文 | 棘輪 林格
2020年，在DeFi浪潮的推動下，去中心化交易所大紅大紫。
從4月開始，它的市場份額飛速增長，並不斷蠶食中心化交易所的市場。比如去中心化交易所中的佼佼者Uniswap，就在交易量上擊敗了Coinbase。“交易所市場要變天了。”有玩家感慨。
面對這一變局，傳統交易所不會坐以待斃。它們紛紛推出自己的去中心化交易所服務。但革自己的命，卻並不容易。
一場交易所混戰，已經打響。
01威脅
今年下半年以來，DeFi生態中的去中心化交易所（DEX）來勢洶洶。
以太坊資料分析平臺Dune Analytics資料顯示，從6月開始，去中心化交易所的交易量迅猛增長。至9月初，其每月總交易量，已從15.79億美元升至131.35億美元，三個月間飆漲731%。
其中，僅交易所Uniswap的交易量，就在一個月內實現了283%的漲幅。
DEX交易量變化圖 圖源：Dune Analytics
過去一年，以太坊平臺上DEX的交易量僅為24億美元。但今年僅6月一個月時間，其交易量就達到了43億美元。在7月和8月，以太坊平臺DEX更是連續兩個月實現了超百億美元的交易量。
“我在的幾個群裡，大家都在從幣安、OK等交易所裡提幣，轉去挖壽司、挖珍珠。”幣圈玩家張鵬告訴一本區塊鏈，“甚至還出現了提幣大軍群，有人一次性從OK提走了70萬個EOS”。
大量流量和資產從CEX流向DEX，傳統中心化交易所的統治地位正在被動搖。
海外區塊鏈媒體The Block繪製的圖表顯示，從4月至8月，DEX與CEX現貨交易量之比連續四個月上升，達到了6.06%。也就是說，中心化交易所每產生100美元的交易量，去中心化交易所就會同時產生6美元的交易量。
這個數字意味著什麼？整個2019年全年，這一數字一直低於1%。
DEX與CEX現貨交易量比例 圖源：The Block
DEX蠶食CEX市場的速度，越來越快。“DEX的交易量會超越CEX嗎？”在去中心化交易所聲勢日隆之下，有人甚至丟擲了這樣的疑問。
實際上，在幣圈歷史上，DEX因過低的交易效率和極不順暢的交易體驗，長期不溫不火。
直到Uniswap、Balancer等新一代DEX的出現，以及DeFi生態的爆發，DEX才嶄露頭角。
與傳統DEX相比，Uniswap等交易所採用了自動化做市商（AMM）的新模式，玩家的對手方變成了交易所的資金池，而非其他玩家。因此，玩家們的交易效率、交易體驗獲得了很大的提升，交易手續費則被降低。
此後，Sushiswap等產品繼承了Uniswap的AMM模式，還引入了流動性挖礦的新機制。一時之間，各類swap交易所層出不窮。
CoinMarketCap資料顯示，Uniswap交易所24小時交易量位居第43位。考慮到中心化交易所普遍存在刷量現象，Uniswap的實際交易量排名，已經超過許多傳統交易所。
“走合規路線的海外交易所Coinbase，交易量資料較為真實，而Uniswap的交易量已經超越了Coinbase。DEX取代CEX，或許只是時間問題。”張鵬說。
02防禦
DEX來勢洶洶，傳統中心化交易所不得不正面迎戰。
它們的第一招，就是推出自己的DEX產品。
今年9月初，幣安推出了旗下首個swap類DEX平臺Binance Liquid Swap。此前的2019年，幣安也曾推出傳統訂單薄式的DEX平臺Binance DEX。
8月，OKEx首席戰略官徐坤透露，OKEx內部成立了小型團隊，正在研究AMM模式。9月13日，OK將旗下的公鏈平臺“OKChain”更名為“OKEx交易鏈”。這意味著它將專注於交易場景，OKEx CEO Jay Hao更稱，這一公鏈的技術優勢就是“打造全球頂級的全業務DEX”。
