來源：orangefans 橙皮書
近期比特幣不僅價格大幅飆升，而且機構勢頭強勁。
正如Diar在4月8日釋出的一份報告所述，相對於美國交易所產品的價格（比如芝加哥商品交易所的BTC期貨合約），BTC機構產品（比如BTC信託基金）連續第四個月持續上漲。
之前說機構資金入場說了很久，我們今天就以比特幣信託基金(GBTC)為例，從資料的角度看一下機構投資者對比特幣需求的變化。
Grayscale比特幣信託基金(GBTC)是一個14億美元規模的封閉式基金，專門投資於比特幣，因此它一定程度上可以作為判斷機構入場的重要指標。
GBTC基金是有投資門檻的，只有經稽覈符合條件的合格投資者才可以直接投資GBTC基金，最低投資額為50,000美元。Grayscale表示，2018年80%的投資來自於機構投資者(66%)和合格投資者(14%)。
GBTC讓投資者能透過股票這種傳統的投資工具來投資比特幣。由冷錢包提供商Xapo代管Grayscale的比特幣，然後收取2%的費用。
這是一個利潤豐厚的行業。據Block估計，在過去三年裡，Grayscale從GBTC基金那裡共獲得管理費收入5200萬；2017年為1490萬美元，2018年為2730萬美元。
機構使用者入場的真實資料
由下圖可以看出，比特幣價格自去年12月15日以來增長了135%，躍升至9個月以來的最高點。自2月初以來，GBTC的價格上漲了124%，並在週五達到八個月來的最高點。
上週五，GBTC管理下的資產規模(AUM)，即基金中所有比特幣的價值，達到了14.2億美元，創下10個月以來的最高點。
截至4月底，Grayscale持有225,638枚比特幣，相當於比特幣總流通供應量的1.3%。
今年4月，GBTC基金管理的比特幣所佔的市場份額達到了歷史最高水平。
比特幣流入，即比特幣在GBTC的持有量中所佔的比重，在4月份達到了歷史最高水平，表明機構需求有所增加。事實上，4月份比特幣流入(11236個比特幣)相當於前四個月的流入量的總和。
如果我們將比特幣的流入額以美元計價，Grayscale在4月份的比特幣持有量增加了近5820萬美元，在2017年12月的牛市高峰時期，這個數字幾乎達到了6080萬美元。
為甚麼GBTC的股價溢價會上升？
另一個有趣的指標是GBTC的股價與資產淨值(NAV)之間的關係。
GBTC的股價高於資產淨值（NAV），這意味著比起直接購買比特幣，投資者願意支付更高的價格投資這個基金。這是因為GBTC的價格是由供需決定的，而且大多數投資者更願意持有一種證券，而不是“實物”比特幣。
GBTC股價溢價的上升意味著對GBTC基金份額的需求增加，因此也意味著機構投資者的興趣日益濃厚。從歷史資料上看，2017年5月和8月的溢價已經超過100%。目前溢價接近40%，自去年12月以來一直在上漲，這可以看出市場大環境的轉變。
從GBTC的月交易量也可以看出類似的趨勢。儘管5月份的交易量仍遠低於2018年初，但近幾個月顯示出了明顯的上升趨勢。
透過對GBTC的資料進行分析，可以看出，在過去的幾個月中，這一趨勢發生了逆轉。該基金目前持有比特幣總流通供應量的1.3%，並在4月份創下11236比特幣的歷史新高。
如果將比特幣流入調整為美元，4月份新增比特幣近5820萬美元，接近2017年12月牛市高峰時新增的6080萬美元。此外，隨著機構需求的增加，GBTC過去7個月的股價溢價也有所上升。交易量也出現了同樣的趨勢，交易量也開始增長。
買比特幣基金會比直接買比特幣更好?
把這個問題單獨拎出來，投資者為何願意支付這麼高的溢價？
一方面，GBTC讓傳統的機構投資者能用他們最熟悉的傳統投資工具（也就是股票），來瞭解比特幣的價格走勢和進行投資決策。換句話說，投資者不必去瞭解購買交易比特幣的流程，也不必擔心如何安全的儲存和管理他們的私鑰。
此外，某些個人退休賬戶（IRA）以及一些經紀商賬戶也可以持有GBTC的股票，相當於又開啟了一些機構投資的場景。因此，與比特幣的現貨價格相比，投資者願意支付這麼高的溢價也是有道理的。
（完）
參考文章：
https://bitcoinist.com/gbtc-premium-rises-47-above-bitcoin-price-signalling-institutional-demand/
https://www.theblockcrypto.com/2019/05/13/institutional-demand-for-bitcoin-appears-to-be-increasing/
https://ambcrypto.com/sec-delays-vaneck-bitcoin-etf-decision-days-after-delaying-the-bitwise-proposed-rule-change
作者：Larry Cermak
翻譯：Jessie
