社會的技術結構，始終決定著貨幣的形式和支付系統的配置。金屬的加工，塑造了鑄錠和硬幣。中國發明的造紙術，導致了轉讓票據和紙幣的出現。技術的發展催生了非現金支付，計算機的出現推動了電子貨幣的進步，而加密演算法的發展，計算能力的提高和無處不在的網際網路，最終導致了數字貨幣的產生。
在2008年和2009年之交，比特幣引發了一場潛移默化的貨幣革命，這是第一種在公共區塊鏈網路上發行的去中心化的數字貨幣。
根據國際清算銀行（BIS）的資料，到2020年中期，80%的中央銀行已經加入建立央行數字貨幣（CBDCs）的競賽之中。在2020年1月的達沃斯世界經濟論壇上，40多家央行、國際組織、學術研究人員和金融機構組成的社羣，根據60多份央行數字貨幣研究和實驗報告建立了一個框架，以幫助中央銀行評估，設計，和部署CBDC資產：央行數字貨幣政策工具包。
央行數字貨幣（CBDCs）是一種數字支付工具，以國家記賬單位計價，由中央銀行直接管理。政府（或央行），而非私人銀行，應該保持儲備和流動性以支援這種數字貨幣。央行並不印鈔，而是發行由立法和政府信貸支援的電子票據。這就是央行數字貨幣與虛擬（數字）貨幣的區別所在：虛擬（數字）貨幣不是由央行發行的，通常是完全去中心化的，沒有獨立的發行人。
儘管CBDC的概念是在幾十年前提出的（例如，Tobin（1987）），但在過去一年中，人們對央行是否應該發行CBDC的態度，逐漸發生了巨大變化。各國央行最初關注的是需要謹慎對待的系統性影響（Barontini和Holden（2019））。但是，隨著時間的推移，一些國家的現金使用率開始下降，應對這一狀況的需求變得迫在眉睫，而許多央行都熱衷於發行CBDC。Facebook宣佈Libra計劃，Telegram宣佈TON代幣的發行宣告，以及隨後公共部門的迴應，成為了行業的引爆點。
國際清算銀行工作檔案#880 央行數字貨幣的崛起：驅動因素、方法和技術，第4頁https://www.bis.org/publ/work880.pdf
到2019年底，在公開場合中，央行官員相關的暗示變得頻繁，尤其是在零售型CBDC方面。自2018年底以來，提及有關零售型和批發型CBDC的演講次數再次增長，並且整體呈現比較積極的性質。
國際清算銀行工作檔案#880 央行數字貨幣的崛起：驅動因素、方法和技術，第4頁https://www.bis.org/publ/work880.pdf
各國央行對CBDC議題的興趣不斷增加的一個重要因素，是在支援飽受Covid-19大流行衝擊的全球經濟和居民的背景下，法定貨幣的供應量出現了前所未有的增長。因此，到2020年，貨幣供應總量的增長不到3%，而美元的基本貨幣供應量（M0）增長了50%以上。
維護公眾對貨幣的信心，維持價格穩定，確保支付基礎設施的彈性，是央行維持公眾地位的主要手段。而CBDC可以作為實現公共政策目標的潛在工具，在這種情況下，央行對CBDC的興趣與日俱增。
發達經濟體的現金支付使用率正在下降。Covid-19加速了這些過程，並提高了人們對於減少現金週轉的興趣。快速便捷的數字支付，在數量和種類上都有了顯著增長。為了在數字世界中制定和實現公共政策目標，各國央行積極研究向公眾提供數字貨幣的利弊（“通用”CBDC）。在過去的幾年裡，人們對於CBDC的理解有了很大的提高。我們正逐漸開始從現金轉向數字法定貨幣。下一步是過渡到完全數字化的貨幣形式，這可能會對銀行業和貨幣體系帶來許多潛在後果，包括對每位企業家、僱員、個人和公民。
透過對有關CBDC分析報告和文章的審查，我們可以得出結論，沒有人確切知道這種轉變將導致什麼結果。最有可能的是，CBDC將導致財政、貨幣和社會政策的終結。央行推出數字貨幣將導致刺激經濟增長、借貸和消費支出方式的改變。
所有這些都將導致數字化的相互結算的空前增長，提高資本週轉率，並可能實現全天候的任何數量的實時支付。因此，它將極大地促進經濟增長。
CBDC的形式
■ 零售型CBDC（通用）
■ 國內
■ 跨境
■ 批發型CBDC
■ 國內
■ 跨境
■ 混合型（合成型）CBDC–sCBDC
零售型CBDC可以被個人、商家和其他組織用作支付手段，也可以存入個人錢包和銀行作為價值儲存手段，或用作其他形式的數字支付。
批發型CBDC適用於某些金融機構，如商業銀行和清算公司，主要用於國內或國際銀行間的支付和結算。
2019年7月，國際貨幣基金組織（IMF）的作者提出了“合成型CBDC”的概念，也可以稱為“具有儲備抵押品的私人代幣”或“混合型CBDC”。在該方案下，央行允許電子貨幣或支付服務提供商（PSP）等通常無法獲得央行存款資金的金融機構在央行持有準備金，對這些機構進行更嚴格的保護和監督，同時也有可能改善不同支付系統之間的互操作性。
