作者：Ivans出品：陀螺財經
編者按：如果持有比特幣是以增值為目的，這種買幣策略似乎更符合特斯拉的利益。
3月24日，特斯拉執行長埃隆·馬斯克也在社交媒體上稱，“你現在可以用比特幣購買一輛特斯拉了。今年晚些時候，美國以外地區也將支援使用比特幣購買特斯拉。”馬斯克強調，支付給特斯拉的比特幣將被保留為比特幣，而不是轉換為法定貨幣。
此舉被外界認為是特斯拉的“以車換幣”策略，為的是在節省流動資金的情況下，持續收集比特幣。
假設企業想要持有比特幣，要麼部署算力進行挖掘，要麼直接購買。
如第九城市、位元礦業（500.com）等中概股企業透過發行新股募資，部署算力挖礦。
結合此前特斯拉買入價值15億美元的比特幣，可以看出，特斯拉對持有比特幣的策略，就是買買買。
那為什麼特斯拉會選擇直接買幣，而不透過挖礦獲取比特幣？
買幣和挖礦，哪個更划算？
機構想要持幣，應該是買幣還是挖礦？這有收益方面的考量。
挖礦方面，我們可以以今年介入加密貨幣領域的挖礦股，第九城市（九城）作為樣本分析。
在2020年財報中，九城透露了一項有關加密貨幣的財務資料。2021 年將斥資超 1 億美元購買比特幣和 Filecoin 礦機。如果最終落實，那麼九城與特斯拉的加密貨幣投入對比則是1:15。
1億和15億的投入，分別產生了哪些水花？
先看看九城的1億產出。
九城在財報中透露了1億美元的去向。已向位元微電子科技有限公司支付 140 萬美元定金獲得一年內 5000 臺神馬礦機的優先購買權，目前已購入 922 臺；向位元大陸預定 24000 臺 S19j 螞蟻礦機，總對價為 8280 萬美元，礦機將從 2021 年 11 月開始交付。
總共透過發行 36,554,940 股A 類普通股向 14位礦機所有者採購共計 44748 臺比特幣礦機。
與某Filecoin 礦機供應商簽署了1000 萬美元的Filecoin 礦機及技術支援服務。
如若全球總算力保持穩定，2022 年10 月九城購買的所有比特幣礦機交付完成後其總算力將達到 3558PH/s，未來一年半時間裡累積挖礦收入將達到 5200 枚比特幣。
以上可以算作九城1億投入的預期產出。
再看看特斯拉的15億產出。
（資產負債表上持有比特幣的公司，來源：bitcointreasuries.org）
根據入口網站bitcointreasuries.org統計，目前比特幣持有量排名第一的公司是MicroStrategy，截至2021年4月5日，公司持有約91,579枚比特幣，總購買價為22.26億美元，平均購買價約為每比特幣24,311美元。
而排名第二的特斯拉持有約48,000 枚比特幣，是MicroStrategy資產負債表上的一半，目前價值為其購買的1.7倍。根據bitcointreasuries.org統計，特斯拉的最新持幣總值已經達到25.8億美元。這是特斯拉15億投入的預期產出。
買幣還是挖礦，取決於比特幣對企業的定位
從收益角度來看，明顯買幣比挖礦更具高效的收益。如果有企業想進軍加密貨幣領域，業務方向是否應該瞄準買幣而不是挖礦？
這一方面取決於企業的資金儲備，另一方面取決於加密貨幣業務在企業的戰略地位。
關於特斯拉的這兩方面，可以從其最新的年度報告中得到相關資訊。
特斯拉的最新年度報告曾提到，2021年1月，公司更新了投資政策，為我們提供更多的靈活性，以進一步分散和最大限度地提高現金回報，而這些現金並不需要保持足夠的經營流動性。作為該政策的一部分，經董事會審計委員會正式批准，我們可以將部分現金投資於某些另類儲備資產，包括數字資產、金條、黃金交易所交易基金和其他未來指定的資產。此後，我們根據這一政策累計投資了15億美元的比特幣，並可能長期收購和持有數字資產。此外，我們預計將在不久的將來開始接受比特幣作為我們產品的支付形式，但須受適用法律的限制，並且最初是在有限的基礎上，我們可能會或不會在收到比特幣後變現。
從報告中可以看出，資金儲備方面，特斯拉具有充足的流動性；而比特幣對特斯拉的戰略地位不僅是資產增值，還是一項對產品的新型支付方式。為此，“買幣”這種持有比特幣的方式更適合特斯拉。
相比之下，九城不選擇買幣，一方面是不具備特斯拉那樣的鈔能力，另一方面是九城需要“挖礦”作為新的主業。
從資金儲備來看，九城不具備隨時動用15億美元的能力。其進軍加密貨幣業務所需資本，主要是透過授予股權或發行新股獲得，而不是本身的資金儲備。
1月4日，九城宣佈，已經和前任嘉楠耘智聯席董事長孔劍平等四人簽訂具有法律責任的合作和投資條款約定書，九城將以約定分期方式授予合作方股份及認股權證，獲取合作方現金投資，以及排他性的協助九城開展數字貨幣相關業務。
2月-3月，九城總共透過發行 36,554,940 股 A 類普通股向 14位礦機所有者採購共計 44748 臺比特幣礦機。
從戰略地位來看，比特幣對於九城，將是其轉型的重要角色。
九城原是遊戲圈的一員，但其遊戲業務早已大幅縮水。根據九城最新遞交的Form 20-F檔案顯示，九城的2018年、2019年、2020年的遊戲收入資料分別為166萬元，30.4萬元，62.5萬元，且2020全年僅有62.5萬元這一項遊戲營收。
除了對原主營業務的彙報，在最新的財報中，九城還披露大量有關加密貨幣業務的資訊，包括2021 年將斥資超 1 億美元購買比特幣和 Filecoin 礦機。
結合九城年初以來有關部署算力的諸多動作，不難預測，未來九城將以“挖礦”作為新的主營業務，同時，其購買的礦機也可作為上市企業的一筆資產。
簡而言之，比特幣對特斯拉是錦上添花，對九城則是救命稻草。
陀螺財經總結
由此可見，雖然直接買幣花費的資金成本更多，但時間成本更少，且能將所花費的資金轉變為資產，實現快速增值變現。而透過挖礦獲取比特幣，回報週期較長，且一旦比特幣價格下跌不止，幣價可能覆蓋不過挖掘成本。
如果持有比特幣是以增值為目的，買幣策略似乎更符合特斯拉的利益。而且，即便15億美元的投資打了水漂，對於市值6600億美元的巨頭企業而言，也是無足輕重。
本文內容不構成任何投資建議。
