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億邦國際即將掛牌上市，嘉楠股價持續低迷，位元大陸內鬥不斷，資本市場憂心忡忡。今年成為礦機行業的多事之秋，內憂外患，未來路在何方？
一、億邦國際衝擊IPO，持續虧損
根據此前億邦國際更新的招股書，公司將於今日在納斯達克掛牌上市。上市後，億邦國際將成為繼嘉楠科技(CAN.US)之後，第二家登陸納斯達克的礦機生產商。
根據招股書，此次IPO將發行1932.36萬A類普通股，每股發行價格為4.5美元至6.5美元之間，欲募集資金約8700萬美元至1.26億美元。
因為受到疫情影響，整個比特幣礦機行業在上半年的行情並不是很好。第三次減半後，比特幣礦機挖礦的難度大幅度提升，卻沒有出現行業所期待的“大牛市”，這對於礦機廠商而言，意味著更加困難的處境。
無論從億邦國際的營收表現還是從礦機行業的整體低迷行情來看，億邦國際選擇在此時IPO都不是一個好的時機。
業內人士猜測，億邦國際急於上市融資，或與其面臨著資金困境有關。
而從4月下旬提交的到納斯達克的招股書中披露的業績來看，億邦國際2019年的總收入為1.091億美元，淨虧損為4110萬美元；2018年總收入為3.190億美元，淨虧損為1180萬美元。對比來看，2019年的業績與2018年相比，縮水了近三倍，而淨虧損卻擴大了4倍。
億邦國際解釋，淨虧損擴大主要原因為地方政府退稅大幅減少所致。此外，招股書稱，億邦國際收入主要集中在比特幣採礦機上，比特幣價格的大幅下跌將對公司比特幣採礦機庫存的價值產生負面影響。尤其是近期疫情爆發後，引起的市場恐慌對比特幣價格產生了不利影響，並導致2020年3月比特幣價格急劇下跌。億邦國際稱，預計短期內比特幣價格將繼續波動，且可能會嚴重影響該公司的業務運營和財務狀況。
而億邦國際持續虧損，則與其礦機研發滯後、銷量銳減以及公司業務單一有很大關係。
根據招股說明書，2019年億邦國際旗下四種型號的礦機，共賣出28.995萬臺，而2018年，雖然只有三種型號礦機但卻售出41.59萬臺，意味著去年出貨量銳減30%。
另外，其翼位元E9系列、翼位元E10系列、翼位元E12均為10nm礦機，而競爭對手均已推出7nm礦機。儘管億邦國際在招股書中指出，其最新的8nm和7nm晶片礦機均在2019年完成設計，但一直未對外發布。事實上，億邦國際已經有將近一年未釋出新的礦機產品，其最新的翼位元E12系列礦機還是釋出於去年5月份。
相較於去年上市的礦機廠商嘉楠而言，億邦國際的業務也略顯單一。嘉楠在上市時主打的概念之一就是AI晶片，試圖擺脫投資者對自己單一礦機業務的印象，塑造一家新科技公司的形象。而根據億邦國際的招股書來看，其主要業務仍是礦機生產與銷售，業務結構比較單一。
招股書資料顯示，億邦國際2018年和2019年兩年公司前三大客戶貢獻均為34%，前十大客戶則貢獻了收入的57%和58%。收入來源的單一性，成為礦機業務共有的短板。
實際上，億邦國際此前就曾因為礦機業務的特殊性，被港交所兩次駁回上市申請。
2018年2月，億邦國際曾公告稱擬赴香港上市。作為新三板掛牌企業，億邦國際在2018年3月23日從新三板除牌，於當年6月正式在港交所提交IPO招股書，於當年12月失效。同月，億邦國際二次向港交所提交上市申請，2019年6月仍被港交所披露為失效。