http://www3.weforum.org/docs/WEF_CBDC_Policymaker_Toolkit.pdf
https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2003j.pdf
國別分析，對於評估CBDC的形式和潛力至關重要。零售型CBDC可以提供安全性和彈性收益，儘管表觀風險可能大於收益。批發型CBDCs可以為跨境支付系統提供安全性和彈性收益，儘管目前尚不清楚它們是否會帶來超出現有收益的好處。
CBDC實施示例國際清算銀行（BIS）採用以消費者為導向的方法來選擇CBDC的實施形式。CBDC金字塔的左側，展示了消費者的需求和六個相關功能，這些功能將使CBDC變得有用。
在金字塔的右側，給出了央行數字貨幣的相應設計方案。
中國
中國當前DC/EP試點專案的架構，是一種“混合型CBDC模式”：它包括CBDC，這是中國人民銀行（PBC）的直接要求，但實時連線和支付服務則由中介機構（即“授權運營商”）進行管理。央行定期（每天一次）接收並儲存零售賬戶和交易副本。中國人民銀行的職責是提供基礎設施，而商業銀行、其他支付服務提供商和電信公司等中介機構，則向公眾提供服務。
2020年10月上旬，深圳市以數字人民幣DCEP的方式，向居民分發了50,000個傳統的紅包，總價值為1000萬元人民幣（約合147萬美元），每個紅包價值200元人民幣（約合30美元）。在中國許多其他城市也進行了類似的實驗。
如果決定將試點階段往前推進，則DC/EP將會是M0（包括紙幣，硬幣，及央行存款賬戶）的附加部分。DC/EP並不打算完全取代現金。
瑞典（瑞典央行）
目前瑞典央行測試單元的體系結構，是混合型的CBDC。瑞典央行目前只向銀行和其他RIX成員提供CBDC。社會上的另一種數字貨幣，是商業銀行發行的私人銀行貨幣。瑞典央行的研究人員指出，目前的試點專案是一個“去中心化的所有流通克朗的電子資料庫”，在所有交易完成之前，瑞典央行隨時檢查這些交易。“他們將其歸類為去中心化的經銷商解決方案，指出此類專案將要求瑞典央行“在一個或多個經銷商未能阻止大量終端使用者使用電子克朗付款的情況下，提供應急解決方案”。
試點貨幣基於R3 Corda分散式賬本技術。用於電子克朗的試點網路具有私人性質，並且僅對瑞典央行批准的成員開放。
泰國
目前，數字泰銖（BoT）試點的體系結構是零售型CBDC。Inthanon專案於2018年8月啟動，涉及央行與8家主要金融機構，以及技術合作夥伴R3和Wipro之間的合作。
2020年1月，BOT宣佈與香港金融管理局聯合開發跨境轉賬原型。BoT的既定目標，是嘗試泰國法定貨幣的代幣化版本，作為去中心化實時總結算系統（RTGS）的一部分，以及流動性節約機制（LSM），以及使用代幣化泰銖進行銀行間債券交易和銀行間回購。
在第四階段，BoT計劃將數字泰銖擴充套件到零售市場，不過行政部門警告稱，“這一階段需要仔細衡量利弊。”
烏克蘭
烏克蘭認為，CBDC有助於打擊其蓬勃發展的影子經濟。試點的電子格里夫納專案包括完全匿名的電子錢包，不過央行指出，未來可能會開發出符合KYC要求的電子錢包。
央行對電子格里夫納的中心化生態系統進行了測試，該系統涉及兩層結構和一層中間商。
第1層由烏克蘭國家銀行（即NBU，CBDC的發行人）、技術平臺的所有者和電子格里夫納的分散式序號產生器構組成。中介機構，即銀行和代理商被指定透過電子錢包向個人和商家提供服務。第2層由個人和商家組成，他們在廣泛的生態系統中進行交易。
烏克蘭國家銀行的報告指出，烏克蘭的主要劣勢之一是缺乏現代化的支付基礎設施，無法支援未來電子格里夫納的有效流通。
俄羅斯
俄羅斯聯邦的東西方合作伙伴不僅宣佈發行了各自的數字貨幣，還進行了相關試驗。
中國已經啟動了數字人民幣的限量流通。在這樣的資訊背景下，俄羅斯聯邦中央銀行再也無法保持沉默。10月13日，俄羅斯銀行提交了一份關於發行數字盧布的可能性和前景的報告，供專家和公眾進行討論。
俄羅斯銀行的這一舉措，旨在就建立數字貨幣的必要性進行公眾討論和研究：數字貨幣是否將與紙幣和非現金基金一起，成為俄羅斯的第三種貨幣形式。
不足為奇的是，這份諮詢報告對數字貨幣持輕蔑態度，並多次強調，從俄羅斯聯邦中央銀行的角度來看，數字貨幣不是貨幣。同時，這些論據也缺乏說服力，有時甚至與貨幣的定義和現狀相矛盾。
