摘要：歷史表現上看，比特幣與黃金的正向相關性在近年有明顯增加。目前，比特幣與黃金、美元指數的關聯絡數在下降，而與標普500指數的關聯性呈上升趨勢，且與2018年底美股大跌時的表現相似。
過去半個月，新冠病毒在全球不斷擴散蔓延，經濟下行風險加劇，美股先後出現了四次熔斷：3月9日、3月12日、3月16日和3月18日。當日標普500指數分別下跌-5.60%、-6.74%、-9.48%和-3.73%，而比特幣對應的當日漲跌幅分別為-7.94%、-21.33%、-3.32%和-0.68%。在不到一個月內，標普500指數和比特幣的跌幅都接近30%，兩者在短時表現出高度的相關性。於此同時，黃金也未能倖免，黃金期貨從3月9日的高點1700美元不斷下跌，目前來到1500美元左右，跌幅高達12%。
比特幣，作為一種新興的資產，在過往是否表現出與股票的對沖或聯動，是否有過類似黃金的避險作用？下面讓我們回顧一下比特幣與黃金、股市、美元的相關性。一、比特幣與黃金的關聯表現
過去十年間，比特幣和黃金的90日相關係數大都在0.1至-0.1之間，極少時期會超出-0.3（2014年7月）或0.3（2016年7月）的範圍。也就說大部分時間內，比特幣和黃金的關聯性非常小。但是，從趨勢上來看，2018年之後，比特幣和黃金的正向關聯明顯增多，且有相當一部分時期，二者的相關係數在0.1以上。聯想到2019年底中東局勢緊張加劇時，黃金和比特幣的聯動表現，可以說比特幣作為“數字黃金”，在某些特定條件下有避險表現。二、比特幣與股市的關聯表現
從比特幣價格波動率來看，比特幣屬於風險資產。然而，除了比特幣早期（2011年1月）和個別時期出現0.3以上的關聯絡數之外，過去十年間的大多數時期在0.1至-0.1之間。而且，兩者的相關係數，整體上有呈現擴大的正負交替。值得注意的是，兩者關聯絡數的最高值（絕對值）出現在2018年11月期間。期間美股出現了罕見的大回撤，而比特幣也出現明顯大跌。這和目前的情景相似，關聯原因不得而知，但不禁讓人浮想翩翩。三、比特幣與美元的關聯表現
比特幣作為點對點支付系統，誕生在2008年金融危機之後，有“對抗全球大水漫灌” 的初心，過往有沒有充當全球貨幣或替代美元的表現？雖然比特幣已被部分人用於支付交易，但從與美元指數的相關性來看，兩者並沒有明顯的相關關係。而且，整體上並沒有明顯的趨勢變化。四、比特幣與相關資產的關聯對比
目前，比特幣與標普500指數的90日關聯絡數逼近0.2，而且還在呈上升趨勢，但已經逼近歷史的較高水平。而比特幣與黃金的90日關聯絡數跌至0.1，與美元指數的90日相關係數逼近歷史低點，且都有進一步下降的趨勢。當下，股票、黃金和比特幣等資產的大幅聯動下行，是全球資本市場流動性枯竭的表現。面對潛在的系統性金融風險，世界主要經濟體已經開始實施刺激計劃，各類資產亟待走出流動性限制下的連鎖漩渦。
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