了他們的至暗時刻。因此研究比特幣挖礦產業，分析比特幣的經濟學週期就顯得非常有必要，本報告從比特幣出發來詳細分析比特幣礦機產業，以期對大家有所啟發。
自2017年12月17日創下19535美元的歷史高點以來，2018年全年，比特幣累計跌幅超過83%，不僅是二級市場投資者，幾乎所有比特幣挖礦產業的參與者，也均遭受慘重損失。
估值基礎的震盪，直接動搖了資本市場的信心。比特幣挖礦產業的重要玩家，有著“礦霸”之稱的三大礦機廠商——位元大陸、嘉楠耘智、億邦國際，2018年登陸香港股市的努力，目前均已宣佈失敗或陷入停滯。其中，位元大陸甚至被爆裁員85%，近3000名員工面臨失業。
而在納斯達克上市的英偉達，此前兩年曾因挖礦產業爆發而顯示卡大賣，但2018年第三季度之後卻收入大跌，全年股價暴跌32%。
市場環境的惡化，迫使整個比特幣挖礦產業，不得不重新審視自身的結構和狀態，以期在這個寒冷的冬天，找到一條安全抵達下一個春天的出路。
正是在這樣的背景下，算力智庫掃描了2018年挖礦產業鏈的各個環節，總結分析了整體行業的發展趨勢，並正式釋出了《比特幣挖礦，誰才是這場淘金遊戲最後的贏家？》的行業報告。
算力智庫總裁燕麗表示，這份報告發布的時機非常重要，挖礦產業不僅左右著區塊鏈世界，也在很大程度商影響著下游的交易所、使用者，以及，上游的晶片商、礦機商的命運，其中就包括臺積電、三星電子、英偉達等全球性科技公司。在行業趨勢整體下行的環境下，參與者何去何從，需要有一份報告作為參考和指南。
此份報告由算力智庫研究院撰寫，算力智庫研究院是算力智庫旗下獨立研究與諮詢機構。基於對產業的戰略洞察，算力智庫研究院致力於以數字經濟為代表的新數字科技及其與實體產業結合，助力產業“數字經濟+”新模式、新應用迭代升級領域的研究，重點關注區塊鏈和人工智慧底層技術及其與金融、物聯網、溯源、遊戲、醫療等領域內的重要場景與公司。
報告從比特幣出發，以全景式的視角描述挖礦行業的上中下游，從產業經濟學的維度，清晰闡釋了礦場的盈利模式和主要驅動因素，並基於對各國數字貨幣政策的深度分析，為讀者提供了最直觀的行業描述和對未來發展趨勢的清晰展望。
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寒冬中的礦場主
身處整個產業鏈的核心環節，2018年，礦場主感受到了最深切的寒意。算力智庫報告顯示，截至目前，比特幣價格的大跌，已致使市場上逾30%的礦機處於虧損狀態。
基於算力智庫的“礦機關機幣價”（礦機的盈虧平衡點）計算公式，目前市場主流BTC礦機的“關機幣價”區間為人民幣9854-56223元，而2018年12月26日的BTC幣價僅約人民幣25861元。
圖片來源：算力智庫研究院
算力智庫指出，礦機的關機幣價，主要取決於礦機效能、電力成本、區塊獎勵以及全網算力等因素，其中，電力成本是礦場運營最主要的成本構成，佔比超過80%。
由於礦場前期固定投入高昂，關機轉讓又沒有可能，“礦機出海尋求較低電力成本”成為礦場主的最優選項。而全球超過50%的比特幣礦場位於中國，目前，國內一些大型礦場已經在伊朗、加拿大等國家紛紛佈局，包括位元大陸在內的一些大型礦場主，已開始尋求海外市場機會。
對於礦場而言，是否有足夠資本力量，是否能夠尋找到更低的電價，成為穿越這輪熊市的關鍵。
需要強調的是，透過對近年來全球監管趨勢的梳理和分析，算力智庫指出，除了電力成本，監管和政策，也是礦場主海外選址時不得不審慎考量的重要因素。
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數字貨幣的未來
在整個行業的至暗時刻，這份報告，依然折射出了不少數字貨幣未來隱隱閃爍的亮色。
算力智庫指出，2019年，距離“比特幣產量再次減半”僅剩一年，屆時，比特幣的挖掘難度將再次提高，這也就意味著比特幣的價格可能重新走高，並且，隨著投機者的退出，總體算力的下降，也可能帶來單份算力收益的提高。
報告強調，共識決定比特幣價格，比特幣價格決定挖礦成本。如果越來越多人認可比特幣，比特幣才能獲得估值溢價，那麼用於挖掘比特幣的全網算力就會增大，挖掘成本也會增加；如果沒有人認可比特幣，則比特幣幣價下跌，使得挖掘成本超過收益，人們就不再會去挖它，挖比特幣的算力要求也會下降，挖掘成本也會降低。
當然，是否/能否繼續堅持，是礦場主們當下必須首先作出艱難抉擇。算力智庫的挖礦報告，用嚴密的公式和資料，為他們提供了一個重要參考依據。
算力智庫明確指出，走過這個週期之後，比特幣挖礦市場的“算力集中化”，將成為無法逆轉的趨勢。報告稱，未來的算力市場，將朝著專業化、規模化、公司化的方向發展，算力交易替代礦機交易將會成為未來趨勢。“如同淘金一般，從最早期的人人可以淘金，到如今金礦挖掘只掌握在少數集團手中一樣，數字貨幣挖礦的未來也將由少數幾家所掌握。”算力智庫研究員王傑表示。
在挖礦產業鏈的上游，晶片廠商、礦機廠商對“算力升級”的持續投入，顯示了它們依然堅信整個行業的未來。報告顯示，包括臺積電、日月光、三星電子等在內的傳統晶片廠商，始終在持續佈局挖礦產業，並將在2019年推出比特幣礦機T3和其它系列新幣種晶片。而位元大陸、嘉楠耘智、億邦國際三大礦機巨頭，則不約而同地挺進了高效能AI晶片領域。
而在挖礦產業鏈的下游，雖然飽受爭議的數字貨幣交易所，目前依然門前冷清，但作為“協助使用者管理各類數字資產”的工具，區塊鏈錢包，在集結了理財、行情分析口等功能之後，有望成為區塊鏈時代無可替代的超級流量入口。
算力智庫指出，繼2011年、2013年之後，從2017年開始這個週期，已經是第三次“比特幣泡沫”，一個完美的從共識增加到瘋狂再到泡沫破滅的資產週期變化。如同當年的網際網路泡沫一樣，新科技的成長，總是與大量投機性資源相伴。而在三次泡沫過後，發端於比特幣的區塊鏈技術，目前已經被各個國家所認可並陸續出臺政策支援，未來，區塊鏈終將迎來真正大批次應用落地的時代。
以下為報告全文
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