去中心化交易所的崛起，與DeFi生態密不可分。因此，中心化交易所應戰的第二招，是推出DeFi挖礦、新幣挖礦等產品，以留住逐利的玩家。
以火幣為例。火幣推出了DeFi專區，聚集了YFI、YAM、SUSHI等一大批熱門DeFi專案。“近期三大所上線DeFi代幣的速度之快，絕無僅有。”有幣圈玩家表示。
9月7日，火幣推出“新幣挖礦”一期活動，據稱首發代幣ACH在上線50.4秒內被搶空。4天后，第二期活動代幣在3.7秒內被搶空。
然而，中心化交易所的嘗試，大多不算成功。
幣安智慧鏈上的SwapTuna，上線一小時後就遭遇砸盤，幣價幾乎歸零。幣安創始人趙長鵬推薦的Bakery也出師不利，幣價暴跌後，趙長鵬低調刪除了推薦該專案的Twitter。
“CEX做DEX，大多是一種防禦性策略。”交易所從業者毛普對一本區塊連結串列示，“它們會投入多少資源，是個未知數。”
這是因為，傳統中心化交易所不會革自己的命。面對DEX浪潮，它們的最優策略是推出DEX，並投入適當的資源進行推廣。而CEX仍然是這些交易所的基本盤。
“幣圈玩家們對交易所沒多少忠誠度。哪個平臺能讓他們賺到錢，他們就會轉投哪裡。”毛普表示，一旦DEX退潮，轉投DEX的玩家就會大批迴流到CEX。因此，傳統中心化交易所並不會真正投入到DEX市場。
事實上，這樣的現象已經開始出現。9月13日，SushiSwap按計劃降低了其區塊獎勵。此後，該平臺總鎖倉量迅速下降，超過40%的資金流出。
03未來
在未來，DEX與CEX之間將形成怎樣的格局？
多位玩家和從業者對一本區塊連結串列示，DEX的市場空間將進一步擴大，二三線CEX交易所將受到DEX的最直接衝擊。但DEX仍然難以替代CEX。未來，二者將長期共存。
實際上，DEX與CEX各具優勢，也各存缺點。有時，優點與缺點也是相對的。
例如，DEX上幣門檻低，玩家們可以擁有更多的投資標的，也面臨著更大的風險。DEX資產由玩家自主掌控，平臺無法私吞，但一旦使用者丟失私鑰，平臺也無法為使用者找回資產。DEX的產品架構簡單，開發成本較低，但玩家的使用門檻也更高。
“對於幣圈的許多囤幣黨而言，去中心化交易所用起來太麻煩，這些人很難成為去中心化交易所的使用者。”張鵬說。
但在目前，CEX仍然有許多優勢，是DEX難以取代的。
首先，CEX大多以公司形式運作，追逐盈利，因此有動力吸引新玩家進入。在拉新上，CEX承擔著重要的任務。
其次，CEX可以直面監管、合規運營，有更大的發展空間。
最後，CEX的最大優勢在於豐富的產品功能，如槓桿、期貨、期權、止盈止損等功能模組，以及DEX無法替代的法幣交易功能。
這些差異，讓DEX與CEX的驅動模式完全不同。“CEX的核心驅動力是服務客戶，而DEX的核心驅動力則是技術、模式。”毛普稱。
“DEX吸引了幣圈資訊獲取能力最強、最願意嘗試新事物的人。而普通玩家仍然會青睞於使用者體驗更好、操作更便利的CEX。”他表示。
在這一點上，Uniswap與2017年火爆一時的雲幣網等ICO代投平臺存在相似之處——在當年的雲幣網上，玩家可以直接參與ICO；而在Uniswap上，玩家可以快速交易新上線的DeFi代幣。
但他們也需要承擔更高的風險。有云幣網玩家一夜暴富，也有人血本無歸。
Uniswap同樣如此。有人買到假幣，直接出局。（詳見《幣圈假幣氾濫：造假團伙騙走上億，買別墅開豪車》）
在幣圈這片瘋狂的土地上，自由的旗號背後，風險重重。
DEX與CEX的鏖戰，正在繼續。目前看來，DEX暫時居於攻勢。
但當暴跌來臨、槓桿坍塌時，我們不知道誰才是笑到最後的那一個。
*文中受訪者為化名。
