隨著區塊鏈技術的發展，比特幣早已成了大家耳熟能詳的詞彙，基於數字貨幣的交易也越來越廣泛。數字貨幣價格機制到底是如何運作的？為何波動那麼大？數字貨幣行業媒體CoinTelegraph的分析師Chrisjan Pauw近日撰文對數字貨幣市場背後的這些問題發表了看法。
決定比特幣等數字貨幣價格的因素是什麼？
關於比特幣價格因素，Pauw表示，首先，從最基本的經濟學原理而言，決定一個商品價格的最主要的因素就是供求關係，對比特幣等數字貨幣來說也是一樣。
具體來說，如果數字貨幣的供應量很高，而來自交易員和使用者的需求卻很少，那麼數字貨幣的價格就會下降。相反，如果數字貨幣供應有限但需求很高，那麼價格就會上漲。
從比特幣的例子來看，比特幣價格之所以一馬當先，它的總量固定且稀少是推動其價格不斷攀升的重要原因之一。比特幣與其他虛擬貨幣最大的不同，是其總數量非常有限，具有極強的稀缺性。比特幣的的供應量上限為2100萬，與其他數字貨幣相比，這一供應總量相對較低，而需求層面來看，近年來比特幣的需求在大幅上升。
除了供求關係這一傳統決定因素之外，Pauw認為，媒體報道和投資者情緒對數字貨幣的價格也有很大影響。如果某種數字貨幣或者數字貨幣交易平臺受到一些負面宣傳，通常該種數字貨幣的價格就會下跌，且可能引發一眾數字貨幣集體下跌。相反，如果同樣一種數字貨幣獲得媒體的正面報道或者某位大佬的高調支援，價格幾乎肯定會上漲。
最後，Pauw提出，還有一些對數字貨幣價格有重大影響的其他因素。數字貨幣效用的水平是其中因素之一，這可以理解為，這種代幣有多有用？其他決定價格的因素還包括：底層塊鏈平臺在解決現實世界問題方面的作用，以及工作量證明（PoW）（就是俗稱的“挖礦”難度）。後者可以理解為，較高的挖礦難度意味著更難增加這類數字貨幣的供應，所以會在需求高時對價格造成上行壓力。
為什麼數字貨幣價格波動如此之大？
比特幣等數字貨幣向來波動巨大，用於形容這一領域行情的詞常常是“暴跌暴漲”、“血流成河”、“瘋牛行情”。
比特幣價格在去年漲勢如虹，從2017年年初的約1000美元一路上漲至去年12月近20000美元的高位。而自今年以來，比特幣等數字貨幣一路下行約55%，一直到七月中旬又重新開始轉頭上揚。目前，比特幣仍然比歷史峰值低近60％。不過，相較其六月底不足5800美元的低點，比特幣又已漲超40%。
這是自2017年年初以來比特幣的走勢圖：
那麼，第二個問題來了：比特幣等數字貨幣價格劇烈波動的原因是什麼？
Pauw認為，究其核心原因，是因為數字貨幣市場目前來看仍然是一個新興市場。初生的、新興的市場的內在特質使它們天生波動很大。
如果將數字貨幣市場與更為成熟的傳統經濟體市場進行比較，會發現數字貨幣市場的流動性仍然相對有限。從巨集觀角度來看，全球資金總價值超過了90萬億美元，而整個數字貨幣市場總市值卻在徘徊在2500億美元左右的水平，相差約36000%。從交易量來看，數字貨幣市場的日均交易量約為140億美元，而傳統經濟體市場方面，以外匯交易市場為例，每日外匯交易量接近5萬億美元。再從交易結果來看，外匯交易的價差（也就是買賣價格之間的差額）最多隻有幾美分，而數字貨幣交易的價差可能高達幾美元。
以上所有這些都指向了一個非常薄弱、資產價格的波動性如此之大的數字貨幣市場。
除了流動性問題之外，Pauw提到，數字貨幣市場每天在迎來大量的新使用者的加入，這也進一步增加了市場的破壞性和的波動性。2018年年初，數字貨幣交易所報告說，他們的新使用者數量正以每天10萬名的速度增長，這對數字貨幣價格的上漲和下跌有重大的影響。
Pauw還認為，造成數字貨幣市場波動性巨大的還有一個原因是，價格操縱在數字貨幣市場很普遍。大型交易所控制著大部分數字貨幣的流通，因此，他們可能會為了增加收入而人為操縱數字貨幣價格。比如說，他們可以透過操縱在交易所顯示的價格源，促使交易員買進或賣出。而且，對於成千上萬的新加入的市場參與者來說，這種操縱很容易讓他們被利用。此外，由於數字貨幣市場依然缺乏監管，價格操縱很難被證明和控制。
最後，Pauw指出，中心化的交易所也是導致數字貨幣市場價格易大幅波動的一個大bug。他們管理著大量數字貨幣，儲存著大量私鑰，這意味著一旦他們被駭客攻擊，這將對數字貨幣的價格產生重大影響。關於這一點，今年上半年，多次駭客攻擊交易所的訊息讓比特幣等數字貨幣一路震盪下行，50種主流數字貨幣市值累計蒸發約55%。
想要預測數字貨幣未來價格？很難很難
數字貨幣市場的暴跌暴漲引發了不少市場投機行為，試圖透過預測市場波動而從中獲利。因此，不少人想問，數字貨幣價格未來到底將怎麼走？對此，Pauw認為，與傳統市場一樣，數字貨幣市場在未來價格預測方面，也無依據可循。
來看那些試圖預測2018年乃至更久以後價格的人，很多都處於看多或看空的兩個極端，即使那些不那麼極端的預測也都形態各異。
比如，包括防毒軟體McAfee之父、數字貨幣的狂熱支持者John McAfee、CNBC的“財經名嘴”Jim Cramer和BTCC交易所執行長Bobby Lee在內的人預測比特幣將突破100萬美元大關。
而來看天平的另一邊，也有人給了截然不同的預測，認為比特幣市場將崩潰。比如，小型投行GP Bullhound預計今年內90%的市場將要崩盤，而哈佛大學教授和前國際貨幣基金組織（IMF）總裁Kenneth Rogoff則預計比特幣將縮水至100美元。GoldMoney公司執行長Roy Sebag的表態則更為誇張，表示未來比特幣的價值是0。
此外，還有各個不同層級的預測。比如，摩根大通前美國首席股票策略師、基金公司Fundstrat現任執行合夥人Tom Lee預測比特幣價格將在2018年年底前達到25000美元，在2022年前達到125000美元。同樣來自Fundstrat的Robert Sluymer認為比特幣價格不會超過7000美元。比特幣基金會執行董事Llew Claasen表示，2018年比特幣將達到4萬美元。
據此來看，對數字貨幣價格的預測形態各異、變化多端。不過，Pauw也提到，還是有一些因素值得注意，這些因素“幾乎肯定”會對比特幣的未來價格、以及更廣泛來看整個數字貨幣市場產生影響，包括：主導數字貨幣市場監管規則的鬆緊程度和性質、未來一年及以後數字貨幣被市場接納的程度、數字貨幣期貨市場的發展程度、數字貨幣效用和其基於的技術解決實際問題的能力。
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