億邦國際此次美股上市並不樂觀，可以從此次承銷商名單看出。億邦國際此次由尚乘國際等3家名不見經傳承銷商。相比嘉楠去年上市，由瑞信、花旗、華興資本、招銀國際、華泰證券和老虎證券等大牌投行承銷，側面說明大投行並不看好這次IPO。
二、嘉楠股價下跌85%
對於億邦國際IPO後的股市前景，我們或許可以同樣身為礦機廠商的“礦機第一股”嘉楠身上看到答案。
去年11月21日，嘉楠耘智登陸納斯達克，發行價為9美元。開盤當天，嘉楠耘智最高漲到13美元，暴漲40%觸發停牌。
作為“區塊鏈第一股”，業內也期待嘉楠能夠在資本市場交出一份不一樣的答卷，給區塊鏈行業帶來驚喜。但現實卻是無比殘酷，嘉楠的股價此後開始一路狂跌，中間雖有短暫反彈，但是仍擋不住下跌的大趨勢。
美東時間2019年12月16日美股收盤，嘉楠科技報4.65美元/股，跌幅11.26%，盤中最低跌至4.56美元/股。上市不到一個月，股價已下跌49.33%。今年2月11日，嘉楠科技股價較發行價已達腰斬，跌至4.31美元。
2月12日，嘉楠科技股價突然飆漲，盤中一度上漲97.5%，接近翻倍，最終以8.04美元/收盤，漲幅82.73%，全天成交量1200萬，是上市首日時的3倍。但這輪漲勢僅僅維持了一天。在接下來的幾個月裡，嘉楠科技股價一路下跌，截至發稿前，嘉楠股價已跌到1.94美元，較最高點已跌去85%。
除了股價持續下跌以外，嘉楠還被國外做空機構兩度做空。
2月20日，外國一家做空機構Marcus Aurelius Value釋出了一份針對嘉楠科技的報告，指控其存在未公開的關聯方交易、涉及許多客戶和分銷商的違規行為。
報告發布次日，美國律師事務所Schall Law宣佈將對嘉楠科技進行調查。緊接著，兩家美國律所Rosen、Bragar EagelSquire先後加入佇列，並在Yahoo張貼布告尋找嘉楠耘智的投資者，號召投資者聯絡律所以提起集體訴訟。
5月14日，嘉楠科技再次遭受做空。美股研究機構White Diamond Research釋出針對嘉楠科技的做空報告稱，嘉楠科技目前存在礦機利潤率低、轉型AI晶片業務失敗、市值不合理等問題。
無論是股價持續下跌還是被機構做空，嘉楠的遭遇都表明了資本市場對礦機這一特殊業務的風險擔憂。
如果億邦國際不能夠在產品和業務上有所創新和突破，那麼在上市之後很可能也會像嘉楠科技一樣股價低迷，甚至被做空。
三、位元大陸內鬥不斷
難道今年是礦機企業的“滑鐵盧之年”嗎？另一家礦機企業位元大陸，詹克團和吳忌寒就公司控制權正全面上演“全武行”。
作為位元大陸的兩大創始人，詹克團和吳忌寒長期以來共同擔任CEO一職。直到2019年3月26日，詹克團擔任董事長，吳忌寒“退居二線”。
然而，2019年10月28日，事情發生了戲劇性的變化，吳忌寒強勢迴歸。位元大陸的運營主體北京位元大陸科技有限公司（北京位元）法定代表人、執行董事均由詹克團變更為吳忌寒。
2018年9月位元大陸赴港上市的招股說明書顯示，詹克團持有位元大陸股份36%，是第一大股東，吳忌寒持股20.25%。
大股東被小股東驅逐出公司，這在中國商業史上，恐怕是極少數的。
被驅逐後，詹克團在朋友圈發文，稱自己在因公出差、毫不知情的情況下“被更換法定代表人”，被曾經最信任的“兄弟”背後狠狠捅刀，並表示將拿起法律武器，重回位元大陸。