報告強調，數字盧布不屬於數字貨幣範疇，也不是傳統意義上的數字貨幣。這是事實。
同時，從經濟和經濟活動的角度來看，數字盧布將具有數字貨幣的重要特性：
● 容易與數字平臺整合，能夠使用智慧合約進行結算；
● 高效交易
● 運營成本低；
●無需交易中介（取決於所選的數字盧布模型）；
● 可靠性高，操作安全性高，出錯概率低。
現有的卡支付系統不適用於數字貨幣，這需要建立新的支付解決方案來支援數字貨幣的基本原則，即使用智慧合約，最大程度的削減中介機構和成本，最大限度地提高便利性和速度。俄羅斯聯邦引入數字盧布，其他國家採用數字貨幣，都需要建立新的支付基礎設施。
如果俄羅斯銀行不能透過其快速支付系統壟斷這一領域，那麼這將為支付創新的發展創造動力，並激勵各種金融科技公司進入市場。這反過來又會導致支付市場和金融服務市場的競爭加劇，降低交易費用，從而提高交易的數量和質量。
另一方面，數字盧布的出現，使得俄羅斯無需實施類似於歐洲PSD2的舉措，以建立一個開放的銀行部門，使非銀行組織能夠進入擁有更多參與者的支付服務市場。這將使銀行節省資金和資源，以實施准入和升級其資產負債表。因此，俄羅斯將能利用開放銀行的所有優勢，跨越式的發展自己的支付市場。
與此同時，報告對商業銀行在新的貨幣模式中的作用提出了合理的質疑。銀行界本身更傾向於“D模式”，該模式否定了數字盧布的諸多優勢，讓商業銀行在客戶服務和支付方面發揮核心作用。事實上，它重複了非現金貨幣的模式。
作者認為，最可取的是“C模式”，即央行在數字盧布平臺上開設並維護客戶錢包，為個人和法人實體提供進入中央證券市場的渠道，銀行執行反洗錢/反恐融資程式，啟動客戶錢包的開設，併為他們提供其他RBS服務。同時，在所有的“零售型數字盧布”模式中，俄羅斯銀行是唯一的發行人。
央行需要數字盧布來完全控制貨幣發行過程，並確保對數字盧布所有相關操作的完全控制和其透明度。儘管在與央行進行交易的保密性和匿名性方面存在著顯著的爭議，但我們必須明白，央行和國家將對公民和企業的所有支付和所有賬戶擁有完全的控制權。這裡的問題，不僅僅是市場是否已經準備充足，還有國家本身是否已經準備確保這些資料不受侵犯並防止洩密。
因此，俄羅斯銀行的倡議雖然有些滯後，但同時，它無疑具有革命性的意義。
由於俄羅斯並沒有放棄其至少作為最重要的地區參與者的主張，除非換一種新的貨幣形式，否則幾乎不可能兌現這些主張。可以預期，仍有許多問題需要央行、政府和市場加以闡述。
總結
過渡到CBDCs，將導致對國家貨幣的全天候監測和跟蹤。國家將在銀行集中儲存的區塊鏈中記錄每一筆金融交易。一旦得到普及，CBDC的引入將意味著不再有“場外”交易，比如支付水管工下班後的工資，或信封裡的薪水。當然，這隻適用於CBDC，而不適用於數字貨幣或其他形式的貨幣。
為了支付產品或服務的費用，我們將被迫使用新的數字國家貨幣，以便當局能夠完全控制所有交易。當全社會不再接受現金時，在中央資料庫中追蹤貨幣就變得更加容易。沒有人能夠刪除或修改過去的交易，因為每個交易都有一個唯一的Hash或ID，任何干預都會留下痕跡。這是無法隱藏的。就打擊欺詐和犯罪活動而言，這具積極的意義。對社會（和國家）而言，最大程度的透明度將得到保障。
各國政府很可能會決定以某一特定人群為目標，採取微觀激勵措施，刺激該特定人群在某種商品或服務上的支出。當需要增加消費以刺激國家增長時，政府可以向“中產階級”發放特別貸款或各類債券。由於這些資料將歸政府所有，因此可以將資料劃分為人口、社會經濟或其他合適的群體。這種新的貨幣形式可能會顛覆如今獲取資本的方式。政府可以直接向其公民提供貸款，並根據其所屬的社會經濟群體確定條件和利率。
CBDCs可以成為央行的重要工具，在人們日常生活更廣泛數字化的同時，繼續提供安全的支付手段。公眾對央行的信任，對於貨幣和金融穩定，以及為公共產品提供共同的記賬單位和可靠的價值儲備至關重要。為了維持這種信任，瞭解CBDC是否具有司法價值，央行必須謹慎、開放，並與市場參與者進行合作。要真正理解其中的許多問題，包括央行應該在何處以及如何在生態系統中發揮直接作用，以及私營部門的參與應該發揮什麼樣的作用，需要做大量的工作。
關於作者
Mikhailishin Andrey Yurievich，金磚國家商業理事會金融服務工作組成員，建立金磚國家國際支付體系的合作伙伴。RSPP銀行和銀行活動委員會支付和結算系統及技術小組委員會成員。俄羅斯普列漢諾夫經濟大學企業孵化器專家。
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