一、礦工如何影響幣價？
對於比特幣而言，有一種買入方式會直接獲得資金，使比特幣獲得價值。這種方式就是礦工購買礦機挖礦。二級市場買賣力量差別造成資金/流出流入，帶來的是中短期價格波動。而比特幣挖礦是一級市場從外界帶來的比特幣淨入資金。我們可以看到，每一輪牛市上漲都會有大量的新礦工流入，隨著難度增加，終將導致比特幣成本不斷地上漲，較長一段時間後幣價也隨之抬升，形成自我實現預言。
簡言之，礦工決定了比特幣的生產成本。也在很大程度上決定了比特幣長期價格的走勢。
二、礦機廠商的定價策略——礦工虧損的源泉
礦機廠商如何給礦機定價？按照當前幣價，當電費為0.35元/度計算：
- 現貨礦機價格=（BTC收益*BTC價格-電費）* 回本週期
- 期貨礦機價格=（BTC收益*BTC價格-電費）* 回本週期（含預售期）
二者回本週期大約都為250-350天。熊市老型號礦機按照200-250天回本週期進行定價，牛市新型號礦機按照300-350天回本週期進行定價。
礦工真的能按照礦機廠商所宣傳的那樣300天回本麼？在許多時候並不能！
- 減半前1T算力每天BTC收益為：1T*24h = 1800/(難度*2^32/600/10^12)
- 減半後1T算力每天BTC收益為：1T*24h = 900/(難度*2^32/600/10^12)
從上面公式可以看到，影響1T算力1天BTC收益的關鍵因素是難度和算力減半。
當難度增長時，每天BTC的收益迅速減小。
當BTC減半時（預計2019年5月發生），BTC的挖礦收益直接減半。
而這些在礦機廠商進行礦機宣傳時候都不會提醒風險。實際考慮這些因素，當幣價下行之時，礦機的回本週期將遠大於300天甚至不能回本。
三、礦工面對的最壞的情況：幣價-難度-減半三殺
- BTC價格高漲，礦機價格 =（BTC收益 * BTC價格 - 電費）*回本週期，也隨之增長。
- BTC上漲之後大量新礦工湧入，造成算力增長帶來難度增長，從而減少BTC挖礦收益。
- 隨著時間推移至2020年5月減半，BTC礦工收益減半。
由此礦工遭遇了幣價-難度-減半三殺
- 幣價殺：幣價下跌引起礦機價格下跌，礦機價格下跌幅度甚至超過了幣價下跌幅度。所挖出的比特幣也隨之下跌。
- 難度殺：前期幣價上漲時，礦機廠商賣出了過量礦機，算力漲，難度增長，BTC挖礦收益下降。
- 減半殺：在難度減半已經造成BTC收益下降的情況下，BTC收益將進一步減半，這無疑是雪上加霜。
四、礦機廠商如何賣貨？為何礦工偏愛期貨
1、礦機廠商為何賣礦機不大規模自挖
如果把礦機比作印鈔機。那為何礦機廠商自己不大規模自己部署礦機自挖掙錢，而要將礦機售出？主要原因有三：
a、將礦機直接售出能夠比自挖產生能更快的產生現金流。
b、避免幣價下跌、難度增長、收益減半、礦場運營風險。
c、按照回本週期300天賣出礦機甚至比自挖能夠獲得更多的利潤。因為礦機廠商存在博弈，在無法得知對方生產總量的情況下，都有過量生產礦機的動機，造成難度偏離幣價能承受的範圍。
2019年8月，嘉楠耘智高管現身納斯達克交易所
2、礦機廠商賣期貨礦機原因
根據礦機價格計算公式，現貨礦機比期貨礦機貴，但礦機廠商更傾向於期貨銷售。
a、預售緩解資金壓力。
礦機廠商需要資金向晶片代工廠三星/臺積電預付大量資金，預售可以提前收款。
b、避免期現價格倒掛。
從付款到生產出礦機有2-4個月時間。若出售現貨礦機，將承受2-4個月的時間風險，在此期間，幣價下行難度上漲，極有可能使得現貨價格反而比2-4個月前的現貨價格低。在極端情況下，可能預付的大量資金生產出的礦機連成本都無法收回。
3、礦機廠商何時賣現貨礦機呢？
a、熊市階段。幣價低迷，礦機廠商為了試驗新機型，往往小規模試產。此時資金佔用不大，一般採用現貨銷售，且客戶也無耐心等待期貨。
b、小幣種低成本礦機。期貨銷售價格較低，小幣種礦機工藝製程不需要過於先進，資金佔用小，現貨銷售更有利可圖，同時風險可控。
五、小幣種現貨礦機的套路：一買就虧
小幣種礦機生產廠家寥寥可數。規模較大的除了芯動科技外還有位元大陸。
小幣種POW數字貨幣市值較小，能夠承載的算力有限，因此並不需要大規模的礦機。那作為礦機廠商如何把儘可能多的礦機以儘可能高的價格賣給礦工，獲取儘可能高的利潤呢？
1、製造稀缺性假象
飢餓營銷，在官網上一致處於沒貨的狀態。
2、用靜態回本週期作為賣點作為宣傳
聲稱回本週期為100-150天，讓人具有買到就是賺到的錯覺。
3、過量生產
在礦工不知情的情況下過量發貨，在短時間內銷售數倍於全網算力的礦機。發貨前算力為200MH/s，發貨後算力為500MH/s。使得礦工收益變為之前的2/5。
圖表1 BTM算力曲線圖
來源：blockmeta.com
4、與大客戶簽訂預付款合同
繳納大量預付款不能及時拿到S17礦機，使其只有購買B7礦機的選項。
圖表2 位元大陸報價單（7月末）
來源：原力研究院
5、礦機價格腰斬
圖表3 螞蟻B7礦機價格
來源：原力研究院
全網算力7月末為200MH/s之後10天之內翻倍，礦機收益下降一半，礦機價格也隨之腰斬。
六、關於我們
挖礦行業一直有大量媒體關注，卻始終缺少以指導營利生產為目的的深度分析機構。
挖礦行業需要這樣一家機構，告訴人們現在挖什麼幣，用什麼機器挖還是買雲算力挖，現在買幣和挖礦那個划算，現在是否要用金融工具進行套保，是否賣掉礦機，演算法可能調整對晶片研發以及礦機收益所產生的可能的影響。如果要指導業務生產，這一切的實現都需要較為嚴格的定量而非定性分析。
最近比特幣大漲，嘉楠耘智向SEC遞交招股書，位元大陸人事震動，礦業在區塊鏈世界中重新獲得高光，我們祝願所有礦業公司都能越走越好。