果然，今年5月份，詹克團利用大股東身份成功將北京位元的法定代表人改回自己。但是衝突的高潮也發生了，在詹克團到北京海淀區政務服務中心領取公司新的營業執照、公章時，吳忌寒方帶了多人前來搶奪。
“工商局內公然搶奪公章”，這還把職能部門放在眼裡嗎？後續則是，吳忌寒方多人被拘留。
此後，雙方在輿論上你來我往，都聲稱對方所持的公章失效，自己才能代表位元大陸全體員工利益。
根據獨家瞭解到的資訊，位元大陸北京總部目前已經全封閉辦公，園區也給他們多派駐了保安，有部分員工甚至因為創始人鬥爭而離職。為了爭奪公司銀行賬戶掌控權，雙方各顯神通，不惜一切代價。
眼看著礦機行業排名第二、第三的嘉楠科技、億邦國際都紛紛上市了，位元大陸如果還這樣內鬥下去，行業老大的地位就要拱手讓人了。
不過轉機出現在這幾天，網上傳出詹克團和吳忌寒雙方談判的細節。根據媒體曝光，詹克團目前掌握北京位元，深圳世紀雲芯；吳忌寒掌握資金、礦機晶片；目前需要雙方配合才能生產出礦機。
詹克團提出擬以40億美元估值收購吳忌寒等人的股份；而吳忌寒則提出雙方配合生產，每個月給詹克團支付供應商的資金、員工工資等。
可以看出，雙方雖然坐下來談判了，但是都想掌握主動權讓對方妥協。如果不能互相讓一步，內鬥恐怕沒那麼快結束，更不可能像其他兩家那樣上市了。
但是雙方畢竟都撕破臉皮，想破鏡重圓重新回到精誠合作的過去是不可能的。位元大陸把自己一步步推向內鬥深淵不能自拔。
四、資本市場憂心忡忡
從行業內部看， 位元大陸、嘉楠耘智、億邦國際，三大礦機企業正上演著“三連跪”，那麼從外部看，資本市場看好這個行業嗎？
答案是否定的，因為有以下5點原因：
第一，礦機生產屬於高風險行業。礦機生產商營收和利潤來自於挖礦行業，而挖礦行業的利潤直接受幣價的影響。任何幣價的波動，都透過挖礦鏈條傳導到礦機生產商，因此礦機生產行業風險不可小覷。而資本最介意的就是風險， 在數字貨幣的價格波動巨大，加上監管態度不太明朗等綜合因素下， 資本市場必將慎重考慮是否投資礦機生產商。
第二，礦機生產商天生就面臨巨大的技術迭代壓力。以主流幣比特幣為例，挖礦的產出在一段時間是固定的，產出根據參與挖礦的算力來分配。因此挖礦必須跟同行比算力，一方礦機算力的提升，就意味著這一方挖礦產量的增加，也意味著其他人產量的減小。所以各家礦機廠商競爭極其劇烈，礦機淘汰率極高。
第三，時間是礦機企業的敵人。雪上加霜的是，比特幣等主流幣，一般採用通縮機制，即產量定期減少。比如比特幣挖礦的定期減半，如緊箍咒一樣套在礦機廠商頭上。減半必然帶來挖礦行業整體收入下降。金主爸爸日子不好過，礦機生產商也同樣會牽連。
第四，挖礦耗能無用不環保。挖礦本質是算力證明，需要消耗大量電力來證明強大的算力，進而作為分配產量的依據。挖礦本身卻不產生什麼直接經濟效用， 在很多傳統機構特別是環境保護組織人的眼裡，挖礦純粹是浪費電力。這個罪名也讓挖礦成為綠色經濟的反面教材。鑑於輿論壓力，很多國家和機構的大基金，都不敢涉及礦機投資。
最後就是中概股目前承受巨大壓力。瑞幸咖啡造假事件，讓美國監管和民眾都對中概股帶上有色眼鏡，中概股在美國資本市場普遍被低估，此時去美國上市，前景不樂觀。
總的來說，億邦國際上市短期內有利於提振行業士氣，但是行業整體目前依然在黑暗中摸索，看不到光明的未來。
